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Bruno Freitas Nahon bfnahon@yahoo.br Roberto Meurer rmeurer@mbox1.ufsc.br

A Relação entre a Credibilidade do Banco Central e a Inflação no Brasil do Regime de Metas Inflacionárias. Bruno Freitas Nahon bfnahon@yahoo.com.br Roberto Meurer rmeurer@mbox1.ufsc.br Centro de Pós-Graduação em Economia / UFSC. Panorama geral. Introdução Arcabouço teórico da credibilidade

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  1. A Relação entre a Credibilidade do Banco Central e a Inflação no Brasil do Regime de Metas Inflacionárias Bruno Freitas Nahon bfnahon@yahoo.com.br Roberto Meurer rmeurer@mbox1.ufsc.br Centro de Pós-Graduação em Economia / UFSC

  2. Panorama geral • Introdução • Arcabouço teórico da credibilidade • Mensuração da credibilidade • Credibilidade no Brasil: cálculo dos índices • Evidência empírica • Conclusão

  3. Introdução • Importância da credibilidade na condução da política monetária: maior credibilidade menores pressões inflacionárias • 1999: Brasil adota formalmente o regime de metas de inflação - Ata do Copom - pesquisa Focus - relatórios trimestrais • Cinco formas de quantificar a credibilidade

  4. Arcabouço teórico da credibilidade • Kydland & Prescott (1977) • Barro & Gordon (1983) • Curva de Phillips: trade-off entre inflação e desemprego • Curva de oferta de Lucas: , b > 0

  5. Arcabouço teórico da credibilidade • Inconsistência temporal política discricionária leva a inflação ineficientemente alta • Política monetária baseada em regras • Credibilidade do BC: reputação

  6. Mensuração da credibilidade • Svensson (2000): credibilidade como a distância entre a inflação esperada e a meta do Banco Central • Índice de Cecchetti e Krause (2002):

  7. Mensuração da credibilidade • Índice de Credibilidade de Sicsú (2002): • ICS normalizado em Mendonça (2004):

  8. Mensuração da credibilidade • Índice Proposto: • Razão de Credibilidade:

  9. Credibilidade no Brasil: cálculo dos índices

  10. Credibilidade no Brasil: cálculo dos índices

  11. Credibilidade no Brasil: cálculo dos índices

  12. Selic Meta: ICS : R2ajustado = 0,563 ICSN : R2ajustado = 0,125 ICCK : R2ajustado = 0,508 ICP : R2ajustado = 0,601 RC : R2ajustado = 0,656 Selic Mercado: ICS : R2ajustado = 0,643 ICSN : R2ajustado = 0,130 ICCK : R2ajustado = 0,625 ICP : R2ajustado = 0,638 RC : R2ajustado = 0,751 Evidência empírica: Modelos estimados

  13. Evidência empírica: Causalidade de Granger

  14. Conclusão • Regime de metas de inflação: credibilidade do BC é fator condicionante para que a meta seja alcançada. • Dos índices apresentados, Razão de Credibilidade foi o que melhor “explicou” as taxas de juros. • O Índice Proposto e a Razão de Credibilidade foram os que melhor representaram a relação de causalidade entre a credibilidade e as taxas de juros.

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