Ingenierías Fiduciarias Innovadoras y el Financiamiento a las Pymes

1. Ingenierías Fiduciarias Innovadoras y el Financiamiento a las Pymes Los Fondos de Garantías y el Desarrollo de Mercados Financieros Inclusivos Lic. Adrián Cosentino Congreso Latinoamericano Del Fideicomiso Guatemala, Octubre, 2007

2. Inclusión Financiera y Desarrollo de Oferta Crediticia Premisas de enfoque • Un desafío crítico de las economías en desarrollo es movilizar ahorro interno sobre la base de canales eficientes de financiamiento a la actividad productiva • Constituye un trabajo permanente mejorar las fuentes de financiamiento a la inversión productiva • El sector pyme permite compatibilizar oportunidades de inversión con asistencia financiera • El sistema financiero debe completar un sendero de desarrollo inclusivo e integrador • La asistencia financiera pública debe sustentarse en : • Proactividad y flexibilidad de política • Ingenierías innovadoras • Potenciar el involucramiento del financiamiento privado

3. Sistema Financiero Inclusivo – Objetivo Clave de la Política Pública y del Sector Bancario Condiciones necesarias fundamentales para llegar con soluciones eficientes y sostenibles de asistencia crediticia a la actividad productiva: • Una política asistencial que focalice en institucionalizar y consolidar el mercado financiero y de capitales • Profundidad y diversidad de oferta crediticia • Modelos de banca comercial especializada • Una banca de fomento inteligente bajo esquemas innovadores que actúen como hacedor de mercado • Integración sistémica entre originación bancaria, no bancaria, recursos públicos y mercado de capitales (como canal crítico de movilización del ahorro doméstico) • Normativa y supervisión pro crédito productivo

4. Esquemas Tradicionales en Latinoamérica de Asistencia Financiera a las Micro, Pequeñas y Medianas Empresas Componentes de oferta • a ) Programas públicos de asistencia financiera • A través de la banca • Originación propia • b) El sector bancario • Público • Privado • C) El mercado de capitales y los inversores institucionales

5. Esquemas Tradicionales en Latinoamérica de Asistencia Financiera a las Micro, Pequeñas y Medianas Empresas a ) Programas públicos de asistencia financiera • Falencias de diseño • Limitaciones de alcance - insuficiencia de recursos • Discrecionalidad asignativa - bajo recupero • Carentes de tecnología acorde - no genera cultura de crédito • Bajo ingenierías tradicionales no permiten apalancamiento de recursos (se restringen a esquemas de originación directa)

6. Esquemas Tradicionales (Cont.) • Baja integración con el sistema financiero • No están integrados intertemporalmente a la oferta regulada por lo cual la asistencia no resulta sustentable • No contribuyen a mejorar las condiciones de acceso al mercado formal • No resultan cultivadores de demanda futura para los bancos • Resultados insatisfactorios • Bajo grado de eficiencia • No trabajan sobre criterios de cadenas de valor • No maximizan efectos spill overs, no amplifican oferta • Generalmente no reducen brecha sino tienden a perpetuar las limitaciones de acceso de la demanda asistida.

7. Esquemas Tradicionales (Cont.) b) El sector bancario • Principales falencias de funcionamiento • Alta segmentación y el racionamiento • Baja profundidad yequidad de alcance • Exigencias de formalidad no acordes con las características de funcionamiento del sector • Escasa oferta bancaria especializada • Casi nula oferta de crédito de largo plazo • Brecha entre exigencias patrimoniales y disponibilidad de garantías • Alcanza muy racionadamente a estos segmentos • Alta concentración de los créditos en grandes empresas y financiamiento al consumo • El crédito al sector productivo es muy bajo y el de largo plazo insignificante

