“PRENSA ECONOMICA”

1. “PRENSA ECONOMICA” Buenos Aires, Mayo 2008

2. ECONOMÍA EN CRECIMIENTO

3. LA ACTIVIDAD INDUSTRIAL MANTIENE SU RITMO DE CRECIMIENTO E INVERSIÓN Fuente: INDEC

4. ARGENTINA HOY • Superávits gemelos • +60 meses de Economía en crecimiento ininterrumpido • Inversión/PBI= 22% (superior al pico de 1998) • Tipo de cambio competitivo • Reservas Internacionales por U$S 50.000 MM (20% del PBI) • Deuda/PBI (2007) = 56%. En 2002 era de 146%. • Deuda/Exportaciones (2007)= 99%. En 2002 era de 900% • Desempleo 7,5%

5. DESAFÍOS PARA EL FUTURO INVERSIONES PRODUCTIVIDAD COMPETITIVIDAD

6. MISIÓN CNV La CNV promueve el desarrollo de un mercado de capitales amplio, transparente y competitivo, mediante un marco regulatorio que facilite la canalización del ahorro privado, minorista e institucional, para cubrir las necesidades de financiamiento de la economía real. • Regulación, Fiscalización y Control del mercado de capitales. • Normativa e instrumentos ajustados a la dinámica macro y microeconómica. • Promover la educación financiera del público inversor.

7. OBJETIVOS ESTRATÉGICOS • Fomentar el Desarrollo Económico a través de la profundización del mercado de capitales. • Asegurar que los mercados de capitales y mercados de futuros y opciones se desarrollen de forma sana, segura, transparente y competitiva a los cuales accedan un creciente número de empresas para financiarse. • Transparencia (protección y educación al pequeño inversor). • Integridad, responsabilidad y ética en las transacciones. Disponibilidad de información completa para que el público tenga los elementos necesarios para la toma de decisiones de inversión. • Fomentar el ahorro nacional. • Mayor Ahorro, mayor inversión, mayor riqueza.

8. NUEVO FINANCIAMIENTO CON INSTRUMENTOS DEL MERCADO DE CAPITALES Fuente: CNV

9. FINANCIAMIENTO A PYMEs Fuente: CNV

10. LA CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL Y SU IMPACTO EN EL MERCADO LOCAL Fuente: CNV

11. LOS FIDEICOMISOS FINANCIEROS MANTIENEN SU DINÁMICA DE CRECIMIENTO U$S 990 MM +34% U$S millones U$S 740 MM Fuente: CNV

12. LAS IPOs VUELVEN A APARECER -La IPO de Consultatio va a ser la más grande en el negocio de propiedades en lo que va del año en Latinoamérica. -Saldrá a flotar el 22% de su capital a un precio entre $ 3,44 y $ 3,67. -Se estima que con estos precios conseguiría unos u$s 100 MM. Conforme se vayan normalizando los mercados… Nuevas IPOs están en curso y se prevén nuevas solicitudes por parte de los sectores petrolero, bancario, inmobiliario, y de venta de bienes de consumo masivo, entre otros.

13. Ahorro Interno > Inversión Productiva Condiciones y tasas atractivas pueden atraer nuevos emisores, incluyendo PYMEs LA LIQUIDEZ ACTUAL DE LOS INV. INST. GENERA OPORTUNIDADES DE FINANCIAMIENTO A LP • ¿Por qué? • Escasez de alternativas de inversión y alta liquidez. • La cantidad de emisores crece lentamente. • Escenario de tasas bajas a nivel local e internacional. • Gran número de potenciales emisores aún no encuentra atractivo salir al mercado de capitales. • Alta liquidez y apetito inversor de los INVERSORES INSTITUCIONALES. • El acceso de las PYMEs al mercado de valores deberá procurarse a través de estructuras que incorporen la participación de vehículos intermedios (fideicomisos financieros y fondos de inversión junto con mitigadores de riesgo crediticio -SGR, colaterales-) • Aprovechar todas las posibilidades de estructuración dependiendo de los diferentes segmentos de Mercado.

14. Incorporación de nuevos instrumentos financieros y adecuación normativa para PYMEs -Se inauguró el Panel PYME en la BCBA integrado por Desarrollo de Acuerdos Comerciales S.A. (Dacsa) e Insumos Agroquímicos (Insuagro). -Fue aprobada y reglamentada la figura de “hacedor de mercado PYME” a fin de promover mayor liquidez a las acciones PYME. -Se modificó el monto máximo de emisión de ONs pasando de $ 5 MM a $ 15 MM. -Se redefinió el concepto de PYMEs, a efecto del acceso al mercado de capitales, con el objeto de incluir un mayor número de empresas que superen los límites indicados por la Disposición N° 147/2006 de la SEPYME. ANTES AHORA x 2

15. A.F.J.P. (LEY 24.241) Cía. SEGUROS (LEY 20.091) Formar capital productivo requiere de fondos de mediano y largo plazo, las instituciones que administran fondos del público son proveedoras naturales de este tipo de recursos. FCI y FF PYME Reglamentar sobre la constitución de Fondos que agrupen nuevas emisiones de instrumentos pyme de mediano a largo plazo y con una duración no inferior a los 2 años CAPITAL DE RIESGO Instrumentar mecanismo de salida a bolsa para los fondos constituidos como Venture Capital. LINEAMIENTOS CNV - Financiamiento de M / L plazo Calzar el ahorro nacional con la inversión productiva es apalancar el crecimiento de las empresas con fondos de mediano y largo plazo. En este sentido nuestro foco de atención es impulsar el financiamiento de la economía real Proyecto en Estudio Aprobación Reciente CNV .

16. Código de Gobierno Societario -28 recomendaciones- Código de Transparencia al Inversor Contar con una red de intermediación amplia, y transparente, con códigos de ética, que ofrezcan plena seguridad al inversor minoritario. Grupo de Trabajo PYME Mejorar la calificación y monitoreo de la gestión de empresas a través de los mercados. LINEAMIENTOS CNV - Prudencialidad y Transparencia • Responsabilidad por la Estrategia en la compañía • Directores Independientes • Rotación de Síndicos y Auditores externos • Comunicación fluida con los accionistas • Comité presidido por Director Independiente Aprobación Reciente CNV • Definición ámbito de aplicación. • Conductas exigidas y prohibidas. • Régimen de sanciones. • Pautas mínimas buenas prácticas. Proyecto en estudio Web CNV • Analizar la normativa aplicable a las Pymes y proponer modificaciones al régimen vigente. • Consolidar información permanente y actualizada.

17. MEDIDAS ADOPTADAS – CNV- Nueva Normativa • Prudencialidad • Fiduciarios Financieros. Adecuación del requisito patrimonial de $2MM a $3MM • Calificación obligatoria para los Certificados de Participación de los FF • Elevación de $100.000 a $ 350.000 de patrimonio para ser considerado inversor calificado. • FCI- publicación semanal de composición de carteras en la web de la CNV • FCI- difusión web de firmas habilitadas para operar en el sector en un registro de idóneos • CEDEAR´s. Calificación de Riesgo Obligatoria –público en gral- Intermediarios • Book Building. Colocación primaria de valores. Invitación de oferta pública por medios de difusión masiva por un período no menor a 9 días. • Registro de auditores externos. -Período máximo por socio de tareas de auditoría, hasta 5 años. • Instrumentos • * Futuros y opciones de Títulos Públicos en Rófex. • * Swaps tasa interés en el MAE