Evaluación de Proyectos de Inversión

1. Evaluación de Proyectos de Inversión • Concepto de Inversión: - Punto de vista financiero. Corriente de flujos negativos y positivos que se van a dar en un futuro incierto y que por lo tanto reconocerán un cierto valor en el tiempo. - Punto de vista económico Renunciar a un consumo presente en pos de un consumo futuro Estimar la inversión y las ventajas económicas a fin de determinar si estas son como mínimo equivalentes a las que puedan lograrse con otro tipo de inversión.

2. Evaluación de proyectos de inversión • ¿ Porque se deben evaluar las inversiones? La elección acertada de las inversiones es trascendental para su supervivencia, y esta, a su vez esencial para la obtención de utilidades. Características actuales de las inversiones: - los requerimientos financieros de las inversiones son cada vez mayores - el tamaño de las empresas cada vez es más grande - las inversiones de capital incorporan cada vez mayor tecnología generando mayor obsolescencia - la inversiones generan cada vez mayor productividad - las decisiones de inversión deben cada vez más competitiva

3. Evaluación de proyectos de inversión • Análisis de las inversiones Las inversiones se pueden analizar desde tres puntos de vista: • Factibilidad Técnica ¿ se pueden hacer, hay capacidad ? • Factibilidad financiera ¿ tenemos los fondos para realizarlo? • Factibilidad económica ¿ es rentable o no , otorgará beneficios o no ? En esta oportunidad analizaremos su factibilidad económica

4. Evaluación de proyectos de Inversión • Pasos para el análisis de factibilidad económica 1- detectar las posibles inversiones y clasificarlas 2- determinar la inversión requerida 3- determinar su vida económica 4- determinar el riesgo del proyecto 5- determinar los beneficios del proyecto

5. Evaluación de Proyectos de inversión • Pasos para el análisis ( cont.) 1- determinación de las posibles inversiones y clasificarlas clasificación: - según las características de los flujos de fondos: a) ordinarios o convencionales b) extraordinarios o no convencionales c) solo generan egresos d) un ingreso seguido de egresos

6. Evaluación de Proyectos de inversión • Pasos para el análisis ( cont.) 1- determinación de las posibles inversiones y clasificarlas ( Cont.) - según el grado de dependencia a) independientes b) dependientes : -indispensables -complementarios -sustitutos -mutuamente excluyentes

7. Evaluación de proyectos de inversión • Pasos para el análisis ( cont.) 2- Determinación de la inversión requerida componentes: - capital fijo amortizable - capital de trabajo - gastos no capitalizables desde el punto de vista contable - activos liberados

8. Evaluación de proyectos de inversión • Pasos para el análisis ( cont.) 3- Vida económica es el tiempo estimado que se espera que el proyecto genere beneficios 4- Riesgo del proyecto -posibilidad de concreción de los beneficios - riesgo del proyecto en particular versus riesgo de la empresa 5- Beneficios del proyecto - aumento de los beneficios - disminución de los costos

9. Evaluación de proyectos de inversión • Métodos para evaluar proyectos de inversión Se utilizan para determinar su factibilidad económica Se clasifican : A- los que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero 1- tasa de retorno 2- período de recupero B- los que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero 1- valor actual neto 2- tasa interna de retorno 3- valor Terminal neto 4- tasa de rendimiento total 5- tasa real de utilidad 6- índice de redituabilidad

10. Evaluación de proyectos de inversión • Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.) A- métodos que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero 1- criterio de la tasa de retorno concepto: consiste en relacionar la utilidad esperada con la inversión a efectuar, siendo ambos criterios determinados en base a conceptos contables . - beneficios tomar un promedio de los obtenidos a lo largo del proyecto - Inversión Distintas posibilidades: - inversión original o inversión promedio - con inclusión o no del capital de trabajo - con inclusión o no de los gastos de iniciación del proyecto - con inclusión o no de los activos existentes

11. Evaluación de proyectos de inversión • Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.) A- métodos que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero 1- criterio de la tasa de retorno ( cont.) Ventajas: - es fácil de entender y comunicar - nos proporciona una tasa de rendimiento Desventajas: - no utiliza flujos de fondos - no tiene en cuenta el valor tiempo del dinero - no tiene en cuenta la forma en que se realizan las inversiones - varia de acuerdo a la composición de la inversión Criterio de selección: - se elige aquella inversión que genere mayor tasa se debería seleccionar una tasa de corte

12. Evaluación de proyectos de inversión • Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.) A- métodos que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero 2- criterio del período de reintegro concepto: es el tiempo requerido para que el flujo de ingresos netos de fondos, después del pago de impuestos, pero antes de considerar los cargos que no son desembolsos, producidos por una inversión, iguale al desembolso original de fondos requerido por esa inversión Es el tiempo que nos lleva recuperar la inversión inicial

13. Evaluación de proyectos de inversión • Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.) A- métodos que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero 2- criterio del período de reintegro ( cont.) Forma de aplicarlo: a) si los flujos son constantes: inv. Original/ promedio de beneficios b) si los flujos no son constantes: se acumulan los flujos de ingresos hasta cubrir los flujos de egresos.

