El Sistema de Compensación y Liquidación en Perú : Organización y gestión de riesgos

1. Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores El Sistema de Compensación y Liquidación en Perú : Organización y gestión de riesgos Enrique Laura Av. Santa Cruz 315, Miraflores - Lima; Perú +51 (441)–6620, Anx. 2233; fax: +51 (422)–8401 e-mail: elaura@conasevnet.gob.pe

2. Participantes del sistema • Las ICLVs (Instituciones de compensación y liquidación de valores) • Los participantes • Directos : Sociedades Agentes de Bolsa (SABs) y Bancos Custodios. • Indirectos : Emisores, Fondos mutuos, AFPs, etc. • El agente liquidador (2003) • El banco Liquidador (Multibancos 2003)

3. BVL SAB B Custodio SAB A 4 CAVALI Cuenta Matriz A Cuenta Matriz B Banco Liquidador 5 Cuenta de Liquidación participante B Cuenta de Liquidación participante A Flujo de negociación, compensación y liquidación 1 1 2 2 Cliente BComprador 3 Cliente AVendedor

4. Flujo de negociación, compensación y liquidación : Pasos • 1 : Cliente ordena a su SAB comprar o vender valores. • 2: SAB ingresa propuesta en el ELEX (sistema de la BVL) • 3: Propuestas son calzadas en el ELEX y la BVL envía la información a CAVALI para la compensación y liquidación • 4: Entrega de valores en T bloqueadas (Compra por liquidar) a través de cuentas electrónicas • 5: En t+3: Pago de Fondos en el Banco Liquidador por instrucciones de CAVALI y puesta a disponible de valores

5. Objeto de las ICLVs • Llevar el registro y custodia de valores anotados en cuenta. • Efectuar la compensación y liquidacióndevalores, instrumentos no masivos o derivados que se deriven de la negociación de éstos, así como la correspondiente compensación y liquidación de efectivo. • Administrar el fondo de liquidación y el préstamo automático de valores. • Administrar las garantías asociadas a las operaciones que se liquiden en ellas. • Entrega de beneficios y otras actividades relacionadas al registro y matricula de acciones a solicitud del emisor.

6. Accionistas potenciales de las ICLVs • Las bolsas • Las sociedades agentes de bolsa • Las empresas bancarias y financieras • Las compañías de seguros y reaseguros • Entidades encargadas de la conducción de mecanismos centralizados • Emisores con valores inscritos en el Registro • Otras personas jurídicas nacionales y extranjeras que efectúen actividades vinculadas a la compensación y liquidación

7. Breve reseña histórica • El servicio de la Caja de Valores fue creado por Decreto Supremo Nº 086-87-EF, del 08 de abril de 1987. • En octubre de 1989, CONASEV autorizó a la BVL a implementar la Caja de Valores como una división administrativa de esta. • El 21de octubre de 1996, se promulgó el Decreto Legislativo Nº 861, estableciendo en su novena disposición transitoria que el servicio de compensación y liquidación debe separarse de la bolsa . • El 30 de abril de 1997 se constituyó por escisión de la BVL la sociedad CAVALI ICLV S.A.

8. Registro Contable Valores Desmaterializados Obligatorio para la BVL desde 1999 Desmaterialización Certificados Físicos

9. El Registro Contable • Comprende: • Los valores representados por anotación en cuenta registrados en la ICLV • Los valores registrados en una institución en el exterior encargada del registro, custodia, compensación, liquidación o trasferencia de valores, con la que la ICLV hubiera suscrito convenios (valores extranjeros desmaterializados). • Los valores emitidos por emisores extranjeros admitidos a negociación en una bolsa local, incluso cuando la forma de representación de tales valores sea mediante títulos (valores extranjeros inmovilizados).

10. Ventajas del registro contable • Seguridad y rapidez en el registro de las operaciones • Seguridad en el manejo de los valores • Oportunidad en el pago de beneficios y registro de eventos corporativos. • Confidencialidad en el registro • Eliminación del riesgo de falsificación y pérdida de certificados. • Servicio especializado para el emisor y el participante

11. Cuenta de emisores CAVALI podrá abrir una cuenta a nombre del emisor, a su solicitud, para que se registren exclusivamente los valores de sus titulares, la misma que forma parte del registro contable. La negociación de estos valores registrados en las cuentas de los emisores, se efectuará previo al registro en una cuenta matriz de un participante directo.

12. Obligaciones de emisores • Confirmar a los participantes y a la ICLV sobre la autenticidad de valores y su estado. • Conciliar su información con la ICLV • Proveer oportunamente de los recursos para la entrega de beneficios (servicio opcional)

13. Decisión de representación por anotación en cuenta Del emisor Comprendiendo la totalidad de una misma clase o emisión, sea para valores nuevos o ya existentes. Del titular A su solicitud, cuando sea requisito obligatorio para su negociación en un mecanismo centralizado. La transformación solo se realizará respecto de los valores correspondientes a los titulares solicitantes y podrá ser revertida a su solicitud y costo.

