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A Consolidação da Estabilidade no Brasil Afonso Bevilaqua Agosto de 2006

A Consolidação da Estabilidade no Brasil Afonso Bevilaqua Agosto de 2006. Metas de Inflação, Limites e IPCA. IPCA. 14. IPCA (consenso). 12,5. metas. 12. intervalos de tolerância. 10. 9,3. 8,9. 7,7. 7,6. 8. %. 6,0. 6. 5,7. 3,7. 4,5. 4,5. 4. 2. 0. 1999. 2000. 2001.

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  1. A Consolidação da Estabilidade no Brasil Afonso Bevilaqua Agosto de 2006

  2. Metas de Inflação, Limites e IPCA IPCA 14 IPCA (consenso) 12,5 metas 12 intervalos de tolerância 10 9,3 8,9 7,7 7,6 8 % 6,0 6 5,7 3,7 4,5 4,5 4 2 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2007 2008 2006

  3. Volatilidade de Inflação, PIB e Taxa de Juros Inflação, PIB e Taxa Selic Média, Desvio Padrão e Coeficiente de Variação* Inflação Taxa Selic PIB** Período Média D.P. C.V. Média D.P. C.V. Média D.P. C.V. Anterior ao Regime de Metas 4T94 – 2T99 10,4 9,9 95% 2,0 6,3 309% 35,4 14,1 40% Regime de Metas 3T99 – 2T06 7,9 5,6 72% 2,6 3,6 137% 18,7 2,7 15% Regime de Metas (exclusive período de choques externos: 3T01 a 2T03) 3T99 – 2T06 6,2 3,3 52% 3,4 3,2 93% 17,9 1,9 11% *todos os dados trimestrais anualizados **PIB até 1T06

  4. Juros Reais (Swap 360 dias) 40 35 30 Méd. 00/03: 15,0% 25 Méd. 06: 10,3% Méd. 96/99: 18,5% % Méd. 04/05: 11,5% 20 15 10 5 jan jan jan jan jan jan jan jan jan jan jul 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 Fonte: Bacen e BMF

  5. IPCA e Expectativas de Inflação 18 IPCA acumulado em 12 meses 15 12 % a.a. 9 6 Expectativas 12 meses à frente (t-12) 3 jan jun nov abr set fev jul dez mai out mar ago jan jun 02 02 02 03 03 04 04 04 05 05 06 06 07 07

  6. Expectativas de Inflação e Metas 12 Meses à Frente 15 Expectativas 12 meses à frente 12 9 % Limite Superior 6 Centro 3 Limite Inferior 0 jul jan jul jan jul jan jul jan jul jan jul jan jul jan dez 02 02 03 03 04 04 05 05 06 06 07 07 08 08 08

  7. Expectativas de Inflação: Coeficientes para Inflação Defasada e Meta de Inflação Inflação Defasada Meta de Inflação 2,5 1,2 2,0 1,0 1,5 0,8 1,0 0,6 0,5 0,4 0,0 0,2 -0,5 0,0 -0,2 -1,0 fev 03 ago 03 fev 04 ago 04 fev 05 ago 05 mai 06 fev 03 ago 03 fev 04 ago 04 fev 05 ago 05 mai 06 Linhas vermelhas: ± 2 desvios-padrão

  8. Expectativas para a Inflação 6,4 6,0 2005 5,6 5,2 2006 % 4,8 2007 4,4 4,0 3,6 jan mai set jan mai set jan mai ago 04 04 04 05 05 05 06 06 06

  9. Expectativas para o IPCA 2006 40 28/jul 13/abr 35 30 25 20 freqüência relativa (%) 15 10 5 31/jan 0 -5 3,0 3,2 3,4 3,6 3,8 4,0 4,2 4,4 4,6 4,8 5,0 5,2 5,4 5,6 5,8

  10. Previsibilidade da Política Monetária: Surpresa (1 e 3 Meses de Defasagem)* 9 8 7 decisão – expectativa (t-3) 6 5 4 3 pontos percentuais 2 1 0 -1 decisão – expectativa (t-1) -2 -3 dez 01 jun 02 dez 02 jun 03 dez 03 jun 04 dez 04 jun 05 dez 05 jun 06 * Áreas Delimitadas: ciclos de elevação da taxa de juros

