GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO (GAO) Y RIESGO FINANCIERO

1. GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO (GAO) Y RIESGO FINANCIERO Riesgo empresarial.- Es la incertidumbre inherente a las operaciones físicas de la firma. Su impacto se observa en la variabilidad de los ingresos operativos de la firma (UAII)

2. Ahora que se entiende mejor el GAO, ¿Cómo se puede saber, solo con la información del esquema A cual de las empresas F, V o 2F será mas sensible al incremento anticipado de 50% de las ventas al siguiente año?

3. Se calcula el GAO mediante la ecuación [(UAII + CF)/UAII)] para cada una de las compañías y luego se identifica a la que tenga el mas elevado. Empresa F: GA = = 8 Empresa V: GA = = 2 Empresa 2F: GA = = 6.6 En suma, la empresa F con un GAO de 8 es el mas sensible al apalancamiento operativo. Por eso el incremento de 50% de las ventas el siguiente año se traduce en un aumento de 400% * (8 * 50) de las utilidades operativas.

4. Apalancamiento Financiero.- Implica el uso de financiamiento de costo Fijo. Curiosamente, el apalancamiento financiero es voluntario, pero el operativo no. La cantidad de apalancamiento operativo (La suma de costos operativos fijos) a la cual recurre una compañía a veces terminan las necesidades físicas de sus operaciones. Se recurre al apalancamientofinanciero con la esperanza de aumentar el rendimiento para los tenedores de acciones ordinarias. Se dice que el apalancamiento financiero favorable o positivo ocurre cuando las empresas utilizan los recursos obtenidos a un costo fijo ( es decir, mediante la emisión de deuda a una tasa de interés fija, o acciones preferentes con una tasa de dividendos constante) para obtener mas que los costos pagados fijos de financiamiento.

5. Análisis de Equilibrio, o indiferencia, de las UAII-UPA.- Punto de Indiferencia (punto de indiferencia UAII-UPA.- Nivel de UAII que genera el mismo nivel de UPA para dos (o mas) estructuras alternativas de capital. Análisis de equilibrio de las UAII-UPA.- Son los análisis del efecto de las alternativas de financiamiento sobre las utilidades por acción. El punto de equilibrio es el nivel de las UAII donde las UPA son las mismas para dos (o mas) alternativas.

6. Calculo de las utilidades por acción.- supongamos que empresa Cherokee Tire, con un financiamiento a largo plazo de $10 millones, que consiste fundamentalmente en acciones ordinarias, desea obtener otros %5 millones para expansión mediante uno de los tres probables planes de financiamiento. Es posible que consiga un financiamiento adicional con una nueva emisión de: 1.- Todas las acciones ordinarias. 2.- Deuda a una tasa de interés de 12% 3.- acciones preferentes con un dividendo de 11%. Las utilidades presentes antes de intereses e impuestos (UAII) son de 1.5 millones, pero se espera que con la expansión se incrementan a 2.7 millones. La tasa impositiva es de 40% y 200000 acciones ordinarias se encuentran en circulación. En el primer esquema, estas acciones se pueden vender a $59 cada una, lo cual se traduce en $100000 acciones adicionales.

7. Para determinar los puntos de equilibrio, o indiferencia, de las UAII-UPA entre las diferentes alternativas de financiamiento, se empieza por calcular las utilidades por acción (UPA) a un nivel hipotético de las UAII mediante la siguiente formula: UPA = Donde: I = Intereses anuales pagados. DP = Dividendos preferentes anuales pagados. t = Tasa impositiva corporativa. NA = Numero de acciones ordinarias en circulación.

8. Supongamos que deseamos saber que utilidades por acción se obtendrían con cada uno de los tres planes alternativos de financiamiento adicional si las UAII fueran de $2.7 millones.

9. $2700000 $2700000 $ 2700000 600000 - - 2100000 2700000 2700000 1080000 840000 1080000 1620000 1260000 1620000 550000 - - 1260000 1620000 1070000 200000 200000 300000 5.40 5.35 6.30