1 / 25

Válság kialakulása, elemzése

Válság kialakulása, elemzése. Berlinger Edina edina.berlinger@uni-corvinus.hu 2009.02.02. A válság különleges vonásai. Centrumból terjedt a periféra felé Terjedési sebesség Hitelderivatívák Globalizáció. Tartalom. A válság kialakulása Magyarország helyzete Válságkezelés

tameka
Download Presentation

Válság kialakulása, elemzése

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. Válság kialakulása, elemzése Berlinger Edina edina.berlinger@uni-corvinus.hu 2009.02.02.

  2. A válság különleges vonásai • Centrumból terjedt a periféra felé • Terjedési sebesség • Hitelderivatívák • Globalizáció

  3. Tartalom • A válság kialakulása • Magyarország helyzete • Válságkezelés • Implikációk a pénzügyekre

  4. 1. A válság kialakulása • Buborékok • Értékpapírosítás • Behavioral hatások

  5. Eszközárbuborék2001-től kezdődően Likviditásbőség Kockázatéhség Növekvő eszközárak Kockázati prémiumok csökkenése

  6. Ingatlanpiaci buborék Alacsony kamatszint (Greenspan) Ingatlanárak növekedése Kedvező hitelezési kilátások Ingatlanpiaci kereslet növekedése Magasabb LTV mindenkinek Értékpapírosítás A lakásárak 10 év alatt megkétszereződtek.

  7. Buborékok • Valós vagy virtuális gazdagodás? • TŐKEÁTTÉTEL növekedés

  8. Értékpapírosítás • „On the left side nothing is right and on the right side nothing is left.” Assets Liabilities Saját tőke (részvények) Befektetések Idegen tőke (betétek) Hitelek

  9. Originate and Distribute HITELFELVEVŐK Mortgage bróker Hitelintézetek (Fed Home Loan Banks) Államközeli ügynökségek (Fannie Mae, Ginnie Mae, Freddie Mac stb.) SPV Hiteltörlesztés begyűjtő vállalkozások Értékpapírkibocsátó vállalkozások Minősítő cégek BEFEKTETŐK

  10. Újracsomagolás: kamat, lejárat és kockázattranszformáció HITELFELVEVŐK MBS – mortgage backed sec. ABS – asset backed sec. CDO – Collateralized Mortgage Obligation SENIOR MEZZANINE EQUITY BEFEKTETŐK

  11. CDO Megjegyzés: LIBOR=4%

  12. HITELKOCKÁZAT Árazási, modellezési hibák: - csak a várható érték - túl alacsony korrelációk - likviditási kockázat elhanyagolása Várható csődveszteség= PD*LGD*EAD valószínűség Várható érték=0,3% „AAA” MBS CDO senior csődveszteség

  13. Behavioral hatások Túlzott optimizmus Lecövekelés Túlreagálás …stb.

  14. Információs asszimmetria • Megbízó-ügynök probléma felerősödése • Kontraszelekció, moral hasard • Piacok összeomlása, bizalmi válság

  15. 2. Magyarország helyzete • EU-integráció • Évek óta tartó recesszió (alacsony növekedés, egyensúlytalanság, alacsony foglalkoztatás) • Devizahitelek

  16. Fedezetlen kamatparitás rHUF = 8% HUF0 HUF1 E(S1) (future spot price) S=260 EUR0 EUR1 rEUR = 4%

  17. Kamatkülönbözet és devizaárfolyam HUF/EUR2001-2208 ← HUF állampapír hozamok EUROBOR 1Y kamatok 2-5% ← HUF nem gyengül 3-6% kockázati prémium évente

  18. 3. Válságkezelés • Defláció versus túlköltekezés • Állami mentőcsomagok • Kinek? • Milyen formában? • Szabályozási változások

  19. 4. Implikációk a pénzügyekre • Likviditáskezelés előtérbe kerülése • Árazás és likviditás összekapcsolása • Árazás: equilibrium versus no arbitrage modellek • Modellezés és empíria • Corporate governance újragondolása • Állam és piac szerepének újragondolása

  20. Ajánlott olvasmányok • Király Júlia, Nagy Márton, Szabó E. Viktor: Egy különleges eseménysorozat elemzése – a másodrendű jelzáloghitel-piaci válság és (hazai) következményei, Közgazdasági Szemle, LV. évf., 2008. július–augusztus (573–621. o.) • Jean-Philippe Bouchaud: Economics needs a scientific revolution, Nature 455, 1181 (30 October 2008) • Száz János: Tervezhetőség? Szabályozhatóság??, Hitelintézeti Szemle, különszám Antal László emlékére, 2009 január • „Belehalni ebbe amúgy nem kell” riport Pete Péterrel, Magyar Narancs, 2009 január 29.

  21. Köszönöm a figyelmet!

  22. Mellékletek

  23. Back in the1929 Financial Crash, it was said that some Wall Street stockbrokers and bankers JUMPED from their office windows and committed suicide when confronted with the news of their firms and clients financial ruin... Many people were said to almost feel a little sorry for them... In 2008 the attitude has changed somewhat :

  24. A Lehmann Brothers által kirúgott bankárok útblokáddal hívják fel a figyelmet kilátástalan helyzetükre.

  25. Viccek közkézen Egy bankár felhív egy másikat. - Szevasz, hogy vagy? - Kösz, jól. - Bocsánat, téves. Két bankár találkozik. Azt mondja az egyik: - Teljesen kiborít ez a válság. Te hogy aludtál? Mire a másik: - Mint egy csecsemő... Egész éjjel sírtam és kétszer összekakiltam magam. A pénzügyminiszter kijelentette, hogy az egyszerű állampolgároknak nincs miért félni a válságtól. Félni korábban kellett volna, most már késő. Egy ügyfél tanácsot kér a bankban. - Kisvállalkozást szeretnék indítani, mit kell tennem? - Vegyen egy nagyvállalkozást, és várjon néhány napot. A hitelválság mélyül. Nemrég kölcsönadtam az öcsémnek egy százast pár hétre, és most kiderült, hogy én vagyok az ország negyedik legnagyobb hitelezője.

More Related