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Escenario económico nacional Reunión nacional del sector empresarial del Infonavit

Escenario económico nacional Reunión nacional del sector empresarial del Infonavit. Jorge Sicilia Servicio de Estudios Económicos Noviembre, 2005. Claves. EE.UU : La economía seguirá desacelerándose gradualmente, pero mantendrá tasas no muy lejanas al crecimiento potencial

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Escenario económico nacional Reunión nacional del sector empresarial del Infonavit

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  1. Escenario económico nacionalReunión nacional del sector empresarial del Infonavit Jorge Sicilia Servicio de Estudios EconómicosNoviembre, 2005 México. Noviembre 2005

  2. Claves EE.UU: La economía seguirá desacelerándose gradualmente, pero mantendrá tasas no muy lejanas al crecimiento potencial EE.UU: Las tasas a corto plazo subirán hacia el 4.75% - 5.00% en 2006, lo que podría ser un máximo de este ciclo si la inflación subyacente se mantiene contenida México: La desaceleración reciente puede estar indicando un crecimiento potencial de México próximo al 3%. Si bien las perspectivas son de una recuperación gradual a partir de la segunda mitad del año, lo ocurrido debe tomarse como una señal de atención acerca de la necesidad de implementar reformas estructurales México: Aunque hay escenarios de riesgo, nuestro escenario central, más allá de posible volatilidad en 2006, contempla a medio plazo tasas mas bajas y un tipo de cambio que se deprecia gradualmente México. Noviembre 2005

  3. Índice 1. Entorno Internacional 2. Entorno Macro y Financiero de México • La economía en desaceleración • Inflación contenida con alguna duda a mediano plazo • ¿Hasta donde llegarán las tasas de interés en este ciclo de baja? • Inicia la tendencia de depreciación del peso 3. Consideraciones políticas México. Noviembre 2005

  4. EUA: Los factores que han apoyado la expansión del gasto continuarán en los siguientes trimestres aunque en menor medida Ingreso personal real disponible y productividad (Var. % anual, pm 4T, sector no agrícola) Nómina no agrícola (Var. % anual) Ingreso Productividad La productividad continuará convergiendo a su tendencia de largo plazo (2-2.5), y la creación de empleo disminuirá su ritmo (1.7% en 2005 y 1.4% en 2006). Así mismo, esperamos una moderación en el crecimiento de la riqueza de las familias derivada de una menor expansión de los precios de la vivienda. México. Noviembre 2005

  5. EUA: La inversión no residencial continuará su tendencia de moderación Órdenes de bienes de capital (Excluyendo defensa y aeronaves, var. % real anual, pm 3M) Inversión no residencial y flujo de efectivo (Var. % real anual y var. % real anual, pm 8T) Inversión Flujo El menor crecimiento de la demanda, un ajuste a la baja en las utilidades empresariales y un poder de precio limitado contribuirán a moderar el ritmo de expansión de la inversión no residencial. No obstante, la sólida situación financiera de las empresas y la necesidad de remplazar equipo obsoleto harán que siga creciendo por arriba del resto de la economía. México. Noviembre 2005

  6. EUA: Crecimiento económico mayor al potencial en 2005 y cercano a éste en 2006 ¿Y para 2007 – 2008? Probabilidad alta de un ajuste moderado del consumo que lleve al crecimiento por debajo del potencial Si bien la varianza de este escenario es alta, y se podría adelantar al 2006. México. Noviembre 2005

  7. Los elevados precios energéticos representan el principal riesgo inflacionario: ¿transmisión a expectativas y a la subyacente? Si bien la subyacente está contenida, la permanencia de elevados precios de energéticos incrementa los riesgos de una mayor transmisión, riesgo que aumenta por la contaminación de las expectativas de inflación A consecuencia del comportamiento de los energéticos en septiembre, la tasa interanual subió a 4.7%, la mayor desde junio de 1991; debería moderarse en los siguientes meses. México. Noviembre 2005

  8. BBVA US Índice Sorpresa de Inflación y NT 10 años (2004= 100 y %) Expectativas de inflación 120 5.0 ISI 4.8 115 Mínimo* Actual Dif (pp) 4.6 110 1 año Philly: 1 año Michigan: 1.60 2.10 2.40 4.6 0.8 2.5 4.4 105 4.2 100 TIIPs 10 años Michigan: 1.70 2.50 2.50 3.10 0.8 0.6 4.0 NT 10a 95 3.8 90 3.6 J 04 A 04 J 04 O 04 J 05 A 05 J 05 O 05 *últimos 2 años … de hecho, sorpresas negativas de inflación han provocado ya un aumento en las expectativas de inflación de corto plazo; sin embargo, las de largo plazo permanecen ancladas Suben las expectativas de inflación a corto plazo, pero a largo plazo están relativamente bajas México. Noviembre 2005

