Vyhodnocení investice

1. Vyhodnocení investice Dynamické metody hodnocení investic Platební kalendáře Zdroje financování MVPR – ZS 2013/2014 Zita Prostějovská

2. Metody hodnocení efektivnosti • Statické • neuvažují časovou hodnotu peněz • Možno využít pouze u krátkodobých investičních projektů • Doba návratnosti • Dynamické • Uvažují časovou hodnotu peněz • Možnost zahrnutí očekávaného rizika • Nutnost určit požadovaný výnos (zhodnocení) jak? • Diskontovaná doba návratnosti DPP • Čistá současná hodnota NPV • Vnitřní výnosové procento IRR • Index ziskovosti PI PI > 1 – projekt je přijatelný PI < 1 – projekt je nepřijatelný PI = 1 – NPV = 0

3. Výnosnost • Bezriziková výnosnost • Výnosnost takových investic, které nepřinášejí v podstatě žádné nebo jen minimální riziko • U finančních investic výnosnost státních obligací • u hmotných investic výnosnost obnovovacích investic • Požadovaná výnosnost • Výnosnost požadovaná investorem jako minimální kompenzace za odložení spotřeby a podstoupení rizika • Diskontní sazba • Pomocí bezrizikové výnosnosti a rizikové přirážky • Pomocí WACC – vážený průměr nákladů kapitálu • Očekávaná výnosnost • Výnosnost, kterou investor předpokládá dosáhnout na základě očekávaného CF z investice • Vždy vyšší než požadovaná

4. Příklad • Podnik chce investovat do nákupu stroje v hodnotě 1.600.000,-Kč s životností 5 let a s lineárními odpisy. Daň ze zisku po celou dobu životnosti předpokládáme 19%. V důsledku investice se zvýšily tržby a náklady takto: • Dopočtěte CF pro vyhodnocení investice • Vyhodnoťte pomocí NPV, IRR, PP a DPP a PI při požadovaném výnosu 15%

5. Řešení Daň z příjmů=(příjmy-výdaje-odpisy)* sazba daně CF pro ef.= příjmy-výdaje-daň z příjmů

6. Diskontovaná doba návratnosti • DiscountedPayback Period (DPP) • Čistá současná hodnota • Net PresentValue (NPV) • Vnitřní výnosové procento • InternalRateof Return (IRR) • Index ziskovosti • Profitability Index (PI)

7. NPV= IRR=33,57% Výpočet PP, DPP, NPV, IRR a PI PI=1,48 PP – 1. polovina třetího roku DPP – konec třetího roku NPV=772,7tis Kč IRR=33,57% PI=1,48

8. Příklad - docházka • Podnik chce investovat do nákupu stroje v hodnotě 2.500.000,-Kč s životností 5 let a s lineárními odpisy. Daň ze zisku po celou dobu životnosti předpokládáme 20%. V důsledku investice se zvýšily tržby a náklady takto: • Dopočtěte CF pro vyhodnocení investice

9. Druhy investičního rozhodování • Vzájemně se vylučující investiční projekty (mutuallyexclusiveproject) • realizace jednoho projektu vylučuje realizaci projektu druhého (tzn. dva projekty je možno financovat pouze z jednoho zdroje a musí být vybrána jedna možnost; na jednom pozemku je možné realizovat pouze jeden záměr); • Přidělení kapitálu (capitalrationing) • podnikatel má k dispozici několik možných zdrojů financování a několik atraktivních projektů a snaží se vybrat takovou kombinaci projektů, aby maximalizoval zisk; • Výměna technologického zařízení (machinereplacementproblem) • vybrat optimální dobu k nahrazení stroje stejným typem stroje; • Projekty s různou dobou životnosti (projectwithdiferentlives) • dva stroje produkují stejný výrobek, ale s jiným postupem, jeden je dražší a druhý se rychleji opotřebuje a je levnější, mají různé provozní náklady;

10. Posouzení projektů s různou dobou životnosti • Máme dva investiční projekty A a B. Oba mají kapitálový výdaj 100.000 Kč. Projekt A má životnost 1 rok s příjmem 120.000 Kč. Projekt B má životnost 4 roky. V prvních třech letech není žádný příjem a ve čtvrtém je 174.000 Kč. Požadovaná míra výnosnosti je 10%. • Pokud nebudeme brát v úvahu rozdílnou životnost pak: • NPV (A)=9.000 Kč • NPV (B)=18.800 Kč

11. Převedeme projekty na stejnou dobu životnosti: • 4 roky

12. NPV (A)= 31.680 Kč NPV(A)= -100 000 + 20 000*(1,1-1+1,1-2+1,1-3)+120 000*1,1-4 • NPV (B)=18.800 Kč • Po porovnání variant převedených na stejnou dobu životnosti vychází varianta A výhodněji než varianta B • Pomocí IRR (Vnitřní výnosové procento) • IRR (A)= 20% • IRR (B)= 14,85%

13. Vzájemně se vylučující projekty • Podnik se rozhoduje, že pořídí nový stroj. Má na výběr ze dvou možností

14. Nutno počítat na 10 let • oba stroje mají různou životnost • Nejmenší společná životnost je 10 let

16. Opakující se platby Úvěry Platební (umořovací) kalendáře Platební kalendáře

17. Opakující se platby • F=A* • P=A*

18. Příklad • Šestkrát za sebou vždy na konci roku jste si uložili 1.000,- Kč na účet úročený 5% p.a. Pokud si naspořenou částku vyzvednete čtvrtý rok od poslední úložky (tzn. 10. rok), jak velký bude Váš výběr? • [8.268,-Kč] 6 3 5 7 4 2 8 9 10=?? 0 1

