ANALISIS DE COBERTURA Y APALANCAMIENTO

1. ANALISIS DE COBERTURA Y APALANCAMIENTO MC MIGUEL ARTEAGA YAGUACA Expositor Rafael Martínez Q. Diciembre 06/2012

2. Temario • Significado de Cobertura • Significado de apalancamiento • Medidas Principales de Cobertura y Apalancamiento • Razon de Endeudamiento • Razon de estabilidad • Palanca financiera • Cobertura de Intereses

3. Significado • El apalancamiento es la relación entre crédito y capital propio invertido en una operación financiera. Al reducir el capital inicial que es necesario aportar, se produce un aumento de la rentabilidad obtenida. El incremento del apalancamiento también aumenta los riesgos de la operación.

4. Significado • :Las razones de cobertura corresponden al grupo de razones financieras de apalancamiento y miden el grado de utilización que hace la empresa del apalancamiento financiero (o, uso de deuda) y, son útiles para acreedores o inversionistas para conocer la exposición de la empresa al riesgo para cumplir con sus pagos tanto de intereses causados por el uso de deuda así como el principal.

5. Medidas Principales de cobertura y apalancamiento • Señala la proporción en la cuál participan los acreedores sobre el valor total de la empresa. La formula que se aplica para determinarlo es: Endeudamiento= Pasivo total / Activo total

6. Medidas Principales de cobertura y apalancamiento • Un ratio de apalancamiento es una comparación de una combinación de deuda de la compañía, de capital, los activos y los pagos de intereses para determinar su solvencia a largo plazo y su capacidad para cumplir sus obligaciones financieras. • El ratio de deuda-capital es el ratio de apalancamiento más utilizado, proporcionando una medida de pasivos en relacion con los fondos otorgados por accionistas. • Otro tipo de ratio de apalancamiento, el ratio de deuda o la relación de deuda-activos. • Por otra parte, la proporción de cobertura de intereses indica la relativa facilidad con que una empresa puede pagar los intereses asociados a su deuda.

7. Razón de endeudamiento • Señala la proporción en la cuál participan los acreedores sobre el valor total de la empresa. La formula que se aplica para determinarlo es: Endeudamiento= Pasivo total / Activo total

8. Razón de endeudamiento • Ejemplo: El Sr. Serapio Rendón presenta la siguiente información financiera y quiere determinar la razón de endeudamiento. Endeudamiento= 121,995 / 830,926

9. Razón de endeudamientoInterpretacion Endeudamiento= 121,995 / 830,926 El resultado que nos refleja la razón anterior, significa que la empresa tiene una participación de terceras personas de un 14.6% en relación la monto de todos sus bienes, lo cual se puede considerar que no se tiene problema alguno, en virtud de que el apalancamiento es mínimo.

10. Razón de endeudamientoRazon Pasivo-Capital Endeudamiento= 57,214 / 708,931 RAZÓN PASIVO-CAPITAL (RPC): Indica la relación entre los fondos a largo plazo que suministran los acreedores y los que aportan los dueños de las empresas.                             RPC =    Pasivo a largo plazo                                                Capital contable

11. Razón de endeudamientoPasivo/Capital. Interpretacion Endeudamiento= 57,214 / 708,931 El resultado que nos refleja la razón anterior, significa que la empresa tiene una aportacion de terceras personas de un 8.07% en relación al capital de la empresa, lo cual se puede considerar positivo en virtud de que el endeudamiento es mínimo.