14. Evaluación de proyectos de inversión • Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.) A- métodos que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero 2- criterio del período de reintegro ( cont.) Ventajas: - toma en cuenta parcialmente el tiempo - otorga fundamental importancia a la rápida recuperación de la inversión Desventajas: - no considera los ingresos considerados con posterioridad al tiempo de recuperación - no toma en cuenta el tiempo de los flujos antes de la recuperación de la inversión - no proporciona una tasa de rentabilidad Criterio de selección: se elegirá aquel proyecto de inversión con menor período de repago. Debería fijarse un tiempo limite de recuperación de la inversión

15. Evaluación de proyectos de inversión • Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.) A- métodos que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero 1- Valor actual neto Concepto: el valor actual bruto de una inversión, calculado al costo de capital, es el importe máximo que una empresa puede desembolsar sin experimentar un perjuicio financiero. Pasos para su cálculo: a) determinación de los flujos de fondos b) elección de la tasa de costo del proyecto características: - es una tasa externa o de mercado - no la genera el proyecto - es la tasa que dejo de ganar por elegir una alternativa de inversión: K= i + riesgo c) establecer el valor actual de los egresos de fondo utilizando la tasa d) establecer el valor actual de los flujos de ingresos de fondos utilizando la tasa e) determinar el VAN por diferencia

16. Evaluación de proyectos de inversión • Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.) A- métodos que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero 1- Valor actual neto ( cont.) Ventajas: a) elimina el problema de la clasificación de los flujos b) toma en cuenta el valor tiempo del dinero c) tiene en cuenta el riesgo del proyecto d) permite considerar distintas tasas de interés Desventajas: a) no determina una tasa de rendimiento b) genera incertidumbre en la determinación de los flujos de fondos c) supone que los fondos intermedios se reinvierten o financian a la tasa K d) se determina una tasa de costo de oportunidad Criterio de selección: se aceptan todos los proyectos que tienen un VAN = o mayor a O

17. Evaluación de proyectos de inversión • Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.) A- métodos que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero 2- Tasa interna de retorno Concepto: es la tasa de rendimiento que hace que la suma de los valores actuales de los ingresos netos futuros sean iguales que el importe de la inversión inicial. Es el costo de capital máximo que se puede pagar sin perder dinero Cálculo: a través de un proceso iterativo o por interpolación

18. Evaluación de proyectos de inversión • Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.) A- métodos que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero 2- Tasa interna de retorno ( cont.) Ventajas: a) tiene en cuenta el valor tiempo del dinero b) trabaja con flujos de fondos c) se obtiene una tasa de rendimiento Desventajas: a) incertidumbre en la determinación de los flujos de fondos b) limitaciones en el cálculo c) supone que los flujos intermedios se reinvierten o financian a la tasa TIR Criterio de selección: Se elegirá el proyecto que tenga la mayor TIR. Se debería establecer una tasa de corte.

19. Evaluación de proyectos de inversión • Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.) A- métodos que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero 3- Valor terminal neto (VTN) Concepto: es el valor de la inversión al final de vida económica capitalizando los flujos a la tasa K Criterio de selección: el proyecto que tenga mayor VTN . Coincide con el VAN 4- Tasa de rendimiento total( TRT) Concepto: es aquella tasa tal que si capitalizamos la inversión inicial a interés compuesto, por n períodos, obtenemos el mismo valor que se alcanza capitalizando los flujos de fondos a la tasa K por los n períodos , obtenemos el mismo valor que se alcanza capitalizando los Flujos de Fondos a la tasa K . Criterio de selección: el que tenga la mayor TRT. Coincide con el VAN

20. Evaluación de proyectos de inversión • Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.) A- métodos que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero 5- Tasa real de Utilidad (TRU) Concepto: la tasa real de utilidad es una tasa que indica que porcentaje de la inversión inicial puedo consumir cada año, de tal manera que reinvirtiendo el resto del flujo a la tasa K obtengo al final de los n periodos un monto equivalente a la inversión inicial. Uso: para establecer una política de distribución en los proyectos de inversión. 6- Indice de Redituabilidad Concepto: me indica por cada $ que invierto, cuantos $ me reintegra el proyecto. IR= VAB/ Fo Criterio de aceptación: IR mayor a 1

21. Evaluación de proyectos de inversión • Valor Actual neto y presupuesto de capital - Aspectos a tener en cuenta en la determinación de los flujos de un proyecto 1- a) Flujos de caja no beneficios b) Flujos de caja incrementales son los cambios de los flujos de caja de la empresa que ocurren como una consecuencia directa de la aceptación del proyecto

22. Evaluación de proyectos de inversión • Valor Actual neto y presupuesto de capital 2- costos hundidos son los costos ya ocurridos , son los costos que se incurren independientes de la realización del proyecto o no 3- costos de oportunidad es el costo a computar como consecuencia de las rentas potenciales de los usos alternativos de un determinado bien.

23. Evaluación de proyectos de inversión • Valor Actual neto y presupuesto de capital 4- efectos colaterales el efecto que produce en otras áreas de la empresa la realización del proyecto , constituye el efecto desgaste 5- Capital de Trabajo fondos necesarios para invertir en créditos para los clientes y stock de bienes de cambio característica particular no se consume

24. Evaluación de proyectos de inversión • Valor Actual neto y presupuesto de capital 6- Financiación del proyecto se presupone la financiación con capital propio, si existiera un préstamo tiene incidencia en los flujos de fondos 7- Inflación y presupuesto de capital determinación de la tasa de descuento