curso puente sept.11

1. DG CF PE CA OP MC curso puente sept.11 • aplicación inmediata al negocio: Instrumentos y Mercados Financieros D. Carlos Babiano Espinosa Gestor de Fondos de Inversión/Pensiones RF Allianz Popular • experiencia aportada por: • fecha: 9 de septiembre de 2011

3. Renta Variable: Mercado, Instrumentos y valoración. TEMA, CONTENIDO, …, TÍTULO …, calibri "Cuando veas la sangre correr por las Calles, es tiempo de comprar propiedades.“ Barón de Rothschild,1757.

4. Renta Variable ¿Sabías que…? La bolsa, como institución, da sus primeros pasos a finales del siglo XV, en Europa Occidental, en las ferias medievales, donde según parece, se empezaron a realizar transacciones de títulos de valores mobiliarios. El término “Bolsa”, parece tener su origen en Brujas (Bélgica), donde vivía una familia de banqueros llamados “Van der Bursen” (bürsen significa bolsa en holandés), en cuyo escudo de armas, aparecían 3 bolsitas y en cuyo palacio, se reunían los comerciantes de la época para llevar a cabo sus_negocios. En 1460 se creó la Bolsa de Amberes, que puede ser considerada como la primera institución bursátil en el sentido moderno. Posteriormente en 1570 se creó la Bolsa de Londres, en 1595 la de Lyon, en 1794 la de París. La bolsa más importante del mundo hoy día, la de Nueva York, se creó en 1792. En España, la primera bolsa reconocida fue la de Madrid (1831). Concretamente, la primera sesión tuvo lugar el 20 de octubre y el modelo de funcionamiento se inspiró en la de París, donde ya cotizaban títulos de empresas españolas. La siguieron Bilbao(1890), Barcelona (1915) y Valencia (1980). Hoy día la tendencia es la unificación de todas “las bolsas”, en una gran “Bolsa”. Carlos Babiano,2011. Queda prohibido su uso y reproducción sin autorización expresa.

5. Renta Variable Definición: Acciones. Podríamos definir una acción como un título-valor que representa una parte proporcional y alícuota del capital social de una sociedad anónima, y que otorga a si titular una serie de derechos inherentes a su condición de accionista. Se dice que son títulos de renta variable, porque su rendimiento fluctúa e incluso puede llegar a ser cero, es decir, el dividendo o rentabilidad estaría en relación directa con los beneficios obtenidos/distribuidos por la sociedad emisora. Antiguamente, estas acciones, cuando estaban admitidas a cotización, se representaban físicamente, mediante folios descriptivos del valor de la acción. En la actualidad, es práctica universal su representación y control a través de anotaciones en cuenta, identificadas por las denominadas referencias de registro. Carlos Babiano,2011. Queda prohibido su uso y reproducción sin autorización expresa.

6. Renta Variable Derechos del accionista. 1:Derecho de participación: Representa el derecho a la propiedad de la compañía en la parte alícuota que le corresponda a sus acciones, y por tanto, conlleva derechos adyacentes. Ej: impugnar Juntas de Accionistas. 2:Derecho de asistencia y voto en las Juntas de accionistas: Este es un derecho inherente a la condición de accionista, si bien, hay que tener en cuenta que en determinadas compañías estatutariamente exigen un número mínimo de acciones para poder acceder al pleno ejercicio del mismo. 3:Derecho a cuota de liquidación: El accionista tiene derecho a recibir su parte correspondiente de la masa patrimonial en el caso de disolución de la compañía. Carlos Babiano,2011. Queda prohibido su uso y reproducción sin autorización expresa.