12. Razón de endeudamientoRazon Pasivo-Capitalizacion Total Tiene el mismo objetivo de la razón anterior, pero también sirve para calcular el porcentaje de los fondos a largo plazo que suministran los acreedores, incluyendo las deudas de largo plazo como el capital contable.                             RPCT =   Deuda a largo plazo                                               Capitalización total

13. ALGUNOS PROBLEMAS DE LAS RAZONES DE ENDEUDAMIENTO: ESTAS RAZONES EN GENERAL NO INCORPORAN LOS RIESGOS DE LOS FLUJOS FUTUROS (INCERTIDUMBRE DE LOS RESULTADOS FUTUROS, RIESGO CAMBIARIO, RIESGOS DE CAMBIOS EN LAS TASAS DE INTERÉS, ETC.). DEBEN SER COMPLEMENTADAS CON MEDIDAS DE “CALCE” DE MONEDAS, DE PLAZOS, DE TASAS DE INTERÉS, ETC. ANALISIS FINANCIERO

14. Endeudamiento/ Propiedad • De igual forma tenemos otro indicador que nos señala el porcentaje de recursos propios o de los accionistas, en los activos totales del negocio. La formula para determinarlo es: Endeudamiento= Capital contable / Activo total

15. Endeudamiento/Propiedad • Ejemplo: El Sr. Serapio Rendón presenta la siguiente información financiera y quiere determinar la razón de endeudamiento. Endeudamiento= 708,931 / 830,926

16. Endeudamiento/Propiedad Interpretacion • El resultado que nos refleja la razón anterior, significa que la empresa tiene una participación propia de un 85.30 % en relación al monto de todos sus bienes, lo cual se puede considerar que no se tiene problema alguno, en virtud de que el apalancamiento es mínimo, por lo que aún la empresa es del dueño. Endeudamiento= 708,931 / 830,926

17. Razon de Estabilidad • En el grupo de las razones de estabilidad se indica cómo está operando la empresa desde el punto de vista de las inversiones que se hacen en ella, o sea, si no se está quedando descapitalizada la empresa, o si por el contrario tiene demasiados activos.

18. Razon de Estabilidad • La razón inversión del capital nos indica si se están invirtiendo adecuadamente los recursos en activos fijos. Igualmente, dependerá del ciclo del proyecto, si los empresarios deben invertir más o menos, pero si puede acercarse a uno, lo que indicaría la casi total reinversión de toda la ganancia anterior. • Inversión de capital  =  •   Activo fijo • ------------------ •    Capital contable

19. Razon de Estabilidad • El valor del capital, por su parte, marca cuánto se gana por unidad invertida, o sea, cuantos pesos deja en un periodo, cada peso originalmente invertido. Es recomendable que la cifra sea lo más grande posible, por arriba de 2 y si se puede hasta 3 o 4 en negocios relacionados con artículos de lujo. • Valor del capital  =   •    Capital contable • ------------------ •    Capital social

20. Razon de Estabilidad • La razón deuda a inversión mide cuanto se debe, comparado con lo invertido por los socios (existen las modalidades de corto y largo plazos). El resultado, que preferentemente debe ser menor a uno y hasta inferior a 0.5, dependerá de las políticas de la empresa y del periodo de maduración de los distintos proyectos. • Deuda a inversión  =  Pasivo total • ------------------ •    Capital contable

21. ANALISIS FINANCIERO • APALANCAMIENTO FINANCIERO • ES LA CAPACIDAD DE LA EMPRESA PARA UTILIZAR SUS GASTOS FINANCIEROS FIJOS PARA AUMENTAR AL MÁXIMO SU RENTABILIDAD. • EL OBJETIVO ES DETERMINAR EL IMPACTO DE LOS GASTOS FINANCIEROS DADO UN AUMENTO O DISMINUCIÓN EN EL RESULTADO OPERACIONAL.

22. ANALISIS FINANCIERO APALANCAMIENTO FINANCIERO La Palanca Financiera o Grado de Apalancamiento Financiero se define de la siguiente forma: Grado de Apalancamiento Financiero = GAF UAII=Utilidades antes de Impuestos e Intereses. Gaf= UAII_______ UAII-INTERESES

23. ANALISIS FINANCIERO SI RENDIMIENTO > COSTO DE LA DEUDA APALANCAMIENTO FAVORABLE SI RENDIMIENTO < COSTO DE LA DEUDA APALANCAMIENTO DESFAVORABLE SI RENDIMIENTO = COSTO DE LA DEUDA APALANCAMIENTO NEUTRO SI NO HAY ENDEUDAMIENTO NO EXISTE APALANCAMIENTO

