Perú: Inversión Minera y Competitividad

1. Perú: Inversión Minera y Competitividad Claudia Cooper Universidad del Pacifico

2. El crecimiento peruano destaca a nivel mundial Crecimiento del PBI real Crecimiento anual promedio: 2003-2011 El crecimiento promedio anual del Perú en el periodo fue de 6.8%, lo que ubica al país en el puesto 29 a nivel mundial y en el puesto 4 si sacamos de la muestra a países muy pequeños* Fuente : FMI * Por ejemplo: Qatar, Aserbaijan. Turmenistan, Kazakhstan, Belaurus, Nigeria, Mianmar, Angloa, Ethipia, Angola, Vietnam, Ghana, Mozambique, etc

3. Y la buena performance continuaría… • Se proyecta una significativa desaceleración en la región latinoamericana, la cual pasaría de ser la segunda región de mayor crecimiento a ubicarse sólo por encima de las economías avanzadas y de Europa Emergente • Según el FMI, el crecimiento peruano superaría al promedio de las regiones a nivel mundial, ubicándose sólo por debajo del promedio asiático. Economías Avanzadas Europa Central y Oriental América Latina Ex Unión Soviética MENA* África Sub-Sahariana Perú Asia Emergente Advanced Economies Central + Eastern Europe Latin America Former Soviet Union Middle East + N. Africa Sub-Saharan Africa Peru Developing Asia Proyecciones (yoy) Desaceleración Proyectada (yoy) Fuente: IMF

4. Recuperación de nuestros términos de intercambio • Los términos de intercambio relevantes para el Perú, tienen estrecha relación con la coyuntura financiera internacional Término de Intercambio S&P 500 Fuente : BCRP, Bloomberg

5. El crecimiento atrae inversión a la región • La enorme liquidez internacional (y los bajos retornos en los mercados tradicionales) junto al alto crecimiento de las economías emergentes viene atrayendo la inversión a la región • La alta inversión viene generando déficits en cuenta corriente debido a: (i) la fuerte importación de bienes de capital, (ii) las remesas de utilidades de las empresas extranjeras a sus casas matrices Balanza de Pagos de Perú (flujos anuales como porcentaje del PBI) Balanza de Pagos de América Latina* (flujos anuales como porcentaje del PBI) Cuenta Financiera Cuenta Financiera Cuenta Corriente Cuenta Corriente *Brasil, México, Colombia, Chile and Perú Fuente: Banco Central de cada país; Indec (Argentina)

6. La IED lidera el flujo de capitales hacia el Perú • La Inversión Extranjera Directa (IED) es la principal (y más estable) fuente de capital extranjero en la región y el Perú. • La inversión de cartera muestra una tendencia creciente en la región debido a la alta liquidez internacional. En el Perú no se observa esa tendencia debido al bajo desarrollo del marcado de capitales peruano Cuenta Financiera Perú (flujos anuales como porcentaje del PBI) Cuenta Financiera América Latina* (flujos anuales como porcentaje del PBI) Cuenta Financiera IED Préstamos Cartera Cuenta Financiera IED Préstamos Cartera *Brasil, México, Colombia, Chile and Perú Fuente: Banco Central de cada país;

7. Presencia minera en IED genera déficit en cuenta corriente • La alta presencia minera en las exportaciones genera una balanza comercial superavitaria • La alta inversión extranjera en el Perú (especialmente en minería genera la mayor salida de remesas de la región Balanza en Cuenta Corriente Perú (flujos anuales como porcentaje del PBI) Balanza en Cuenta Corriente de América Latina* (flujos anuales como porcentaje del PBI) Balanza en Cuenta Corriente Balanza Comercial Renta de la inversión Transferencias *Brasil, México, Colombia, Chile and Perú Fuente: Banco Central de cada país; Indec (Argentina)

8. Regulación a la inversión: Perú es líder a nivel mundial Fuente: WEF

9. Sector minero: principal motor de la inversión • Los proyectos de inversión más grandes corresponden al sector minero con más de la mitad del portafolio. • La predominancia minera continuaría en la próxima década Proyectos de Inversión Privada Anunciados (US$ millones) Producción de Cobre (miles de toneladas métricas) Minería e Hidrocarburos Electricidad Infraestructura Industria Otros Sectores Proyectos nuevos Extensiones Proyectos existente Anatamina Cuajone (Southern) Antapaccay (Xstrata) Toromocho (Chinalco) Toquepala (Southern) Las Bambas (Xstrata) Cuajone (Southern) La Granja (Rio Tinto) Cerro Verde Michiqillay Quellaveco Fuente: BCRP