  9. Para 2006 prevemos que la inflación subyacente tenderá al alza, pero no de forma alarmante El crecimiento de la productividad está regresando al 2-2.5% (el último dato parece anómalo), y los costos laborales unitarios (ULC) han aumentado. Aunque este índice no exhibe signos de aceleración, los riesgos son al alza La capacidad ociosa en la economía continúa reduciéndose; pero … ¿es esto relevante? México. Noviembre 2005

  10. EE.UU.: PCE subyacente y rangos de previsión de la Fed 2.50 2.25 Rango Tendencia central 2.00 1.75 1.50 1.25 1.00 0.75 ene-03 jul-03 ene-04 jul-04 ene-05 jul-05 EUA: La inflación subyacente continuará su tendencia de alza aunque se mantendrá contenida Escenario Base Las empresas pueden seguir acotando los traslados de precios energéticos a precios finales. 2005 2006 Promedio anual Inflación CPI General Subyacente PCE General Subyacente 3.3 2.3 2.8 2.0 2.8 2.5 2.3 2.1 La globalización puede haber reducido la relación entre costes laborales e inflación subyacente. México. Noviembre 2005

  11. Los tipos de interés a corto plazo en EE.UU. seguirán subiendo • Fed Funds al menos hacia la“neutralidad” monetaria de forma pausada • Los elevados precios del petróleo son un riesgo para la inflación • El nivel actual de los Fed Funds son aún niveles expansivos • El crecimiento del PIB tiende al potencial • Modular incrementos para no afectar la confianza (consumidores y empresas) Output gap y Fed Funds (%) México. Noviembre 2005

  12. La tendencia de las tasas de interés a largo plazo en EUA es de alza ¿Qué consecuencias puede tener esto para los mercados financieros? Escenarios de tipos oficiales EEUU 1. ¿Cuándo y en qué nivel de tipos parará la Reserva Federal? Decepción en crecimiento, con menores expectativas de inflación: la Fed toma una pausa. Tiene una baja probabilidad Escenarios más probables El recorrido para las tasas a largo plazo es alcista, pero limitado (salvo si se detona un problema de confianza por la situación de los déficit) México. Noviembre 2005

  13. La tendencia de las tasas de interés a largo plazo en EUA es de alza Siguen existiendo límites al aumento de los tramos largos por la evolución de los flujos de capitales Habitualmente se argumenta que en un contexto de menor acumulación de reservas, las compras de bonos de EEUU por inversores oficiales han descendido. Pero han aumentado las de inversores privados.... ...entre ellos, los de los países exportadores de petróleo cuyo superávit corriente en 2005 puede ser similar al de los países asiáticos. México. Noviembre 2005

  14. ¿Cuales serían los detonantes de un escenario de riesgo? Mayor precio del petróleo Shocks financieros Sector inmobiliario Proteccionismo vs. China A pesar de tener una probabilidad pequeña, un mayor precio podría ser el detonante de un ajuste de precio de los activos. ¿Existe una burbuja? Caída fuerte de precios implicaría un ajuste importante en el consumo ¿Renuncia a beneficios adquiridos en términos de nuevos mercados y costes reducidos? Hedge funds. Derivados de crédito. ¿Choque de confianza a nivel global? México. Noviembre 2005

  15. Índice 1. Entorno Internacional 2. Entorno Macro y Financiero de México • La economía en desaceleración • Inflación contenida con alguna duda a mediano plazo • ¿Hasta donde llegarán las tasas de interés en este ciclo de baja? • Inicia la tendencia de depreciación del peso 3. Consideraciones políticas México. Noviembre 2005

  16. El crecimiento no termina de despegar Crecimiento del PIB (tasa interanual) Fuerte desaceleración del crecimiento en 1S05. Si bien las perspectivas son de mayor crecimiento en 2S05, éstas distan de ser las que México necesita Apertura comercial TLC • Errores de medición • Incertidumbre política • Tipo de cambio y tasas de interés • Producción industrial EEUU • Reformas estructurales Promedio 81-05= 2.6 Promedio 90-05= 3.1 México. Noviembre 2005

