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INTRODUCCIÒN Un futuro financiero es una operación de compra-venta que consiste en determinar las condiciones hoy pero posponer la ejecución real de la operación a otro momento (también perfectamente definido) en el futuro. Es negociado en una bolsa o mercado organizado, que obliga a las partes contratantes a comprar o vender un número de bienes o valores ( activo subyacente) en una fecha futura, pero con un precio establecido de antemano. El comprador de un contrato de futuro tiene la obligación de comprar el activo correspondiente (acciones, materias primas, etc.) en la fecha de vencimiento , y el vendedor de ese mismo contrato de futuro tiene la obligación de entregar el activo al comprador en dicha fecha de vencimiento. Por ejemplo, 2 inversores pueden acordar la compra/venta de 100 acciones del Banco Pichincha el 2-1-2009 a un precio de 20,10 dólares mediante la compra/venta de 1 contrato de futuro, pero la operación se ejecutará realmente el 21-3-2009, que será cuando el comprador desembolse el dinero (2.010 USD = 20,10 x 100) y el vendedor entregue las 100 acciones del Pichincha. FUTUROS FINANCIEROS
ANTECEDENTES • Los futuros financieros surgieron como respuesta a la aparición de una volatilidad excesiva en los precios de las materias primas, de los tipos de interés, de los tipos de cambio, junto con otros instrumentos como los Fras, Swaps y Opciones, todos ellos instrumentos de gestión del riesgo de fluctuación de las anteriores variables. • El propio crecimiento de la actividad económica impulsa en gran medida los mercados a plazo, que van necesitando mayores volúmenes de financiación exponiendo a los participantes a riesgos crecientes derivados de las fluctuaciones de los precios y haciendo que dichos participantes exijan el pago de la llamada prima de riesgo.
ANTECEDENTES • A pesar de la existencia de contratos de futuros para lana en la Europa medieval, los primeros mercados organizados se desarrollan en Japón durante el siglo XVII para el mercado del arroz. • En Occidente, el crecimiento del comercio en futuros surgió en el siglo XIX, concretamente en marzo de 1851 se negoció un futuro sobre grano en la Bolsa de Chicago. • A partir del año 1970 los mercados de futuros en instrumentos financieros dejan de ser especulaciones académicas para convertirse en mercados organizados de grandes proporciones y liquidez.
Un futuro se puede definir como un contrato o acuerdo vinculante entre dos partes por el que se comprometen a intercambiar un activo, físico financiero, a un precio determinado y en una fecha futura preestablecida. Los futuros financieros funcionan básicamente del mismo modo que un futuro de bienes físicos. A diferencia de estos futuros, el activo base del contrato no es un bien físico, sino un instrumento de interés fijo o un tipo de cambio entre dos divisas. DEFINICIÒN
Estandariza las condiciones de contratación para que sean uniformes los contratos. • Que el precio este rigurosamente sujeto a la libertad de oferta y demanda. • Que ofrezca una óptima garantía para el cumplimiento de los contratos. QUE HACE UN MERCADO DE FUTUROS
Un contrato de futuros es un acuerdo para realizar un intercambio determinado en algún momento del tiempo en el cual la fecha acordada de realización del intercambio difiere de la fecha del acuerdo. RECOMENDACIÓN Que para no tener ningún tipo de inconvenientes debe haber seriedad en este tipo de contrato de parte de los contratantes tanto del vendedor como del compradorpara obtener beneficios satisfactorios. CONCLUSIÒN
OPERACIÓN DE FUTUROS • Los vencimientos no siempre coinciden • La base tiende a cero según lleva la fecha de vencimiento • Al final la cotización se convierte en spot • La base refleja el diferencial de tasas de interés entre países • Las tasas a futuro varían inversamente al diferencial de tasas de interés entre dos países • La moneda de un país con tasas de interés altas se debería vender los futuros con descuento en términos de la moneda del país con las tasas de interés mas bajas • La moneda de un país con tasas de interés más baja se debería vender con premio. En términos de la moneda del país con una tasa de interés mas alta • Si dos países son estables económicamente se puede decir que la tasa de cambio a futuro refleja la regla de la paridad de las tasas de interés
Los contratos de futuros, son productos creados por casas de bolsas. Para ello dichas casas deben obtener aprobación gubernamental, siempre que demuestre que existe un propósito económico del contrato. • La función económica básica de los mercados de futuros financieros es proporcionar una oportunidad a los participantes en este mercado para protegerse contra el riesgo de los movimientos adversos de los precios
Los elementos de un contrato de futuros son determinados por la bolsa en donde el futuro es operado. Como vemos en el ejemplo, más abajo, el contrato de futuro especifica el tamaño, bolsa de intercambio, horario de operaciones, etc. Aca hay un ejemplo de las especificaciones de un contrato de S&P E-mini contract (ES)