7. Renta Variable Derechos del accionista. 4:Derecho al dividendo: Supone el derecho a percibir parte de las ganancias obtenidas y distribuidas en forma de dividendo, en la parte correspondiente a su participación en la misma. Se podría dar el caso que, estratégicamente, a pesar de tener beneficios, decidiera no repartir dividendos con el objeto de incrementar los recursos propios y poder financiar de esta forma nuevas inversiones o proyectos. En cualquier caso, una decisión de este tipo (supresión de dividendos) requiere del refrendo de la mayoría de los accionistas que deberán aprobarla en la junta general. 5:Derecho a preferencia de suscripción: También llamado derecho de suscripción preferente. Cuando una sociedad decide ampliar capital mediante la emisión de títulos nuevos, los accionistas antiguos tienen preferencia a la hora de adquirirlos. Este derecho es negociable, y tiene un valor económico que generalmente cotiza en los mercados. 6:Derecho a la transmisibilidad: El accionista tiene el derecho de transmitir sus acciones de forma libre y no condicionada. 7:Derecho a la información: Los accionistas tienen derecho a obtener información necesaria para conocer la situación real de la compañía. Carlos Babiano,2011. Queda prohibido su uso y reproducción sin autorización expresa.

8. Renta Variable Tipología según marco legal. 1:Acciones Ordinarias: Vendrían a ser aquellas que incluyeran todos los derechos que hemos citado en el apartado anterior. 2:Acciones Preferentes y acciones sin voto: Otorgan a los titulares algún derecho suplementario a los inherentes de las acciones ordinarias. Tipos: De naturaleza económica. De naturaleza política. Dichas acciones están muy relacionadas entre sí. Son muy populares en Europa y USA, en España no existen actualmente. En algunos países europeos ha sido muy frecuente la emisión, sobre todo en grandes grupos industriales de origen familiar han intentado mantener el control sobre sus compañias mediante la emisión de acciones de este tipo que participan de los beneficios generados por las empresas en condiciones ventajosas a cambio de no inmiscuirse en la gestión de las mismas. Carlos Babiano,2011. Queda prohibido su uso y reproducción sin autorización expresa.

9. Renta Variable Tipología según capitalización bursátil. 1:Blue Chips: Terminología anglosajona que se utiliza para aquellos valores que poseen una alta capitalización bursátil, elevada liquidez y unos buenos fundamentos económicos. Son los valores mas representativos del mercado y su comportamiento bursátil suele ser positivo y regular en el M/P y L/P, basándose en la solidez de la compañía, no siendo habitual una trayectoria errática de carácter especulativo en lo referente a su cotización. Ejemplos: Telefónica, Siemens, France Telecom, BSCH, Unilever, Total…Son títulos emitidos por empresas con beneficios muy estables, que dependen de entornos de precios muy regulados y con un dividendo regular. 2:Small-Caps o Chicharros: Compañías de baja capitalización carentes, o no, de fundamentos económicos sólidos y por tanto de un comportamiento de riesgo y volatilidad acentuadas. Ejemplos: Zeltia, Jazztel, Inmobiliaria Colonial, Vueling… Carlos Babiano,2011. Queda prohibido su uso y reproducción sin autorización expresa.

10. Renta Variable Rentabilidad de las acciones. 1:Por la venta: La diferencia entre el precio de compra y el de venta ( se denomina plusvalía si se vende a un precio superior al que se compró y minusvalía en el caso contrario. 2:Por los dividendos: Es la parte del beneficio que la sociedad acuerda, mediante su aprobación en la junta general, en la que también se delimita su cuantía, repartir entre sus accionistas. No todo el beneficio de una compañía se destina a dividendos. Gran parte se utiliza para financiar el crecimiento o para fortalecer recursos propios. La parte de beneficio que se destina a dividendos se llama “pay-out”. Rentabilidad por dividendo (Dividend Yield) = Precio compra/dividendo. ¿Que efecto tiene la supresión de dividendos en una compañía? En momentos de crecimiento económico y subidas de bolsa, se interpreta como positivo, ya que augura un mayor crecimiento futuro y una mayor solidez financiera. En momentos de incertidumbre económica y bajadas de bolsa, se interpreta como una señal de debilidad, y actualmente se castiga con severas caídas en la cotización por las ventas generadas por la falta de confianza en la gestión de dicha compañía y su “salubridad” desde el punto de vista financiero. Carlos Babiano,2011. Queda prohibido su uso y reproducción sin autorización expresa.

