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ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS UTILIZANDO DERIVADOS

III FORO DE ECONOMIA DE LA EMPRESA, El RIESGO FINANCIERO EN MEXICO. ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS UTILIZANDO DERIVADOS. Abril 2007. Efectos de la Globalización. Devaluación del peso Mexicano (efecto tequila). Crisis asiática. Inicia en Tailandia devaluación (baht).

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ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS UTILIZANDO DERIVADOS

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Presentation Transcript

  1. III FORO DE ECONOMIA DE LA EMPRESA, El RIESGO FINANCIERO EN MEXICO ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS UTILIZANDO DERIVADOS Abril 2007

  2. Efectos de la Globalización Devaluación del peso Mexicano (efecto tequila). Crisis asiática. Inicia en Tailandia devaluación (baht). Crisis Rusa, desplome del rublo. Efecto Samba. Devaluación del real. Caída del índice Nasdaq. Desaceleración económica de Estados Unidos, 11 de septiembre. Escándalos corporativos, Derrumbe de la economía Argentina. Guerra entre EUA e Irak. Alza en tasas de interés domésticas. Rally en los precios de los “commodities”. Elecciones, impugnación e incertidumbre política. Volatilidad en los precios (Petróleo, Maíz, etc.) Caída Bolsa China 1995 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

  3. La Volatilidad… • Una de las palabras más utilizadas entre los inversionistas y la gente que participa activamente en los mercados, para hacer referencia al riesgo que existe en sus portafolios ha sido sin duda: La Volatilidad.

  4. La Volatilidad…

  5. La Volatilidad…

  6. La Volatilidad…

  7. La Volatilidad…

  8. La Volatilidad…

  9. La Volatilidad… IPC Dow Jones

  10. ¿Qué es la Volatilidad? • Volatilidad y riesgo definiciones utilizadas en la jerga financiera para asociar las pérdidas potenciales al participar en los mercados financieros, pero realmente, ¿Qué es la Volatilidad? • Es la desviación estándar, es decir, una medida de dispersión lineal que mide la frecuencia y la magnitud con la que un activo se desvía de su comportamiento habitual (de su promedio o media).

  11. Clasificaciónde los Riesgos • Riesgo de Mercado. Pérdida por fluctuaciones en las variables económicas y financieras (Tasas de interés, tipo de cambio, etc.) • Riesgo Crédito. Pérdida potencial por incumplimiento de la contraparte en una operación. • Riesgo Liquidez. Imposibilidad de vender o de hacer líquido un activo. • Riesgo Legal. Imposibilidad de exigir a la contraparte su cumplimiento, fallos y /o sentencias negativas en nuestra contra. • Riesgo Operativo. Fallas en los sistemas y modelos.

  12. ¿Qué son los Derivados? Son instrumentos cuyo valor depende o deriva del valor de un “Subyacente”, es decir de un “bien” (financiero o no financiero) existente en el mercado. Financieros: divisas, tasas de interés, acciones, etc. No Financieros(Commodities): petróleo, gas, granos, metales preciosos, etc. Al existir fluctuación diaria en los precios de cualquiera de estos activos, se vuelve necesario para las empresas asegurar sus precios sobre insumos de producción, adquiriendo un Producto Derivado, el cual hace las veces de “un seguro”.

  13. ¿Qué son los Derivados? Contratos de Futuros: • Son instrumentos financieros que permiten fijar hoy el precio de compra y/o venta de un “bien” para ser pagados y entregados en una fecha futura. • Al ser productos “estandarizados” en tamaño de contrato, fecha, forma de liquidación y negociación, hace posible que sean listados en una Bolsa de Derivados.

  14. ¿Qué son los Derivados? Swaps: • Instrumento que permite el intercambio de flujos o posiciones en distintos vencimientos y/o divisas. Opciones: • Contrato estandarizado, en el cual el comprador, paga una prima y adquiere el derecho pero no la obligación, de comprar (call) o vender (put) un activo subyacente a un precio pactado en una fecha futura. El vendedor está obligado a cumplir.