14. Anotación en cuenta Es el registro electrónico efectuado en un sistema contable automatizado, en las cuentas matrices de los participantes de CAVALI, similar al utilizado por los bancos para contabilizar los saldos de sus clientes.

15. Cambio de propiedad • La transferencia de propiedad de valores inscritos en CAVALI se produce con la correspondiente inscripción y puesta a disposición a favor del adquirente en el registro contable en el día de su liquidación. Previamente se ha inscrito con un estado de ‘Compra por liquidar’. • Para el caso de emisores extranjeros, la transferencia de propiedad se produce conforme lo establezcan los convenios suscritos con las entidades extranjeras.

16. Registro de titularidad La información contenida en el registro contable, sobre los valores representados por anotación en cuenta en CAVALI, prevalecen respecto de cualquier otra información contenida en la matrícula u otro registro.

17. Desmaterialización SAB Enviar los Certificados al Emisor Entrega Físico Cliente Vendedor 1 3 2 Detalles del Depósito 1) El Cliente entrega el certificado físico a la SAB 2) La SAB ingresa electrónicamente detalles al sistema 3) La SAB envía los documentos al emisor o a CAVALI 4) El emisor confirma la validez del valor y la situación del mismo 5) Los valores son registrados en CAVALI 3 4 Emisor Confirma validez e informa situación (CAVALI) 5 Ingreso de valores al Registro contable de CAVALI

18. 1 .-Realiza cálculo preliminar de acciones a repartir y comunica al emisor CAVALI EMISOR 2.- Confirma el reparto a CAVALI o señala diferencias 5.- Recibe en sus estados de cuenta nuevo saldo con acciones liberadas SAB Inversionista Entrega de beneficios en acciones 3.- Ejecuta el proceso de entrega de acciones y envía resultados a la emisora 4.- Puede ver desde su terminal acciones liberadas de su cliente

19. 1 .-Realiza 1er cálculo de dividendosy comunica al emisor 2.- Confirma datos del reparto a CAVALI CAVALI 3. Informa montos y #’s de cuenta de bancos para el depósito 5.- Verifica depósito y entrega a la SAB EMISOR 4.- Realiza depósito en cuenta de CAVALI Banco SAB 6.- Entrega dividendos a sus clientes Inversionista Entrega de beneficios en efectivo

20. Cargas y gravámenes • Se registran en la ICLV sobre los valores del titular, previa entrega de la documentación sustentatoria • Por parte del participante en caso de prendas • Por parte del juez en caso de medidas cautelares

21. Registro de Titulares • ICLV: • Debe contar con procedimeintos, sistemas e infraestructura que permitan la adecuada identificación de titulares y asignación de códigos RUT. • Participantes: • Deben verificar la identidad de titulares y actualizar datos, seguir losprocedimientos indicados por la ICLV.

22. Contado - Renta Variable Automática • Contado Renta Fija Automática • Operaciones de Reporte Automática • Otras operaciones Tradicional Liquidación según tipo de Mercado (Por neteo) Bco. Sudamericano

23. CAVALI Operación de reporte dinero valores Primera operación Reportado (Deficitario) Reportante (Superavitario) Garantías Dinero Segunda operación valores Reportado Reportante

24. CAVALI Liquidación tradicional SAB A SAB B Cliente AVendedor Cliente BComprador Pago de la operación Conformidad del pago Verificación de Valores y transferencia al comprador Cheque al vendedor

25. Liquidación de reportes CONTADO PLAZO Entrega valores y M. Gtía. Cancela operac. CAVAL SAB Reportada SAB Reportada Recibe valores y garantías entregadas Recibe Fondos Entrega Fondos Entrega Valores SAB Reportante SAB Reportante Recibe valores en prenda Recibe Fondos Control de Garantías

26. CAVALI La Liquidación de Valores en el Mercado Local e Internacional • El funcionamiento de la cuenta CAVALI-DTC permite el arbitraje y liquidación de valores cotizados en ambos mercados de una manera mucho más eficiente y confiable. • El éxito de este mecanismo en el largo plazo depende del nivel de actividad que muestren los inversionistas locales en los instrumentos elegibles en esta cuenta.

