1 / 37

Vállalati beruházás

Vállalati beruházás. Beruházás-finanszírozás. PÉNZÜGYI VEZETŐ. PÉNZÜGYI DÖNTÉSEK. Milyen konkrét értékpapír befektetést és beruházást valósítson meg a cég, mikor és mennyiért? BERUHÁZÁSI /TŐKEKÖLTSÉGVETÉSI/ DÖNTÉSEK

cadence-fidel
Download Presentation

Vállalati beruházás

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. Vállalati beruházás Beruházás-finanszírozás

  2. PÉNZÜGYI VEZETŐ

  3. PÉNZÜGYI DÖNTÉSEK • Milyen konkrét értékpapír befektetést és beruházást valósítson meg a cég, mikor és mennyiért? BERUHÁZÁSI /TŐKEKÖLTSÉGVETÉSI/ DÖNTÉSEK • Ezekhez honnan szerezze meg a forrást, mennyit és mikor? FINANSZÍROZÁSI DÖNTÉSEK

  4. VÁLLALAT ALAPVETŐ CÉLJA Vállalat (részvényesek által befektetett tőke) értékének maximalizálása Hozamnak legalább akkorának kell lennie, mint a befektetők számára a pénzügyi piacokon elérhető hozam  BERUHÁZÁSI DÖNTÉS célja olyan projekt megvalósítása, melynek bekerülési értéke kisebb, mint hozama

  5. BERUHÁZÁS • Befektetés: • beruházás (invesztíció)  tárgyi eszközök • pénzügyi befektetés  részesedés, követelés • immateriális beruházás  reklám, oktatás, K+F • Beruházás : reáleszközökvásárlása (a birtokos számára jövőbeni haszonnal járnak, bekerülési költségeiknél többet érnek) tárgyi eszközök beszerzésére, létesítésére fordított tőkekiadások

  6. Beruházás jellemzői • Jelentős pénzkiadás • Hosszú időtávra vonatkozó tőkelekötés • Hozamok később jelentkeznek és bizonytalanok • Kockázat • Nem, vagy nehezen visszafordítható döntés

  7. Beruházás típusai • Nemzetgazdasági / üzemgazdasági • Termelő / nem termelő • Alap-, kapcsolódó-, közös beruházás • Infrastrukturális fejlesztést célzó A beruházások közötti kapcsolat alapján: • Egymástól független • Egymást kölcsönösen kizáró • Másik beruházástól függő

  8. A beruházás célja alapján: Költségcsökkentés Bevételnövelés Előírásoknak, jogszabályoknak való megfelelés

  9. Vállalati beruházás-típusok • Létesítés(alapítás) • Pótlás(meglévő kapacitás fenntartása) elhasználódott eszköz cseréje • Kapacitásbővítés(expanziós beruházás) mennyiségi bővítés • Diverzifikáció(termelési profilszélesítés) kockázatcsökkentés

  10. Beruházási döntés Beruházási célok Beruházási alternatívák Döntés megalapozása Statikus és dinamikus gazdaságossági számítások Kockázatelemzés Javaslatok értékelése, döntés Finanszírozási döntés Tőkeszükséglet meghatározása Tőkepiac

  11. EGY PÉLDA

  12. Beruházás gazdaságossági számítások Megvalósítandó beruházás pénzügyi, eredménybeli hatásainak vizsgálata. Becsülni kell: • a beruházás megvalósításának tőkeszükségletét • a hasznosélettartamot • a hasznos élettartam alatt képződő jövedelmeket • a diszkontáláshoz szükséges kamatlábat

  13. A pénzáramok becslésének alapelvei 1.)cash flow alapú becslés • csak a pénzáramok relevánsak (számviteli nyereség ≠ pénzáramlás) • periódus végén vesszük figyelembe • adózott pénzáramok 2.)növekményi (különbözeti) alapú becslés (hogyan változnak a cég pénzáramai a beruházás révén) • származékos hatások igen, elsüllyedt költségek nem • meglévő erőforrások alternatív költsége is pénzáram 3.)finanszírozás módjának figyelmen kívül hagyása

  14. Beruházások pénzáramlásai kezdő végső működési Konvencionális: - + + + + + ….…. + Nem konvencionális: - + + - + + + + …. -

  15. Kezdő pénzáram( C0) + Új beruházás beszerzési értéke + Tőkésíthető kiadások + (Induló) nettó forgótőke szükséglet + Meglévő erőforrások alternatív költsége – Bevétel régi eszközök értékesítéséből = Kezdő pénzáram

  16. Működési pénzáram( Ct) + Árbevétel – Folyó működési költségek – Értékcsökkenési leírás = Adózás előtti (üzemi) eredmény – Társasági adó = Adózott eredmény + Értékcsökkenési leírás ± Nettó forgótőke változás = A periódus nettó működési pénzárama

  17. Végső pénzáram( Cn) + Eszköz értékesítéséből származó nettó pénzáram + Felszabaduló forgótőke = Végső pénzáram

  18. Döntési problémák • Érdemes-e megvalósítani valamely beruházást? • Melyik a legjobb? (egymást kölcsönösen kizáró projektek esetén) • Mikor valósítsuk meg? • Milyen időtartam?