Margen: Los márgenes del Contrato de Futuros están determinados por la bolsa en donde se intercambia dicho Contrato. Las bolsas usan un sistema llamado SPAN (Standard Portfolio Analysis of Risk) para determinar el nivel de margen de cada contrato Los contratos de Futuros también tienen lo que se llama, un margen de mantenimiento, es decir, el monto requerido para mantener abiertas las posiciones en Futuros
¿Que significa todo esto? Los contratos de futuros son nombrados de acuerdo al tipo de contrato operado, al mes y al año en que se realizaría la entrega. Por ejemplo, en el contrato ESU6, ES es por E-mini S&P 500. U es por Setiembre y 6 por el año 2006. Cada mes tiene una asignada una letra dentro del abecedario, detallamos:
Uso de especulación: Los especuladores compran y venden futuros con el solo propósito de lograr un beneficio. ¿Cómo lo hacen? Vendiendo a un precio más alto del que han comprado o comprando a un precio más bajo de lo que venderán (al menos, así lo esperan). USO DE LOS FUTUROS
Un especulador que crea que el precio del trigo subirá, comprará trigo a futuro. Es decir, compra hoy a 4 dólares esperando vender en la fecha futura en el mercado contado a 5 dólares. Si el pronóstico es adecuado resultará en una ganancia para el especulador. Alternativamente, si el especulador cree que el precio del trigo bajará, venderá trigo a futuro. Es decir, asumirá el compromiso de vender trigo a la industria panadera a 4 dólares. Si en la fecha futura, el precio de mercado es de 3 dólares, el especulador comprará a ese precio en el mercado contado y venderá inmediatamente a 4 dólares en el mercado futuro. Así, obtiene una jugosa ganancia de corto plazo (siempre que su pronóstico se cumpla). EJEMPLO
Significa realizar una operación que evite o reduzca el riesgo de una actividad económica determinada. Para que un agente económico (persona natural o jurídica) quiera realizar operaciones de cobertura es preciso que parte de su actividad dependa de un mercado al contado (mercado “cash”) a través del cual se introduce un elemento de riesgo o incertidumbre. Estos riesgos pueden relacionarse con el precio del petróleo, la cotización bursátil o algunas otras variables. PARA cubrir riesgo
La cobertura de venta: La utilizan quienes tratan de proteger el precio de venta futuro de un producto contra una posible baja del mismo. La cobertura de compra: La utilizan aquellos que tratan de proteger el precio de compra futura de un producto ante una posible alza del mimo. Tipos de cobertura
El arbitraje supone siempre la relación de un beneficio seguro, sin riesgo, pues se compra y se vende al mismo tiempo ganando un pequeño diferencial. Existen otras posibilidades de arbitraje utilizando de forma cruzada el mercado spot, el mercado de futuros y el mercado de opciones. Usos de futuros para el arbitraje
Ventajas: Los inversores en el mercado de futuros pueden ganar mucho dinero de manera mucho más rápida que en cualquier otro mercado. El mercado de futuros es también muy líquido y siempre hay un comprador o vendedor para aceptar una orden de mercado. VENTAJAS E INCONVENIENTES EN LA CONTRATACIÓN DE FUTUROS
No hay comisiones por adelantado en el mercado de futuros y todos los cargos se pagan cuando termina el contrato. Puedes gastar tus ganancias en una nueva operación sin tener que cerrar tu posición mientras tengas el margen necesario para hacerlo. Las posiciones en futuros s pueden cerrar en cualquier momento anterior a la fecha de vencimiento sin ningún problema.
Al igual que en los contratos a plazos, nos exponemos al riesgo de que nuestra visión del mercado no sea la correcta, sobre todo en estrategias especulativas. No existen contratos de Futuros para todos los instrumentos ni para todas las mercancías. Si utilizamos los contratos de Futuros como instrumento de cobertura perdemos los beneficios potenciales del movimiento de los precios a futuro. inconvenientes
Los contratos de futuros sobre divisas iniciaron operaciones en mayo de 1972. Su negociación se desarrolla en el International MonetaryMarket(IMM) del Chicago Mercantil Exchange, aunque existen otras bolsas que operan contratos de menor tamaño sobre divisas como lo son el FinancialInstrumentExchange (FINEX). El éxito de estos contratos es relativo ya que desde mucho tiempo atrás existen mercados forward que se utilizan de manera dinámica, de acuerdo con las necesidades específicas y son fácilmente accesibles a nivel mundial. HISTORIA
Septiembre Diciembre Fijan Precio Hacen entrega Contratos de Futuros Un contrato de futuros es un acuerdo para entregar o recibir una cantidad estandarizada de un producto en una fecha futura en un mercado organizado
El costo financiero no depende solamente de dos países, sino también del costo que presenten las instituciones financieras que cotizan la divisa. La diferencia que existe entre las cotizaciones por una misma divisa se utiliza para efectuar arbitrajes, que pueden ser de tipo geográfico o de cruce de tipos de cambio. Existe un arbitraje geográfico cuando una divisa se vende a dos precios distintos en mercados diferentes. Por lo general, en este tipo de arbitrajes la utilidad puede obtenerse al vencimiento de la negociación.