27. CAVALI Inversionista vende en la BVL 3:Instruye envío de valores a cuenta CAVALI-DTC 5:Ingresa órdenes de envío de valores a CAVALI, a través del PTS Participante DTC Broker Internacional 7:Registros actualizados Liquid. de ventas Inversionista 1:Realiza venta en BVL 2:Instruye recepción de valores en cuenta CAVALI-DTC 4:Ingresa órdenes de recepción de valores de sus clientes Participante Local

28. CAVALI Inversionista vende en NYSE 3:Instruye recepción de valores desde cuenta CAVALI-DTC 5:Comunica instrucción de recepción de valores de su cliente, a través del PTS Participante DTC Broker Internacional 7:Registros actualizados Liquid. de ventas 6:Recibe información, la concilia Inversionista 1:Realiza venta en NYSE 2:Instruye envío de valores de cuenta CAVALI-DTC a otro participante de DTC 4:Ingresa órdenes de envío de valores de sus clientes Participante Local

29. acceden directamente a los servicios de liquidación Participantes Directos acceden a los servicios de liquidación a través de un participante directo Participantes Indirectos Participantes 1.TODOS LOS PARTICIPANTES TIENEN UNA CUENTA MATRIZ 2. TIPOS : • Participante Directo • Participante Indirecto 3. ENTIDADES PERMITIDAS: Directos: SABs, Bancos, otras ICLVs, entidades extranjeras similares a la ICLV. Indirectos: SABs, Bancos, Financieras, Cías. de seguros y reaseguros, SAFM, SAFI, AFPs, entidades extranjeras similares a la ICLV. ICLV

30. Participante Directo Participante Indirecto Emisores T T T T T T T T T SISTEMA DE REGISTRO: cuentas matrices de los participantes y cuentas de emisores desagregadas por titulares ICLV T : Titulares

31. Obligación de los participantes • Verificar autenticidad de valores y las cargas y gravámenes sobre éstos. • Verificar la capacidad legal de titulares • Guardar confidencialidad de información • Proporcionar a titulares de Cuentas Matrices, información sobre sus valores, al menos mensualmente. • Efectuar el pago y entrega de valores para atender la liquidación de operaciones y cubrir las garantías requeridas.

32. Bancos liquidadores • Se incorpora el concepto de utilización de varios bancos liquidadores para el proceso de liquidación de operaciones en CAVALI. • Tienen la función de transferir los fondos correspondientes a la liquidación de las operaciones, de acuerdo a las instrucciones recibidas por CAVALI. • El participante directo debe mantener cuentas en un banco liquidador destinadas exclusivamente para el proceso de liquidación de operaciones de CAVALI. • A la fecha, existe un solo Banco Liquidador, en el cual CAVALIy los demás participantes mantienen cuentas para el uso exclusivo de las actividades de liquidación y administración de garantías.

33. ESQUEMA DE LIQUIDACION ACTUAL: UN SOLO BANCO LIQUIDADOR CAVALI - Instruye los cargos y abonos - Observa utilización de líneas de crédito Cuenta Administrativa de CAVALI CUENTA CENTRALIZADORA DE CAVALI + 12 Deudores Acreedores SAB “1” : (62) SAB “3” : (32) TOTAL : (94) TOTAL : 94 SAB “2” : 38 SAB “4” : 3 SAB “5” : 8 SAB “6” : 33 Comisiones : 12 Transferencia de saldos acreedores y comisiones Transferencia de saldos deudores y comisiones CTA SAB “1” CTA SAB “3” CTA SAB “4” CTA SAB “5” CTA SAB “6” CTA SAB “2” C V C V C V C V C V C V 146 84 61 91 51 19 16 19 76 84 51 84 (62) + 38 ( 32 ) + 3 + 8 + 33 SAB 1: Línea de crédito SAB 3: Línea de crédito SAB 2:Cuenta Administrativa SAB 1:Cuenta Administrativa SAB 3:Cuenta Administrativa SAB 4:Cuenta Administrativa SAB 5:Cuenta Administrativa SAB 6:Cuenta Administrativa

34. Custodios • Procesar instrucciones de entrega y recibo de valores, sea libre de pago o contra pago. • Adminsitración y mantenimiento del portafolio: cobranza de dividendos, acciones liberadas, intereses, redención de renta fija, suscripciones, etc. • Informar como opera el mercado, los riesgos existentes y las alternativas existentes para mitigarlos • Interactuar con los demás participantes, reguladores, etc.

35. Riesgo de Liquidación Riesgos en el registro, compensación y liquidación Riesgo Operativo Riesgo de Crédito Riesgo Sistemático Riesgo de Liquidez

36. Riesgo de liquidación (contraparte) • Riesgo de que una liquidación en un sistema de transferencia no se produzca según lo esperado, pudiendo incluir tanto el riesgo de crédito como el de liquidez.

