Katarzyna Fronczak Joanna Majewska

1. Przykłady zastosowania emisji papierów komercyjnych i bankowych papierów wartościowych w Polsce i na świecie Katarzyna Fronczak Joanna Majewska

2. PAPIERY KOMERCYJNE

3. Papiery komercyjne przedsiębiorstw • Inaczej: • krótkoterminowe papiery dłużne przedsiębiorstw (KPD) • krótkoterminowe papiery wierzycielskie • commercial papers

4. Emisja papierów komercyjnych w Polsce • Emisja publiczna - jest kierowana do ponad 300 nabywców, lub nabywcami są nieokreślone z góry osoby, lub jest przeprowadzana z wykorzystaniem środków masowego przekazu. Emisja taka podlega wówczas regulacjom ustawy: „Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi”. Trzeba wówczas spełnić następujące warunki: • wartość nominalna jednej obligacji musi być wyższa niż 40.000 EURO • opiewać wyłącznie na wierzytelności pieniężne o terminie krótszym niż rok • niezbędne jest ogłoszenie warunków emisji w jednym z dzienników o zasięgu ogólnopolskim • Emisja niepubliczna - czyli skierowana do maksymalnie 300 podmiotów.

5. Źródło: Fitch Polska S.A.

6. Udział organizatorów na rynku KPD Źródło: Fitch Polska S.A. „Przegląd Rynku Nieskarbowych Instrumentów Dłużnych”, 2008

7. Emisja KPD Pfleiderer Grajewo S.A. wyemitował w dniu 10.11.2010 papiery komercyjne w formie obligacji krótkoterminowych w celu optymalizacji zarządzania płynnością w Grupie Kapitałowej. Obligacje zostały wyemitowane w ramach Umowy o przeprowadzenie programu emisji obligacji z dnia 22.07.2003 roku zawartej z Bankiem PEKAO S.A. Obligacje zostały wyemitowane zgodnie z ustawą z dnia 29 czerwca 1995 r. o obligacjach w złotych polskich, jako papiery wartościowe na okaziciela, zdematerializowane, niezabezpieczone, zerokuponowe. Wykup obligacji nastąpi według wartości nominalnej.Nabywcą obligacji jest Pfleiderer Prospan S.A. spółka zależna od Pfleiderer Grajewo S.A. Warunki emisji obligacji :- wartość emisji - 10.000.000 PLN- ilość i wartość obligacji – 1.000 sztuk o wartości 10.000 PLN każda- data wykupu – 17.11.2010- jednostkowa cena emisyjna obligacji - 9.993,35 PLN

8. Przykład: porównanie KPD z kredytem • W wyniku wprowadzania do produkcji nowych wyrobów i wzrostu sprzedaży zapotrzebowanie na kapitał obrotowy netto w spółce wzrosło o 30000000 zł. Niedobory środków zamierza ona pokryć emisją KPD. Bank będący agentem emisji proponuje następujące warunki transakcji: • dyskonto 5,3% (rentowność bonów skarbowych + marża), • prowizja za uplasowanie emisji 0,9% wartości emisji, • koszty przygotowania i obsługi emisji równe 0,83% kwoty emisji. kwota emisji=30000000/(1–0,053–0,009–0,0083)=32268473zł dyskonto 5,3% od kwoty 32268473 = 1710229 zł prowizja za uplasowanie emisji 0,9% = 290416 zł koszty przygotowania i obsługi emisji 0,83% = 267828zł razem = 2 268 473 zł Stopa procentowa emisji wyniesie: 2268473/32268473 = 0,0703 = 7,03%

9. Przykład: porównanie KPD z kredytem c.d. • Spółka rozważa alternatywne źródło finansowania w postaci kredytu krótkoterminowego o stopie dyskontowej wynoszącej 7% w skali roku i prowizji 0,75% płatnej w momencie zaciągania kredytu. Co jest lepszym rozwiązaniem: KPD czy kredyt? Aby uzyskać 30 milionów złotych musi ona zaciągnąć kredyt w wysokości: 30000000 / (1–0,07–0,0075) = 32520325 zł Łączne koszty kredytu wyniosą: • z tytułu prowizji: 32520325 x 0,0075 = 243902 zł • z tytułu odsetek: 32520325 x 0,07 = 2276423 zł • Kwota emisji KPD wyniosła 32268473 zł, zaś kredyt — 32520325. KPD jest tańsze, jest więc lepszym rozwiązaniem w tym przypadku.

