1 / 28

Globalna nierównowaga

Globalna nierównowaga. Plan wykładu. Nierównowaga globalna- definicja i mierniki Czynniki i źródła nierównowagi Możliwe rozwiązania. Nierównowaga globalna- definicja.

trish
Download Presentation

Globalna nierównowaga

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. Globalna nierównowaga Finanse międzynarodowe 120180-1165

  2. Plan wykładu • Nierównowaga globalna- definicja i mierniki • Czynniki i źródła nierównowagi • Możliwe rozwiązania Finanse międzynarodowe 120180-1165

  3. Nierównowaga globalna- definicja • Nierównowaga zewnętrzna w krajach będących istotnymi graczami na globalnym rynku, która stwarza zagrożenie załamania międzynarodowego systemu walutowego Finanse międzynarodowe 120180-1165

  4. Nierównowaga globalna- mierniki • Rozmiar nierównowagi bilansu obrotów bieżących • Międzynarodowa pozycja inwestycyjna • Poziom rezerw Finanse międzynarodowe 120180-1165

  5. Nierównowaga globalna- mierniki Finanse międzynarodowe 120180-1165

  6. Nierównowaga globalna-czynniki • Czynniki strukturalne • Czynniki cykliczne Finanse międzynarodowe 120180-1165

  7. Nierównowaga globalna-czynniki cykliczne • Popyt globalny w krótkim okresie • Ceny aktywów • Cykle koniunkturalne • Oszczędności • Ceny ropy naftowej Finanse międzynarodowe 120180-1165

  8. Nierównowaga globalna-czynniki strukturalne • Trendy długookresowe • Paradoks Lucasa • Spadek oszczędności w długim okresie • Struktury rynkowe i udział w produkcji globalnej Finanse międzynarodowe 120180-1165

  9. Paradoks Lucasa • Kapitał przepływa z gospodarek rozwijających się do gospodarek rozwiniętych mimo iż te pierwsze są bardziej zasobne w kapitał Finanse międzynarodowe 120180-1165

  10. Paradoks Lucasa- przyczyny • Premia za ryzyko w krajach doganiających • Ograniczenia przepływu kapitału • Niski stopień rozwoju rynku finansowego Finanse międzynarodowe 120180-1165

  11. Źródła nierównowagi (1) • Międzynarodowa integracja finansowa • Różne systemy kursowe • Strategie polityki gospodarczej Finanse międzynarodowe 120180-1165

  12. Deficyty bliźniacze Polityka kursowa państw w Azji Wzrost wydajności w USA Nadmierne globalne oszczędności Źródła nierównowagi (2) Finanse międzynarodowe 120180-1165

  13. Kraje nadwyżkowe i deficytowe • Kraje nadwyżkowe • Chiny 296 mld USD, Niemcy 131 mld USD, Japonia 110 mld USD • Kraje deficytowe • USA, -380 mld USD, Hiszpania -70 mld USD Finanse międzynarodowe 120180-1165

  14. Koncepcja deficytów bliźniaczych • Deficyt budżetowy USA idzie w parze z deficytem obrotów bieżących w tym kraju • Wzrost wydatków rządowych powoduje wzrost popytu krajowego Finanse międzynarodowe 120180-1165

  15. Polityka kursowa w Azji • Proeksportowa polityka • Interwencje walutowe  napływ zagranicznych oszczędności na rynek amerykański spadek stóp procentowych w USA Finanse międzynarodowe 120180-1165

  16. Koncepcja Bretton Woods II • Dooley et al. (2003; 2004; 2005) • Gospodarka światowa • USA jako centrum • region handlowy- Azja • regionu kapitałowy- Europa, Kanada Australia, Ameryka Łacińska Finanse międzynarodowe 120180-1165

  17. Koncepcja Bretton Woods II • Asymetria • Słabo rozwinięty rynek finansowy w Chinach • Finansowanie deficytu USA ad infinitum Finanse międzynarodowe 120180-1165

