La Industria de los Fondos de Inversión en Chile

1. La Industria de los Fondos de Inversión en Chile Roberto Darrigrandi U. Gerente Asesorías Financieras Tanner Santiago, 11 de marzo de 2008 Asesorías e Inversiones

2. Indice • ¿Qué son y para qué sirven los Fondos de Inversión? • Marco Regulatorio • Tipos de Fondos • Las ventajas de este vehículo • Ejemplos de inversiones tradicionales y “exóticas” mediante Fondos de Inversión • Resumen y Conclusiones Asesorías e Inversiones

3. 1. ¿Qué son y para qué sirven los Fondos de Inversión? Asesorías e Inversiones

4. Definición 1 Un fondo de inversión reúne recursos de inversionistas individuales o institucionales, integrando de este modo a un volumen importante de ellos, los cuáles se invierten en determinados activos a cuenta y riesgo de los inversionistas. De esta forma, el inversionista individual disfruta de todas las ventajas que tienen las grandes inversiones y de la administración profesional de ellas. Asesorías e Inversiones

5. Definición 2 Es el patrimonio integrado por aportes de personas naturales y jurídicas, denominadas partícipes, para su inversión en los valores y bienes que le permite la ley. Los aportes quedarán expresados en cuotas de participación no rescatables, sino hasta la liquidación del fondo. Las cuotas de participación constituyen valores de oferta pública. Se encuentra regulado en la Ley 18.815 de 1989 sobre Fondos de Inversión; su reglamento; por el respectivo reglamento interno de cada fondo y en la normativa administrativa emitida por la Superintendencia de Valores y Seguros. Asesorías e Inversiones

6. Definición 3 Imaginemos una empresa que en vez de producir sillas o medicamentos, utiliza el dinero de los socios (los accionistas) para comprar acciones y bonos de diversas compañías. Para esto tienen un equipo de gerentes dedicados a evaluar cuáles son las acciones o bonos que deben adquirir y cuándo venderlos para generar ganancias... bueno, básicamente esto es un fondo de inversión: el dinero de muchos inversores que se usa para invertir en muchas empresas o instrumentos. Asesorías e Inversiones

7. Objetivo El objetivo de estos fondos es brindar una atractiva rentabilidad a sus participantes, así como acotar riesgos, mediante la diversificación en varios títulos, para beneficio de sus propietarios, que son también sus inversionistas. Asesorías e Inversiones

8. Elementos que definen un Fondo de Inversión • Unión de recursos en propiedad colectiva • Políticas de administración y de inversión predefinidas • Administración profesional • Transparencia • Reglamento • Leyes y regulaciones • Derechos por parte del inversionista Asesorías e Inversiones

9. ¿Qué financian los Fondos de Inversión? • Aportan capital en función de distintos criterios para evaluar un potencial negocio y decidir su participación en él. • Por lo general se trata de negocios que ofrecen perspectivas de alta rentabilidad, orientados a un mercado en crecimiento con una demanda potencial importante y con posibilidades de conquistar mercados externos. Asesorías e Inversiones

10. Actividades involucradas en AFI • Las etapas involucradas en los servicios de administración de un Fondo son típicamente las siguientes: • Estructuración del Fondo de Inversión: establecer el reglamento interno y las principales características del Fondo. • 2. Levantamiento de recursos: para los fines requeridos por el Fondo. En este punto se define al tipo de inversionistas que se invitará como aportantes del Fondo y el posterior proceso de levantamiento de capital de éste. Asesorías e Inversiones

11. Actividades involucradas en AFI • 3. Evaluación de los potenciales negocios del Fondo: llevar a cabo la evaluación de los distintos negocios potenciales del Fondo, los cuales normalmente se presentan a un Comité de Inversiones para su aprobación o rechazo definitivo. • 4. Negociación e incorporación de los negocios del Fondo: establecer e implementar la estrategia de negociación para incorporar los negocios aprobados bajo las mejores condiciones posibles para el Fondo. Asesorías e Inversiones

12. Actividades involucradas en AFI • Administración y control de gestión de los negocios del Fondo: estar a cargo del día a día de la gestión de las inversiones del Fondo en vistas a maximizar el valor económico de sus inversiones. • 6. Enajenación de los negocios del Fondo: diseñar e implementar las mejores estrategias de salida de las inversiones del Fondo con vistas a maximizar la ganancia de capital de éstas. Asesorías e Inversiones

13. Actividades involucradas en AFI • 7. Liquidación y/o reinversión de los recursos del Fondo: diseñar la estrategia para una liquidación ordenada del Fondo o, eventualmente, de una reinversión de los recursos generados por la enajenación de los activos de éste. Asesorías e Inversiones

