Théorie de l’information

1. Théorie de l’information

2. Introduction • Rappel : Les cinq conditions de la CPP • Atomicité • Produits homogènes • Libre entré/sortie • Information parfaite • Mobilité parfaite des « inputs » • Ces cinq conditions ne sont pratiquement jamais réalisées. Elles servent de référence (benchmark)

3. Introduction • Rappel : Les cinq conditions de la CPP • Atomicité • Produits homogènes • Libre entré/sortie • Information parfaite • Mobilité parfaite des « inputs » Monopole, duopole, oligopole, jeux Concurrence monopolistique Barrière à l’entrée Information imparfaite • Acquisition d’information est coûteuse et exigeante: donc il y a la présence d’un coût d’opportunité • Donc l’information a une valeur intrinsèque, surtout en situation d’asymétrie d’information

4. Introduction • Analyse de défaillances de marché causées par l’existence d’asymétries d’information entre agents • Le marché des « citrons » d’Akerlof • La sélection adverse • L’aléa moral • Le problème du principal-agent

5. Théorie de l’information Le marché des citrons La sélection adverse Le hasard moral Le problème du principal-agent

6. Le marché des « citrons » • En théorie, la prix révèle la qualité • Akerlof 1970 • « The Market for Lemons » • Les conséquences d’une asymétrie d’information sur le fonctionnement du marché des voitures d’occasion. • Hypothèses • 2 types de voitures: bonnes ou défectueuses (« lemons ») • Le vendeur connaît la qualité de son véhicule • L’acheteur ignore la qualité des véhicules vendus Comment ceci affecte-t-il l’équilibre de marché?

7. Le marché des « citrons » • L’acheteur n’observe pas la qualité des véhicules. • Prix proposé = qualité moyenne sur le marché. • Le vendeur d’un « citron » • Reçoit un prix > qualité du véhicule. • Aucun intérêt à révéler la qualité du véhicule • Le vendeur d’une voiture de bonne qualité • Reçoit un prix < qualité du véhicule. • Aucun intérêt à vendre le véhicule • Hyp.: le vendeur ne peut pas révéler la qualité

8. Le marché des « citrons » • Offre • Les mauvais véhicules restent, les bons quittent le marché • Donc la qualité moyenne des véhicules proposés diminue • Demande • En conséquence, les acheteurs revoient à la baisse leur prix • Les acheteurs anticipent qu’à terme, seuls les citrons restent • Le marché • L’interaction O-D fait qu’à terme, le marché disparaît • Théoriquement, un tel marché ne dure pas longtemps

9. Le marché des « citrons » • En résumé, sur le marché des véhicules d’occasion • La qualité entre véhicule varient fortement • Acheter un véhicule d’occasion reste coûteux • Cacher un problème est facile et gratuit • Donc, un acheter un véhicule d’occasion est risqué. • Pour pallier au risque • Législation sur les vice-cachés • Les concessionnaires

10. eBay: un exemple de marché des « citrons » • Exemple de la fraude aux baladeurs MP3 sur eBay • Certains hackers remplacent la programmation de baladeurs de faible capacité (128-512MB, peu couteux) pour qu’un ordinateur croit que le baladeur à une capacité plus grande (4-8GB), et le vendre plus cher. • Les vendeurs de baladeurs de qualité, plus couteux, sont évincés d’eBay, ne pouvant vendre leurs stocks. • Le marché s’effondre quand le feedback négatif sur les fraudeurs devient trop élevé

11. eBay: un exemple de marché des « citrons » • En théorie, eBay a un mécanisme de retour d’information de l’acheteur qui qualifie l’honnêteté du vendeur • Ce processus vise à exclure les articles de mauvaise qualité en révélant l’information cachée • Mais les fraudeurs élaborent des ventes limitées afin de construire des mécanismes de retour d’information faussement positifs

12. Théorie de l’information Le marché des citrons La sélection adverse Le hasard moral Le problème du principal-agent

13. La sélection adverse • La sélection adverse apparaît dans une situation où la qualité d’un bien n’est pas perceptible avant la réalisation de la transaction ou du contrat. • On parle d’opportunisme précontractuel, faisant suite à une situation d’asymétrie informationnelle. • Le marché des citrons • Le marché des sub-prime • Le marché des assurances

14. Exemples de sélection adverse • L’assurance automobile • Deux qualités des chauffeurs (bon/mauvais) • Probabilités différentes d’avoir un accident • Si l’assureur se base sur la probabilité moyenne • Quel effet sur la demande d’assurance ? • L’assurance médicale • Deux types de personne : bonne/mauvaise santé • Probabilités différentes de tomber malade • Donc ce marché peut disparaître ! • Il est donc en partie public: Sécurité Sociale

15. Révélation de l’information • Les mécanismes • Révéler l’information avant la transaction • Voitures d’occasion • Contrôle technique • Suivi du véhicule • Marché du travail • Diplômes • Périodes d’essai • Assurances médicales • Bilan de santé, âge limite • Patrimoine génétique ?

