財務報表分析之期末報告

財務報表分析 之期末報告老師：楊雪蘭班級：企管二甲學生：王慧媚 4A00H034 邵宣瑄 4A070092 陳婉惠 4A070067 何怡蓁 4A070100

工作分配&貢獻度

102 6 4 6. 現金流量 (a)現金流量比率 7.盈餘償付能力 (a)利息保障倍數 8.獲利率 (a)營業淨利率 9.股息分析 10.系統風險(Beta值)分析 11.結論 12.參考資料 1.前言 2.水泥業 3.財務結構 (a)負債佔資產比率 (b)財務槓桿指數 (c)財務槓桿比率 4.資產結構 (a)長期資金佔固定資產比率 5.償債能力 (a)流動比率 (b)速動比率

1 重於財務結構某人對水泥業很有興趣，想當進此產業的債權人，但，初次接觸水泥業，深怕自己無知，而導致傾家蕩產。因此成立了評分團隊，協助探討水泥業。並將調查結果寫入這本筆記中，且對勝出者頒發獎狀。

2-1 政府提出八不政策，其中包括「砂石場申請不准、土資廠申請不准、新礦區申請不准、舊礦區延期申請不准」，行政院主計處國情統計通報更指出，國內水泥供過於求，致水泥及其製品價格降低，我國更已開放水泥進口。台灣水泥業西部礦區經歷數十年開採漸枯竭，八十年代政府規劃水泥產業東移政策，西部的採礦權將於今年底全數到期。國內水泥供給來源將僅剩東部各廠。由政府於花蓮規劃的「花蓮和平水泥專業區」，由於投資成本過高、回收期限太長及交通運輸不便的因素下，廠商進駐意願不高，目前僅有台泥進駐。其餘廠商則將台灣生產線關閉，轉往大陸發展。

2-2

3 (a)負債佔資產比率 (b)財務槓桿指數 (c)財務槓桿比率

3-(a) 負債總額資產總額負債總額佔資產總額的比重，比率越高，表示公司舉債越多，破產機率相對提高，對債權人保障越小。

圖表 3-(a) 金融海嘯

排名 3-(a) 由表得知東泥相較於其他公司，舉債較小，破產機率較低，債權人保障較高。

3-(b) ROE ROA • 衡量財務槓桿是否提高股東財富。（<1舉債不利，隱含ROA<稅後負債成本；反之，>1舉債有利） • 數值大小並不代表正面影響或負面影響的「程度」。

圖表 3-(b) 幸福違反污染防治法遭罰款，且逢金融海嘯投資，卻投資失敗(營業外收益為負)，故稅後淨利為負，導致財務槓桿指數為負。

3-(b) 排名由表得知東泥相較於其他公司，舉債有利。

3-(c) (負債總額+股東權益總額) 股東權益總額 • 衡量企業運用財務槓桿的程度，數值大小代表正面影響或負面影響的「程度」。 • 財務槓桿比率越大，代表公司舉債比重愈高。

圖表 3-(c) 金融海嘯

3-(c) 排名由表得知東泥相較於其他公司，舉債比重較低。

4 (a)長期資金佔固定資產比率 • 著重「長期資金」是否足以應付固定資產的需求，該比率大於1，代表公司的長期資金足以支應購置固定資產，符合「以長支長」的原則，資金配置合宜；若小於1，容易黑字倒閉。 • 長期資金佔固定資產比率是用來分析一家公司固定資產投資中有長期資金供應的比率有多少，公司固定資產投資之成本需以較長時間才能回收，故該比率越高表示高公司資產結構較健全。

4-(a) (長期負債+股東權益總額) 固定資產

圖表 4-(a) 亞泥經常到大陸併購其他公司，固定資產越來越高。

4-(a) 排名亞泥符合「以長支長」的原則，資金配置合宜。

5 (a)流動比率 (b)速動比率

5-(a) 流動資產流動負債 • 流動比率>200%且速動比率100%→表示這間企業就不會有資金短缺的問題→安全值。 • 100%<流動比率<(=)200%→表示企業的償債能力可能出現問題→暫時觀望。 • 流動比率<(=)100%→表示企業的償債能力大有問題→趕快賣出持股。

