UNIVERSIDAD NACIONAL DE CUYO Facultad de Ciencias Económicas

1. Introducción a la Economía IClases 2009Segunda Parte: Clases 5 a 6 UNIVERSIDAD NACIONAL DE CUYOFacultad de Ciencias Económicas Juan Antonio Zapata, Profesor Titular Miguel González, Profesor Adjunto Gustavo Rivarola, JTP Guillermo Migliozzi, JTP (con licencia) Jorgelina Agnello, JTP Eduardo Comellas, Ayudante Florencia Millán, Ayudante Viviana Michelán, Ayudante Delegación San Rafael: Ricardo Juri, Profesor Asociado. Gisela Majul, JTP. El Profesor Zapata agradece a María Julia Zapata y María Cristina García Erice por su colaboración en la edición de este material docente.

2. CLASE 5 Moneda y Bancos 1 Introducción a la Economía I Segunda Parte

3. Funciones y características del dinero Temas a desarrollar Funciones del Dinero Características del Dinero 2. Historia del Dinero 3. El dinero en el sistema financiero 4. Oferta y Demanda de Dinero Determinates de la Oferta de Dinero. Agregados Monetarios Determinates de la demanda de dinero Tasa de Interes Renta 5. Base Monetaria 6. Creación de Dinero Bancario 7. Multiplicador Monetario Introducción a la Economía I Segunda Parte

4. Medio de cambio • 2) Unidad de cuenta • 3) Depósito de valor • 4) Patrón de pago diferido Funciones del Dinero • Duradero • Transportable • Divisible • Homogéneo • De oferta limitada Características del Dinero FUNCIONES Y CARACTERISTICAS DEL DINERO Introducción a la Economía I Segunda Parte

5. HISTORIA DEL DINERO Dinero nominalmente convertible en oro Dinero Fiduciario Dinero legal (BCRA) Dinero bancario Dinero signo o papel plenamente convertible en oro Dinero mercancía (sal) Trueque Instituciones financieras orfebres Antigüedad Edad Media Edad Moderna y Contemporánea Introducción a la Economía I Segunda Parte

6. EL DINERO EN EL SISTEMA FINANCIERO • Tipos de Depósitos: • A la vista => Disponibilidad inmediata / Cta. Cte. • De ahorro => No se utilizan cheques / Caja de Ahorro • A Plazo => No se pueden retirar sin penalización / Plazo Fijo • Definición empírica del dinero • Oferta monetaria M = Epp + D • M1 = Efectivo en poder del publico + Depósitos a la vista • M2 = M1 + Depósitos de ahorro • M3 = M2 + Depósitos a plazo “Los activos son líquidos si pueden venderse rápidamente a con un bajo costo y es seguro su valor monetario” Introducción a la Economía I Segunda Parte

7. B=CM+DbBC CM=E+Epb (billetes y monedas) B=E+Epb+DbBC R=Epb+DbBC B=E+R ALGUNOS CONCEPTOS CLAVES Base Monetaria B constituye el PASIVO del Banco Central. El Banco Central controla B: crea B cuando adquiere activos y los paga creando pasivos (emite $). Una de las formas más corrientes de alterar B es a través de OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO. Una compra de mercado abierto aumenta la base monetaria. Por ley los Bancos deben guardar r % (encaje bancario) de los depósitos que reciben. Introducción a la Economía I Segunda Parte

8. Oferta de Dinero en Argentina M1 = Epp + Dv M1 en Argentina durante los primeros días de Enero de 2007 (en millones de $) Evolución en Argentina del Epp, Dv y M1 2003 en adelante, en millones de $ M1 Día Epp Dv M1 08 53.989 43.950 97.939 B. y M. 05 54.008 43.364 97.372 CC 04 53.488 44.113 97.601 03 53.434 43.787 97.221 02 53.595 44.617 98.212 Introducción a la Economía I Segunda Parte

9. Oferta de Dinero en Argentina M2 = M1 + Dca Evolución en Argentina de M1, Dca y M2 2003 en adelante, en millones de $ M2 en Argentina durante los primeros días de Enero de 2007 (en millones de $) Día M1 Dca M2 08 97.939 37.161 135.100 05 97.372 37.772 135.144 04 97.601 37.470 135.071 03 97.221 36.945 134.166 02 98.212 36.674 134.886 Introducción a la Economía I Segunda Parte

10. Oferta de Dinero en Argentina M3 = M2 + Dpf M3 en Argentina durante los primeros días de Enero de 2007 (en millones de $) Evolución en Argentina de M2, Dpf y M3 2003 en adelante, en millones de $ Día M2 Dpf M3 08 135.100 75.117 210.217 05 135.144 75.368 210.512 04 135.071 74.835 209.906 03 134.166 75.253 209.419 02 134.886 74.946 209.832 Introducción a la Economía I Segunda Parte