  11. Superávit Primário do Setor Público Consolidado 7 6 Méd. 1994-jun/95 4,77% Méd. 2003-2006 4,55% 5 4,51 4 3 Méd. 1999-2002 3,18% % do PIB 2 Méd. jul/95-1998 -0,1% 1 0 -1 -2 jan jan jan jan jan jan jan jan jan jan jan jan jun 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06

  12. Relação Dívida Líquida/PIB 63 58 53 48 jun 06 50,3 % do PIB 43 38 33 28 jan jan jan jan jan jan jan jan jan jan jan jan 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06

  13. Dívida Líquida Setor Público: Tendência 63 61,7 expectativas de mercado em jul 06 (dados anuais) 1T02 a 2T06 (dados trimestrais) 58 2T 06 50,3 % do PIB 53 48 44,0 43 1T 3T 1T 3T 1T 3T 1T 3T 1T 2006 2008 2010 02 02 03 03 04 04 05 05 06

  14. Taxa de Câmbio Nominal (1998-2006) 4,0 3,5 3,0 2,5 R$/US$ 2,0 9/ago 2,17 1,5 1,0 jan jan jan jan jan jan jan jan ago 98 99 00 01 02 03 04 05 06

  15. Conta Corrente (1999-2006) 15 10 12,0 5 0 -5 -10 US$ bilhões -15 -20 -25 -30 -35 jan set mai jan set mai jan set mai jan set jun 99 99 00 01 01 02 03 03 04 05 05 06

  16. Balança Comercial 130 128,1 Acumulado em 12 meses 120 110 superávit em 12 meses: US$45,2 bi 100 US$ bilhões 90 exportações 80 82,9 70 60 importações 50 45 jan set mai jan set mai jan set mai jan set jul 99 99 00 01 01 02 03 03 04 05 05 06

  17. Compras/Vendas do BC no Mercado de Câmbio 21,5 23 19 14,5 15 11 US$ bilhões 7 5,3 2,3 1,6 3 -1 -5 -9 -7,2 -9,1 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 (jan-jun)

  18. Reservas Internacionais 75 8/ago: US$68,6 bi 65 55 US$ bilhões 45 35 25 15 jan jan jan jan jan jan jan jul 99 00 01 02 03 04 05 06

  19. Dívida Externa dívida externa total dívida externa líquida 250 190 240 180 1T03: 165,2 3T03: 219,7 230 170 160 220 150 4T04: 201,4 210 4T04: 135,7 140 200 130 US$ bilhões 190 120 110 180 100 170 90 2T06: 157,7 2T06: 77,2 160 80 150 70 1T 00 1T 01 1T 02 1T 03 1T 04 1T 05 2T 06 1T 00 1T 01 1T 02 1T 03 1T 04 1T 05 2T 06

  20. Dívida Externa Líquida/PIB De 35,9% para 9,1%* 40 35 30 25 % 20 15 10 5 99 00 01 02 03 04 05 jun 06 * Menor valor desde 1973.

  21. Dívida Externa Líquida/Exportações 3,6 De 3,6 para 0,6* 3,2 2,8 2,4 2,0 1,6 1,2 0,8 0,4 0,0 99 00 01 02 03 04 05 jun 06 * Menor valor desde o início da série, em 1970.

  22. Dívida Cambial Doméstica: Redução Acumulada desde Jan/2003 80 72,1 70 60 50 40 US$ billhões 30 20 10 0 -10 jan 03 jul 03 jan 04 jul 04 jan 05 jul 05 jun 06

  23. Impacto de 1% de Variação Cambial na Relação Dívida Líquida/PIB 34 35 30 25 20 pontos básicos 15 10 5 -2 0 -5 1T 3T 1T 3T 1T 3T 1T 3T 1T 3T 1T 3T 2T 00 00 01 01 02 02 03 03 04 04 05 05 06

  24. Risco Brasil (Embi+) 2600 2100 1600 pontos básicos 1100 600 9/ago 208 100 jan jan jan jan jan jan jan jan jan 98 99 00 01 02 03 04 05 06

  25. Risco Brasil x Demais Emergentes Reunião do FOMC 10 mai anúncio pré-pagamento FMI anúncio retirada Bradies 500 anúncio buy-back 400 300 pontos básicos 200 100 0 jan 05 mar 05 jun 05 set 05 dez 05 mar 06 ago 06 Brasil Emergentes ex-BR & ARG Diferença

  26. Índice de Aversão ao Risco 2,6 1,6 0,6 -0,4 -1,4 -2,4 jan jan jan jan jan jan jan ago 00 01 02 03 04 05 06 06 Fonte: Merrill Lynch