  19. Statikus nem veszi figyelembe a pénz időértékét Dinamikus figyelembe veszi a pénz időértékét Beruházás gazdaságossági számítások

  20. DÖNTÉSI KRITÉRIUMOK • KOCKÁZAT • Megtérülési idő (egyszerű, diszkontált) • Jövedelmezőségi index (PI <=> 1 ) • Nettó jelenérték ( NPV <=> 0 ) • Belső megtérülési ráta (IRR  NPV = 0)

  21. Statikus beruházás értékelés Egyszerű megtérülési idő(Payback Period) Hány év alatt térül meg a befektetett összeg a beruházás révén képződő jövedelemből? ahol: PP = (4)1 év + (4/5=0,8)0,8 év =1,8 év

  22. Dinamikus beruházás értékelés • Diszkontráta kiválasztása szükséges elvárt hozam (r ) = kockázatmentes kamatláb + a beruházás kockázatával arányos kockázati prémium

  23. Diszkontált megtérülési idő Hány év alatt térül meg a kezdő tőkebefektetés a beruházásból származó pénzáramok diszkontált összegéből (jelenértékben)? ahol: DPP =(3,64+4,13=7,77)2 év + (0,23 / 1,5=0,15)0,15 év= 2,15 év

  24. Nettó jelenérték(Net Present Value, NPV) Jelenértékből levonjuk a szükséges ráfordításokat (NPV = C0 + PV) NPV = – 8 +3,64 + 4,13+ 1,50 = 1,27 millió Ft

  25. Jövedelmezőségi index(Profitability Index, PI) Egységnyi befektetésre jutó jelenérték PI = 9,27 / 8 = 1,159

  26. Belső kamatláb(Internal Rate of Return, IRR) % Az a diszkontráta, amely mellett NPV = 0 IRR = 19,67%

  27. Elfogadni, ha NPV > 0 IRR > r PI > 1 Elutasítani, ha NPV < 0 IRR < r PI < 1 Döntés

  28. Döntési nehézségek • IRR - több IRR is lehetséges (nem konvencionális pénzáramlás) - több pozitív IRR van • nincs IRR érték • IRR és NPV szabály ellentétes döntéshez vezet • Egymást kölcsönösen kizáró beruházások - eltérő élettartamú - eltérő méretű • NPV és PI ellentétes döntéshez vezet

  29. Eltérő élettartamú, egymást kölcsönösen kizáró projektek Helyes döntéshez NPV vagy PV egyenértékű évi pénzárammá (annuitássá) alakítása

  30. Nyereség-egyenértékes Megmutatja, hogy milyen annuitás jellegű pénzáramlás-sorozat mellett lenne változatlan a (nettó) jelenérték

  31. Eltérő méretű, egymást kölcsönösen kizáró projektek Ha C0A≠ C0B IRR és NPV alapján hozott döntés ellentétes lehet IRR érzéketlen a méretre Releváns döntés NPV alapján

  32. Költség-egyenértékes - eszköz reális bérleti (lízing) díja - eltérő futamidejű eszközök közötti választás - meglévő eszközök pótlása, cseréje Megmutatja, hogy milyen annuitás jellegű pénzáramlás-sorozat mellett lesz változatlan a jelenérték

  33. Beruházási és finanszírozási döntések kapcsolata • Tőkeszükséglet – elhatározott beruházásból adódik • Tőkeellátottság – tőkeszerzés kérdése – finanszírozási döntések • Tőke megszerzése -felhasználása -kezelése - visszafizetése

  34. Vállalati beruházás forrásai Belső finanszírozás (saját tőke) • Jegyzett és befizetett tőke • Pótlólagos saját tőke szerzés - eredménytartalék - jegyzett tőke felemelése (pl. átalakulás Kft  Rt.) - tőketárs bevonása (Rt. esetében: pótlólagos részvény-kibocsátás)

  35. Külső finanszírozás (ideiglenes) • Közép- és hosszú lejáratú bankhitel • Vállalati kötvénykibocsátás • Lízing • Hosszú lejáratú szállítói hitelek • Nemzetközi pénzügyi intézmények (VB, EBB, EBRD) kölcsönei, hitelei (- állami támogatás, pályázatok)

More Related