11. Renta Variable Tipologías de dividendo. 1:Ordinario: Es el que la compañía establece que corresponde a cada acción, una vez sometido a aprobación por la junta general de accionistas, procedentes de los beneficios generados durante el ejercicio. Se paga como adelanto sobre las proyecciones de beneficios que la compañía estima va a generar. Es el que la compañía se compromete a pagar durante un determinado periodo de tiempo con independencia de los resultados obtenidos. 2:Extraordinario: Es el originado por la obtención de beneficios de carácter no recurrente, generados por operaciones no habituales en la sociedad. Por ejemplo: La venta de inmuebles. 3:Por ampliación de Capital: Una ampliación de Capital representa una emisión de acciones por parte de una sociedad. Esta acción disminuye la proporción de compañía que posee un accionista antiguo. Para mitigar dicha dilución de participación un accionista antiguo puede recibir: Derechos de suscripción, los cuales puedes utilizar para comprar mas acciones o venderlos en el mercado secundario. Carlos Babiano,2011. Queda prohibido su uso y reproducción sin autorización expresa.

12. Renta Variable Contratación de Renta Variable Española. El horario de mercado de órdenes es de 8:30 de la mañana hasta las 17:35 de la tarde, actuando de forma continuada y está dividido en 3 fases. 1:Período de preapertura o subasta de apertura. 2: Sesión abierta. 3: Subasta de cierre. Carlos Babiano,2011. Queda prohibido su uso y reproducción sin autorización expresa.

13. Renta Variable Contratación de Renta Variable Española. 1:Período de preapertura o subasta de apertura. Tiene lugar de 8:30 a 9:00 de la mañana y durante el tiempo de duración de la misma, tiene lugar el proceso de formación de precios mediante la introducción de órdenes en el mercado, no produciéndose negociaciones, aunque si modificaciones y cancelaciones de las propuestas introducidas. Es ciego (no se puede acceder a la identificación de los intermediarios). Finaliza con un cierre aleatorio que podrá tener lugar en cualquiera de los 30 segundos posteriores a las 9:00. Fija el precio de apertura de los valores. Carlos Babiano,2011. Queda prohibido su uso y reproducción sin autorización expresa.

14. Renta Variable Contratación de Renta Variable Española. 2:Sesión abierta. Período en el que se desarrolla la contratación continuada, permitiendo la introducción, modificación y cancelación de órdenes y la consiguiente negociación de las mismas que sólo se verá suspendida si se producen subastas por volatilidad. Su duración comprende el período que va desde la finalización de la subasta de apertura hasta el inicio de la subasta de cierre. Carlos Babiano,2011. Queda prohibido su uso y reproducción sin autorización expresa.

15. Renta Variable Contratación de Renta Variable Española. 3:Subasta de cierre. Comienza a las 17:30 y tiene una duración de 5 minutos. Tiene las mismas características que la subasta de apertura (ciega, un solo precio y cierre aleatorio) y marca el precio de cierre de la sesión. Carlos Babiano,2011. Queda prohibido su uso y reproducción sin autorización expresa.

16. Renta Variable Plataforma de Contratación de Renta Variable Española. El Sistema de Interconexión BursátilEspañol, SIBE, es la plataforma electrónica para la negociación de valores de renta variable de las cuatro bolsas españolas. Además de las cuatro bolsas de valores, este sistema también se emplea en otros mercados integrados dentro del holding Bolsas y Mercados Españoles. Sistema El SIBE es una plataforma electrónica multilateral y automática para la negociación de valores de renta variable admitidos a cotización en las bolsas españolas que ofrece, además, información en tiempo real sobre la actividad y tendencia de cada valor. Asimismo, facilita al operador los medios necesarios para que ejecute y gestione sus órdenes. Carlos Babiano,2011. Queda prohibido su uso y reproducción sin autorización expresa.