  17. El canal monetario no es el problema de fondo Tipo de cambio efectivo real y exportaciones mexicanas (tasa interanual) Relación histórica parece dominada por ganancias de productividad, compatible con ganancias de mercado y apreciación del tipo de cambio efectivo real Exportaciones Índice de condiciones monetarias Tipo de cambio efectivo real No parece que la restricción monetaria haya sido excesiva, ni viendo el crédito ni analizando la evolución de la demanda interna México. Noviembre 2005

  18. Ni tipos de interés ni incertidumbre electoral son explicaciones de fondo ante la evolución del crédito y la demanda interna Crecimiento del PIB (tasa interanual) La demanda interna está creciendo a tasas más altas que el PIB Apertura comercial TLC Consumo Difícil que la incertidumbre electoral y las tasas sean hoy por hoy problemas de fondo que expliquen la falta de un crecimiento más dinámico ante la relativa fortaleza de la inversión y el consumo Inversión México. Noviembre 2005

  19. La industria refleja el menor crecimiento de las exportaciones, se transmite a los servicios. En agricultura es coyuntural Oferta Var % anual, ae Industria Agropecuario Servicios México. Noviembre 2005

  20. México se ha separado del ciclo de EUA (reestructura no favorable) y síntomas de menor competitividad En producción manufacturera, el ciclo interno sigue al externo en tendencia, pero se separa en dinamismo (México ha perdido un punto de participación en EUA desde 2001) No se aprovechó el crecimiento de EUA. Desindustrialización y reestructura hacia sectores no favorables al país. Sólo en “autopartes” México conserva su cuota de mercado México. Noviembre 2005

  21. ¿Cuál es el problema de fondo?: el deterioro de la competitividad ¿Qué puede explicar al mismo tiempo la pérdida de impulso del sector externo, la menor atracción de inversión extranjera directa (en manufacturas alcanzó el máximo en 2000), y la incapacidad de capitalizar el fuerte crecimiento del crédito para impulsar la demanda interna como fuente de crecimiento endógeno? Estudios recientes que analizan el crecimiento potencial en México se acercan cada vez más al 3% que al 4% habitual en los últimos años Ausencia de reformas estructurales de segunda generación … por el rezago en la aplicación de reformas estructurales de segunda generación México pierde posiciones en la tabla de competitividad mundial … México. Noviembre 2005

  22. Esperamos una ligera mejoría en el segundo semestre, crecimiento del PIB entorno al 3% PIB (% real) • Mejoría gradual en demanda interna y en maquila • La industria con un comportamiento similar al del 2° trimestre (tal vez mejora de automóviles) • Apoya la expectativa de un crecimiento del 3% en 2005 México. Noviembre 2005

  23. Transp y comunic Papel, imp, edit Tasa de crecimiento, % S. financieros Construcción Com, rest. hot Alim. beb. y tab. Min. no met. Quím,petro. y deriv. S. comunales Elec. gas y agua Madera y sus prod. Participación PIB En 2006 se espera que el crecimiento de la mayoría de los sectores productivos siga apoyado por la demanda interna Vinculados mayormente con el mercado interno Las “ganadoras” se apoyarán en el crecimiento de los salarios reales y del empleo, junto con el dinamismo del crédito. Las “perdedoras” seguirán afectadas por una elevada penetración de importaciones México. Noviembre 2005

  24. Índice 1. Entorno Internacional 2. Entorno Macro y Financiero de México • La economía en desaceleración • Inflación contenida con dudas a mediano plazo • ¿Hasta donde llegarán las tasas de interés en este ciclo de baja? • Inicia la tendencia de depreciación del peso 3. Consideraciones políticas México. Noviembre 2005

  25. La menor inflación en 34 años La inflación con tendencia a la meta de Banxico. La general por debajo de la subyacente • De 5.4% en noviembre a 3.05% en octubre • Dilución “shocks” de oferta agrícolas de 2004 • Alineamiento de precios públicos a la meta • Menores precios en vivenda • Desaceleración de la economía (menor presión en servicios) y fortaleza del peso (comerciales) México. Noviembre 2005

