INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA EN AMÉRICA LATINA. Miguel Pérez Ludeña

1. INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA EN AMÉRICA LATINA. Miguel Pérez Ludeña

2. CONTENIDO Concepto y límites de la IED. Importancia de la IED. Flujos en América Latina y el Caribe. Estrategiasempresariales y efectos de la IED. IED hacia el exterior. Las empresas translatinas. Utilidades de lasempresastransnacionales. La renta de IED.

3. InversiónExtranjeraDirecta (IED) La IED es una inversión transfronteriza realizada por un residente de una economía con el objetivo de establecer un interés de largo plazo y con influencia en la administración en otra empresa con residencia en otra economía. Debe alcanzar al menos el 10% de propiedad. El objetivo es diferente de la inversión de portfolio, dónde los inversionistas generalmente no esperan tener influencia en la administración. La IED se puede analizar desde una perspectiva de Balanza de Pagos así como desde una perspectiva micro de comportamiento de las empresas transnacionales (sectores, actividades y estrategias).

4. La IED es el flujo de capital mayor y másestable en América Latina y el Caribe

5. Flujos de IED: 3 componentes(componentes registrados en balanza de pagos) Aportes de capital Acciones, incluyendo acciones preferentes que incluyen participación. Las acciones que no incluyen participación se consideran como instrumentos de deuda. Acciones transadas en la bolsa de valores y acciones de propiedad privada. Adquisiciones de terreno, bienes inmuebles, recursos naturales realizadas por no-residentes. Otras contribuciones de capital: maquinaria, equipos, conocimiento técnico y knowhow. Reinversión de utilidades Utilidades operacionales que no son distribuidas como dividendos, incluyendo utilidades reinvertidas de las empresas con propiedad indirecta. Préstamos entre empresas relacionadas Instrumentos de deuda como, préstamos, créditos, bonos, papeles comerciales.

6. Reinversión de utilidadeses tan importantecomoaportes de capital

7. Tipos de IED Los flujos de IED se pueden dividir en 2 tipos: inversiones en nueva planta (greenfieldinvestments) y Fusiones y Adquisiciones (F&A). Las inversiones greenfieldse asocian al establecimiento de nuevas instalaciones. Principal mecanismo para aumentar capacidad productiva y con efectos en materia de empleo, exportaciones, encadenamientos productivos… Las F&A se asocian a las empresas existentes que son adquiridas parcial o totalmente por otras entidades. Involucra cambio de propiedad y no genera nueva capacidad. Pero pueden introducir nuevas prácticas organizativas, nuevos tipos de gestión, introducción de nuevo conocimiento tácito, mejor acceso a financiamiento. ¿Mayor productividad? 2 tipos de IED que tienen diferentes impactos en la estructura productiva

8. Trestipos de datosoficiales de IED Transacciones financieras de inversión directa (flujos) Las inversiones netas hacia adentro y hacia afuera con activos (adquisiciones menos cesiones) y pasivos, desglosado por instrumento financiero (acciones, deuda y utilidades reinvertidas),   durante un período de referencia determinado (mes, trimestre, año) Posición de inversión directa (stocks) Acciones totales radicados en el extranjero y propiedad de extranjeros, desglosado por instrumento financiero (incluyendo la equidad de beneficios no distribuidos, de deuda), para una fecha de referencia dada. Estrecha relación entre stocks y flujos Rentas de inversión directa Las ganancias de las empresas de inversión directa. Beneficios del capital distribuidos (dividendos) y no distribuidos; los intereses de la deuda (intereses de préstamos entre empresas, el crédito comercial).Estrecho vínculo con ambas transacciones (flujos) y la posición (de stock)

9. No toda la IED esinversión Capital expenditures vs FDI

10. No toda la inversiónes IED Modalidades de inversión sin capital Contratos de manufacturaporencargo (OEM) y terciarización de servicios Franquicias Licencias Contratos de gestión Proyectos de infraestructura En la mayoría de los casos la empresaextranjeraentrega la infraestructura al gobierno al final de la construcción (e.g: canal de Panamá) A veces no convienedistinguir entre inversionesextranjeras y domésticas