14. Aspectos Estratégicos AFIs • Se trata de un negocio que hasta cierta escala entrega flujos y retornos moderados pero estables. A partir de una cierta escala, por otro lado, entrega flujos interesantes, con altos retornos y con riesgo acotado. • Claramente, la mayor inversión no está relacionada con el aporte de capital que es exigido legalmente, sino que por el prestigio y reputación en riesgo. En definitiva, lo que está en juego en este servicio es el “brand equity” de la compañía y sus accionistas. Asesorías e Inversiones

15. Estructura de Ingresos • Normalmente, una AFI le cobra a los aportantes de los Fondos administrados una comisión fija, proporcional a los activos administrados (lo usual entre 1,5% y 2,0% anual más IVA), y una comisión variable, en función de tramos de rentabilidad acumulada del Fondo. Asesorías e Inversiones

16. Estructura de Ingresos • En lo relacionado con la parte variable de los ingresos, en los últimos años se está aplicando con bastante frecuencia un esquema en donde un porcentaje de la comisión variable (típicamente un 50%) se mantiene retenida y sólo se cobra si posteriormente, por ejemplo, se cumple con un retorno promedio anual superior a un cierto valor mínimo en un período de 3 años. Asesorías e Inversiones

17. Distribución de Activos por Tipo de Fondo al 30/09/07 Asesorías e Inversiones

18. Chile: Cifras Relevantes • A Septiembre de 2007 el total de patrimonio administrado por los fondos de inversión públicos fue de US$ 6.242 millones. • Los fondos públicos de capital privado y de capital de riesgo totalizaron US$ 172 millones, es decir apenas 3% del total. Asesorías e Inversiones

19. Chile: Cifras Relevantes • Desde el año 2002 el numero de fondos de inversión públicos ha crecido cerca de un 60%, pasando de 31 fondos activos en marzo de 2002 a 52 fondos en junio de 2007. • Entre los 52 fondos públicos se registran en promedio 77 aportantes por fondo. • Las AFP´s son propietarias del 68% del total de activos de los fondos públicos • En Chile los fondos de pensiones invierten cerca del 3,3% de su cartera en fondos de inversión. Asesorías e Inversiones

20. Aportes al Capital de Riesgoen Chile Asesorías e Inversiones

21. Crecimiento de los Fondos • El sector mobiliario – que invierte en renta fija, renta variable, bonos, etc – encabeza el total de fondos administrados, al totalizar US$ 4.770 millones y representa actualmente el 76% de los fondos de la industria. Es uno de los que ha mostrado un mayor dinamismo al crecer en un 93% en comparación a la misma fecha en 2006. • El sector de fondos inmobiliarios – que invierten en bienes raíces urbanos, mutuos hipotecarios endosables y acciones de sociedades anónimas inmobiliarias entre otros – totalizó US$ 1.171 millones, representando un 19% de la industria. Asesorías e Inversiones

22. Crecimiento de los Fondos • Los fondos de Capital Privado han experimentado un crecimiento sostenido durante 2007. Hoy, administran US$ 172 millones.  Actualmente hay 8 fondos públicos considerados de Capital Privado, y representan el 3% del total de activos. • La categoría de fondos “Otros” – infraestructura, fondos de fondos, energía y recursos naturales, situaciones especiales y otros – alcanzaron un total de US$ 109 millones. Asesorías e Inversiones

23. Participantes Mercado de Capitales en Chile Asesorías e Inversiones

24. Industria Global Administraciónde Fondos Asesorías e Inversiones

25. Industria Global Administraciónde Fondos Asesorías e Inversiones

26. 2. Marco Regulatorio Asesorías e Inversiones

27. Aspectos normativos AFIs • Las administración de fondos de inversión se basa en la aplicación de la Ley 18.815, con todas sus modificaciones, y el reglamento de dicha Ley, D.S. 864. • Asimismo, influyen en este negocio las leyes de valores (18.045), de sociedades anónimas (18.046), DL 3.500 (en el caso de aportantes AFPs) y todas las normas y circulares específicas de la SVS. Asesorías e Inversiones

28. Aspectos normativos AFIs • En el caso de los fondos públicos (los que tienen 50 aportantes o más o al menos un inversionista institucional (AFP o Cia de Seguros)), al tratarse las cuotas de los fondos de inversión de instrumentos de oferta pública, éstos deben ser aprobados por la SVS y tener, entre otros requisitos, FECUs trimestrales y valorización diaria de sus cuotas. Asesorías e Inversiones

