FINANČNÍ DOKUMENTY (OBLIGACE)

1. FINANČNÍ DOKUMENTY(OBLIGACE) Stanislav Polouček Vysoká škola sociálně-správní, Havířov

2. Části obligace • plášť • kupónový arch • administrátor + upisovatel (bookrunner) (underwriter)

3. Druhy obligací (1) • registrovaná obligace (registered bond) • svlečená obligace (stripped bond)

4. Druhy obligací (2) • s fixním x s pohyblivým výnosem • vypověditelné x s pevně stanovenou dobou splatnosti

5. Vypověditelné obligace • Komerční banka první uplatnění call opce 1995 obligace v objemu 0,5 mld. Kč, kupon 14,5 %, 101 % nominální hodnoty (po 2 letech) • ČEZ kotační inzerát CZ0003500233 • v roce 1999 na BCPP vysoký počet předčasně splacených emisí komunálních obligací (Smržovka, Rokytnice, Plzeň, Frýdek-Místek)

6. Druhy obligací (3) • konvertibilní (směnitelné) (convertible) x opční obligace

7. OPČNÍ OBLIGACE • trh opčních obligací: „cum“ - obligace obchodována s opčním listem „ex“ - obligace bez opční poukázky opční list obchodován samostatně, nazývá se warrant evropský x americký

8. Části opčního listu (warrantu) • název akcie, která může být prostřednictvím opčního listu získána • opční poměr • opční doba • opční cena

9. Call warrant koše 9 českých akcií(vídeňská burza 1994-1995) • „nahý“ warrant => => bez možnosti výměny za cenné papíry • pokud kurz v době splatnosti (2.7.1995) ATS 100 000 potom zisk ATS 20 000

10. Složení koše warrantu

11. Druhy obligací (4) • částečně zaplacené platbou (partly-paidbonds) x plně zaplacené • obligace s nulovým kupónem (zerocoupon bond)

12. Druhy obligací (4) • junk bonds • obligace kryté (zajištěné) • průběžně umořované

13. Emise junk bonds v USA (mld. USD, 1986-1995)

14. RATING rating a hodnocení finanční způsobilosti a důvěryhodnosti stanovení bonity klienta (finančního dokumentu) zda je schopen a také ochoten splácet řádně a včas přijaté finanční závazky posouzení úvěrového rizika, tj. rizika splácení jistiny a úroku

15. RATINGOVÉ AGENTURY A AUDITORSKÉ SPOLEČNOSTI informace o firmách, nezávislý informační zdroj ratingové agentury x auditorské společnosti odborné i laické veřejnosti, pro existující a potenciální investory zpráva určena především pro akcionáře, prostřednictvím výroční zprávy ale ovlivněna i širší veřejnost

16. RATINGOVÉ ZNÁMKY kolem 20 stupňů (audit v podstatě 2 stupně) Moody´s, Fitch IBCA, Standard & Poor´s mají všeobecné zaměření a poskytují široké spektrum ratingů, ale především rating obligací; klíčový význam má jejich ratingové hodnocení států (sovereign rating) Thompson Bankwatch, A.M. Best, Morningstar rating bankovních pojišťovny investiční fondy a finančních institucí

18. Průběžně umořované obligace(straight bonds) • průběžné umořování => kromě kupónových plateb odpovídající část nominále (principal) • Př.: státní rehabilitační dluhopis; 5 % ze zůstatku nominální hodnoty; PAR 10 000 Kč, doba splatnosti 10 let zůstatek nominální hodnoty • platby: 1. rok: 500 + 1000 10 000 2. rok: 450 + 1000 9 000 3. rok: 400 + 1000 8 000 atd. atd.