  15. Desarrollo de losMercados de Derivados

  16. Volumen Operado: Futuros 5,155 Millones de contratos Operados en 2006 Source: BIS Derivative financial instruments traded on organized exchanges by instrument and location, Derivatives Statistics, Table 23-B.

  17. Volumen Operado: Opciones 6,763 Millones de Contratos Operados en 2006 Source: BIS Derivative financial instruments traded on organized exchanges by instrument and location, Derivatives Statistics, Table 23-B.

  18. Importe Nocional Vigente en los Mercados de Derivados Organizados 70.47 Trillones de Dólares El PIB en USA en el 2006 fue de 13.3 Trillones de Dólares Trillones de Dólares Source: BIS Quarterly Review, December 2006

  19. Valor Nocional de contratos abiertos OTC Nocional en Trillones de USD Fuente: BIS Quarterly Review, March 2006

  20. Tendencias de los Mercados de Derivados

  21. Integración de Mercados Tendencia Integración de Mercados. Consecuencias Accesibilidad a otros productos (Mayores alternativas de Cobertura) Más competidores por el mismo mercado. Plataformas comunes de negociación.

  22. Industria de Bolsas Europeasantes de Fusiones Asociaciones entre Bolsas Europeas 1999 30 Bolsas 12 sistemas de operación 20 CSD’s (Clearing & Settlement Corporation) Mergers: Euronext Eurex OMX Mercado Español Oferta de compra no solicitada de Deutsche Börse a LSE (2005) NOREX • Noruega (OSE) • Dinamarca (CSE) • Islandia (ISE) LONDON STOCK EXCHANGE LONDON STOCK EXCHANGE OMX • Suecia (OM) • Finlandia (HEX) • Estonia (Tallinn Exchange) • Latvia (Riga Exchange) • Acuerdos con Lituania • Cooperación con NOREX via OM • Francia (SBF) • Belgica (BXS) • Holanda (AEX) • Portugal (BVLP) • Polonia • LIFFE EUREX • Frankfurt • Suiza (Soffex) • Frankfurt • Suiza (Soffex) • Allianzas: • Vienna • Helsinki • Hong Kong • Chicago BOLSAS Y MERCADOS ESPAÑOLES • Barcelona • Madrid • Bilbao • Valencia • MMEF BOLSA ITALIANA BOLSA ITALIANA

  23. Integración de Bloques, EUA Abril 2006 Nasdaq compra el 25 % de LSE 8 febrero 2004 17 de Octubre de 2006 Fusión CME-CBOT En 2006 NYSE Group, Inc. anuncia plan de Fusión con Euronext

  24. Los Mercados de Derivados y de Contado tieneden a ser Compañias Públicas 60 50 40 Billions USD 30 20 10 0 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

  25. Tecnológicas Tendencia Migración de la Operación hacia plataformas electrónicas Consecuencias Reducción considerable en Tarifas de transacción y Liquidación. Incremento de la Operatividad. Acceso Remoto de Clientes Internacionales (FIX/API, Internet, etc.) Algoritmos de Operación (Algorithmic Trading)

  26. Antecedentesde los Derivados en México • Petrobonos (1977-1988) • Obligaciones convertibles en acciones (emitidos por los Bancos) • Títulos Opcionales o Warrants (1993) • MexDer (diciembre de 1998)

  27. MexDer, Mercado Mexicano de Derivados

  28. MexDer, Mercado Mexicano de Derivados, S.A. de C.V.,inició operaciones en diciembre de 1998 como la Bolsa de Derivados en México. Su objetivo: Ofrecer mecanismos de cobertura sobre las principales variables económicas que afectan a la empresa mexicana.

