Börsrätt -sammanfattning

Börsrätt-sammanfattning VT 2012 LiU

Kursmål • -redogöra för de regler som rör den svenska värdepappersmarknaden • - uppvisa kunskap om hur den självreglering som präglat detta rättsområde fungerar • - redogöra för EU:s harmoniseringsarbete i fråga om regleringen av värdepappersmarknaden • Konkret: • Kunna förklara vad FSAP är samt hur Lamfalussy-modellen fungerar • Förstå konceptet med ”Europa-pass” inom olika områden, t ex prospekt, erbjudandehandlingar, etablering av utländska värdepappersinstitut (även specifik svensk reglering av varje fråga) • Förstå hur EU-direktiv & förordningar, svenska lagar, Finansinspektionens föreskrifter & självreglering samverkar inom olika områden, exempelvis regleras informationsgivning både i MMD, VPML, FFFS 2007:17, NASDAQOMX regelverk…som tolkas av Disciplinnämnden…

Kursmål • - beskriva de rättsekonomiska teorier som underlättar förståelsen för den rättsliga regleringen av värdepappersmarknaden • Konkret: • Eugene Famas teori om en effektiv marknad (svagt, mellan eller starkt effektiva marknader) och hur man försöker uppnå detta mål med reglering • Akerlof, Stiglitz & Spences teorier om en marknad för ”lemons” och hur aktörer kan skicka ut signaler….samt hur man med reglering av informationsgivning kan undvika att en marknad för ”lemons” uppkommer

Kursmål • - redogöra översiktligt för hur viktiga utländska kapitalmarknader är reglerade • Konkret: Under kursen har jämförelser gjorts mest med den amerikanska värdepappersmarknaden….eftersom USA är hemland till både NASDAQ (som äger Stockholmsbörsen) samt NYSE Euronext, två av världens största marknader • En översikt av den amerikanska värdepappersmarknaden • Mer detaljerat om Sarbanes-OxleyAct • Diskussion om varför man vill utesluta aktieägare i Schweiz, Sydafrika, USA, Nya Zealand etc och när man kan göra det (kostsam reglering med en större vikt vid skadestånd som sanktion)

Kursmål • - kritiskt analysera värdepappersmarknadernas betydelse för samhällsekonomin • - kritiskt analysera den rättsliga regleringens roll i att skapa en väl fungerande värdepappersmarknad som allmänheten får förtroende för • Konkret: Diskussioner om målen med reglering: förtroende & effektivitet…och om målen uppnås om sanktionerna vid överträdelser är bristfälliga….då det finns intressekonflikter bland de som skall övervaka värdepappersmarknaden… • Diskussioner om självregleringen är effektiv… • Om direktiven är ”fullharmoniserings-” eller ”minimiharmoniseringsdirektiv” …Kan vi reglera ”mer” i svensk rätt och vilken betydelse har detta för en väl fungerande marknad

Kursmål • självständigt och kritiskt kunna lösa rättsliga tillämpningsfrågor inom de rättsområden som kursen behandlar. • Konkret: • Inlämningsuppgifterna

Del I-översikt av finansiella instrument & regelverk • Förstå AMN:s roll (när agerar AMN som en semi-officiell myndighet och när tolkar AMN vad som är god sed på värdepappersmarknaden)….7 kap. LUA samt 14 kap. FFFS 2007:17= AMN /Avsnitt 5 noteringsavtal=AMN • Förstå hur olika aktörer på värdepappersmarknaden är reglerade (värdepappersbolag, värdepappersinstitut, de som driver handelsplattformar, reglerade marknader…ägar- & ledningsprövning) • Förstå vilket skydd investerare på värdepappersmarknaden har (uppdelningen i olika kundkategorier och vad det innebär, best execution-reglerna) • Kunna förklara vilka sanktioner som uppkommer om reglerna inte upprätthålls (Lagen om finansiell rådgivning, allmänna skadeståndsrättsliga regler, administrativa sanktioner i 22–26 kap.VPML)

Del I-översikt av finansiella instrument & regelverk • Reglering som ofta diskuterades under detta avsnitt: • VPML • Lagen om rådgivning • FFFS 2007:16 & 2007:17 • MiFID-direktivet

Del II- En börsnotering • Förstå vilka förändringar som behöver göras i ett aktiebolag inför en börsnotering (framför allt krav som ställs i Stockholmsbörsens regelverk (Avsnitt 2) & ABL…om organisation…inför nyemissioner…bolagsordningen….rösträttsreglerna…kallelse till stämma) • Prospektregleringen (när behöver prospekt upprättas/inte upprättas, vilka sanktioner uppkommer vid felaktigheter i prospektet)

Del II: En börsnotering • Reglering som ofta diskuterades under detta avsnitt: • ABL • Lag om styrelserepresentation för de privatanställda • 2 kap. LHF • Prospektdirektivet & förordningen

Del III- ”going concern” reglering • Reglering i svenska koden för bolagsstyrning jämfört med 7–8 kap. ABL • Hur valberedningen & &styrelseval & bolagsstämman fungerar • Incitamentsprogram (Markus gästföreläsning) • Köp av egna aktier (19 kap. ABL & OMX regelverk) • SarbanesOxleyAct • Aktiemarknadsbolagens informationsgivning på värdepappersmarknaden (både den regelbundna & ad hoc & selektiva informationsgivningen)

Del III- ”going concern” reglering • Reglering som ofta diskuterades under detta avsnitt: • Svenska koden för bolagsstyrning • ABL (7–8 kap., 13–16 kap., 19 kap.) • VPML (främst 11, 16–17 kap.) • Avsnitt 3–4 i OMX regelverk & Disciplinnämndens avgöranden om informationsgivning • Marknadsmissbruksdirektivet & öppenhetsdirektivet • Marknadsmissbrukslagen • 4 kap. LHF & Lag om anmälningsskyldighet

Del IV- Sammanslagningar • Regleringen av flaggning av stora värdepappersinnehav • Budpliktsreglerna (både när budplikt uppkommer & hur man får dispens från reglerna) • Regleringen av fusioner & offentliga uppköpserbjudanden (23 kap. ABL & LUA): • Duediligence undersökningar (tillåtelse att utföra/ tillåta sådana, insiderreglering som aktualiseras) • Skyldighet att upprätta erbjudandehandlingar (2 a & 2 b kap. LHF) • Innehållet i erbjudandehandlingar (framför allt AMN avgöranden) • Möjligheten att vidta försvarsåtgärder (5 kap. LUA & AMN avgöranden)

Del IV- sammanslagningar • Reglering som ofta diskuterades under detta avsnitt: • Takeoverdirektivet • LUA • 2 a–2 b kap. LHF • Takeover-reglerna • 13 & 23 kap. ABL • AMN avgöranden (de flesta AMN avgöranden på er lista behandlar frågor vid offentliga uppköpserbjudanden)

Er tur att sammanfatta kursen…. • Vad fungerade bra/mindre bra? • Innehållet på kursen • Examination (inlämningsuppgifter i grupp & skriftlig enskild tentamen) • Fördelningen av högskolepoäng (2 p för inlämningsuppgifter, 5.5 poäng för tentamen) • Tiderna för undervisning & övrig administration (kurshemsida/kommunikation) • Litteratur på kursen • Tips på hur kursen kan bli bättre inför nästa omgång……

Börsrätt -sammanfattning