Venture Capital Forum Héctor Helman Setiembre 2007

1. Capital de Riesgo Rol de los Inversores Institucionales en el Financiamiento y Marco Regulatorio. Venture Capital Forum Héctor Helman Setiembre 2007

2. Venture Capital Forum – Principales interrogantes. • Cual es el rol de los inversores institucionales en el financiamiento del capital de riesgo? • Existen instrumentos financieros para canalizar dicha inversión? • Que detiene a los inversores institucionales tales como AFJP, empresas de seguros y fondos comunes de inversión de invertir mas en empresas de alto potencial? • La normativa legal está adaptada a los tiempos que corren? • Cual es el rol del mercado de capitales en dicho proceso de canalización de ahorros hacia inversión? • La economía en negro es un impedimento en este proceso? • Para los inversores "angeles" existe un espacio de salida de sus inversiones a través de inversores institucionales? • Como puede potenciarse mas la actividad emprendedora creadora de empresas de alto potencial? • Cuales han sido las experiencias en otros países? • Existe algún benchmark sobre el que se puedan extraer conclusiones valiosas?

3. Financiamiento de Capital de Riesgo Ampliación de Capital Salida del inversor Necesidad Fondos Venta de Acciones Crecimiento Oferta Pública Inicial • Autofinanciamiento. • Inversores Angeles • Sector Público Private Equity Venture Capital Generación de Ideas Expansión del Negocio Consolidación Riesgo Sistema de Ciencia y Técnica • Sector • Productivo Tiempo Crecimiento Consolidación Start-up

4. Financiamiento de Capital de Riesgo Acciones - I P O - FF-FID, FCI cerrado SECyT / SICAR

5. Situación de VENTURE CAPITAL en Argentina Débil desarrollo del Capital de Riesgo: • Escasa cultura de inversión en el desarrollo de nuevos emprendimientos. • Financiamiento insuficiente (seed y venture capital). • Débil articulación entre instancias “soft” (creatividad, invención) y “hard” (implementación de proyectos). • Inexistencia de un circuito que permita conectar al entorno científico-tecnológico e innovadores, con las empresas. • Capital para crecimiento, requiere: • IPO para “Start-up Financing”. • Mercado de Capitales garantiza volumen y mercado secundario.

6. Por qué Venture Capital? Se presentan planes de negocio Generación de Ideas  Proyectos Selección de proyectos c/ mayor potencial 1er filtro 2do filtro Evaluación exhaustiva Elegibles Logran financiamiento Los proyectos elegibles deben caracterizarse por su escalabilidad y potencial internacionalización

7. ¿QUÉ HACE ATRACTIVA A LA OFERTA PUBLICA DE ACCIONES PARA EL CRECIMIENTO? • Ganancia de Capital para • el inversor: • Potencial de ganancia en nuevo proyecto • En general, subvaluación inicial IPO • Posible sobresuscripción • Venta de las acciones • en el Mercado de • Capitales: • Atomización de inversores • Oportunidad de retomar el control para el Fundador • Incentivo financiero • a los gerentes: • Incentivo por pago en acciones • Expectativas • ganancia de capital ¿Por qué Emitir Acciones? Nuevos Inversores Para el Mgt. Fundadores

8. Mayor financiamiento vía Mercado de Capitales Incrementar el financiamiento vía Mercado de Capitales ¿Cómo? Los Inversores Institucionales poseen fondos de M. / L. plazo ¿Qué demandan? Volumen Rentabilidad Seguridad Liquidez

9. Estado de Situación y Perspectivas • Monto de Cartera de Inversiones -30/06/2007- • Composición de la cartera • Perfil de inversor Oportunidades de desarrollo de la Industria de CR: • Interacción Público-Privada. • Rol de organismos reguladores. • Estructura Financiera • Calificación • Regulación

10. Perfil del Inversor • Parámetros • CR • AFJP • Vida y Retiro • Seguros • Volumen mínimo requerido • BAJO  • ALTO  • ALTO • MEDIO • Bajo • Bajo • Bajo • ALTO • Riesgo • requerido •  ALTO* • Media** • Media • Media • Rentabilidad esperada • LP • LP • LP • Horizonte de la inversión • Corto/ • Mediano * Rentabilidad requerida CR 40% ** Rentabilidad histórica promedio del sistema: 17%

11. Composición de la Cartera Administrada. -En Mill.de Pesos- • Tipo de Activo • AFJP • Vida / Retiro • ART • Seguros • Títulos • públicos • 8.965,6  • 1.709,1 • 4.445,1  • 44.475,1 • 12.368,1 • Acciones • 783,5 • 103.3 • 742,1  • 1.335,6 • O.N. • 498,8  • 132.9 • 287,6  • 29.803,9 • Otros • 6.862,8  • 1.564,7 • 2.825,2  • Total • 87.982,7 • 17.110,7  • 3.510,0 • 8.300,0 Fte.: SSN, SAFJP.

12. Monto de Cartera de Inversiones -30/06/2007- • INVERSOR INSTITUCIONAL • Millones $ • Inversión C.R. -Escenario 1%o - * -Escenario 5%o - * • AFJP • 87.983 • 88.0 • 440 (**) • Seguros • 8.300 • 42 • 8.4 • Vida y Retiro • 17.111 • 87 • 17.1 • ART •   3.510 • 18 • 3.5 • FCI • 22.000 • 110 • 22.0 • 139 • Total aproximado • 138.904 • 697 (*) Escenarios con participación CR 1%o y del 5%o de la cartera. (**) SAFJP, Comunicado Estadístico N° 016/7 (31.08.07)

13. Qué necesitamos para desarrollar la industria CR • 1.Interacción Público-Privada (Univ., Institutos, ONGs,Fundaciones, etc.) Asegurar un Volumen Mínimo de proyectos elegibles, que haga factible el financiamiento por parte de Inversores Institucionales. • 2.Rol deorganismos reguladores. Promover políticas flexibles por parte de los Inversores Institucionales, incluyendo subyacentes C.R. a sucartera de fondos.

14. Qué necesitamos para desarrollar la industria CR • 3.Estructura Financiera Utilizar instrumentos financieros representativos del activo CR mediante: • Instrumentos actuales: FF-FID, FCI cerrados, acciones. • Otras alternativas, p.e: • Sección Nuevos Proyectos Bolsas (Normas CNV,Cap.VI, Art.18/19). • Panel Tecnológico(Normas CNV, Cap.VI, Art.20). • 4.Calificación Instrumentar mecanismos de calificación de riesgo para: • Empresa en marcha. • Nuevas Empresas (Mgt.,Plan de Inversión).

15. Qué necesitamos para desarrollar la industria CR • 5.Rol de la CNV. Coordinar acciones con otros organismos de regulación, asegurando: • Disponibilidad de instrumentos financieros adecuados para inversiones C.R. • Marco Regulatorio alineado a la dinámica y requerimientos del entorno local / int´l de negocios. • Asegurar eficacia de la normativa vigente, y transparencia de la información a los inversores.

16. Oportunidades VC SECTOR DE SERVICIOS INTENSIVOS EN MANO DE OBRA CALIFICADA. VC SECTOR I+D-Innovación. EMPRESAS DE BASE TECNOLÓGICA. VC SECTOR TURISMO VC SECTOR DISEÑO Venture Capital en Argentina Inv. Inst. son los principales inversores en Fondos de Capital Riesgo en el mundo. EL DESAFÍO ACTUAL CONSISTE EN CANALIZAR FONDOS DE LOS INV. INST. A CAPITAL DE RIESGO VC SECTOR ENERGÉTICO BIO COMBUSTIBLES INV. INST.