Universidad Michoacana de San Nicolás de Hidalgo

1. Universidad Michoacana de San Nicolás de Hidalgo Facultad de Contaduría y Ciencias Administrativas. Material Didáctico de Finanzas 3 Evaluación Financiera del Proyecto M.A. Teresita Salgado Mejía Profesora: Abril 2010

2. EVALUACIÓN FINANCIERA DEL PROYECTO • PRINCIPALES INDICADORES FINANCIEROS • El punto de partida de toda empresa debe ser: • Precisar objetivos a corto y largo plazo • Selección de alternativas • Importancia de los proyectos de inversión • La productividad nacional. Teresita Salgado Mejía

3. Para evaluar los proyectos de inversión hay que conocer la siguiente información • La inversión inicial requerida • El horizonte del proyecto • El valor de salvamento de la inversión • Los flujos de fondos estimados para cada periodo, en el horizonte del proyecto • El rendimiento mínimo aceptable por la empresa o inversionista Teresita Salgado Mejía

4. De evaluación simple Métodos de evaluación De evaluación complejos Teresita Salgado Mejía

5. Diferencia entre ambos métodos Teresita Salgado Mejía

6. MÉTODOS DE EVALUACIÓN SIMPLE Periodo de recuperación de la inversión (PRI) Se define como el tiempo necesario para que los beneficios netos del proyectos amorticen el capital invertido. Así se utiliza para saber en cuanto tiempo una inversión genera recursos suficientes para igualar el monto de dicha inversión . FORMULA: Teresita Salgado Mejía

7. EJEMPLO Teresita Salgado Mejía

8. PRI = N-1+ (FA) n-1 (F) n PRI = 4-1+ 10 000 = 3.3333 30 000 PRI = 3 Años, 4 meses. Teresita Salgado Mejía

9. Periodo de la inversión descontado (PRID) Se define como el cociente en porcentaje de la utilidad neta de un ejercicio, entre la inversión total y es un índice de eficiencia. RSI= UNDE, en donde: IT RSI= Rentabilidad Sobre la inversión UNDE= Utilidad Neta del Ejercicio. IT= Inversión Total. Teresita Salgado Mejía

10. Ventajas Desventajas • Los resultados obtenidos son fáciles de interpretar • Indica un criterio adicional para seleccionar, entre varias alternativas que presentan iguales perspectivas de rentabilidad i riesgo. • Es de gran utilidad, respecto al tiempo. • Influencia en decisiones incorrectas. • No considera la magnitud de los flujos de efectivo que ocurren después de la amortización. • Considera el valor del dinero en el tiempo. • Hace caso omiso de la rentabilidad de un proyecto. Teresita Salgado Mejía

11. UNDE UNDEUNDE IT=50,000.00 IT=50,000.00 IT=50,000.00 IT=50,000.00 HOY AÑOS SRI= 11,000.00 = 0.22 = 22% 50,000.00 SRI= 15,000.00 = 0.30 = 30% 50,000.00 SRI= 20,000.00 = 0.40 = 40% 50,000.00 Teresita Salgado Mejía

12. Ventajas Desventajas • Es de fácil aplicación ya que utiliza información contable. • El resultado obtenido se compara con la tasa exigida para el tipo de empresa. • No considera los ingresos netos que produce la inversión, sino la utilidad contable. • No toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo. Teresita Salgado Mejía

13. Tasa contable de rentabilidad (TCR) Esta basado en procedimientos contables y se define como: la relación que existe entre el promedio anual de las utilidades netas y la inversión promedio de un proyecto. TPR= UNP en donde: IP TPR= Tasa Promedio de Retorno UNP= Utilidad Neta Promedio IP= Inversión Promedio Teresita Salgado Mejía

14. Ejemplo DATOS: Inversión total= 20,000.00 Valor de salvamento= 0.00 Teresita Salgado Mejía

15. Solución Inversión Promedio= 20,000.00 = 10,000.00 2 Utilidad Promedio= 13,000.00 = 2,600.00 5 TPR= UPN = 2,600.00 = 0.26 IP 10,000.00 TPR= 26% Teresita Salgado Mejía

16. Ventajas Desventajas VS Teresita Salgado Mejía

17. MÉTODOS DE EVALUACIÓN COMPLEJOS. Proyectos de Inversión: Analizar sus ingresos y sus gastos dentro de cada periodo es decir, actualizar el valor del dinero

18. Índice de Rentabilidad o Relación Beneficio Costo (RBC). Este método consiste en dividir el valor actual (VA) entre el valor inicial (Io). RBC > o = 1, el proyecto se acepta. RBC > 1, el proyecto se rechaza. FORMULA

19. EJEMPLO 1 Inversión inicial: (Io) = 1 000 000 F1=656 320 F2=429 960 F3=644710 F4=911078 F5=1 244 781 RBC= 1.388 Como esta cantidad es mayor que UNO, el proyecto se ACEPTA.