  18. Wzrost wydajności w USA • Szybki wzrost wydajności  wyższa stopa zwrotu z aktywów • Elastyczność rynku finansowego USA • BIZ- ujemny napływ netto zaprzecza hipotezie wzrostu wydajności • Hipoteza potwierdzona do końca lat 90-tych Finanse międzynarodowe 120180-1165

  19. Nadmierne oszczędności globalne • USA „konsument ostatniej instancji” • Czynniki: • restrukturyzacja przedsiębiorstw, • wzrost cen ropy naftowej • Wysoka skłonność do oszczędzania w krajach azjatyckich Finanse międzynarodowe 120180-1165

  20. Nadmierne oszczędności globalne? Źródło: IMF Economic Outlook 2005 Finanse międzynarodowe 120180-1165

  21. Potencjalne rozwiązania • Setser,Obstfeld, Rogoff – brak mozliwości utrzymania deficytu ad infinitum versus • Utrzymanie systemu Bretton Woods II Finanse międzynarodowe 120180-1165

  22. Utrzymanie systemu Bretton Woods II- potencjalne przyczyny • Kwestia wiarygodności USD- inwestorzy wierzą w utrzymanie dotychczasowej polityki kursowej • Brak znaczących różnic między długo- i krótkoterminowymi stopami procentowymi • Niechęć do zmiany chińskiej polityki kursowej- długoterminowe koszty przestawienia produkcji • Niechęć do zwiększenia oszczędności USA- konieczność ograniczenia konsumpcji Finanse międzynarodowe 120180-1165

  23. Załamanie systemu Bretton Woods II- potencjalne przyczyny • Niechęć azjatyckich banków centralnych do powiększania rezerw • Koszty utrzymania rezerw- aprecjacja remninbi zwiększa wartość zobowiązań i obniża wartość aktywów trzymanych w dolarach • Koszty interwencji- ekspansja kredytowa oraz presja inflacyjna mimo sterylizacji • Koszty dla chińskich banków państwowych- konieczność zakupu nisko oprocentowanych obligacji państwowych konieczność rekapitalizacji banków Finanse międzynarodowe 120180-1165

  24. Ograniczenie nierównowagi • Dostosowania kursów walutowych • Wzmocnienie strony podażowej gospodarek z deficytem • Dostosowania cen aktywów • Współpraca w skali międzynarodowej- wypracowanie konsensusu przez duże gospdarki Finanse międzynarodowe 120180-1165

  25. Globalna nierównowaga a stabilność finansowa • Globalna nierównowaga wpływa na destabilizację międzynarodowego systemu walutowego • Międzynarodowy system walutowy nie spełnia prawidłowo swoich funkcji • Globalna nierównowaga jedna z przyczyn kryzysu finansowego Finanse międzynarodowe 120180-1165

  26. Rola waluty międzynarodowej • “Exorbitant Privilege” • USD jako główna waluta rezerwowa • Różnice w oprocentowaniu aktywów i zobowiązań USA • USA posiadają rentowne aktywa w postaci BIZ oraz akcji, zobowiązania USA są nisko oprocentowane (depozyty w bankach i obligacje) Finanse międzynarodowe 120180-1165

  27. Wypłacalność gospodarek • Globalna nierównowaga a wypłacalność • Utrzymanie nierównowagi zależne od cech gospodarki • Poziom dochodu • Deficyt budżetowy • Zadłużenie zagraniczne Finanse międzynarodowe 120180-1165

  28. Literatura • M. Rubaszek, Nierównowaga globalna: przyczyny oraz możliwe rozwiązania, Bank i Kredyt, 2006, • Adjustment of global imbalances in a finacialy integrating world, ECB Monthly Bulletin, 08/2008, • M. Xafa, Global imbalances and financial stability, IMF Working Paper, 2007 • T. Bracke, M. Fidora, Global liquidity glut or global savings glut, ECB Working Paper, 2008. Finanse międzynarodowe 120180-1165

More Related