24. ANALISIS FINANCIERO ES IMPORTANTE DESTACAR QUE EL APALANCAMIENTO, YA SEA OPERATIVO O FINANCIERO, TIENE CARACTERISTICAS ESTRUCTURALES, YA SEA POR LA EXISTENCIA DE CARGAS OPERATIVAS O FINANCIERAS. LAS CARACTERISTICAS ESTRUCTURALES NO TIENEN IMPLÍCITA UNA DEFINICIÓN DE RIESGO DE NEGOCIO. POR LO TANTO NO PODEMOS INFERIR QUE UNA EMPRESA ES MÁS RIESGOSO QUE OTRA SÓLO POR EL HECHO DE PRESENTAR UN MAYOR LEVERAGE. EL RIESGO DE UN NEGOCIO SE REFIERE FUNDAMENTALMENTE A LA VARIABILIDAD DEL RESULTADO OPERACIONAL (EBIT) DE UNA EMPRESA, EL QUE A SU VEZ DEPENDE DE LA VOLATILIDAD QUE TENGAN LAS VENTAS Y LOS COSTOS DE OPERACIÓN.

25. Cobertura de Intereses • Estos ratios indican la solvencia de la empresa: • *La cobertura de intereses = EBITDA / Intereses, sirve para saber cómo los fondos de las operaciones cubren los intereses de los pasivos. (Cantidad de veces que la empresa cubre sus intereses) • EBITDA: Utilidades antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones.

26. Cobertura de Intereses • Cobertura de intereses= Beneficio antes de intereses e impuestos (operativo) / Intereses Financieros • Mide cuantas veces la empresa puede pagar sus intereses. ¿Por qué es importante? Porque si a la empresa le vienen mal las cosas, y su beneficio se reduce, teniendo un gran ratio, aún podremos pagar a nuestros acreedores.

27. Cobertura de Intereses • Cobertura de deuda= Beneficio operativo / (Intereses + principal antes de impuestos) • Mide lo mismo, pero tiene también en cuenta que a los bancos no solo se les paga intereses, sino también deuda.

28. Cobertura de Intereses • Estas razones evalúan la capacidad de la empresa para cubrir determinados cargos fijos. Estas se relacionan más frecuentemente con los cargos fijos que resultan por las deudas de la empresa.  • VECES QUE SE HA GANADO EL INTERÉS (VGI): Calcula la capacidad de la empresa para efectuar los pagos contractuales de intereses. •       VGI =  Utilidad antes de intereses e impuestos  •                     Erogación anual por intereses

29. Cobertura de Intereses • COBERTURA TOTAL DEL PASIVO (CTP): Esta razón considera la capacidad de la empresa para cumplir sus obligaciones por intereses y la capacidad para rembolsar el principal de los préstamos o hacer abonos a los fondos de amortización.       • CTP =  Ganancias antes de intereses e impuestos  •      Intereses más abonos al pasivo principal

30. Cobertura de Intereses • RAZÓN DE COBERTURA TOTAL (CT): Esta razón incluye todos los tipos de obligaciones, tanto los fijos como los temporales, determina la capacidad de la empresa para cubrir todos sus cargos financieros. • CT = Utilidades antes de pagos de arrendamientos, int. e imptos. •   Intereses + abonos al pasivo principal + pago de arrendamientos

31. Conclusion • El apalancamiento ayuda a inversores y empresas a invertir u operar pero con un mayor riesgo ya que el apalancamiento de una operación financiera o de una inversión aumenta tanto el beneficio como las pérdidas. Este es el riesgo más obvio del uso de apalancamiento. En el mundo de los negocios, si una empresa utiliza apalancamiento para financiar sus operaciones y estas operaciones le salen mal, el interés y el riesgo de crédito generarán pérdidas para la empresa mayores que si no hubiese utilizado apalancamiento financiero. • No obstante, el uso de apalancamiento permite a muchas firmas, empresas y fondos de inversión diversificar su portafolio y realizar una mejor gestión reduciendo la volatilidad de sus beneficios

32. FIN • Gracias por • su asistencia