17. Renta Variable Contratación de Renta Variable Española: Órdenes. Según su relación con el precio: 1.1:Limitada: Aquella que se formula con un precio máximo para la compra y mínimo para la venta. Se ejecutará inmediatamente si existe contrapartida en el mercado a un precio, igual o mejor. Si no existe contrapartida o esta es insuficiente en cuanto a volumen para ejecutarla totalmente, la orden o el resto sin ejecutar se colocará en el mercado al precio establecido manteniéndose en el mismo hasta su negociación. 1.2:Por lo mejor: Aquella que al no tener precio establecido, asume el mejor precio del lado contrario en el momento de su edición o introducción. Si a ese precio, no existen títulos suficientes para su ejecución completa, esta se satisfará parcialmente, quedando el resto limitado a un precio de ejecución. 1.3: A mercado: No tiene precio establecido, pero a diferencia de la orden “Por lo mejor”, no se queda posicionada en el mercado al mejor precio del lado contrario si no hubiera títulos suficientes a ese precio. En este caso, iría barriendo posiciones del otro lado a diferentes precios, hasta el cumplimiento total de dicha orden. Es una orden “muy agresiva” y en valores poco líquidos muy peligrosa. Carlos Babiano,2011. Queda prohibido su uso y reproducción sin autorización expresa.

18. Renta Variable Recapitulación: Factores comunes y características de los Mercados Bursátiles en la actualidad: 1.Elementos técnicos: 1.1.Aparición de los mercados electrónicos, sustitutos de la contratación de viva voz. 1.2.Progresiva implantación de la ejecución remota y acceso universal a los mercados. 1.3.Introducción de elementos correctores de manipulación de precios. 2.Elementos legales: 2.1.Existencia de un organismo de control y protección de los mercados con capacidad sancionadora (CNMV, SEC…). 2.2.Obligación de distribución de información relevante. Carlos Babiano,2011. Queda prohibido su uso y reproducción sin autorización expresa.

19. Renta Variable Índices bursátiles. Los índices bursátiles viene a ser indicadores de los movimientos generados en un determinado mercado como resultado de la suma ponderada de las oscilaciones en las cotizaciones de las acciones que la componen. En el caso español, el índice mas seguido es el famoso IBEX 35. El IBEX 35 es el índice oficial del mercado continuo de la Bolsa Española. A él pertenecen las 35 compañías mas líquidas cotizadas en el SIBE (Sistema de Interconexión Bursátil Español). Su composición se revisa semestralmente. El volumen de contratación de estos 35 valores representa mas del 80% del total del mercado español, por lo que podemos afirmar que este índice representa fielmente la evolución del mercado de renta variable español. Actualmente, el valor cotizado de las empresas españolas que componen el IBEX35 a cierre de 19 de Septiembre de 2011 es de 301.900 millones de Euros. Carlos Babiano,2011. Queda prohibido su uso y reproducción sin autorización expresa.

20. Renta Variable IBEX35

21. Renta Variable Evolución del Ibex35 desde su creación:

22. Renta Variable Evolución del Ibex35

23. Renta Variable Clasificación de Índices bursátiles. Se puede clasificar los índices por multitud de criterios, los más usados son los siguientes: 1:Nacionales: Cuando los valores que lo constituyen están listados en un solo país. 2:Internacionales: Cuando incluyen valores pertenecientes a compañias cotizadas en distintos países. 3:Sectoriales: Reflejan fluctuaciones de los valores que componen un sector determinado de la economía (banca, tecnología, constructoras…). … Carlos Babiano,2011. Queda prohibido su uso y reproducción sin autorización expresa.

24. Renta Variable Principales Índices bursátiles. Carlos Babiano,2011. Queda prohibido su uso y reproducción sin autorización expresa.