11. M Tasa de Interés L = P M/P Demanda de Dinero Motivos por los que la gente demanda dinero1 La demanda de dinero es una demanda de saldos reales. A los tenedores de dinero no les interesa el número de billetes que tienen, sino su poder adquisitivo. 1. Para realizar transacciones. Se trata de la demanda de dinero que tiene su origen en la utilización del dinero para realizar pagos regulares 2. Como precaución. Se trata de la demanda de dinero para hacer frente a contingencias e imprevistos. 3. Para especular. Se trata de la demanda de dinero que se debe a la incertidumbre sobre el valor monetario de otros activos que tienen los individuos Introducción a la Economía I Segunda Parte

12. FACTORES QUE AFECTAN LA DEMANDA DE DINERO NIVEL DE PRECIOS  nivel de precios  Md (demanda nominal de dinero),  P =  Md no cambia L (demanda real de dinero) TASA DE INTERES  i (costo de oportunidad del dinero)  L RENTA REAL  Y  L Introducción a la Economía I Segunda Parte

13. B=CM + DbBC CM=Epp+Epb Base Monetaria B =Epp + Epb + DbBC R B = Epp + R Evolución de la Base Monetaria, Circulación Monetaria y Depósitos en el BCRA. Argentina, desde 2002, en millones de pesos Introducción a la Economía I Segunda Parte

14. Operaciones de Mercado Abierto BM El Banco Central vende bonos al sector privado BM El Banco Central compra bonos al sector privado El Banco Central baja la tasa de encaje BM Operaciones de Redescuento BM El Banco Central sube la tasa de encaje Mercado de Divisas El Banco Central vende dólares BM BM El Banco Central compra dólares El Banco Central crea la Base Monetaria (el efectivo y las reservas bancarias) en las que se asienta la oferta monetaria (el efectivo y los depósitos). La Base Monetaria constituye el pasivo del Banco Central. Base Monetaria El Banco Central puede aumentar la Base Monetaria (creación primaria) a través de diferentes mecanismos: Introducción a la Economía I Segunda Parte

15. CLASE 6 Moneda y Bancos 2 Introducción a la Economía I Segunda Parte

16. BCRA Banco XXX El resto lo mantendré en mi poder en efectivo. $ Fernández: registrá una COMPRA DE MERCADO ABIERTO al Sr. Pérez con la consecuente EXPANSION DE LA BASE MONETARIA. Una parte la depositaremos en el BCRA, otra la mantendremos en efectivo y el resto lo PRESTAREMOS... Sr. Pérez, ¡bienvenidos sean Ud. y su DEPOSITO..! Soy el Sr. Pérez Voy a DEPOSITAR en el banco XXX una parte del dinero que acabo de obtener. Introducción a la Economía I Segunda Parte

17. Unos minutos más tarde... Banco XXX Soy la Sra. Giménez y quisiera solicitarle a este banco un PRESTAMO... ¡Con todo gusto, Sra. ...! El Banco XXX tiene para ofrecerle en préstamo PARTE del depósito del señor Pérez... Introducción a la Economía I Segunda Parte

18. Obtuve el préstamo del Banco XXX. Del efectivo obtenido, sólo mantendré en mi poder una fracción... Banco YYY $ SANCHEZ El resto del préstamo lo depositaré en el Banco YYY. ¡Qué pena que el BCRA obligue a mantener reservas y no podamos prestar todo este depósito! ¡Sánchez...! El Sr. García quiere hablar con Ud. para solicitar un crédito... ¡Despreocúpese Sra. Giménez...! Su DEPOSITO no podría estar en mejores manos... Dígale al señor García que se acerque a firmar los papeles porque disponemos de una parte del depósito de la Sra. Giménez para entregarle en préstamo. El resto del depósito de esta Sra. se mantendrá como RESERVA, parte en efectivo en nuestro banco y parte en forma de depósito en nuestra cuenta en el BCRA. Introducción a la Economía I Segunda Parte

19. ESTA HISTORIA PODRIA CONTINUAR(aunque no indefinidamente, como veremos)...LA DEJAREMOS ACA. LO IMPORTANTE ES QUE EL Sr. PEREZ PERMITIO CON SU DEPOSITO LA FINANCIACION DE LA Sra. GIMENEZ E, INDIRECTAMENTE, LA DEL Sr. GARCIA. AHORA ELLOS TRES CUENTAN CON EFECTIVO EN SU PODER Y CON UN DERECHO SOBRE EL DEPOSITO QUE REALIZARON. • ESTA ES LA FORMA EN LA QUE OPERA EL • EFECTO MULTIPLICADOR DEL DINERO • A PARTIR DE UNA EXPANSION DE LA BASE MONETARIA. • ESTE EFECTO MULTIPLICADOR JAMAS HUBIERA OCURRIDO SI: • EL Sr. PEREZ NO HUBIERA REALIZADO SU DEPOSITO • NO HUBIERAN EXISTIDO LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS XXX e YYY • LOS BANCOS NO HUBIERAN REALIZADO PRESTAMOS Y HUBIERAN RESERVADO TODO Introducción a la Economía I Segunda Parte