37. Riesgo Sistémico • El riesgo que una institución no sea capaz de cumplir con sus obligaciones dentro del plazo acordado, causando que otras instituciones no puedan cumplir con las suyas cuando tengan que hacerlo. Primera Falla Falla Sistémica

38. Riesgos Operativos • Desastres Naturales; terremotos, incendios, inundaciones • Comportamientos mal intencionados • Irrupciones, bombas, etc. • Fraudes, errores o robos

39. Certificados perdidos, robados y falsificados Riesgos Operativos (Fraude) • Demoras en la transferencia de acciones exponen más al fraude y hacen que la corrección sea más difícil

40. No todos los riesgos pueden ser eliminados • Ningún sistema de liquidación de valores puede eliminar el Riesgo Sistémico • Ni tampoco puede eliminar totalmente el Riesgo de Liquidación, solamente lo minimiza

41. Gestión de Riesgos • El análisis y la administración de los riesgos asociados a la liquidación de operaciones es un punto crítico que ha sido considerado en la normatividad peruana, de modo que en el Reglamento de las Instituciones de Compensación y Liquidación de Valores (ICLV), aprobado en marzo de 1999, se han establecido mecanismos para reforzar la seguridad en el procedimiento de liquidación,. • Los procedimientos específicos para implementar los mecanismos previstos en el Reglamento de la ICLV están contenidos en los Reglamentos Internos y Disposiciones Vinculadas, que la ICLV prepara y que están sujetos a la aprobación de CONASEV.

42. ¿Como Minimizar los riesgos? Los mecanismos establecidos en el mercado peruano a fin de minimizar los riesgos antes mencionados se pueden resumir en los siguientes: 1 Sistema de Registro Contable. 2. Estándares de Participación. 3. Mecanismo de Provisión de Fondos: acuerdos de crédito obligatorios entre cada participante directo y sus respectivos bancos liquidadores. 4. Mecanismo de Provisión de Valores: préstamo automático de valores.

43. ¿Como Minimizar los riesgos? 5. Fondo de Liquidación.. 6. Garantías adicionales 7. Sistema de Liquidación Multibancaria. 8. Control de riesgos. 9. Sistemas de seguridad, salvaguardas operativas y planes de contingencia. 10.Sistemas informáticos y de comunicaciones apropiados. 11. Responsable de control interno en la ICLV 12. Auditorías externas operativas e informáticas.

44. MECANISMOS DE REDUCCION DE RIESGOS DE LIQUIDACION (Contraparte) • En el caso de fondos insuficientes • Cada participante directo debe contar con acuerdos de crédito de disponibilidad inmediata con su Banco Liquidador a fin de afrontar la falta de disponibilidad para el pago oportuno de sus operaciones. • En el caso de valores insuficientes • Para operaciones al contado efectuadas en mecanismos centralizados y con valores elegibles para préstamo, se recurrirá al préstamo automático de valores.

45. Acuerdos de crédito Participantes Acuerdos de Crédito Banco Liquidador Participantes Caso 1: Participante entrega fondo suficientes para la liquidación Procede a liquidación sin utilizar línea de crédito. Procede a liquidación cubriendo el faltante con la línea de crédito. Caso 2: Participante no entrega fondos suficientes para la liquidación

46. Garantías Préstamo automático Valores ofrecidos en préstamo ICLV Las ICLV aplican el préstamo automático ante incumplimiento en la entrega de valores Prestatario Prestamista Dinero de la operación incumplida Garantías adicionales

47. Fondo de liquidación Objeto Cubrir los diferenciales de precios resultantes de la ejecución forzosa de las operaciones al contado efectuadas en mecanismos centralizados de negociación, que hayan sido incumplidas en la fecha de liquidación, sea por parte del comprador o del vendedor.

48. Día de Liquidación Liquida Cubre Dinero Acuerdos de Crédito Abandono Diferencial no cubierto: Fondo de Liquidación No cubre Ejecución Consigue Préstamo Liquida Valores Préstamo Automático Abandono Diferencial no cubierto: Fondo de Liquidación No consigue Ejecución MECANISMOS DE REDUCCION DE RIESGOS DE LIQUIDACION (Contraparte) Día de Liquidación de ejecución forzosa

49. Planificación para Recuperarse del Desastre Circuito de archivos de seguridad La ICLV Telecom desvía los datos del centro de cómputo fallido Compañía de Telecomunicaciones Centro de Cómputo “Back-up” Centro de Cómputo Principal SABs Aplicaciones críticas instaladas en un hardware de “hot- standby” Las aplicaciones no críticas son paradas para dejar el paso libre a las aplicaciones críticas

50. El Diseño de las Redes Las PCs (estaciones) para las Transacciones de las participantes Servidor “Back-up” TCP/ IP LAN WAN Las PCs en el piso de la Rueda de Transacciones BVL WAN Las PCs remotas individuales para las Trasacciones de usuarios internos Servidor Principal La Red permite habilitar la operación desde cualquiera de estas posiciones