  29. Contratos de Futuros listados en MexDer • Divisas • Dólar de los Estados Unidos de América • Euro • Indices • IPC de la Bolsa Mexicana de Valores • Acciones • Cemex CPO, Femsa UBD, Gcarso A1, Telmex L, Amx L. • Títulos de Deuda (Tasas de Interés) • Cetes a 91 días • TIIE a 28 días • Bono a 3 años (M3) • Bono a 10 años (M10) • UDI

  30. Contratos de Opciones listados en MexDer • Indices • IPC de la Bolsa Mexicana de Valores • Divisas • Dólar de los Estados Unidos de América • Acciones • Amx L, Naftrac 02 • Exchange Traded Funds (ETF´s) • “NASDAQ 100-Index Tracking StockSM” QQQSM • “iShares S&P500 Index" IVV

  31. AsignaCompensación y Liquidación Es la Cámara de Compensación de contratos derivados que se operan en MexDer. Constituida como un fideicomiso, tiene como misión proveer servicios de compensación, así como administrar las garantías para la liquidación operaciones, con la finalidad de otorgar el mayor grado de seguridad a los participantes y propiciar el desarrollo ordenado del mercado.

  32. Asigna VENDEDOR COMPRADOR VENDE COMPRA • Calificaión Local Calificación global • Fitch RatingAAA (mex) • Standard&Poor’s mxAAA/mxA-1+ local currencyBBB-/A-3 foreign currency BBB/A-2 local currency • Moody’s AAA.MX A1

  33. Contrato de Futuro sobre el Dólar de los Estados Unidos de América (DEUA)

  34. Algunas cifras…

  35. Volumen promedio diario negociado (Contratos)

  36. Evolución de MexDer

  37. Últimos logros y avances

  38. Últimos logros y avances • Ahora los Fondos de pensiones privados pueden operar derivados con fines de cobertura (DOF 3 oct 06) • Cambio en el régimen de inversión de los fondos de pensiones (Afores) y Aseguradoras para operar en MexDer. • Trabajo en conjunto con las autoridades para cambiar el régimen fiscal que aplicaba a extranjeros (Withholding Tax) • Acceso Remoto a Clientes Internacionales

  39. Acceso Remoto

  40. Ahora, MexDer ofrece acceso vía Fix!!!

  41. Acceso Remoto al mercado • Objetivo: Incrementar el número de participantes y traer mayor liquidez al mercado. • MexDer acepta miembros extranjeros conectándose de forma remota. • En esta primera etapa los Miembros podrán ejecutar operaciones por cuenta propia • Se tuvo apoyo total de las Autoridades.

  42. WYSIWYG hat W Y S I W Y G ou ee s hat ou et .

  43. MexDer en el contexto global Source: “Futures Industry Magazine” September / October 2006, By Rebecca Holz.

  44. Ejemplos Prácticos en Futuros…

  45. Futuros de Tipo de Cambio

  46. Condiciones Generales de Contratación - Futuro del Dólar CONTRATO: DA TAMAÑO DEL CONTRATO: 10,000 dólares. VENCIMIENTOS: Mensual hasta por 36 meses (3 años). COTIZACIÓN: Pesos por dólar. FECHA DE VENCIMIENTO: Dos día hábiles previos a la fecha de liquidación. LIQUIDACIÓN: Tercer miércoles del mes de vencimiento. PUJA: 0.0001 pesos. HORARIO DE NEGOCIACIÓN: 7:30 a 14:00 horas.

  47. Ejemplo De Cobertura Del Dólar • Un importador tiene una deuda de 100,000 dólares que tiene que pagar en Diciembre de 2007 y sus ingresos son en pesos. Para cubrirse ante la incertidumbre de una posible depreciación del peso: • Estrategia: • Compra 10 contratos de futuros del Dólar con vencimiento en diciembre de 2007 a $11.03 , con lo que asegura ese nivel de tipo de cambio. • Llegado Diciembre tiene que pagar su deuda y el dólar se encuentra a $11.23 por lo que obtiene sus dólares más baratos dejando de gastar un total de: • (11.23-11.03)= 0.20 x 100,000 = $20,000 pesos

  48. 1,103,000 = 11 . 03 100,000 Apalancamiento FUTURO Dólar DC07: $11.03 Compra 10 contratos : Valor de la Posición: $11.03 x 10,000 x 10 = $ 1’103,000 MARGEN (AIM): $4,000 x 10 contratos = $ 40,000 Aportación Excedente: $6,000 x 10 contratos = $ 60,000 (1.5 AIMS) APALANCAMIENTO = VECES

  49. Futuros del IPC

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