Analyse de l’endettement

1. Analysede l’endettement

2. Analysede l’endettement • Objectifs: • Mesurer le niveau d’endettement • Évaluer la capacité de remboursement • Apprécier le risque • Calculer le levier financier • Évaluer le potentiel d’endettement résiduel

3. La structure des ressources stables Ressources stables Capitaux propres Dettes financières Quelle doivent être leurs parts respectives? 4 facteurs interviennent • La sécurité • L’indépendance • La croissance • La rentabilité

4. La structure des ressources stables 4 facteurs interviennent • La croissance • La rentabilité • La sécurité • L’indépendance Règle de l’endettement maximum Règle de l’effet de levier 2 règles guident les choix:

5. Les règles d’endettement: Ratio de couverture des dettes L’endettement financier d’une firme ne doit pas excéder ses capitaux propres: Capitaux propres Dettes financières > 1 • L’inverse de ce ratio (D / CP) constitue le bras de levier financier. • Son accroissement signifie: • Amélioration de la rentabilité financière • Élévation du niveau de risque de l’entreprise

6. Les règles d’endettement: Ratio de capacité de remboursement interne de la dette L’entreprise doit normalement rembourser sa dette financière avec sa capacité d’autofinancement: Capacité d’autofinancement Dettes financières 1/3 Ceci signifie que les dettes financières ne doivent pas excéder trois fois la CAF annuelle.Donc que la firme doit être capable de rembourser en trois ans sa dette financière si elle y consacre la totalité de sa CAF

7. Les règles d’endettement: Ratio d’amortissement annuel de la dette Chaque année, une entreprise ne doit pas consacrer plus de la moitié de sa CAF au remboursement de ses emprunts. Capacité d’autofinancement Amortissement financier Amortissement financier Capacité d’autofinancement > 2 < 1/2

8. L’effet de levier de l’endettement: le mécanisme INVESTISSEMENT EMPRUNT finance

9. L’effet de levier de l’endettement: le mécanisme INVESTISSEMENT EMPRUNT 1.finance 2.Procure E.B.E.

10. L’effet de levier de l’endettement: le mécanisme EMPRUNT INVESTISSEMENT 1.finance 3.Coûte E.B.E. 2.Procure Intérêts

11. L’effet de levier de l’endettement: le mécanisme EMPRUNT INVESTISSEMENT 1.finance 3.Coûte E.B.E. 2.Procure Intérêts Bénéfice 4.Augmente

12. L’effet de levier de l’endettement: les facteurs Des investissements de rentabilité r Effet de levier = Augmentation de la rentabilité des capitaux propres due à: Un financement par capitaux empruntés au taux i Un taux d’intérêt i inférieur à la rentabilité économique r

13. Mesure de l’effet de levier

14. Mesure de l’effet de levier

15. Mesure de l’effet de levier

16. Mesure de l’effet de levier

17. Conclusion: Pour maximiser sa rentabilité financière c’est-à-dire la rentabilité de ses capitaux propres, la firme a intérêt à maximiser son endettement pour profiter de l’effet de levier qui élève la rentabilité financière au dessus de la rentabilité économique des capitaux investis , tant que le taux d’intérêt est inférieur à la rentabilité économique.

18. Conclusion: Pour maximiser sa rentabilité financière c’est-à-dire la rentabilité de ses capitaux propres, la firme a intérêt à maximiser son endettement pour profiter de l’effet de levier qui élève la rentabilité financière au dessus de la rentabilité économique des capitaux investis , tant que le taux d’intérêt est inférieur à la rentabilité économique. Mais la contrepartie de l’effet de levier procuré par l’endettement est l’accroissement du risque financier : l’effet de levier devient négatif (effet de massue) lorsque la rentabilité économique tombe au dessous du taux d’intérêt; les charges financières absorbent une part croissante de l’EBE et l’amortissement financier de la dette absorbe une partie croissante de la CAF lorsque l’endettement s’accroit. Il existe donc un optimum d’endettement.