19. Platební kalendáře • Slouží k výpočtu rozložení úmorů a úroků ve splátce úvěru • Používají se tzv. platební kalendáře (umořovací plány) • Možno použít pro úvěry s anuitním (rovnoměrným) i nerovnoměrným splácením

20. Platební kalendář • Způsoby splácení úvěru • Konstantní úmory • Konstantní splátky • Individuální splátkový kalendář (úmor je v grafech modrou barvou)

21. Výše výpočtu anuitní splátky úvěru Anuitní – stále stejná výše splátky obsahující úrok a úmor - anuitou jsou spláceny např. hypotéky

22. Příklad – odložené splácení • Kupujete si spotřebič v hodnotě 10 000 Kč. Budete ho splácet 30 stejnými splátkami vždy na konci měsíce s úrokovou mírou 1% p.m. • Jak velká bude splátka v případě, že • a) začnete splácet na konci prvního měsíce od okamžiku koupě; • b) začnete splácet na konci šestého měsíce od okamžiku koupě.

23. a) Anuitní splátky, dlužná částka 10 000 Kč, počet splátek 30, úroková sazba 1% p.m. b) Anuitní splátky, dlužná částka 10 000 navýšena o úroky za 5 měsíců, splátek 30, úroková sazba 1% p.m.

24. Příklad - platební kalendář • Máte úvěr 10.000,- Kč na úrok 10% p.a., který budete splácet deseti ročními splátkami. Po čtvrté splátce se rozhodnete úvěr vyplatit. Kolik zaplatíte? Řešení • Výpočet výše splátky pro polhůtní splácení • Sestavení umořovacího plánu (splátkového kalendáře) pro první 4 roky

25. Výpočet výše splátky =1.627,45 Kč

26. Platební kalendář

27. Rozložení úroku a úmoru

28. Zdroje financování investičních projektů

29. Druhy financování podniku • Podle pravidelnosti • Běžné běžný provoz podniku • Mimořádné zakládání podniku, likvidace… • Podle původu finančních prostředků • Vlastním kapitálem emise akcií.. • Cizím kapitálem úvěry, obligace • Podle doby • Dlouhodobé • Krátkodobé do jednoho roku

30. Finanční struktura podniku • Stanovení struktury jedním z finančních rozhodnutí • „Struktura zdrojů (pasiv), užívaná k financování majetku (aktiv)“ • Volba finanční (kapitálové) struktury má vliv na budoucí finanční prosperitu

31. Finanční (kapitálová) struktura • Posuzováno z hlediska relace • vlastních a cizích zdrojů financování vyjádřených poměrovými ukazateli • Dlouhodobého kapitálu ke kapitálu krátkodobému • Volba kapitálové struktury má vliv na • Rentabilitu (zhodnocování podniku) • Likviditu (schopnost dostát závazkům)

32. Informace o finanční struktuře • Účetní výkazy v podniku • Rozvaha • Výkaz zisku a ztráty (výsledovka) • Výkaz o Cash flow

33. Rozvaha k …..

34. Výkaz zisku a ztrát za ….

35. Cash–Flow přehled o peněžních tocích

36. Zdroje financování Investic • Interní zdroje • odpisy; • nerozdělený zisk; • fondy ze zisku; • Externí zdroje • kmenové akcie; • prioritní akcie; • dlouhodobé úvěry; • ostatní externí zdroje.

37. Odpisy • Slouží k zajištění prosté reprodukce investičního majetku firmy • Výše odpisů závisí na výši a struktuře investičního majetku, na ceně tohoto majetku a na metodě odpisování Nerozdělený zisk • část zisku po odvodu daní, která se nerozděluje mezi majitele, ale slouží k dalšímu podnikání

38. Fondy ze zisku • Povinné rezervní fondy • Na základě zákonných norem • Dobrovolné rezervní fondy • vznikají na základě vlastního rozhodnutí společnosti. Zpravidla mají přesně vymezený účet. Velmi často jsou účelově vytvářeny pro financování větších investic.

39. Kmenové akcie X Prioritní akcie • trvalá forma externího financování • nejsou splatné • majitel má právo na výplatu dividend, ale nemá zaručenou jejich výši a někdy nemusí dostat dividendy vůbec X • mají prioritu při výplatě dividend a při eventuelním podílu na likvidačním výnosu podniku • cenné papíry s fixním výnosem KMENOVÉ PRIORITNÍ

40. Dlouhodobé úvěry • Splatnost delší než 5 let • Účelové • Hypoteční – zajištěn nemovitostí • Emisní – na základě odkupu emise cenných papírů – např. obligací

41. Další možnosti • Faktoring • odkup krátkodobých pohledávek před dobou jejich splatnosti • Forfaiting • odkup střednědobých a dlouhodobých pohledávek pře dobou jejich splatnosti • Finanční leasing • Založen an dlouhodobém pronájmu s předkupním právem po řádném ukončení smlouvy • Venture kapitál – rizikový kapitál • Dary…..