  27. EMBI+: Brasil e Outros Emergentes 49,5 50 40 36,7 30 24,1 20 % 12,0 10 4,5 1,9 0 -2,7 -3,8 -10 -5,8 -11,0 -20 Brasil Geral Turquia Rússia Venezuela 1/5/01-9/10/01 2/11/01-18/3/02

  28. Variação da Taxa de Câmbio Nominal: Brasil e Países Selecionados 45 41,7 2/5-9/10/01 2/11/01-18/3/02 35 24,9 25,0 25 22,4 15,3 15 % 4,2 4,3 5 1,8 1,9 0,5 -5 -1,9 -2,1 -15 -11,7 -14,4 Venezuela África do Sul Filipinas Turquia México Rússia Brasil

  29. Índice de Aversão ao Risco -0,6 -0,8 -1,0 -1,2 -1,4 -1,6 -1,8 jan fev mar abr mai jun jul ago 06 06 06 06 06 06 06 06 Fonte: Merrill Lynch

  30. EMBI+: Brasil e Países Selecionados Turquia África do Sul 180 Filipinas 170 Venezuela 160 Argentina 150 Rússia Brasil 140 12 de maio=100 México 130 120 110 100 90 1/6 5/6 9/6 3/7 7/7 4/8 9/8 12/5 16/5 20/5 24/5 28/5 13/6 17/6 21/6 25/6 29/6 11/7 15/7 19/7 23/7 27/7 31/7 Fonte: JP Morgan Chase

  31. EMBI+: Brasil e Países Selecionados 73,5 80 12/5-27/6 27/6-9/8 54,5 60 38,3 34,7 40 27,4 21,4 19,3 15,0 % 20 0 -20 -14,7 -20,0 -22,7 -23,6 -23,7 -24,2 -26,1 -40 -33,2 Venezuela Argentina África do Sul Filipinas Turquia México Rússia Brasil

  32. EMBI+: Brasil e Países Selecionados Período de Comparação: 12/5-9/8 25 20 15,9 14,9 14,3 15 10 5,6 % 5 0 -2,7 -5 -4,6 -7,9 -10 -11,1 Venezuela Argentina África do Sul Filipinas Turquia México Rússia Brasil

  33. Moedas: Brasil e Países Selecionados Turquia Filipinas África do Sul Rússia Brasil Venezuela 125 Argentina México 120 115 12 de maio=100 110 105 100 95 1/6 5/6 9/6 3/7 7/7 4/8 9/8 12/5 16/5 20/5 24/5 28/5 13/6 17/6 21/6 25/6 29/6 11/7 15/7 19/7 23/7 27/7 31/7

  34. Variação da Taxa de Câmbio Nominal: Brasil e Países Selecionados 24,3 25 12/5-27/6 27/6-9/8 20 16,2 15 10 4,7 % 3,4 3,5 5 1,6 0,5 0 -0,5 -1,3 -5 -2,8 -3,7 -5,2 -10 -7,9 -15 -13,4 Argentina África do Sul Filipinas Turquia México Rússia Brasil

  35. Variação da Taxa de Câmbio Nominal: Brasil e Países Selecionados Período de Comparação: 12/5-9/8 10 7,6 8 7,1 6 % 4 1,8 2 1,1 0 -0,4 -0,8 -2 -2,0 Argentina África do Sul Filipinas Turquia México Rússia Brasil

  36. Brasil: Taxas NTN-B 11,5 11,0 10,5 2010 10,0 9,5 % a.a. 9,0 8,5 2045 8,0 7,5 7,0 2/1 1/2 3/3 2/4 2/5 1/6 1/7 9/8

  37. Brasil: Taxa de Câmbio e Taxas NTN-B 11,3 2,40 NTN-B 2010 2,35 10,9 2,30 10,5 2,25 % a.a. R$/US$ 10,1 2,20 9,7 2,15 9,3 Taxa de Câmbio 2,10 8,9 2,05 2/1 26/1 21/2 21/3 17/4 15/5 8/6 5/7 9/8

  38. Taxa de Investimento (1995-2006*) 21 Média 1995-2006*: 19,4% 20 % do PIB 19 18 17 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006* 2006*: até o 1º Trimestre

  39. Crescimento do PIB (1995-2006*) 5 Média 2004-2006*: 3,7% 4 Média 1995-2003: 2,1% 3 % a.a. 2 1 0 2006* 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006*: previsão BCB

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