29. Aspectos normativos AFIs • En el caso de los fondos privados (los que tienen menos de 50 aportantes y ningún inversionista institucional) al tratarse las cuotas de los fondos de inversión de instrumentos de oferta privada, éstos sólo deben cumplir con dos disposiciones de la Ley 18.815 y ser auditados por auditores externos registrados en la SVS. Asesorías e Inversiones

30. Aspectos normativos AFIs • Lo anterior significa que, por una parte, deben cumplir con lo referido a la distribución de los dividendos (al menos un 30% de los beneficios netos percibidos del ejercicio) y aspectos relacionados con la Ley de Impuesto a la Renta. • Por otro lado, se establecen los tipos de instrumentos en que pueden invertir estos fondos. Asesorías e Inversiones

31. Marco Legal Fondos de Inversión Asesorías e Inversiones

32. ¿Cómo operan? Asesorías e Inversiones

33. ¿Dónde invierten? • Los Fondos de Inversión invierten en un portafolio diversificado de distintos instrumentos. • Los instrumentos en que puede invertir varían según el fondo y los define su Política de Inversión, que se encuentra en el Reglamento Interno del fondo, aprobado por la Superintendencia de Valores y Seguros. Asesorías e Inversiones

34. Cambios Mercado de Capitales Asesorías e Inversiones

35. Mercado de Capitales: Visión Global Asesorías e Inversiones

36. Mercado de Capitales: Visión Global Asesorías e Inversiones

37. Mercado de Capitales: Visión Global Asesorías e Inversiones

38. Fusiones y adquisiciones por empresas de países emergentes, 1995-2005 Asesorías e Inversiones

39. Compañías extranjeras listadas en bolsas de comercio globales Asesorías e Inversiones

40. El dilema global Asesorías e Inversiones

41. Activos Sistema Financiero:Chile v/s Resto del Mundo Asesorías e Inversiones

42. Desafíos Mercado de Capitales Asesorías e Inversiones

43. 3. Tipos de Fondos Asesorías e Inversiones

44. Clasificación de Fondos La clasificación es la misma para los Fondos Públicos que para los Fondos Privados, ya que se clasifica la política de inversión del Fondo y no su forma jurídica ni su tipo de aportantes. Asesorías e Inversiones

45. Clasificación de los Fondos • Fondos de Inversión Públicos y Privados • Según Estructura • Abiertos • Cerrados • Según Composición • Del Mercado monetario • De inversión mobiliaria • De fondos • Garantizados • Inmobiliarios • etc. Asesorías e Inversiones

46. Tipos de fondos según su estructura • Fondos de Inversión Cerrados: • Se emite una cantidad limitada de patrimonio en forma de participaciones. • La emisión se coloca en el Mercado, y una vez que ha sido vendida en su totalidad, el fondo sólo podrá hacerlo si compra la participación de otro que quiera salir de él en el Mercado secundario. • Debe cotizar en bolsa, para poder vender las participaciones en el Mercado Secundario. Asesorías e Inversiones

47. Tipos de Fondos segúnsu Estructura • Fondos de Inversión Abiertos: • Es el más común, y suele denominarse fondo mutuo. • El número de participaciones no es fijo. • En este tipo de fondos, no hay límite de emisión de participaciones. Asesorías e Inversiones

48. Tipos de Fondos segúnsu Estructura • Fondos de Inversión Abiertos: • Las participaciones deben ser recompradas por el fondo en caso de que no puedan venderse en el Mercado Secundario si los inversores quieren salir de aquél. • Las sociedad administradora del fondo puede establecer políticas de recompra a los inversores que deseen salir; también establece los precios de compra de la participación, precios que deben estar definidos por el Mercado. Asesorías e Inversiones

49. Tipos de Fondos segúnsu Estructura • Fondos de Inversión Mobiliaria • Tienen un abanico mucho más amplio a la hora de invertir. • El patrimonio del fondo tiene que estar compuesto en un 80% como mínimo de valores de renta fija o variable admitidos a negociación en mercados organizados. • Fondos de Fondos • Se trata de un fondo de inversión que en vez de invertir directamente en activos financieros invierte en participaciones de otros fondos de inversión. Asesorías e Inversiones

50. Tipos de fondos según su composición • Fondos Garantizados • Garantizan el principal de la inversión o un porcentaje, (90% de la inversión) y una rentabilidad variable o fija. • Se trata de fondos semi-abiertos, su contratación se debe realizar en un momento prefijado, de no hacerse así se devengarán fuertes comisiones o perderán el carácter de garantizados. • Para el reembolso durante el período de garantía habitualmente se devengan fuertes comisiones. • La liquidez está restringida durante el período de garantía. Asesorías e Inversiones