圖表 5-(a) 亞泥流動資產增加(原因為大陸水泥市場3月起需求情況明顯轉佳) 嘉泥嘉泥砸15億攻台北不動產。

5-(a) 排名東泥5年的流動比率相對於其他公司來得高，即表示償債能力較好。

5-(b) (流動資產 -存貨- 預付費用及預付款 -待處分長期投資 -其他流動資產)/流動負債 • 速動比率>(=)200%→表示企業可立即變現的資產過多，應該有效運用在擴產投資方向→顯示經營手法太過於「保守」→可少量買進。 • 速動比率>100%且流動比率>200%→表示這間企業就不會有資金短缺的問題→安全值。 • 速動比率<(=)100%→表示企業支付薪水、貨款、票據的能力大有問題→可能發生周轉不靈→趕快賣出持股。

圖表 5-(b) 1.嘉泥與上游廠商價格談不攏，導致7 月無水泥可賣；8月才回復。 2.投資賽德水泥。

排名 5-(b) 嘉泥的流動比率及速動比率皆為第一名，即表示經營模式較為保守。

6 (a)現金流量比率

6-(a) 營業活動之淨現金流量流動負債衡量公司在用正常運作的情況下，營業活動所產生的現金流量是否足以償付流動負債。

圖表 6-(a) 嘉泥違反空氣汙染法加上中國大陸房市景氣低迷、企業春節後開工期仍未完全恢復，導致供過於求的水泥市場，水泥價格再跌6-10%。

排名 6-(a) 亞泥相較於其他公司，營業活動所產生的現金流量更能償付流動負債。

7 (a)利息保障倍數

7-(a) (稅前淨利+利息費用) 利息費用評估企業順利付息的能力。單位:倍

圖表 7-(a) 幸福投資越南系養水泥公司，即將完工卻遭當地政府將況園區向聯合國申請世界遺產。台泥100年利息費用減少幅度大，稅前淨利增加，而使得利息保障倍數大幅增長。東泥投資高雄捷運，由於高捷營運以來，出現虧損，認列2 億元的減損損失。東泥100年高雄廠煤庫發生火災。

排名 7-(a) 東泥相較於其他公司，付息能力佳。

8 (a)營業淨利率

8-(a) (營業毛利-營業費用) 營業收入衡量本業的獲利能力高低。

圖表 99年水泥原料價格上漲。 100年相較99年水泥原料價格上漲8%。 8-(a)

排名 8-(a) 亞泥跟東泥相較於其他公司，本業獲利能力較高。

9~10

9 股息，也就是股利，是股東定期按一定的比率從上市公司分取的盈利。

圖表 9. 金融海嘯

9 排名由表得知亞泥的股東比水泥業其他公司的股東，所獲得營利較多。

10 03 03 Beta值為1 證券的預期報酬率應為市場報酬率系統風險的Beta值較小時，代表個別投資與標的與市場變動較無關連；反之，若是較大則其波動受到市場影響較大。

圖表 10. Beta值為負較不常見，大都以討債公司居多。

8 排名 03 03 由表得知環泥相較於其他公司，個別投資與標的與市場變動較無關連，其波動受到市場影響較小。

11-1 排名來當數據，所以數據越小，則越好東泥為水泥業的債權人模範生，將在下一頁為它頒獎。

11-2

12 1.XQ全球贏家資料庫 2.台灣經濟時報TEJ 3.台灣股市資訊網http://www.goodinfo.tw/stockinfo/StockDividendPolicy.asp?STOCK_ID=1104 4.奇摩股市 http://tw.stock.yahoo.com/ 5.個人理財網 http://web.i-fortune.com.tw/stock/company/spotlight.cfm 6.產業別資料 http://mopsov.twse.com.tw/server-java/s310?TYPEK=sii 7.中華徵信所 http://www.credit.com.tw/CreditOnline/cfcontent/industrial/weekly/index.cfm?sn=242

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