  26. Pronóstico inflación subyacente Estacionalidad Modelo Modelos Estructurales 96-04 00-04 02-04 ARIMA Ec.1 Ec.2 Ec.3 Ec.4 Ec. 5 Ec.6 Prom 2005 2.93 2.89 2.95 3.08 2.52 2.61 3.33 2.93 3.42 3.15 2.98 2006 2.96 2.94 2.99 2.74 1.60 3.74 4.03 3.59 3.35 3.07 3.10 Sesgo a la baja en inflación general en el corto plazo y subyacente contenida • La inflación podría situarse en 3.5% al cierre de 2005, pero con riesgos al alza en 2006 • En subyacente los pronósticos apuntan al cierre del año a 3-3.2% con un rango más amplio para 2006 (entre el 3 y el 3.5%) México. Noviembre 2005

  27. Sin embargo, no hay plena convergencia de expectativas de mediano y largo plazos a la meta de 3% • No hay plena convergencia a la meta: • Subyacente en torno al 3% durante un tiempo razonable • Los agentes actúen en consecuencia: menores revisiones salariales, menores expectativas de largo plazo, etc. Incremento salarios nominales(var.% anual, pm3m=100) Expectativas de Inflación(var.% anual, Infosel) Empresas Privadas 12 meses Total 3 años 2005 10 años Empresas Públicas México. Noviembre 2005

  28. Aunque cada vez tienen más importancia los componentes globales en la determinación de la inflación doméstica … Contribución de cada variable económica en la variación de la inflación (%) Menor contribución del tipo de cambio a la inflación Mayor contribución de variables externas (globalización) Mayor credibilidad de la política Monetaria México. Noviembre 2005

  29. …y la transmisión del tipo de cambio a precios se encuentra contenida, ésta puede responder a la estabilidad del peso Evolución de la importancia del “Pass-through” de tipo de cambio a precios(parámetro estimado, veces) • El menor “Pass-through” puede entenderse por la mayor estabilidad macroeconómica, el manejo monetario, la mayor globalización y competencia • Considerando los efectos de estas variables sobre la menor inflación de los últimos años, la relación de largo plazo entre los precios y el tipo de cambio es ligeramente mayor. Esto implica: • “Sospecha” de un Passthrough más elevado el cual se haría evidente ante situaciones de incertidumbre “Pass-through” (veces de aumento en Inflación por TdC) México. Noviembre 2005

  30. Índice 1. Entorno Internacional 2. Entorno Macro y Financiero de México • La economía en desaceleración • La menor inflación en 34 años • ¿Hasta donde llegarán las tasas de interés en este ciclo de baja? • Inicia la tendencia de depreciación del peso 3. Consideraciones políticas México. Noviembre 2005

  31. Características del ciclo monetario actual Se amplía la “Ventana de oportunidad” de mayores bajadas … … pero continúan los elementos para pensar en una pausa monetaria en 2006 • Consolida un crecimiento próximo a 3% • Consolida baja en inflación en 2005 y expectativas favorables en 2006 • Disminuyen expectativas de inflación corto plazo • d) Fortaleza del peso • Rigidez a la baja en expectativas de inflación largo plazo (10 años en 3.5% y 3 años en 3.6%) y ligero incremento de las negociaciones salariales • Choques potenciales en agrícolas por huracanes y energía en 2006 • Inflación (y tasas) globales al alza (que aumente la aversión al riesgo) • Posible volatilidad cambiaria • No generar ciclos de alta frecuencia México. Noviembre 2005

  32. Nivel de equilibrio de las tasa de interés: 7% al 8.5% dependiendo de la prima de riesgo, inflación y crecimiento potencial Prima de riesgo tendencialde largo plazo y EMBI(pb, promedio) Tasa real y crecimiento potencial(% aual, promedio) EMBI Fondeo realtendencial* Prima L.P. Crec. PIB tendencial* Prima L.P. igual al diferencial de fondeo real con PIB tendencial Rango: PIB potencial** Alto Bajo Crec. Potencial Prima L.P (bajo) EMBI+ (alto) Inflación SUMA 3.2 0.8 -- 3.0 7.0 3.5*** -- 1.3 3.7 8.5 * Tasas tendenciales según Hodrick-Prescott **Tendencia lineal del PIB *** Estimado por el FMI México. Noviembre 2005

  33. ¿Hacia dónde va el fondeo bancario ? … perspectivas 2005-2006 Escenario Base Inflación a la baja y alta liquidez internacional. La incertidumbre política es temporal Sesgo baja El peso permanece relativamente fuerte y la inflación con convergencia más acelerada hacia la meta. El ciclo político no importa Sesgo al alza Mayor volatilidad y depreciación cambiaria ante salida de flujos (mayor restricción en EUA y riesgo político). Presiones de inflación por agrícolas, energía, riesgo de contagio en expectativas de inflación. Existe una ventana de oportunidad para bajar las tasas más allá del 8.75% en el corto plazo México. Noviembre 2005