PRESENTE Sujeto A Sujeto B • NEGOCIAN • Establecen compromisos de: Fecha Cantidad Calidad Precio Etc. • La parte COMPRADORA recibe lo • FECHA FUTURA acordado y PAGA. • La parte VENDEDORA entrega lo • acordado y COBRA. Futuros
A Quienes Interesa? Cobertura Especulación Individuos que estan dispuestos a tomar el riesgo Crean LIQUIDEZ aportando capital de riesgo Agricultura Industria Banca Quien quiere evitar el riesgo
Si pensamos que el tipo de cambio va a aumentar y nos encontramos sujetos al riesgo de alza del cambio, compraremos contratos de futuros sobre divisas. • La cobertura adecuada del riesgo de cambio ha de realizarse a través de un contrato a plazo, pero sólo si el agente expuesto está convencido de que los tipos van a evolucionar en su contra, ya que suponen la pérdida de los beneficios potenciales del movimiento favorable de los precios futuros. ESTRATEGIAS A REALIZAR
El mercado de futuros puede ser utilizado para la cobertura del riesgo de fluctuación de los precios al contado antes del vencimiento. Los contratos de futuros ofrecen menores costes iniciales que otros instrumentos equivalentes puesto que sólo ha de depositarse una fianza o margen sobre un activo subyacente mucho mayor (mayor apalancamiento). VENTAJAS
Al igual que en los contratos a plazo, nos exponemos al riesgo de que nuestra visión del mercado no sea la correcta, sobre todo en estrategias especulativas. Si utilizamos los contratos de futuros como instrumentos de cobertura perdemos los beneficios potenciales del movimiento favorable de los precios a futuro. No existen contratos de futuros para todos los instrumentos ni para todas las mercancías. INCOVENIENTES
El 5 de enero de 2012 se compran 175 futuros de divisa para la compra, en el mercado de Marzo, precio de negociación Q 8.106. Margen = No. contratos * Margen 175 * Q 250.00 = Q 43,750.00 Ejemplo:
Ajuste de Pérdidas y Ganancias: 1er día: Precio de cierre 5 de enero: Q 8.112 (Q 8.112 – Q 8.106) * 175 * 1000 = Q 1,050.00 Al miembro se le acreditaran en su cuenta Q 1,050.00 2do día: Precio de cierre 6 de enero: Q 8.09 (Q 8.09 – Q 8.112) * 175 * 1000 = -Q 3,850 El miembro debe depositar en su cuenta Q 3,850.00
Liquidación: 20 de Marzo Precio de cierre de último día de negociación: Q 8.146 Q 8.146 * 175 * 1,000 = Q 1,425,550.00 El comprador debe pagar a la Bolsa Q 1,425,550.00 El comprador recibe de la Bolsa: 175 * 1,000 = US$ 175,000.00 Pérdidas o Ganancias durante el transcurso de la Negociación: (8.146 – 8.106)*175*1000 = Q 7,000.00
CONTRATOS DE FUTUROS SOBRE INDICES BURSATILES Se fija el precio (cotización o nivel) que alcance el índice al plazo estipulado en el contrato, realizándose la liquidación por la diferencia entre el precio de compra/venta señalado en el contrato y el valor efectivo del índice en la fecha de vencimiento del contrato
MERCADO DE VALORES VS MERCADO DE FUTUROS
MERCADO DE VALORES • VENTA Precio actual = 200 Precio Spott = 150 (real ) Precio Futuro = 283.75 Tiempo: 90 dias • COMPRA Precio actual = 200 Precio Spott = 150 (real ) Precio Futuro = 283.75 Tiempo : 90 dias
CONCLUSION • VENTA Precio futuro – precio spot 283.75 - 150 = 133.75 Obtuvo una ganancia de 133.75 • COMPRA Precio spot – precio futuro 150-283.75 = -133.75 Obtuvo una perdida de -133.75
MERCADO DE FUTUROS COMPRA • POSICION LARGA (CALL) Supuesto: • Baja 140 • Subir en 180 Precio a futuro es de 169.80 Precio real o actual es 150 VENTA • POSICION CORTA (PUT) Supuesto: • Bajar en 140 • Subir en 180 Precio a futuro es de 169.80 Precio real o actual es 150
CONCLUSIONCOMPRA • SUBE 180 VALOR REAL – VALOR FUT 180 – 169.80 10.20 Ganancia • BAJA 140 VALOR REAL – VALOR FUT 140 – 169.80 - 29.80 Perdida
CONCLUSIONVENTA • SUBE 180 VALOR FUT – VALOR REAL 169.80 - 180 -10.20 Pierde • BAJA 140 VALOR FUT – VALOR REAL 169.80 – 140 29.80 Ganancia
BIBLIOGRAFÍA • Jiménez, P. (2012) Ruta del Conocimiento Financiero.
