Sistema de Garantías en la Liquidación

1. CAVALIInstitución de Compensación y Liquidación de Valores Sistema de Garantías en la Liquidación Cartagena, 19 de mayo del 2004

2. Riesgos en el ciclo de Liquidación • Riesgo Legal • Riesgo de Crédito • Riesgo Operativo • Riesgo Sistemico • Otros Riesgos • Riesgo de Liquidez

3. Riesgo Legal ¿Cuándo se Presenta? Cuando los sistemas de liquidación de valores de un país no cuentan con una base legal bien fundada, clara y transparente en todas las jurisdiciones relevantes que permita otorgar seguridad y proteja a los inversionistas que participan en el mercado. • ¿Cómo se mitiga? • Marco Legal • Normativa Especializada • Reglamentos Internos y Manuales • Contratos • Adecuada Supervisión • Sanciones

4. Riesgo Crediticio Cuando los esquemas aplicados y requerimientos no aseguran la entrega de fondos y valores y exponen los participes a que no liquiden su obligaciónes por el valor total al vencimiento, ni en ningún momento posterior. • ¿Cómo se han mitigado? • Selección y monitoreo de Bancos Liquidadores • El establecimiento de estándares y supervisión a los participantes. • Perfeccionar un sistema de liquidación de Entrega contra Pagos a través del BCR. • Disponibilidad Oportuna de Fondos (LBTR). ¿Qué falta por hacer? • Reducción de plazos para valores de Renta Variable (T+3) • Cámara de Compensación (CCP)

5. Riesgo Operativo Cuando en el flujo de la liquidación no existen los sistemas, controles y planes adecuados que aseguren el correcto y oportuno proceso de liquidación. ¿Cómo se han mitigado? • La eliminación de procesos manuales. • La desmaterialización masiva. • La interconexión con los entes del proceso de liquidación. • Los procesos de efectivo y valores se encuentran en línea. • Los controles duales y procedimientos para cada proceso. • Salvaguardas en la información. • Planes de Contingencias. • Numeración Internacional ¿Qué falta por hacer? • Actualización tecnológica • Perfeccionar planes de continuidad de negocios

6. Otros Riesgos • Riesgo de Custodia • Cuando no se emplean prácticas contables y procesos de salvaguardas que protejan completamente los valores de los clientes. • Asegurando la Inembargabilidad de Valores y Fondos de Titular ante reclamos de terceros contra el Participante, Bolsa o Depositaria. • Registrando valores a nivel de Beneficiario Final. • Riesgo Sistémico • Cuando la falta de un participante origina un efecto dómino en el mercado ocasionando problemas de liquidez y crédito para el resto. • Todos los anteriores, particularmente el los de Liquidez y Crédito • Régimen estricto de supervisión de Riesgo del Participante. • Central de Contraparte / Cámara de Compensación

7. Riesgo de Liquidez Cuando el sistema no provee las condiciones y salvaguardas suficientes y el ciclo de liquidación no cuenta con los mecanismos para una exacta y oportuna entrega de fondos y valores. • ¿Cómo se han mitigado? • Confirmación de la negociación electrónica oportuna (T+0). • Un ciclo de liquidación bien delimitado (Máximo “T” en Renta Fija y “T+3” en renta Variable). • Sistema de anotaciones en cuenta. • El neteo multilateral de fondos. • El establecimiento de un Fondo de Liquidación. ¿Que falta por hacer? • Esquema de liquidación de fondos a través del BCR. • Exigencia de garantías específicas a los participantes para la liquidación de operaciones. • Esquema viable de préstamo automático de valores.

8. Mecanismos de Cobertura de Riesgos de LiquidaciónCAVALI ICLV S.A.

9. Fondo de Liquidación • El Fondo es un patrimonio autónomo y diferenciado al de la ICLV, cuyo propósito es proteger al Participante de los riesgos derivados de los diferenciales que se producen como consecuencia de los incumplimientos de las contrapartes en la liquidación de operaciones. • El Fondo cubre las diferencias resultantes de la ejecución forzosa de operaciones.

10. Garantías del Participante A los efectos de determinar los montos de cobertura que los participantes deberán constituir a favor de CAVALI, se tienen en consideración los siguientes elementos. 1) Montos Efectivos negociado de los dos últimos años. 2) Ponderaciones: 5% para el Porcentaje de Negociación 60% para el Saldo Neto Deudor 35% para los Retiros de Compensación 3) Se excluyen las operaciones de ofertas pública y las operaciones cruzadas.

11. Esquema de Garantías En orden de prelación : • Línea de crédito bancaria exigible por el 20% del importe mínimo de cobertura - IMC a cubrir por el Participante. • Uso de su Fondo de Liquidación Individual. • En caso, no llegue a cubrir su IMC, podrá utilizar el Fondo de Liquidación Global. • Si aún no cubriera su IMC, deberá constituir una Línea de Crédito Bancaria adicional, hasta por el importe faltante, después de la suma de los tres mecanismos anteriores. • Línea de Crédito de CAVALI (se aplicaría como Contingencia y estará sujeto a evaluación).

12. Aplicación de garantías 1 2 3 4 Línea Crédito Banco exigible (20% del IMC) Fondo de Liq. CAVALI Línea de Crédito Banco adicional exigible Línea Crédito CAVALI (contingencia) Día de Liquidación T/T+3 Incumplimiento de Operación

13. Línea de Crédito de CAVALI • La Línea de Crédito será de aplicación, si existiera una posición deudora, después de agotados todos los recursos del esquema de garantías. • Se deberá constituir previamente las garantías. • Se evaluará cada caso en forma previa a su otorgamiento. • Se aplicará una penalidad por el uso, así como se trasladarán los intereses devengados por el uso de la Línea.

14. Penalidades Como medida de contingencia ante el incumplimiento en la reposición del Fondo de Liquidación o de la Línea de Crédito de CAVALI, existen las siguientes penalidades: • Por el uso del Fondo de Liquidación de CAVALI, 1% diario, aplicado sobre el importe utilizado. • Por la utilización de la Línea de Crédito de CAVALI, una penalidad del 1% diario sobre el importe desembolsado, más los intereses generados, aplicandose la tasa cobrada a CAVALI por el banco, por el otorgamiento de la Línea de Crédito.