  34. La convergencia esperada en inflación contendrá el alza del M10 en 2005 Diferencial de expectativas de inflación entre México-EUA y Correlación Bonos 10 años (expectativa 12 meses, pp) • Factores relevantes sobre M10: • Dináminca inflación Mex-EUA • Liquidez • Aumentará la correlación entre las tasas a 10 años de México y EUA Correlaciónpromedio: -0.34 Correlaciónpromedio: +0.76 Correlaciónpromedio: -0.22 Correlaciónpromedio: +0.28 Tasas presionadas al alza en el corto plazo, pero a la baja a partir de 2006 Fuente: U.Michigan hasta mayo 2005 y Bancomer proyección México. Noviembre 2005

  35. ¿Hacia dónde va el M10? … perspectivas 2005-2006 Escenario Base: Curva positiva. Las ganancias de inflación y menores expectativas evitan un deterioro mayor del M10 proveniente de mayores tasas en EUA, con una “prima” política transitoria Sesgo baja: Tendencia a una curva “casi plana”. No se incorpora un efecto significativo del proceso electoral, o éste es transitorio Sesgo al alza. Restricción de liquidez significativa, El deterioro del ambiente político significativo. Salida de inversionistas de la parte larga de la curva, tanto extranjeros como domésticos. México. Noviembre 2005

  36. Índice 1. Entorno Internacional 2. Entorno Macro y Financiero de México • La economía en desaceleración • La menor inflación en 34 años • ¿Hasta donde llegarán las tasas de interés en este ciclo de baja? • Inicia la tendencia de depreciación del peso 3. Consideraciones políticas México. Noviembre 2005

  37. La elevada liquidez internacional siguen sustentando la fortaleza del peso, es coyuntural... ¿Qué explica el comportamiento del peso? Global • Recursos excedentes han impedido un alza mayor en tasas de EUA. • El exceso de liquidez se ha dirigido a emergentes (no Asiáticos) y Países desarrollados. Tipo de cambio real, Flujo de Remesas (mmd/100) y Tenencia de Bonos (extranjeros) como porcentaje del total Local • La combinación de rendimiento y riesgo sigue siendo atractiva en México • Ingresos petroleros 35% mayor a los de 2004 (al mes de agosto). Remesas +18% México. Noviembre 2005

  38. (fdp) Base (65%) Superpeso (20%) Riesgo (15%) 4T05 11.0 10.8 11.3 1T06 11.1 10.8 11.5 2T06 11.5 11.0 11.9 3T06 11.3 10.8 12.4 4T06 11.6 11.0 12.6 ¿Hacia dónde va el peso? … perspectivas 2005-2006 Riesgo: Choque de liquidez y huída a la calidad, se agudiza la pérdida de competitividad con un deterioro del escenario político. Escenario Base: Gradual disminución del diferencial de tasas de interés entre México y EUA –limitada salida de los flujos – Riesgos moderados de inflación y política Super-Peso: Spread continúa atractivo, se acelera el ajuste de la inflación a la baja (meta), y mayor relevancia del blindaje macro México. Noviembre 2005

  39. Índice 1. Entorno Internacional 2. Entorno Macro y Financiero de México • La economía en desaceleración • La menor inflación en 34 años • ¿Hasta donde llegarán las tasas de interés en este ciclo de baja? • Inicia la tendencia de depreciación del peso 3. Consideraciones políticas México. Noviembre 2005

  40. La solidez de la economía y de las instituciones contribuirán a limitar la volatilidad en 2006 Indicadores en elecciones presidenciales México tiene buenos fundamentos y el Presidente está acotado por el Parlamento, donde es muy difícil que un partido alcance la mayoría México. Noviembre 2005

  41. ¿Por qué México no ha avanzado en las reformas de 2da generación?.... • ¿Qué se necesita?... • Un objetivo claro- proyecto nacional (como la motivación Nafta, integración de España con Europa, etc.) • Percepción del beneficio neto de las reformas, bien explicada a la población, sin criterios electorales por parte de los partidos • Adecuada ejecución de las reformas (no equivocarse en un proceso que puede generar costos explotables a corto plazo) • Liderazgo • Diversas interpretaciones: • Visión corto-placista de los partidos políticos (lucha del poder por el poder) • Los costos de las reformas son elevados y afectan a grupos de interés importantes (incluido sindicatos, pero no solo) • Costo de “aprendizaje” de la democracia y negociación • ¿Es necesaria una “nueva crisis” para solucionar problemas estructurales (como en los 80)? México. Noviembre 2005