25. Eurostoxx 50 Carlos Babiano,2011. Queda prohibido su uso y reproducción sin autorización expresa.

26. Renta Variable Evolución de los índices bursátiles mundiales:

27. Renta Variable Evolución de los índices bursátiles occidentales:

28. Renta Variable Evolución del índice Dow Jones 30: Carlos Babiano,2011. Queda prohibido su uso y reproducción sin autorización expresa.

29. Renta Variable Composición sectorial del IBEX35:

30. Renta Variable Composición sectorial del IBEX35: Carlos Babiano,2011. Queda prohibido su uso y reproducción sin autorización expresa.

31. Renta Variable Composición subsectorial del IBEX35: Carlos Babiano,2011. Queda prohibido su uso y reproducción sin autorización expresa.

32. Renta Variable Acción Vs Índice: Volatilidad En castellano: La volatilidad es la velocidad/intensidad con que varía el precio de una acción. Cuando el activo en cuestión empieza a moverse a gran velocidad, tanto al alza como a la baja, se dice que la volatilidad de mercado de ese activo está subiendo. En términos estadísticos, la volatilidad es la desviación típica anualizada del precio de la acción. Ej: Si una acción tiene una volatilidad de un 20% durante un período, significa que durante el 68,3% del tiempo el precio del activo estará al precio promedio, más o menos el 20%. Carlos Babiano,2011. Queda prohibido su uso y reproducción sin autorización expresa.

33. Renta Variable Acción Vs Índice: Concepto de Beta El coeficiente Beta (β) es una medida de la volatilidad de un activo (una acción o un valor) relativa a la variabilidad del mercado. Indica la sensibilidad estadística histórica de una acción con respecto a movimientos de mercado. Más concretamente, indica la elasticidad porcentual de una acción con respecto a un movimiento de un 1% del índice. Ej: Beta de Banco Santander con respecto a IBEX35 = 1,29. Interpretación: Un movimiento del IBEX35 de un 1% debe generar de media un movimiento de Banco Santander de 1,29%. Carlos Babiano,2011. Queda prohibido su uso y reproducción sin autorización expresa.

34. Renta Variable Acción Vs Índice: Clasificación de compañías. Si Beta > 1. Compañía mas sensible que el índice. Por lo tanto, una acción de mucha volatilidad. Acciones ofensivas. Ej: Banco Santander, IAG… Si Beta (β) = 1. Compañía igual de sensible que el índice. Por lo tanto una acción de igual volatilidad. Hipótesis pseudo-teórica. Ej: Nokia, representa gran parte del índice de su país. Si Beta (β) < 1. Compañía menos sensible que el índice. Por lo tanto, una acción de poca volatilidad. Acciones defensivas. Ej: Endesa, Iberdrola o BME. Si Beta < 0. Compañía inversamente sensible al índice. Ej: Altadis, hace unos años por rumores de adquisición. Carlos Babiano,2011. Queda prohibido su uso y reproducción sin autorización expresa.

35. Renta Variable Análisis de Renta Variable 1: Análisis Fundamental. (L/P) 2: Análisis Técnico. (C/P) Carlos Babiano,2011. Queda prohibido su uso y reproducción sin autorización expresa.