16. Théorie de l’information Le marché des citrons La sélection adverse Le hasard moral Le problème du principal-agent

17. L’alea moral • Le marché de l’assurance • apparaît dans une situation où la qualité d’un bien n’est pas perceptible lors de l’exécution de la transaction. • On parle d’opportunisme post-contractuel, dû à une situation d’asymétrie d’information après signature du contrat. • Par exemple, un chauffeur bien assuré n’a plus autant d’incitation à conduire prudemment qu’un chauffeur non assuré

18. Exemples d’alea moral • Le marché de l’assurance automobile • Assurance faible (prudent) / forte (prise de risque) • La prudence du chauffeur est donc modifiée en conséquence du contrat d’assurance • Or, l’assureur ne peut pas observer le niveau de prudence (asymétrie informationnelle post-contractuelle) • Le marché du travail • Le niveau de rémunération dépend + ou - de l’effort • L’incitation à l’effort dépend du contexte (ex: CDD / CDI) • L’employeur n’observe pas facilement l’effort • Risque pour l’employeur (asymétrie informationnelle post-contractuelle)

19. Restaurer des incitations adéquates • Pour réduire l’asymétrie d’information, il faut mettre en place des mécanismes de surveillance ou d’incitations • Assurances • Franchises • Bonus/malus • Marché du travail • Incitations • Stock-options

20. Théorie de l’information Le marché des citrons La sélection adverse Le hasard moral Le problème du principal-agent

21. Le problème du principal-agent • Définition • Une relation d ’agence est un contrat dans lequel une personne (le principal) engage une autre personne (l’agent) pour exécuter en son nom une tâche. Embauche A P Exécute

22. Le problème du principal-agent • On parle de relation principal-agent. • Asymétrie informationnelle : l’agent en sait plus que le principal sur le travail à effectuer • L’agent peut alors réduire son effort (dans son propre intérêt) sans que le principal ne le remarque. Embauche A P Exécute

23. Le problème du principal-agent • Ce cadre conceptuel permet d’identifier et de traiter des situations d’asymétrie informationnelle dans le contrat lui-même • Mécanisme de révélation de l’information • Mécanisme de contrôle (monitoring) • Mécanisme d’incitation • Distorsions des structures d’incitation • Comportement de « rent-seeking »

24. Exemple de relation principal-agent • Le principal est l’ensemble des actionnaires • Un personne qui détient des actions d’une entreprise est un actionnaire • Elle veut que la firme soit profitable (ROI) • L’agent: le PDG de l’entreprise • Conduit les affaires de l’entreprise • Rapporte les résultats au principal • Asymétrie informationnelle importante • Un rapport par trimestre • Résultats « déguisés » • Justification hasardeuses ou fantaisistes

25. Exemple de relation principal-agent • Le principal peut : • Inciter le PDG sur ses résultats : stock options • Engage un cabinet d’audit (certification des résultats et bilans comptables) Embauche CEO P Exécute Contrôle Engage Audit

26. Exemple de relation principal-agent • Mais le cabinet d’audit cabinet est lui même une agence et est donc soumis également au problème de la relation principal agent Embauche CEO P Exécute Contrôle Engage Audit

27. Exemple de relation principal-agent • Illustration : le cas Enron (Décembre 2001) 23 milliards de dollars de dettes cachées !! • Enron et Arthur Andersen ont falsifié les comptes ! AA fut fermé en 2002 pour falsification de comptes Embauche CEO Enron Exécute Contrôle Engage AA

28. La relation principal-agent • Enron illustre le problème des contrats • Sans structure d’incitation: recherche de l’intérêt personnel • Structure d’incitation : réconcilier l’intérêt personnel avec l’intérêt de l’entreprise • Structure d’incitation non appropriée produit des recherches de rente (rent seeking behaviour: PDG) • Le rôle des agences de contrôle est de rectifier les situation d’asymétrie informationnelle • Les agences de contrôle peuvent aggraver le problème si elles même exécutent mal leur travail • Agences de notation dans la crise des subprimes

29. A retenir • Le marché des « citrons » • Asymétrie informationnelle • Sélection adverse (antisélection) • Aléa moral (Hasard moral) • Opportunisme précontractuel • Opportunisme post-contractuel • Structure d’incitation • Information révélée • Agence de contrôle (monitoring)