20. LOS BANCOS Y LA CREACION DE DINERO Familias BCRA Bancos 2. Las familias deciden cuanto dinero mantendrán en efectivo y cuanto depositarán. e = E / D = 1 4. Los Bancos guardan una parte de los Depósitos como Reservas y prestan a las familias la diferencia r = R / D = 0.2 BM=100 E=100 R= 10 D= 50 E= 50 P= 40 D= 50 R= 14 D= 70 E= 90 P= 40 P= 56 D= 50 E= 70 D= 70 P= 56 1. El Banco Central emite dinero (aumenta su pasivo) y lo entrega a las familias(aumenta su activo) 3. Los Bancos reciben Depósitos (aumenta pasivo), y se hacen de efectivo (aumentan su activo). 5. El proceso se repite hasta llegar al equilibrio Introducción a la Economía I Segunda Parte

21. Préstamos al sector privado en moneda nacional, millones de pesos Total de depósitos en el sistema financiero, millones de pesos Introducción a la Economía I Segunda Parte

22. EL FLUJO CIRCULAR DE COLOR AZUL SE DEBILITA CON CADA GIRO COMO CONSECUENCIA DE: EL EFECTIVO QUE MANTIENEN LOS TOMADORES DE PRESTAMOS (no se vuelve a depositar todo el préstamo obtenido) LAS RESERVAS QUE LOS BANCOS ESTAN OBLIGADOS A MANTENER (no pueden prestar todo lo que se les deposita) ESTAS DOS FILTRACIONES DEL FLUJO SON LAS QUE ACOTAN EL PROCESO. ESTE FLUJO PERMITE LA CREACION DE DINERO A TRAVES DEL SISTEMA FINANCIERO MEDIANTE EL PROCESO DE TOMAR DEPOSITOS Y PRESTAR PARTE DE ELLOS. ESTE PROCESO CIRCULAR ACOTADO DE CREACION DE DINERO POR PARTE DEL SISTEMA FINANCIERO A PARTIR DE UNA EXPANSION DE LA BASE MONETARIA ES LO QUE LLAMAMOS EFECTO MULTIPLICADOR MONETARIO Introducción a la Economía I Segunda Parte

23. EL RESULTADO DE ESTA MULTIPLICACION CONSTITUYE LA EXPANSION EN LA CANTIDAD DE DINERO (M). EL EFECTO MULTIPLICADOR SERA MAYOR: Mientras mayores sean los depósitos del público (será menor la cantidad de efectivo que mantengan) Mientras menos reserven los bancos del dinero que se les deposita (serán mayores los préstamos) LA EXPANSION DE LA BASE MONETARIA (B)SE MULTIPLICA (DE ACUERDO AL PROCESO DESCRIPTO) POR UN NUMERO MAYOR QUE UNO.   m 1   M=m. B • . M > B M=m.B M>B Introducción a la Economía I Segunda Parte

24. SABIENDO QUE HABIENDO OBSERVADO QUE EL EFECTO MULTIPLICADOR MONETARIO ES QUIEN RELACIONA A M CON B UNA EXPANSION DE LA BASE MONETARIA RESULTA EN UNA EXPANSION “m” VECES MAYOR DE LA CANTIDAD DE DINERO   m=M/B M=m.B M= m. B LA CANTIDAD DE DINERO (M) RESULTARA DE LA SUMA TOTAL DEL EFECTIVO MAS LOS DEPOSITOS. M = E + D B=E+R Introducción a la Economía I Segunda Parte

25. FORMALMENTE: M=E+D B=E+R M/B= (E+D) / (E+R) = (E/D + D/D) / (E/D + R/D) Dado que: e=E/D r=R/D Entonces: M/B = (e+1) / (e+r) = m M/B=m M=m B M=m.B Mientras MENORES sean los coeficientes e y r, mayor será el efecto multiplicador de la cantidad de dinero como consecuencia de una expansión de la base monetaria. Introducción a la Economía I Segunda Parte

26. 1,8000000 1,6000000 1,4000000 1,2000000 1,0000000 0,8000000 0,6000000 0,4000000 0,2000000 0,0000000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 1 Evolución desde 2003 del multiplicador monetario en la República Argentina 2003 2004 2005 2006 Cálculo del multiplicador monetario para un día cualquiera (05-07-06) BASE MONETARIA OFERTA DE DINERO M1 MULTIPLICADOR 64.788 84.286 1,300 Circulación Monetaria Depósitos en el BCRA Efectivo del público Depósitos en cta. Cte. 50.906 13.882 45.924 38.362 Introducción a la Economía I Segunda Parte