Makrogazdasági kilátások Inflációs jelentés, 2013. december

1. Makrogazdasági kilátásokInflációs jelentés, 2013. december Virág Barnabás, igazgató MNB Konferenciaközpont 2013. december 19.

2. Szeptemberi előrejelzésünk és a beérkező adatok A decemberi inflációs jelentés

3. 1. A beérkezett adatok értékelése A decemberi inflációs jelentés

4. A III. negyedévben erősödött a magyar gazdaság növekedése A GDP éves és negyedéves változása A decemberi inflációs jelentés

5. Az előretekintő indikátorok alapján a IV. negyedévben tovább élénkülhet az éves növekedés Új rendelések alakulása (éves változás, 3 havi mozgóátlag) ESI bizalmi indikátorok(súlyozott egyenlegmutató) A decemberi inflációs jelentés

6. Egyre több ágazat kibocsátása bővül, a kilábalás a 2010. évinél kiegyensúlyozottabb szerkezetű Ágazatok hozzájárulása a GDP negyedéves változásához Ágazatok hozzájárulása a GDP éves változásához A decemberi inflációs jelentés

7. A nettó export ismét növekedett a III. negyedévben A külkereskedelmi áruforgalom szintje és egyenlege A decemberi inflációs jelentés

8. Az ágazatok széles körében élénkült a beruházási aktivitás Ugyanakkor a lakáspiacon folytatódott a visszaesés A nemzetgazdasági beruházások szektorális összetétele A decemberi inflációs jelentés

9. Az előretekintő indikátorok is javuló beruházási környezetet jeleznek Az ESI és az MFB indikátorok is élénkülő beruházási kedvet jeleznek (3-2. keretes írás) A feldolgozóipari beruházásokat alakító tényezők(ESI beruházási felmérés, 2013. november) A decemberi inflációs jelentés

10. A fogyasztás stabilizálódás jeleit mutatja A kiskereskedelmi forgalom trendje lassan emelkedik (3-3. keretes írás) A kiskereskedelmi forgalom szezonálisan igazított szintje A decemberi inflációs jelentés

11. A vállalati munkakereslet élénkült a III. negyedévben A részmunkaidős foglalkoztatás szerepe tartósan nőhetett a válság óta (3-4. keretes írás) A versenyszféra foglalkoztatásának alakulása Munkakeresleti indikátorok alakulása A decemberi inflációs jelentés

12. Eközben a bérezés visszafogott maradt Melyhez az intenzív alkalmazkodási csatornák is hozzájárulhattak (3-5. keretes írás) A versenyszféra rendszeres bruttó keresetének kumulált változása az előző év utolsó negyedévéhez képest A decemberi inflációs jelentés

13. A reálgazdaság továbbra is dezinflációs hatású Erőforrás-kihasználtság és kibocsátási rés A decemberi inflációs jelentés

14. Historikusan alacsony infláció, mérsékelt alapfolyamatokkal A maginflációt idén 1,7 százalékpontnyi kormányzati intézkedés emeli! Infláció és maginfláció alakulása (éves változás) A decemberi inflációs jelentés

15. A keresletre érzékeny árazású termékkörök inflációja változatlanul alacsony Kereslet-érzékeny infláció(adószűrt, éves változás) A decemberi inflációs jelentés

16. Az inflációs várakozások tovább csökkentek Ami elősegítheti az árstabilitás középtávú fennmaradását (6-2. kiemelt téma) Lakossági inflációs várakozások az ESI felmérésből számszerűsítve A decemberi inflációs jelentés

17. 2. Az előrejelzés külső feltevései A decemberi inflációs jelentés

18. Felvevőpiacaink kereslete fokozatosan élénkülhet A növekedés importtartalma elmarad a válság előttitől (1-1. keretes írás) Felvevőpiacaink GDP növekedése Import/GDP arány felvevőpiacainkon A decemberi inflációs jelentés

19. Gyenge inflációs nyomás a világpiac oldaláról Tartósan alacsony inflációs környezetre utaló jelek (3-1. keretes írás) Határidős olajárak A feldolgozott termékek nemzetközi áralakulása A decemberi inflációs jelentés