8. Esquemas Tradicionales (Cont.)El Caso Argentino • El crédito al sector privado es el 32,4% de la cartera del sistema financiero • Sólo el 20% de los activos tiene como destino la financiación de empresas (90% grandes) • Del crédito a empresas, el de corto plazo representa el 67% • El crédito a Largo Plazo (23% del total) es bajo y segmentado • A pymes el crédito es 9,8% del total del crédito a empresas (2% del total de activos sistema) • El crédito a largo plazo a pymes es el 30% del total al sector (0,6% del total de activos del sistema)º

9. Esquemas Tradicionales (Cont.) El Caso Argentino c ) El mercado de capitales y los inversores institucionales El mercado de capitales conforma un componente de oferta de recursos disociado del financiamiento a la actividad productiva • Los Fondos de Pensión (inversor institucional) administran recursos por $ 96.671 Millones. El 14,2% del PBI (el crédito bancario al sector privado no supera el 11%) • El 51% de los recursos son deuda pública, 16% acciones, 9% inversiones en el exterior. Menos del 2% está colocado en inversiones productivas y economías regionales.

10. Composición de la Cartera de AFJP

11. Enfoque Innovador en Mejora de Oferta Crediticia Un sistema financiero profundo y completo requiere integrar tres ejes de oferta: • a) Banca de fomento, banca comercial, banca especializada y programas públicos específicos: • Programa licitatorios de bonificación de tasas, swaps • Líneas de fondeos específicos y esquemas de garantías • b) Originación crediticia bancaria y mercado de capitales • Securitización de créditos • c) Originación no bancaria y mercado de capitales • Leasing, • Esquemas de crédito grupal (fideicomisos de originación directa)

12. Enfoque Innovador (Cont. ) • Este enfoque parte del fundamento de que el problema no es de recursos sino de brecha entre oferta y demanda y de falta de instrumentos a medida. • En términos agregados el ahorro interno supera a la inversión (caso argentino 23,5% contra 21%) • Alta liquidez del sistema financieroAlta disponibilidad de oferta institucional de recursos • Premisas de enfoque • a. Foco: cadenas de valor o soluciones grupales • b. Ingeniería financiera aplicada a solucionar imperfecciones del mercado en la asignación de riesgos. Puente fundamental para conectar demanda y oferta institucional de fondos

13. La Asignación de Riesgos y el Rol de las Instituciones Avalistas en este Approach • Constituyen un vehículo poderoso para • Optimizar recursos públicos afectados a asistencia crediticia • Involucrar potenciadamente a la oferta crediticia privada • Rol profundizador de mercado y mitigador de brecha de acceso. A tal fin, resulta fundamental : • a) desarrollar modelos multi producto y multi financiador • b) alta especialización en evaluación de riesgo (por ej. A nivel de las cadenas agroalimentarias) • c) flexibilidad en exigencias de contra garantías y política de exposición

14. Soluciones Estructuradas Avaladas para el Sector Pyme y de Cadenas de Valor Casos de FOGABA - Fondo de Garantías Provincia de Buenos Aires- Investment grade Soluciones estructuradas a través de avales • - Financiamientos vía el Mercado de Capitales a través de productos de crédito grupal (Escalables ,costo eficientes y de riesgo atomizado) • a. Securitización de contratos de leasing • b. Estructurados de Cadenas de valor • Fideicomisos de crédito a Productores - Exportadores • Fideicomisos de créditoa Acopios - Productores • Fideicomisos de crédito a Cooperativas - productores

15. 1º Caso : Securitización de Contratos de Leasing • Objetivo: asistencia crediticia a mypes no sujetos de crédito bancario para adquisición de bienes de capital • Alcance: 200 -300 pymes • Monto global de la operación: u$s 10.000.000 • Fuente de financiamiento: mercado de capitales

16. Securitización de Contratos de Leasing Aval de Fogaba PyME1 Leasing Operación estimada U$S 10.000.000 Mypes beneficiarias: 300 Compañía Leasing PyME 2 PyME N Fideicomiso Financiero Inversores (Bolsa) Cesión de Contratos de Leasing

