Taxa de juros e avaliação de títulos de renda fixa

1. Taxa de juros e avaliação de títulos de renda fixa

2. Taxa de juros • É o retorno exigido pelo dinheiro que muda de proprietário • É o custo do dinheiro • É o premio que o fornecedor de dinheiro (fundos) recebe por tê-lo emprestado. • É o castigo a ser pago pelo tomador do dinheiro (fundos) ao fornecedor do dinheiro

3. Taxa de juros • O custo de capitação de fundos é a taxa de juros • O fornecedor de fundos (poupador) exige um retorno que é o retorno exigido (K) que será o custo para o emitente (demandante) Poupador Demandante Fornece recursos (dinheiro) Emite títulos – papeis de compromisso

4. Taxa de retorno Taxa de retorno livre de riscos (risk free) Rf Exemplo – letras do tesouro americano - letras do tesouro nacional –LTN

5. Exercício com ativo livre de risco • João tem $ 50.000,00 . Ele pode comprar um automóvel nesse valor ou pode investir em um titulo sem riscos que vai render 10% (taxa de retorno ou de juros) em um ano. • Ele sabe que daqui a um ano o valor do carro pode subir entre 4 % e 6% devido a inflação. • O que ele deve fazer preferencialmente?

6. A taxa de retorno exigido sobre aplicações em ativos depende da taxa de juros livre de riscos. • A medida que a taxa de juros livre de riscos muda também muda o retorno exigido pelo poupador

7. Oferta e demanda agregadas de fundos • Dependem da taxa de juros oferecida nos títulos • A oferta de fundos varia positivamente com o aumento da taxa de juros oferecida aos investidores • A demanda por fundos varia negativamente com o aumento da taxa de juros

8. Oferta de fundos agregados

9. Demanda agregada de fundos

10. Oferta e demanda agregadas de fundos

11. Efeito do aumento da poupança

12. Efeito tempo sobre a taxa de juros Expectativas de aumento de taxas de juros e da inflação no futuro trazem como conseqüência : • Para o demandante ( tomador) de empréstimo o ideal é tomar emprestado o máximo necessário por um prazo longo, garantindo dessa forma uma taxa menor • Para o poupador é melhor investir em fundo de curto prazo para poderem reinvestir mais tarde com juros maiores O contrario aconteceria para queda esperada de inflação e de taxa de juros futuros

13. Efeito liquidez – contra efeito risco • Investidores percebem menos risco em títulos de curto prazo do que em títulos de longo prazo • Tomadores de empréstimos preferem tomar dinheiro a longo prazo para eliminar conseqüências de rolar divida num futuro de taxas desconhecidas

14. Premio de risco • A taxa de juros nominal de um titulo (Ki) é composta pela soma de duas taxas de juros: • Taxa de juros sem risco Rf • Taxa de juros com premio de risco RPi . Assim Ki = Rf + RPi

15. exemplo Num determinado mês as taxas nominais ao ano de alguns títulos eram: Titulo A – 8% Titulo B – 9% Titulo C – 8,5 % Nesse mesmo momento, a taxa livre de riscos do tesouro nacional valia 4,5% . Qual o premio por risco de cada titulo?

16. Taxa nominal e taxa efetiva de juros A taxa nominal Ki = Rf + PRi Onde Rf é a taxa de juros livre de risco e PRi é a taxa de juros para compensar risco Entretanto dentro da taxa livre de riscos está embutida a expectativa de inflação para o período considerado Pode-se escrever que Rf = k* + PI onde K* = é a taxa efetiva de juros PI = premio pela inflação

17. Taxas para um titulo Ki = K* + PI + PRi Para um determinado período de tempo i Taxa de juros reais Taxa de inflação Taxa de juros por risco