20. Valor Actual o Valor Presente Neto (VAN O VPN). La inversión inicial (Io). VAN > o = 0 El proyecto se acepta. VAN < 0 El proyecto se rechaza. El valor actual (VA) FORMULA

21. EJEMPLO 2 Inversión inicial: (Io) = 1 000 000 F1=656 320 F2=429 960 F3=644710 F4=911078 F5=1 244 781 VAN = 388 010 Cantidad que representa el valor actual neto (VAN) y como este es positivo, el proyecto se considera VIABLE y se ACEPTA; esto es: VAN = VA –Io Si: VAN >0 se acepta 3 880 SE ACEPTA

22. Tasa Interna de Retorno (TIR). Este método consiste en igualar la inversión inicial, con la suma de los flujos actualizados a una tasa de descuento (i) supuesta, que haga posible su igualdad, si la tasa de interés (i) que hizo posible la igualdad es mayor o igual al costo de capital (K), el proyecto se acepta, de lo contrario se rechaza.

23. En donde: TIR =tasa interna de retorno ia =tasa de interés mas alta ib =tasa de interés mas baja P =cantidad positiva N =cantidad negativa (siempre su valor absoluto) i =tasa de interés propuesta (inventada o a prueba de error) TIR ≥ K, el proyecto se acepta TIR ≤ K, el proyecto se rechaza IO=VA

24. Y=50% sustituyendo Datos:IO= 1 000 000F1= 656 320 F2=429 960 F3=644 960 F4=911 078 F5=1 244 781 1 000 000 = 437 547 + 191 093 +191 025 + 179 966 + 161 288 1 000 000 - 1 160 919 = 160 919

25. Y=60% sustituyendo Datos:IO= 1 000 000F1= 656 320 F2=429 960 F3=644 960 F4=911 078 F5=1 244 781 1 000 000 = 410 200 + 167 953 + 157 399 + 139 019 + 116 804 1 000 000 – 991 375 = 8 625

26. Datos:IO= 1 000 000F1= 656 320 F2=429 960 F3=644 960 F4=911 078 F5=1 244 781 Y=59% sustituyendo 1 000 000 = 412 779 + 170 072 + 160 388 + 142 549 + 120 523 1 000 000 – 1 006 311 = 6 311

27. Análisis de Equilibrio. Se define como un punto de utilidad igual a cero. Despejando la ecuación: Teresita Salgado Mejía

28. Donde: U =utilidad Q =cantidad a producir y vender F =costos fijos V =% de costos variables por unidad P =precio unitario Grafica seria: Y I=PQ CT= FxQV F X QE

29. Supuestos básicos del equilibrio • Costos perfectamente definibles como variables o fijos. • Precio de venta constante. • Lo que se produce se vende de contado. • Producción de bienes de un solo tipo. • Corto plazo para poder asumir que unos costos son fijos. Teresita Salgado Mejía

30. Crítica Limitaciones Solución • En la práctica resulta muy complejo clasificar los costos en fijos y variables. • Se hará una clasificación cuidadosa, después de un proceso de discusión y análisis de cada uno de los rubros elaborado por personas expertas y con amplio conocimiento. Teresita Salgado Mejía

31. En cuanto a las materias primas, usualmente encontramos precios cambiantes en función de las cantidades a comprar. • Calculo del precio de venta. • Se debe estudiar el lote óptimo de producción para cada artículo, para determinar el consumo promedio de cada uno de los insumos directos. • Se descuenta en función del plazo, al costo de capital, para calcular el valor neto. Teresita Salgado Mejía

32. Desequilibrio en producción y ventas. • En contadas ocasiones, se consiguen empresas con un producto único. • Para equilibrar la producción y ventas se debe tomar en cuenta los gastos financieros. • Se recomienda la utilización de un producto representativo. Teresita Salgado Mejía

33. Corto plazo para costos fijos. • Se debe hacer un análisis del punto de equilibrio. Teresita Salgado Mejía

34. Análisis de sensibilidad Se podría traducir como el análisis de la situación técnica y monetaria de la empresa, para hacer una evaluación sobre si tiene la capacidad para seguir operando o considerar un posible cierre. Este análisis se prepara a través de los costos vivos y los costos extinguidos. Teresita Salgado Mejía

35. PUNTO DE EQUILIBRIO Es el punto en donde los ingresos totales recibidos se igualan a los costos asociados con la venta del producto. es utilizado en las empresas para determinar la posible rentabilidad para vender determinado producto. para calcularlo es necesario tener bien identificado el comportamiento de los costos.