20. Enyhe fiskális keresletbővítés, az EU források révén bővülő állami beruházások Fiskális impulzus (a GDP százalékában) Állami beruházások (a GDP arányában) A decemberi inflációs jelentés

21. Fokozatosan oldódó hitelkínálati korlátok, melyet az NHP is támogat Vállalati és lakossági nettó hitelfelvétel NHP I. Végtörlesztés A decemberi inflációs jelentés

22. 3. Decemberi előrejelzésünk A decemberi inflációs jelentés

23. A nemzetközi konjunktúra helyreállása és az autóipari kapacitások bővülése dinamizálja az exportot Az export és a külső kereslet növekedése A járműgyártás hozzájárulása az export növekedéséhez (folyó áron) A decemberi inflációs jelentés

24. A javuló keresleti környezet, az NHP és az EU forrásfelhasználás áll a bővülő beruházások mögött Szektorok hozzájárulása a nemzetgazdasági beruházási rátához A decemberi inflációs jelentés

25. Növekvő munkakínálat és élénkülő munkakereslet mellett csökken a munkanélküliség A decemberi inflációs jelentés

26. A laza munkapiaci környezetben visszafogott bérdinamikára számítunk Reálbér és termelékenység a versenyszférában A decemberi inflációs jelentés

27. A lakossági jövedelmek folyamatosan bővülnek, de az óvatosság lassan oldódik A lakossági jövedelmek felhasználása (a rendelkezésre álló jöv. arányában) A lakossági reáljövedelem alakulása A decemberi inflációs jelentés

28. Az export mellett a belső kereslet is bővül De a fogyasztás alacsony szintje miatt dezinflációs maradhat a reálgazdasági környezet GDP tételek szintjének alakulása a válság kezdete óta A decemberi inflációs jelentés

29. A mérsékelt kereslet és importált árnyomás, valamint a csökkenő várakozások alacsony inflációt vetítenek előre Emellett 2014-ben a hatósági energiaár-csökkentés is mérsékli az árindexet Termékcsoportok hozzájárulása az infláció alakulásához A decemberi inflációs jelentés

30. Előrejelzésünk összefoglaló táblája A decemberi inflációs jelentés

31. Idei GDP előrejelzésünket emeltük • Kedvező III. negyedévi beruházási adatok • Adatrevízió a fogyasztás és készletfelhalmozás idősoraiban A decemberi inflációs jelentés

32. Inflációs előrejelzésünket érdemben csökkentettük • Mérsékeltebb importált infláció (iparcikkek) • Kedvezőbb költségoldali folyamatok (üzemanyag, élelmiszer) • Ingyenes készpénzfelvétel (0,2-0,3 százalékpont) • Korábbi feltevésnél alacsonyabb (nem-energia) hatósági árak A decemberi inflációs jelentés

33. Alternatív forgatókönyvek A GDP növekedés és az infláció átlagos eltérése az alappályától (százalékpont) A decemberi inflációs jelentés

34. Egyensúlyi pozíciónk kedvező maradhat Ami kockázati megítélésünket is jótékonyan érintheti (4-1. keretes írás) A magyar gazdaság megszabadulhat az ikerdeficit problémájától (6-1. kiemelt téma) Külső egyensúly, állami és lakossági finanszírozási képesség A decemberi inflációs jelentés

35. Alappályánk fő üzenetei • A növekedés tovább erősödhet, a tovább dinamizálódó export mellett a belső kereslet is élénkül • A beruházási aktivitás a javuló konjunktúra, az NHP révén oldódó hitelkínálati korlátok és az EU források miatt bővül • Fennmarad a magas megtakarítási ráta, a fogyasztás lassabban élénkül • A konjunktúra erősödésével nő a foglalkoztatás, de a bérdinamika visszafogott maradhat • A negatív kibocsátási rés, az alacsony importált infláció és a várakozások alkalmazkodása miatt 2015-ben is cél alatti infláció • Egyensúlyi mutatóink középtávon is kedvezően alakulhatnak • Az inflációs cél a laza monetáris kondíciók tartós fennmaradásával elérhető A decemberi inflációs jelentés

36. A decemberi inflációs jelentés