11. Datos de flujos de IED bilaterales son muyimperfectos

12. En 2013 la región recibió 184.920 millones de dólares de IED: 5% más que en 2012 en valores nominales AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: FLUJOS DE INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA, 1990-2013 (En millones de dólares y porcentajes del PIB)

13. Brasil fue el principal receptor de IED durante 2013, seguido por México AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE (ECONOMÍAS SELECCIONADAS): INGRESOS DE INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA, 2012-2013 (En millones de dólares)

14. Flujos de IED anuales, millones de dólares

15. En relación al tamaño de la economía, la IED es más importante en el Caribe AMÉRICA LATINA: INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA COMO PROPORCIÓN DEL PIB, 2013

16. Stock de IED comoporcentaje de PIB

17. El paradigmaecléctico Paradigma ecléctico: explica la IED a partir de diferentes ventajas (propiedad, localización, internacionalización) sobre las cuáles una ET decide invertir en el exterior. Este paradigma da particular importancia a estrategias de las ET: Búsqueda de Materias Primas (Sector primario: Minería, petróleo, gas) Búsqueda de Mercados (nacionales/regionales) (Sector manufacturero: Alimentos y Bebidas, Automotriz, Químicos; Sector Servicios: Telecomunicaciones, Finanzas, Energía, Comercio minorista) Búsqueda de Bajo Costo para la exportación (Sector manufacturero: Automotriz, Electrónica, Textil y confecciones) Búsqueda de Activos Estratégicos (Farmacéutica, centros de I&D) Las estrategias corporativas ayudan a comprender determinantes, beneficios y dificultades de la IED en países receptores.

18. Beneficiospotenciales de la IED segúnestrategias

19. México, Centroamérica y América del Sur atraen tipos de empresas distintas AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: SECTORES DE DESTINO DE LA INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA SEGÚN REGIÓN, 2013 (En porcentajes)

20. IED en Brasil

21. IED en México: manufactura, retail y banca

22. Colombia: minería y servicios (I)

23. Chile: minería y servicios (II)

24. Para atraer IED los paísestienenvariosinstrumentos de política Mejoras en el clima de negocios general de la economía (reducir trámites, mejorar la administración de justicia, estabilidad macroeconómica, etc…). Reformas sectoriales. Eliminar barreras específicas de los inversores extranjeros (tratados de doble tributación, establecer mecanismos de resolución de disputas, no-discriminación en contratos públicos…) Facilitar información sobre oportunidades y procedimientos (Agencias de Promoción de Inversiones). Estímulos financieros: reducción de impuestos y subvenciones directas.

25. IED porintensidadtecnológica y en proyectos de I+D

26. Pobre desempeño respecto a economías asiáticas… DISTRIBUCIÓN DE LOS MONTOS DE LOS NUEVOS PROYECTOS DE IED SEGÚN INTENSIDAD TECNOLÓGICA, 2003-2005 Y 2008-2010 (En porcentajes)

27. Aumenta el peso de sectores de media-alta tecnología en AL…pero se reduce la importancia de los sectores de alta tecnología… AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: DISTRIBUCIÓN DE LOS MONTOS DE LOS NUEVOS PROYECTOS ANUNCIADOS DE IED, SEGÚN INTENSIDAD TECNOLÓGICA (En porcentajes)

28. Distribución de proyectos de IED asociados a actividades de I+D, 2013 (Porcentajes)

29. IED hacia el exterior: las empresas translatinas continúan en una etapa de expansión

30. Las inversiones de las translatinas en extranjero cayeron un 31% hasta los 32.217 millones AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: EGRESOS DE INVERSIÓN DIRECTA EN EL EXTERIOR, 2003-2013 (En millones de dólares)