10. Minería: afectada por los conflictos sociales • Los conflictos sociales muestran una tendencia creciente, siendo éstos en su gran mayoría referidos a temas ambientales de proyectos mineros Número de Conflictos Sociales por Tipo Número de Conflictos Sociales (Active + latentes) Otros Ambientales (relacionados a la actividad minera) Legislación laboral Disputas territoriales Gobiernos sub-nacionales Fuente: Defensoría del Pueblo

11. Institucionalidad política: Perú ocupa los últimos lugares Sistema político y seguridad Ética en la gestión pública Fuente : BCRP

12. A pesar de los conflictos, la inversión sigue creciendo • Precios atractivos y una sólida institucionalidad legislativa, sobrepasan las limitaciones que impone la conflictividad social sobre la inversión. • Aunque los proyectos se retrasan, éstos finalmente se ejecutan. • El reto principal es la capacidad del país para absorber la enorme inversión minera proyectada Inversión Minera y Conflictos Sociales )Inversión minera 8US$ MM) N° de conflictos sociales Fuente: MEM, Defensoría del Pueblo

13. Perú captura capital externo, preservando la estabilidad cambiaria • Las intervenciones del Banco Central en el mercado ha sido exitoso para estabilizar el tipo de cambio: • Las bajas tasas de interés permiten una esterilización sostenible de las emisión monetaria dirigida a las compras de moneda extranjera • El bajo desarrollo del mercado de capitales permite un eficiente ajuste monetario a través de los requerimientos de encaje Índice de Tipo de Cambio Nominal 4T03 = 100 Sub-prime Europa México Perú Chile Colombia Brasil Fuente: Banco Central de cada país

14. Y la inflación converge hacia el rango meta Índice de Precios al Consumidor (Variación porcentual anual) Inflación vs. Inflación Subyacente (Variación porcentual anual) Fuente: BCRP

15. Una prudente política fiscal permite acción contra-cíclica • El reciente boom minero, ha generado un nivel de recaudación históricamente alta • Como éstos ingresos son percibidos como temporales, el Gobierno ha venido generando superávit primarios a fin de contar con las herramientas para utilizarlos en periodos de crisis Balance Económico (% of GDP) Ahorro del Tesoro Público en el BCRP Depósitos en US$, % del PBI La reta minera se viene ahorrando Perú (SPNF) Perú Estructural (SPNF) Colombia (GC) Fuente: BCRP, Roberto Steiner (FEDESARROLLO)

16. Políticas macroeconómicas: Perú también lidera en el ranking mundial Fuente: WEF

17. Dependencia a los commodities: reforma fiscal pendiente Ingresos Fiscales y Términos de Intercambio (Variación Porcentual Anual) N° de Contribuyentes por Regimen (en miles) Empresas unipersonales Regímenes especiales Régimen General Términos de Intercambio Impuesto a la Renta Fuente: BCRP, Sunat

18. La estabilidad monetaria, mantiene bajas las tasas de interés Curvas de Rendimiento de Perú y Colombia (Mayo 12) Bonos del Tesoro Público TES Colombia Soberanos Perú Globales Colombia Rendimiento (%) Globales Perú Plazo (años) Fuente : Citibank

19. Lo que favorece un crecimiento basado en la inversión • La participación de la inversión privada en el PBI no sólo es la más alta de la región, sino que es la que más ha crecido durante el periodo 2004-2011 • El Perú muestra la menor participación estatal en el PBI PBI y Demanda Interna: 2011 (% del PBI) PBI y Demanda Interna: 2011 vs. 2004 (% del PBI) Crecimiento basado en el consumo Crecimiento basado en la inversión Fuente: Banco central de cada país; Indec (Argentina)

