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Sin margen. Seminario UBA Junio 2010 Eduardo Levy Yeyati Universidad Torcuato Di Tella & Analytica. Argentina y el mundo (2002-2007). Los márgenes de la post-crisis Contracción 1999-2001 Innovación & frontera agrícola Devaluación + retenciones Default + pesificación.

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Presentation Transcript

  1. Sin margen Seminario UBA Junio 2010 Eduardo Levy Yeyati Universidad Torcuato Di Tella & Analytica

  2. Argentina y el mundo (2002-2007) • Los márgenes de la post-crisis • Contracción 1999-2001 • Innovación & frontera agrícola • Devaluación + retenciones • Default + pesificación

  3. Argentina y el mundo (2002-2007) • Los márgenes de la post-crisis • Contracción 1999-2001 • Innovación & frontera agrícola • Devaluación + retenciones • Default + pesificación • El viento de cola • China • Soja (commodities) • Apetito por el riesgo (spreads emergentes en mínimos históricos) • Apreciación emergente

  4. Argentina y el mundo (2010-…) • Apreciación real preocupante • 30% esperado para el bienio 2010-11 • Pérdida del superávit fiscal • ¿Dónde sobra? • Subsidios, inversión pública, … • Pérdida del superávit externo • Apreciación real y recalentamiento

  5. Argentina y el mundo (2010-…) • Argentina • Déficit fiscal & externo, apreciación • El mundo • Caída del precio de commodities • Incremento de la aversión al riesgo • Depreciación de monedas emergentes • Contrapesos • China • Márgenes residuales de 2002 • Reservas • Perfil de deuda

  6. Política económica sin márgenes • Apreciación & política antiinflacionaria • Límites al ancla cambiaria • Inflación hoy: Múltiples factores… • Inercia • Recalentamiento • Problemas de oferta • Inflación latente (subsidios) • …requiren un abordaje múltiple • Nuevo IPC  Nuevo BC  Metas indicativas  Ajuste de tarifas  Concertación de precios

  7. Política económica sin márgenes • Apreciación & política antiinflacionaria • Déficit fiscal Eliminación de subsidios tarifarios (tarifa social) • ¿Dónde más sobra? • Es improbable (y posiblemente subóptimo) centrar la política en la recuperación inmediata de un superávit primario.

  8. Política económica sin márgenes • Apreciación & política antiinflacionaria • Déficit fiscal + Déficit externo  Acceso a los mercados • Estrategia oficial: Artículo IV, club de Paris, INDEC • Estabilización fiscal + plan antiinflacionario

  9. Política económica sin márgenes • Apreciación & política antiinflacionaria • Déficit fiscal + Déficit externo • Déficit de financiamiento  Ahorro & inversión, en vez de consumo • Tasas cortas positivas + seguro de inflación para préstamos largos = mayor duración de cartera • Desarrollo del mercado doméstico • Agencia Nacional de Desarrollo

  10. Política económica sin márgenes • ¿Cuánto cuesta todo esto? • Tasas de depósitos de 15% (y más ahorro de los hogares) • Aumento de tarifas • Inflación 15% el primer año, 9% el segundo, … • Crecimiento 4%-5% promedio en el primer bienio (más lo que surja de la inversión extranjera)

  11. Mucho más • Plan de infreastructura de transporte y energía • Programa de innovación tecnológica • Reforma previsional e impositiva • Australia & Canadá (verticalización agropecuaria) • Chile (comercio)

  12. Mucho más • Educación • Salud • Distribución • Instrumentos de ahorro para sectores de menores recursos • Informalidad • Etc.

  13. Gracias

  14. Gráficos

  15. Un mundo divergente en números

  16. Argentina: Crecimiento inflacionario • Ancla cambiaria y apreciación real

  17. Argentina: Crecimiento inflacionario • Fin del superávit fiscal

  18. Argentina: Crecimiento inflacionario • Fin del superávit externo

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