La Caisse de dépôt et placement du Québec et le développement économique du Québec, 1965-2005

1. La Caisse de dépôt et placement du Québec et le développement économique du Québec, 1965-2005 La Caisse de dépôt et placement du Québec : à la recherche continuelle d’un compromis entre l’intérêt général et des intérêts particuliers? Par Ralph Rouzier Dans le cadre du colloque organisé par la Chaire Hector-Fabre d’histoire du Québec UQÀM, le 16 mars 2006

2. Plan • Introduction • I Les années 1965 à 1979 • II Les années 1980 à 1989 • III Les années 1990 à 2000 • Conclusion

3. Introduction • Une société d’État d’intérêt général • Une mission comportant deux volets • Faire croître l’actif • Responsabilité envers les déposants (et les cotisants) • Contribuer au développement économique du Québec • Responsabilité envers la société québécoise • Comment concilier les deux volets de la mission? • Les capitaux sous gestion ne lui appartiennent pas et sans rendement, il n’y aurait pas de capitaux disponibles pour favoriser le développement économique • En revanche, sans un environnement social et économique qui favorise le partage des richesses au sein de la population, la croissance de l’actif pourrait être compromise

4. Comment en arriver à un compromis entre les intérêts particuliers (bien-être d’individus indépendamment les uns des autres) et l’intérêt général (mieux-être de la population)? Marchés (boursier, obligataire, immobilier, hypothécaire, etc.) Cotisants Placements et investissements Épargnes ou primes Déposants Fonds recueillis CDP Développement économique et social du Québec (participations, capital de de risque et de développement, etc.) Placements et investissements

5. I Les années 1965 à 1979 • Pourquoi cette périodisation? • Révolution tranquille • Crise économique des années 1970 • Deux pdg • Claude Prieur (1965-1973) • Marcel Cazavan (1973-1980)

6. Les années 1965 à 1979 (suite) • Sous Prieur • Les marchés obligataires • Le Québec a besoin de capitaux pour son développement social et économique • Santé et des services sociaux, éducation, électrification et développement des entreprises francophones • Le Québec a besoin d’un outil financier pour se libérer de la tutelle des syndicats financiers • Peu de possibilité et d’expertise pour investir dans les marchés boursiers ou sous forme de participations • Mais Provigo

7. Les années 1965 à 1979 (suite) • Sous Cazavan • Une volonté de diversifier les investissements et les placements • Mais ce n’est pas ce qui se produit • La CDP accroît la part de ses placements sur les marchés obligataires, délaissant le financement des entreprises privées à la recherche de capitaux propres • En pourcentage de l’actif, une seule catégorie diminue de manière constante à partir de 1974, celle des actions et valeurs convertibles

9. II Les années 1980 à 1989 • Pourquoi cette périodisation? • La montée du néolibéralisme • Crise des années 1980 • Un pdg • Jean Campeau

10. Les années 1980 à 1989 (suite) • Sous Campeau • Une volonté de développer les entreprises au Québec • La CDP veut accroître sa présence « dans le financement d’entreprises œuvrant au Québec par des formes nouvelles de collaboration avec divers agents de développement économique, affectant en particulier à cette fin des capitaux substantiels à l’acquisition des titres de propriété d’entreprises privées jugées stratégiques »

11. Les années 1980 à 1989 (suite) • Groupe Vidéotron • Quebecor • Manac (Canam Manac) • Noranda • Domtar • Corporation financière Power

12. Les années 1980 à 1989 (suite) • Les sociétés régionales d’investissement (1988) • Banque Nationale, Financière Entraide-Coopérants, Fonds de solidarité des travailleurs FTQ et autres investisseurs • La capitalisation était réservée en priorité aux petites entreprises industrielles, manufacturières, commerciales ou financières

14. III Les années 1990 à 2000 • Pourquoi cette périodisation? • La mondialisation • La crise des années 1990 • Une direction « bicéphale » et un pdg • Jean-Claude Delorme, président du conseil et chef de la direction, et Guy Savard, chef de l’exploitation (1990-1994) • Jean-Claude Scraire (1995-2002)

15. Les années 1990 à 2000 (suite) • Sous Delorme et Savard • Suivre les règles du marché pour un rendement maximum • La CDP est « guidée par l’objectif premier de régie d’entreprise, soit de contribuer à la valorisation du capital des entreprises pour le bénéfice de leurs actionnaires » • Néanmoins, création de 6 SRI entre 1990 et 1994 pour un total de 9

16. Les années 1990 à 2000 (suite) • Sous Scraire • Création de filiales pour se positionner sur divers marchés • CDP Participations • Capital CDPQ, Capital international CDPQ, Sofinov, Capital communication CDPQ, Capital d’Amérique CDPQ, Services financiers CDPQ, Montréal Mode • CDP immobilier • Cadim, Cadim international, Ivanhoé, SITQ immobilier, Cadev, PenYork, Hypothèques CDPQ • CDP Gestion mondiale

17. Les années 1990 à 2000 (suite) • Dans un contexte où il faut faire partie des grands joueurs • « Le rendement financier optimal est sa raison d’être. Le deuxième grand volet de sa mission, le rendement économique, les bénéfices économiques accessoiresselon l’heureuse appellation américaine, passe par une solidarité indéfectible et intelligente avec le milieu, les entreprises québécoises de toutes tailles et de tous les secteurs, de même que tous les acteurs de la vie financière et économique québécoise » • Quebecor Media

18. Les années 1990 à 2000 (suite) • En 2000, CDP Accès Capital (Accès Capital + Capital CDPQ) • Montant cumulatif de 106,7 M$ dans 134 entreprises au Québec, alors que c’était près de 50 M$ dans 89 entreprises durant l’année • Soutien de 6 entreprises dans le cadre du programme Accès relève • Transfert de propriété d’une entreprise à des membres de la famille ou à des cadres de l’entreprise

21. Conclusion • Les trois périodes ont en commun un phénomène marquant et une crise du modèle de développement caractérisée notamment par des taux de chômage élevés • Ce sont les trois phénomènes qui font que la CDP contribue avec plus ou moins d’intensité au développement économique du Québec, selon des préoccupations différentes • Révolution tranquille : la finance au service du développement du Québec • Néolibéralisme : la finance au service du développement des entreprises au Québec • Mondialisation : la finance au service de la croissance de l’actif • Toutefois, durant les trois périodes, la responsabilité fiduciaire domine • La protection des capitaux sous gestion et la croissance de l’actif sont prioritaires

22. Conclusion (suite) • Si la contribution de la CDP au développement économique du Québec est difficilement quantifiable, il est évident qu’elle y a contribué d’une manière marquante et qu’elle continue d’y contribuer • Mais contrairement à une entreprise privée, cela ne résulte pas du simple fait de sa présence, mais bien en raison de sa nature d’entreprise d’intérêt général • Au cours des prochaines années, notamment avec le développement d’une finance qui se veut solidaire, il faudra examiner comment la CDP réagira afin de réaliser le second volet de sa mission