20. El financiamiento de la actividad productiva recae en el sistema bancario • El financiamiento a través del crédito bancario refleja la estructura productiva del país • Mientras que el financiamiento a través de bonos esta dirigido a sectores intensivos en capital (infraestructura, minería y energía) • El financiamiento a través de acciones es utilizado en su mayoría por el sector minero Portafolio de Crédito, Bonos y Acciones por Sector Económico (%) Fuente: Banco Central de Reserva

21. Riesgo de que no se desarrolle el mercado de capitales Una reforma del mercado de capitales ayudaría a: (i) reducir el riesgo de commodities, (ii) reducir el riesgo de burbujas financieras, (iii) incrementar significativamente la oferta de fondos (con la consecuente reducción en la tasa de interés), Fondos de Pensiones y Términos de Intercambio (variación porcentual anual) Exceso de Fondos: Mercado Institucional (millones de soles) Términos de intercambio Fondos de Pensiones Ahorro Institucional Inversiones Exterior Bonos Privados Bonos Bonos Públicos Fuente : BCRP

22. Solidez financiera: falta integrar al mercado de capitales Reforma del mercado de capitales: tarea pendiente Liderazgo del sistema bancario peruano Fuente: WEF

23. La dependencia de los commodities es un mal regional • Aunque la dependencia de los minerales es grande, su diversificación limita el impacto de una crisis. • La participación de la industria en el PBI es la adecuada, sin embargo, su participación en la exportaciones en pequeña. Portafolio de Exportaciones (porcentaje del total) Fuente: Banco central de cada país; Indec (Argentina)

24. Sector manufactura, es el sector no tradicional más beneficiado con la apertura comercial Manufactura No primaria Exportaciones No Tradicionales Fuente : BCRP

25. Industria: requiere mejorar su productividad • La participación de la industria en el PBI es la adecuada, sin embargo, su participación en la exportaciones es pequeña. • Más del 95% de las empresas industriales peruanas tienen menos de 5 trabajadores, siendo la productividad de las empresas pequeñas significativamente menor que la productividad de las empresas grandes • Por ello se requiere un incremento en el tamaño promedio de la industria peruana Participación de la Industria en las Exportaciones y el PBI (porcentaje of total) México Alta participación en el PBI Alta participación en la exportaciones Brasil Chile Argentina Participación en las exportaciones Colombia Perú Alta participación en el PBI Baja participación en la exportaciones Baja participación en el PBI Baja participación en la exportaciones Participación en el PBI Fuente: Banco central de cada país; Indec (Argentina)

26. Apertura comercial aún con temas pendientes Sin embargo, queda pendiente el engranaje para su utilización más masiva Los TLCs han reducido barreras al comercio exterior y ampliado mercados Fuente: WEF

27. Conclusiones • El sobresaliente crecimiento peruano y los buenos términos de intercambio atraen inversión a la región y especialmente al Perú • Aunque la presencia minera en IED genera déficit en cuenta corriente, está más que compensada con el flujo de capitales por IED • Y es que el Perú es líder mundial en regulación a la inversión. Es el sector minero el principal motor de la inversión • La minería viene siendo afectada por los conflictos sociales que son producto de una institucionalidad política que ocupa los últimos lugares en el ranking de competitividad • Sin embargo, los aspectos positivos (inversión y crecimiento) parecen primar en la coyuntura actual y a pesar de los conflictos, la inversión sigue creciendo • Perú captura capital externo, preservando la estabilidad cambiaria; la inflación converge hacia el rango meta; y una prudente política fiscal permite acción contra-cíclica. Todo lo cual nos pone de líderes en cuanto a políticas macroeconómicas • Sin embargo, la dependencia fiscal a los commodities evidencia una reforma fiscal pendiente • La estabilidad monetaria y fiscal, mantiene bajas las tasas de interés lo que ha permitido un crecimiento basado en la inversión • El financiamiento de la actividad productiva recae en el sistema bancario, existiendo un riesgo macroeconómico potencial de que no se desarrolle el mercado de capitales dada la alta dependencia del ahorro a las acciones del sector minero • La dependencia de los commodities es un mal regional • Aunque el sector manufactura a seguido la apertura comercial, ésta requiere mejorar su productividad a fin de mejorar la ventaja competitiva del Perú, actualmente demasiado sesgada hacia la minería

28. Perú: Inversión Minera y Competitividad Claudia Cooper Universidad del Pacifico