10. BANKOWE PAPIERY WARTOŚCIOWE

11. Bankowe papiery wartościowe • Certyfikaty Depozytowe • Listy zastawne • Bony Oszczędnościowe

12. Certyfikaty depozytowe • Od 12 do 27 lipca w Banku BPH trwała subskrypcja na Strukturyzowany Certyfikat Depozytowy – Lokata Inwestycyjna WIGtoria III. Nowy produkt bazował na notowaniach WIG20 i gwarantował 100% zwrotu kapitału. Zysk inwestora będzie proporcjonalny do wzrostu indeksu WIG20. Barierą jest punk 140% od początku obserwacji. Inwestycja trwa 18 miesięcy. Jeśli w tym czasie WIG20 nie wzrośnie ponad 140% to inwestycja przyniesie zysk równy iloczynowi wzrostu WIG20 przez 18 miesięcy i czynnika partycypacji, który nie będzie niższy od 70 proc.  W przypadku, gdy WIG20 przekroczy ustaloną barierę, inwestorzy otrzymają minimum 7% kupon (ostateczną wysokość kuponu emitent ustali w dniu emisji). Kapitał gwarantowany jest w 100% pod warunkiem utrzymania środków do końca trwania inwestycji. W trakcie trwania inwestycji gwarancja wynosi 88%.  Inwestycja rozpoczęła się 30.07.2010r., a zakończy się 02.02.2012r. Minimalny wkład inwestycyjny wynosił 3 000 PLN. Zakup Certyfikatów wiązał się z opłatą wstępną w wysokości 0,85% (12-18.07) i 1% (19-27.07).

13. Obligacje i certyfikaty depozytowe Źródło: Fitch Polska S.A. „Przegląd Rynku Nieskarbowych Instrumentów Dłużnych”, 2008

14. Listy zastawne • Listy zastawne są to dłużne papiery wartościowe, do emitowania ich uprawnione są tylko banki hipoteczne, obrót nimi reguluje ustawa o listach zastawnych i bankach hipotecznych. • Listy zastawne dzielimy na: • hipoteczne listy zastawne • publiczne listy zastawne Oferta listów zastawnych skierowana jest do podmiotów instytucjonalnych, nabywcami tego typu papierów są w pierwszym rzędzie banki, towarzystwa ubezpieczeniowe, fundusze inwestycyjne, fundusze emerytalne oraz inni uczestnicy rynku finansowego.

15. Listy Zastawne- Polska Źródło: Fitch Polska S.A. „Przegląd Rynku Nieskarbowych Instrumentów Dłużnych”, 2008

16. Listy zastawne • W 2000 r. BRE Bank Hipoteczny jako pierwszy wprowadziłna powojenny polski rynek kapitałowy hipoteczne listy zastawne • W ciągu swojej dziesięcioletniej działalności, w ramach pięciu Programów emisji Bank dokonał łącznie 25 emisji - w tym 11 niepublicznych i 14 publicznych, utrzymując pozycję lidera z udziałem sięgającym 70% w polskim rynku listów zastawnych. Wartość wszystkich listów zastawnych Banku znajdujących się w obrocie przekracza obecnie 2 mld PLN.

17. Listy zastawne • 29 lipca br. BRE Bank Hipoteczny, część Grupy BRE Banku,  wyemitował hipoteczne listy zastawne w kwocie 200 mln PLN i z czteroletnim terminem zapadalności. Oprocentowanie kuponu, ustalone w wyniku zgłoszeń od inwestorów zebranych podczas budowy księgi popytu osiągnęło wartość 140 punktów bazowych ponad 6-miesięczny WIBOR. Emisja cieszyła się dużym powodzeniem, poziom nadsubskrypcji wyniósł 65 % a zainteresowanie listami zgłosiły fundusze inwestycyjne, fundusze emerytalne, banki oraz towarzystwa ubezpieczeniowe. Rating hipotecznych listów zastawnych BRE Banku Hipotecznego na poziomie Baa2 potwierdza wysoki poziom bezpieczeństwa inwestycji w tego typu papiery dłużne.

18. Listy zastawne • Obecnie hipoteczne listy zastawne występują w 17 krajach europejskich: w Austrii, Czechach, Danii, Finlandii, Francji, Hiszpanii, Grecji, Luksemburgu, na Łotwie, w Niemczech, Norwegii, Portugalii, Słowacji, Szwajcarii, Szwecji, na Węgrzech i w Polsce. • Największą rolę odgrywają one w Niemczech, Danii i Szwecji, na które przypada prawie 82% światowej emisji hipotecznych listów zastawnych

19. Porównanie: Niemcy - Polska

20. Bon oszczędnościowy • Bon oszczędnościowy (bon lokacyjny) Dokument potwierdzający założenie w banku wkładu oszczędnościowego o określonej wartości. Emitowany jest w odcinkach o różnej wartości i może być dokumentem imiennym lub na okaziciela.

21. Bony oszczędnościowe • Oferta Spółdzielczego Banku Rzemiosła i Rolnictwa: „Jeśli poszukujesz dodatkowego zysku w trakcie okresu umownego to proponujemy ci bony oszczędnościowe wystawiane w nominałach 1000 zł, 3000 zł i 5000 zł. Co trzy miesiące stawiamy do twojej dyspozycji odsetki, które możesz zainwestować lub wykorzystać na dowolny cel. ”

22. Dziękujemy za uwagę