19. Druhy obligací (5)(z hlediska emitenta) soukromé firemní bankovní x státní komunální (municipální)

20. STÁTNÍ OBLIGACE(treasury bonds) • v Československu poprvé v letech 1990-1991 • 5 % rehabilitační dluhopisy • komplexní bytová výstavba (1992) • krytí deficitů státního rozpočtu (od 1993) • přímí účastníci obchodování • v roce 2000 poprvé s dobou splatnosti 10 let (emise ke krytí deficitu Konsolidační banky v roce 2000) • od roku 2001 (schváleno v dubnu 2000) možno až obligace s dobou splatnosti 20 let

21. Emise státních dluhopisů v roce 1993

24. KOMUNÁLNÍ OBLIGACE(municipal bonds) • emitovány obcemi s cílem získat zdroje na dlouhodobější investiční programy • regulace zadlužení obcí různorodá • v České republice • postupně zpřísňována regulace • rok 1999 předčasně spláceny vypověditelné komunální obligace (Smržovka, Rokytnice, Plzeň, Frýdek-Místek)

25. Struktura veřejných rozpočtův České republice a na Slovensku (1999-2002)

26. Dluh obcí v České republice(mld. Kč, 1997-2001) 1997 1998 1999 2000 2001 A. Úvěry 9,79 13,97 13,67 14,27 B. Komunální obligace 13,21 11,88 10,88 10,06 C. Krátkodobé závazky 14,60 16,14 19,54 21,00 * Dluh obcí bez PV 37,60 41,99 44,09 45,33 D. Přijaté výpomoci 7,10 0,11 0,09 -0,06 * Dluh obcí celkem včetně PV* 44,70 42,10 44,18 45,27 48,30 PV - přijaté výpomoci od okresních úřadů a ze státního rozpočtu. Pramen: Ministerstvo financí ČR (www.info.mfcr.cz/psp/)

27. Dluh obcí na Slovensku(mld. Sk, 1997-2001) 1997 1998 1999 2000 2001 A. Bankovní úvěry 2,73 4,46 5,48 9,42 10,61 B. Komunální obligace n.a. 3,85 4,73 2,55 1,87 C. Ost. dluhové nástroje n.a. 0,14 0,38 0,29 0,24 Dluh obcí (bez přijatých výpomocí*) n.a. 8,45 10,59 12,26 12,72 D. Přijaté výpomoci n.a. 0,00 0,00 0,10 0,37 Dluh obcí celkem včetně přijatých výpomocí* n.a. 8,45 10,59 12,36 13,09 * přijaté výpomoci od okresních úřadů a ze státního rozpočtu, včetně půjček ze státního fondu životního prostředí. Pramen. NBS (www.nbs.sk/press/AB_044.htm)

32. Obchodní papíry(commercial papers) • velké firmy, k přímému financování jejich potřeb • neobchodovatelné byly nahrazeny obchodovatelnými CD • banky-depozitní certifikáty (certificates of deposits - CD) • obchodovatelné, prodávány s diskontem • krátkodobé • vysoké nominále (postupně rozmanité nominální hodnoty)

33. SMĚNKY (1) • zákon č. 191/1950 Sb., směnečný a šekový zákon • směnka vlastní a směnka cizí • emisní program vlastních směnek jako alternativa krátkodobých bankovních úvěrů ČEZ (1996), 3 roky, CZK 3 mld., směnky se splatností 2 týdny až 1 rok

34. SMĚNKY (2) • bankou akceptované (avalované) směnky (banker´s acceptances) • garance banky za platbu • používány při financování zahraničního obchodu

35. REPO DOHODY(repurchase agreement) • prodej cenného papíru s tím, že je současně uzavřena dohoda o jeho zpětném odkoupení • za určitou cenu • na požádání nebo k určitému datu • opačné neboli převrácené repo (reverse repo)

36. POKLADNIČNÍ POUKÁZKY(TREASURY BILLS) • nejbezpečnější dokument z hlediska nesplacení (default risk) • krátkodobý finanční dokument • v České republice od února roku 1992 • dematerializované, publikováno oznámení i výsledků aukcí • americká aukce (začínalo se holandskou aukcí)

40. EUROOBLIGACE A ZAHRANIČNÍ OBLIGACE • typickým emitentem vlády a centrální banky • euroobligace a zahraniční obligace prodávány v zemích, kde je denominovány domácí měnou jiná měna v měně země, než ta, ve které jsou kde jsou prodávány denominovány obligace (emitentem je zahraniční subjekt)

41. The Economist, 2000, January 15, s. 115.