17. 2º Caso: Fideicomisos de Crédito a Productores - Secupyme • Objetivo: asistencia crediticia a productores agropecuarios no sujetos de crédito bancario para capital de trabajo • Alcance: 40 - 50 productores por emisión. A la fecha más de 1.000 productores beneficiarios • Monto global del programa: u$s 40.000.000. Aprox. U$s 5.000.000 por emisión. • Fuente de financiamiento: mercado de capitales

18. SECUPYME Aval del Fondo y de la SGR Productor1 Fideicomiso Préstamo Préstamo Inversores (Bolsa) Productor 2 Repago Cesión de Contrato de Venta Pago de las cobranzas de Exportación asociadas al Contrato cedido Productor N Exportador Contrato de Venta Más de 20 emisiones en la Bolsa Emisión promedio por U$S 2.000.000 Más de 1.000 PyMEs y Productores Beneficiados

19. 3º Caso: Fideicomiso de Crédito a la Cadena Acopios - Productores • Objetivo: asistencia crediticia a acopios y a sus clientes productores agropecuarios no sujetos de crédito bancario para capital de trabajo • Alcance: 10 - 30 productores por acopio y por emisión. Se alcanza a 140 acopios y más de 1.200 productores • Monto global del programa: u$s 20.000.000. Aprox. U$s 2.000.000 por emisión. • Fuente de financiamiento: mercado de capitales

20. Productor1 Productor1 Productor1 Productor 2 Productor 2 Productor 2 Productor N Productor N Productor N Fideicomiso de Crédito a la Cadena Acopios - Productores Exportación Aval del Fondo y de la SGR Acopio1 Préstamo Repago Préstamo Inversores (Bolsa) Acopio 2 Fideicomiso Financiero Acopio N Primer Fideicomiso con intervención de Acopios y Cooperativas para canalizar el crédito al pequeño productor. Primera Emisión por U$S 2.000.000 Más de 100 productores Beneficiados Pago de las cobranzas de Exportación asociadas al Contrato cedido

21. 4º Caso: Soluciones Estructuradas para Entidades Bancarias con Contragarantías de Stock • Objetivo: asistencia crediticia bancaria a productores agropecuarios avalados y contragarantizados con mercadería propia. • Particularidad: la contragarantías individuales se organizan bajo un mismo estructurados (fideicomiso de garantía) • Montos: Fogaba avala hasta el 75% del crédito bancario y hasta u$s 200.000 por productor • Fuente de financiamiento: entidades bancarias públicas y privadas

22. Soluciones Estructuradas para Entidades Bancarias bajo Contragarantías de Stock Productor 1 2. Aporte Fiduciario Agente de Depósito Fiduciario Productor 2 BANCO Bienes Fideicomitidos Productor N 1. Solicitud de Aval 3. Otorgamiento de Aval FOGABA (Beneficiario)

23. 5º Caso: Factoring de Cuentas de Cobrar Avaladas. Producto de Garantía Comercial con Financiamiento Contingente • Objetivo: solución financiera mixta de cadena de valor destinada a avalar las obligaciones de crédito comercial de las pymes frente a sus proveedores • Particularidad: • A cada pyme se le emite una garantía comercial frente a su proveedor • El financiamiento a la empresa proveedora de la pyme avalada queda como una opción abierta (se puede hacer uso o no) • Fuente de financiamiento: entidades bancarias o empresas de factoring

24. Factoring de Cuentas de Cobrar Avaladas Fo.Ga.Ba. Otorga la garantía comercial El productor compra a crédito de su proveedor, quien puede ceder la factura en conjunto con la garantía. El Banco o la empresa de Factoring Cobra por parte de la Pyme. Fogaba Garantía Comercial Proveedor Pyme Cesión Factura Pago Factura Garantía Comercial Empresa Factoring o Banco

25. 6º Caso: Securitización de Cuentas de Cobrar Avaladas • Objetivo: solución financiera mixta de cadena de valor destinada a securitizar las obligaciones de crédito comercial de las pymes frente a sus proveedores • Particularidad: • A cada pyme se le emite una garantía comercial frente a su proveedor • El financiamiento a la empresa proveedora de la pyme avalada queda como una opción abierta (se puede hacer uso o no) • Fuente de financiamiento: mercado de capitales