36. Renta Variable Análisis Técnico: Introducción. • El análisis técnico, dentro del análisis bursátil, es el estudio de la acción del mercado, principalmente a través del uso de gráficas, con el propósito de predecir futuras tendencias en el precio. El análisis técnico se basa en tres premisas básicas, que se deben entender y aceptar, o cuando menos conceder, para que este enfoque tenga sentido. Estas premisas son: • El precio lo descuenta todo: Este principio puede ser considerado la piedra angular del análisis técnico. Supone que todos los elementos que afectan al mercado, ya sean políticos, económicos, sociales, psicológicos, especulativos o de cualquier otra índole (lo que llamaríamos análisis fundamental), están de hecho reflejados en el precio de la acción. Por lo tanto, al analizar el precio de la acción en un mercado específico, se están analizando indirectamente todos los factores relacionados con ese mercado. Al analista técnico no le interesa conocer o analizar los factores fundamentales que causan los cambios, sino que se limita a analizar las consecuencias de los cambios, que son, finalmente, los precios • Los precios se mueven en tendencias: El concepto de tendencia es absolutamente esencial para el enfoque técnico. El objetivo principal del análisis técnico es identificar una tendencia en su etapa temprana, para establecer operaciones en la dirección de esa tendencia. Hay un corolario a este principio, que dice que: The trend is your friend o la tendencia es tu amiga. • La historia se repite: Gran parte del enfoque técnico está basado en el estudio de la psicología humana, por lo que este principio es equivalente a decir que los seres humanos tendemos a reaccionar de igual manera ante circunstancias que tienden a ser iguales. Las formaciones técnicas que aparecen en las gráficas, por ejemplo, son consecuencia del sentimiento alcista o bajista del mercado, que tiende a comportarse de la misma manera ante circunstancias similares. Se asume que si funcionaron en el pasado, volverán a funcionar en el futuro. Otra forma de expresarlo es que la clave para entender el futuro es el estudio del pasado. Carlos Babiano,2011. Queda prohibido su uso y reproducción sin autorización expresa.

37. Renta Variable Análisis Técnico: Ejemplo Nikkei.

38. Renta Variable Análisis Técnico: Formaciones. Soporte y resistencias. Líneas de tendencia. Canales alcistas y bajistas. Formaciones de cambio de tendencia: Hombro-cabeza-hombro. Doble techo y doble suelo. Triple techo y suelo. Vuelta redondeada. Formaciones de continuación de tendencia: Triangulo ascendente y triangulo descendente. Triángulo simétrico. Bandera y banderín. Cuñas Carlos Babiano,2011. Queda prohibido su uso y reproducción sin autorización expresa.

39. Renta Variable Análisis Fundamental: Introducción. El análisis fundamental, dentro del análisis bursátil, pretende conocer y evaluar el auténtico valor del título o acción, llamado valor fundamental. La hipótesis fundamental asume que cuando el precio de mercado es inferior al valor esencial o fundamental, la acción o título está infravalorada y su precio se elevará en el futuro cuando el mercado se ajuste propiamente. Por tanto, un analista fundamental debería ser capaz calcular el valor esencial del título o acción, y cual es el precio actual. El signo de la diferencia da una idea si la tendencia a subir es positiva o negativa. Así el problema principal es la tarea de estimar cuál debería ser el valor intrínseco del título o acción, y en consecuencia lo que el mercado “debería” hacer. Otro problema mayor es predecir cuando se van a producir los movimientos predichos. En general, el análisis se aplica a inversiones a largo plazo, esperando que el mercado refleje el valor esperado. Carlos Babiano,2011. Queda prohibido su uso y reproducción sin autorización expresa.

40. Renta Variable Análisis Técnico: Factores. Estados financieros periódicos: cálculo de ratios. Técnicas de valuación de empresas. Previsiones económicas: análisis del entorno. Información económica en general. Cualquier tipo de información adicional que afecte al valor de un título. Carlos Babiano,2011. Queda prohibido su uso y reproducción sin autorización expresa.

41. Renta Variable Recordatorio: Cuenta de Pérdidas y Ganancias. Carlos Babiano,2011. Queda prohibido su uso y reproducción sin autorización expresa.

42. Renta Variable Análisis Fundamental: Descuento de Flujos de Caja simplificado Como resumen, podemos afirmar que el valor de un activo financiero o compañía no es mas que el valor actual neto a una tasa de descuento apropiada de los flujos a percibir por su titular, más un valor intrínseco de los activos de dicha compañía. Evidentemente, este tipo de valoración no es indicativo de las expectativas de rentabilidad que, a corto plazo, pueda obtener un especulador. En el caso de las acciones, los componentes de la fórmula serían: FCFF = Free cash Flow o para simplificar, dividendos. Growth Rate = Tasa de crecimiento proyectada para los Beneficios de dicha compañía. Discount Rate = El coste financiero del capital (tipo de interés), es decir, de su deuda y accionistas. En inglés se llama WACC ( Weighted Average Cost of Capital). TD = Growth rate/Discount Rate = g/WACC VR=Valor residual o terminal. Carlos Babiano,2011. Queda prohibido su uso y reproducción sin autorización expresa.