31. Razones de la expansión en el exterior durante la últimadécada Apertura y competitividad de las economías de América Latina Necesidad de ganar tamaño, sobre todo en las empresas de Chile y Colombia. Posibilidad de construir marcas regionales y expandirse en mercados similares al local En los últimos años han aprovechado la venta de activos por parte de empresas europeas

32. Tendencia global: laseconomías en desarrolloya son el origen del 39% de la IED en el mundo • PAÍSES EN DESARROLLO Y EN TRANSICIÓN: MAYORES ECONOMÍAS INVERSIONISTAS EN EL EXTERIOR, 2002-2012 • (Flujos acumulados de IED en miles de millones de dólares)

33. En 2013, las empresas de México y Chile fueron las que más invirtieron fuera INVERSIÓN DIRECTA AL EXTERIOR DE LAS 6 PRIMERAS ECONOMÍAS DE LA REGIÓN, 2000-2012 (En millones de dólares)

34. 10 Mayoresadquisicionesempresariales en América Latina en 2013

35. 20 mayores translatinas, segúnactivos en el extranjero Source: ECLAC – UN, IIEs, SOBEET and VCC. Data isforend2011

36. Consecuencias de la expansión de las empresas translatinas • En balanza de pagos: paraalgunospaíses la IED que sale yaes mayor o igual a la queentra. • En desarrolloempresarial: la expansióninternacionalofreceoportunidadesparadesarrollarnuevossectores y diversificarriesgos • En políticas: algunospaísesestánapoyandoestaexpansión

37. ¿Deben los gobiernos apoyar la expansión de las translatinas? • Brasil ha apoyado decididamente a sus campeones nacionales, principalmente a través del BNDES • México ofrece tan sólo apoyo de información, dirigido a empresas de tamaño medio. Colombia está desarrollando una política. Chile no interviene. • Riesgo de connivencia y favoritismo hacia los grandes grupos.

38. Utilidades de empresastransnacionales.Rentas de IED

39. América Latina: rentas de inversión

40. Economías en desarrollo: rentas de inversión

41. La renta de IED generada en la región se ha mantenidoestabledurante los últimoscuatroaños. En 2013 fue de 111.662 millones

42. La renta de IED se divide entre repatriada y reinvertida

44. Países especializados en recursos naturales han sido los más rentables para la IED, pero la tendencia empieza a cambiar • AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE (PAÍSES SELECCIONADOS): RENTABILIDAD DE LA INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA COMO PORCENTAJE DEL STOCK DE INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA, MEDIAS ANUALES, 2006-2011 Y 2012-2013

45. La minería ha sido en los últimos años excepcionalmente rentable

46. China: rentas de inversión

47. Implicaciones La reinversión de utilidades será el principal componente de la IED La contribución de las empresas transnacionales a los ingresos fiscales deberá aumentar La IED tendrá un efecto ambiguo sobre la balanza de pagos

48. Aumenta la importancia relativa de las reinversiones de utilidades AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA POR COMPONENTES, 2000-2012 (En porcentaje) Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras preliminares y estimaciones oficiales al 29 de abril de 2013.

49. Cuantomayores son los beneficios de lasempresastransnacionales, mayor es el riesgo de erosión de la base fiscal Las filiales de empresastransnacionales pagan impuestosporsusutilidadesigualquelasempresas locales (tratonacional) Perolastransnacionalestieneninstrumentosparapagarmenos (precios de transferencia). La expansión de lasempresas translatinas agravará el problema. Los paísesmásdesarrollados son ahora los máspreocupadosporestefenómeno (por la crisis fiscal)

50. La IED tiene un efectoneutro en balanza de pagos En la mayoría de los países de la región, la renta de IED en 2011 igualó o superó las entradas de IED. En los últimos cinco años las salidas como renta de IED supusieron el 92% de las entradas de IED. La renta de IED será para américa latina un egreso de capital importante en el futuro, por el gran acumulado de IED en la región. Por otro lado los ingresos por renta de IED (utilidades de las empresas translatinas) representan ahora solamente el 11% de los egresos.