26. Pyme 1 Pyme 1 Pyme 1 Pyme 2 Pyme 2 Pyme 2 Pyme N Pyme N Pyme N Securitización de Cuentas a Cobrar Avaladas Cesión Factura Fogaba Fo.Ga.Ba. Otorga la garantía comercial El productor compra a crédito de su proveedor, quien cede la factura en conjunto con la garantía al fideicomiso El Fideicomiso adquiere las facturas con fondos de los inversores. La Pyme paga la factura al Fideicomisos Garantía Comercial Garantía Comercial Proveedor Inversores (Bolsa) Proveedor 2 Fideicomiso Financiero Proveedor N La Pyme Paga La Factura

27. 7º Caso : Asistencia Financiera a Empresas Recuperadas • Objetivo: generación de un vehículo para brindar asistencia financiera a Empresas Recuperadas, constituidas en Cooperativas de Trabajo, que no acceden al crédito bancario. • Particularidad: el fideicomiso se presenta como una opción innovadora y superadora de los esquemas asistenciales tradicionales. • Estructura de Capital: el Fideicomiso tendrá aportes del gobierno provincial, del sector privado financiero y de otros potenciales inversores institucionales. Es decir, el sector público apalanca su capacidad asistencial.

28. Asistencia Financiera a Empresas Recuperadas Comité Órgano Decisor • Funciones: • Evaluación de Créditos • Gestión de Cartera • Control General Fiduciario Cooperativa 1 Bienes Fideicomitidos Fiduciante Estado Provincial Cooperativa 2 Cooperativa 1 Fiduciante Sector Privado Financiero 1. Aporte Fiduciario 2. Créditos con garantías de diversa índole.

29. Conclusiones • Asistencia financiera efectiva requiere de una estrategia sistémica de inclusión del sector productivo meta al sistema financiero formal • La tecnología fiduciaria juega un papel clave para mitigar brecha de acceso y generar vasos comunicantes entre demanda y oferta de recursos • La movilización doméstica de recursos hacia el financiamiento productivo implica un enfoque multidimensional: • Consolidación de mercados financieros completos • Desarrollar canales que integren originantes y fuentes de fondeo – soluciones estructuradas • Generar productos a medida del mercado de capitales

30. Conclusiones • La intervención pública debe contribuir a una oferta crediticia cada vez más profunda, estable y de amplitud • Las soluciones fiduciarias contribuyen a: • Eficiencia en la asignación y manejo de recursos • Sustentabilidad en los instrumentos / programas públicos • Trabajar desde un enfoque de especialización : instrumento fiduciario por sector meta y por objetivo de política • Involucrar inteligentemente al sector privado

31. Prospectiva de Agenda Pública • a) Desarrollo de un mercado financiero inclusivo • Regulación - mitigar imperfecciones – normativa pro crédito productivo • Rol mas proactivo de las instituciones de fomento - modelos especializados • Mayor integración entre originantes no bancarios, Banca pública, comercial y Mercado de capitales • Mercados de seguros y de cobertura. Instrumentos de garantías e instituciones otorgadoras de avales • Infraestructura financiera (central de riesgos, calificadoras, institutos jurídicos específicos) • Ingenierías financieras y tecnologías de producto acordes a los requerimientos de inversores institucionales

32. Prospectiva de Agenda Pública • b) Mejor institucionalización, eficiencia y alcance de mecanismos asistenciales bajo criterios: • Foco en brecha de acceso - sendero de convergencia al sistema formal Estructuras Fiduciarias • Ingenierías financieras, jurídicas y funcionales - que compatibilicen: • Alcance ,eficiencia, sustentabilidad y equidad • Diseño instrumental bajo las siguientes premisas: • Complementariedad o convergencia al sistema crediticio formal • Objetivos en términos de resultados esperados e institucionalización de efectos derrame