  42. En detalle, un decálogo de reformas para México es: ¿Qué tiene que hacer México? Escenarios 2005-2009 • Consolidar la estabilidad macroeconómica • Mejorar la eficacia en la recaudación • Ofrecer viabilidad a las pensiones • Incrementar la efectividad del gasto público • Asegurar el abasto de energía • Apoyar la formación de capital humano • Flexibilizar los mercados laborales • Fortalecer el respeto a la ley • Fortalecer la competencia • Facilitar el acceso a los mercados Reformas Inercial 1.2 4.2 0.3 2.9 (PFT) PIB potencial Fuente: FMI, Mexico, Staff Report 2004 Otras estimaciones sitúan el crecimiento potencial de la economía mexicana entre el 5 y el 6% (estimaciones sensibles al alcance y el momento de reformas) México. Noviembre 2005

  43. Claves EE.UU: La economía seguirá desacelerándose gradualmente, pero mantendrá tasas no muy lejanas al crecimiento potencial EE.UU: Las tasas a corto plazo subirán hacia el 4.75% - 5.00% en 2006, lo que podría ser un máximo de este ciclo si la inflación subyacente se mantiene contenida México: La desaceleración reciente puede estar indicando un crecimiento potencial de México próximo al 3%. Si bien las perspectivas son de una recuperación gradual a partir de la segunda mitad del año, lo ocurrido debe tomarse como una señal de atención acerca de la necesidad de implementar reformas estructurales México: Aunque hay escenarios de riesgo, nuestro escenario central, más allá de posible volatilidad en 2006, contempla a medio plazo tasas mas bajas y un tipo de cambio que se deprecia gradualmente México. Noviembre 2005

  44. Escenario económico nacionalReunión nacional del sector empresarial del Infonavit Jorge Sicilia Servicio de Estudios EconómicosNoviembre, 2005 México. Noviembre 2005

  45. El reto es fortalecer la calidad de gobierno y el estado de derecho para atraer inversiones, ... Índice de calidad de gobierno, 2002 Escala 0 (peor) a 100 (mejor) Subíndice de estado de derecho, 2002 Escala 0 (peor) a 100 (mejor) Fuente: Banco Mundial, Governance Matters III, 2003 México. Noviembre 2005

  46. … reducir la dependencia del petróleo, mejorar la eficiencia en la recaudación fiscal, ... Ingresos presupuestales del gobierno federal % del total Recaudación de IVA % del total de ingresos tributarios * Estimado Criterios Fuente: SHCP y Ministerio de Economía de Chile México. Noviembre 2005

  47. 10,000 Importaciones Producción 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2001 2002 2003 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2005f 2004e ... asegurar el abasto de energía a precios competitivos, ... Producción e importaciones de Gas Natural Millones de pies cúbicos por día Precios de electricidad para la Industria Centavos de dólar por KWh Fuente: Energy Prices and Taxes, 2004, OECD México. Noviembre 2005

  48. ... flexibilizar los mercados laborales para generar empleos, ... Índice de rigidez en la legislación laboral, 2004 Escala 0 (más flexible) a 100 (menos flexible) Fuente: Banco Mundial, Doing Business 2005 México. Noviembre 2005

  49. ... fortalecer la calidad de gobierno y el estado de derecho para atraer inversiones, ... Índice de calidad de gobierno, 2002 Escala 0 (peor) a 100 (mejor) Subíndice de estado de derecho, 2002 Escala 0 (peor) a 100 (mejor) Fuente: Banco Mundial, Governance Matters III, 2003 México. Noviembre 2005

  50. … formalizar la economía y mejorar el bienestar, … Si bien los datos con bases más amplias calculados por el Banco Mundial dan ratios muy superiores (50 y 30% respectivamente Valor agregado del sector informal % del PIB en la economía Economía informal* % del total, 2002 Población ocupada Producto interno bruto */ Unidades que operan a partir de los recursos de los hogares, pero sin constituirse como empresas. Sus bienes y servicios no son proscritos por la ley, pero su operación puede estar al margen legal o institucional. Fuente: INEGI Fuente: INEGI México. Noviembre 2005

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