43. Renta Variable Descuento de Flujos de Caja simplificado: Ventajas 1: El DCF es un método de valoración sofisticado, que toma en consideración variables clave de negocio tales como los flujos de caja, el crecimiento y el riesgo. Con hipótesis precisas un DCF resultaría en mejores estimaciones que cualquier valoración relativa. 2:El DCF estima el valor 'intrínseco' del negocio en términos absolutos. 3:Utilizando la metodología del DCF, es posible llevar a cabo análisis de escenarios que permitan estudiar el impacto en el valor de la empresa de factores no sistemáticos y específicos de la compañía.

44. Renta Variable Descuento de Flujos de Caja simplificado: Desventajas. 1: Debido a la sofisticación ya mencionada del método DCF, se han de realizar muchos más supuestos (en comparación con los múltiplos de valoración relativos) con el fin de obtener una valoración precisa. 2:Las magnitudes y la cronología de los flujos de caja, así como la tasa de descuento, están sujetos a repentinos cambios. Un pequeño error en las predicciones de los atributos de los flujos de caja y de la tasa de descuento tendría un efecto considerable en el valor resultante. Carlos Babiano,2011. Queda prohibido su uso y reproducción sin autorización expresa.

45. Renta Variable Análisis Fundamental: Valoración por Múltiplos Los múltiplos de valoración ponen en relación el precio de mercado (o la valoración del analista), con algunas magnitudes financieras (o físicas), históricas o proyectadas, y permiten una comparación rápida y aparentemente homogénea con un solo dato. Una valoración o precio, genera un múltiplo y no al revés. Se debe también tener en cuenta que la comparación de múltiplos es más fiable entre acciones del mismo sector. Carlos Babiano,2011. Queda prohibido su uso y reproducción sin autorización expresa.

46. Renta Variable Análisis Fundamental: Valoración por Múltiplos 1: Per (Price Earnings Ratio). 2:Valor empresa/EBITDA o Enterprise Value/ Ebitda. 3: Precio/ Cashflow Libre. 4: Precio/Valor contable. Carlos Babiano,2011. Queda prohibido su uso y reproducción sin autorización expresa.

47. Renta Variable 1: PER (Price Earnings Ratio) Relaciona el Beneficio Neto de una empresa con su precio. Teneniendo en cuenta las limitaciones, podemos afirmar que el Beneficio Neto es la forma mas directa de cuantificar el cash flow libre de una empresa, que a su vez es la que más coincide con el dividendo potencialmente repartible (compatible con los objetivos de crecimiento). Su valor indica cual número de veces el beneficio neto anual de una empresa determinada se encuentra incluido en el precio de una acción de ésta. Un PER más elevado implica que los inversores están pagando más por cada unidad de beneficio. Carlos Babiano,2011. Queda prohibido su uso y reproducción sin autorización expresa.

48. Renta Variable 1: PER (Price Earnings Ratio).Iberdrola Carlos Babiano,2011. Queda prohibido su uso y reproducción sin autorización expresa.

49. Renta Variable 1: PER (Price Earnings Ratio).Yahoo

50. Renta Variable 2:Valor empresa/EBITDA o Enterprise Value/ Ebitda. Valor de la Empresa ( Capitalización + Deuda Neta)/EBITDA Hace referencia al número de “EBITDAS” que se necesitan para comprar una empresa, es decir, pone en relación generación de ingresos y valor de una compañía., sin tener en cuenta los costes, amortizaciones e intereses asociados. A menor valor, mas barata la compañía.