36. FORMULA DE PUNTO DE EQUILIBRIO Q=CF/(PV-CV) EJEMPLO: PRECIO DE VENTA $199.19 COSTOS FIJOS 175,000,000 COSTOS VARIABLES 20%=$40 Q=175,000,000/(199.19-40) Q=1,099,315 UNIDADES/AÑO Teresita Salgado Mejía

37. El EVA (valor económico añadido) Es un modelo que cuantifica la creación de valor que se ha producido en una empresa durante un determinado periodo de tiempo. Una compañía sólo crea valor cuando es capaz de lograr inversiones que renten más que el costo de capital invertido. Teresita Salgado Mejía

38. Estrategias del EVA Las estrategias que se deben aplicar con el fin de incrementar el Eva son: • Mejorar las utilidades operativas sin adicionar capital en la empresa. • Disponer de mas capital como si fuera una línea de crédito siempre que los beneficios adicionales superen el costo de capital. • Liberar capital cuando en definitiva no sea posible generar beneficios superiores al costo del mismo. Teresita Salgado Mejía

39. Cálculo del (EVA) El método mas utilizado para calcular el EVA es el Spread: EVA = (r- Costo de Capital) * Capital Invertido r = Rendimiento del capital invertido Capital Invertido = Activos en operación Otra forma de calcular el EVA es el método residual, donde se le resta a la utilidad operativa después de impuestos, el resultado de multiplicar el capital invertido por el costo del capital. Así se calcula en términos de cifras. EVA = UODI – (capital Invertido * Costo de Capital) Teresita Salgado Mejía

40. Medidas tradicionales de medición de valor • EL Valor Bursátil • El Beneficio Neto • El Dividendo • El Cash- Flow • La Rentabilidad Económica (ROI) • La Rentabilidad Financiera (ROE) Teresita Salgado Mejía

41. El valor bursátil Inconvenientes: • Únicamente se puede aplicar en aquellas empresas que cotizan en bolsa. • Esta sujeto a factores externos a la empresa. • Es influenciable por factores subjetivos. • Es imposible dividir el valor bursátil por áreas de negocio. Teresita Salgado Mejía

42. EL BENEFICIO NETO: • Es divisible por aéreas de negocio. • No se compara con ningún parámetro de inversión • No contempla la situación de la liquidez de la empresa. • No tiene en cuenta el costo de la financiación propia.

43. EL DIVIDENDO • Es una medida parcial de la creación de valor. • Esta influido por la decisión de la junta general de accionistas. • En ocasiones no esta acorde con la generación de recursos y por lado con la liquidez de la empresa. • Puede comprometer la expansión futura de la empresa. Teresita Salgado Mejía

44. El cash flow • Si tiene en cuenta la generación de recursos generados por la empresa y por tanto la liquidez generada por la misma. • Se puede dividir por áreas de negocio. • No se compara con ningún parámetro de inversión. • No tiene en cuenta el costo de la financiación propia. Teresita Salgado Mejía

45. El cash flow se puede utilizar para: • Problemas de liquidez. El ser rentable no significa necesariamente poseer liquidez. • Para analizar la viabilidad de proyectos de inversión, los flujos de fondos son la base de cálculo del Valor actual neto y de la Tasa interna de retorno. • Para medir la rentabilidad o crecimiento de un negocio. Teresita Salgado Mejía

46. LA RENTABILIDAD ECONOMICA (ROI-Return On Investment) El BAII (Beneficio Antes de Intereses e Impuestos). El Activo Neto Total, es decir la inversión total de la empresa. Ventajas e Inconvenientes • Relaciona el beneficio con la inversión. • No contempla ningún tipo de costo de los recursos. • Tiende a valorar el rendimiento a corto plazo • encima de largo plazo. • Es difícil calcular por área de negocio.

47. LA RENTABILIDAD FINANCIERA (ROE - Return On Equity) Los Fondos Propios, es decir, la inversión de los accionistas. El Beneficio Neto. Ventajas e Inconvenientes • Relaciona un beneficio con una inversión. • Tiene en cuenta el costo de los recursos financieros ajenos. • Es una medida que permite efectuar comparaciones entre alternativas • de inversión de los accionistas. • Es difícil calcularla por área de negocios.

48. Principio del EVA Su principio como herramienta es: Una empresa crea valor cuando los recursos generados superan el costo de los recursos. Teresita Salgado Mejía

49. OBJETIVOS DEL EVA Se constituye como una medida del valor creado por una empresa en el transcurso de un periodo de tiempo. características: • es fácil de calcular. • contempla el riesgo empresarial. • tiene en cuenta todos los costos financieros, tanto los recursos propios como los ajenos. • se puede aplicar por área de negocios. • valora en cierta medida la liquidez de la empresa. Teresita Salgado Mejía

50. LA RENTABILIDAD EXIGIDA El EVA contempla la rentabilidad exigida como uno de los costos financieros del periodo. formula: re=i s r + p r re=rentabilidad mínima exigida por el accionista. I s r=tasa de interés sin riesgo. P r= prima de riesgo. Teresita Salgado Mejía