LA SCOMPOSIZIONE DEL ROE con la formula additiva

1. LA SCOMPOSIZIONE DEL ROEcon la formula additiva ROE=[ROA+(ROA - OF/MT ) x MT /CN]xRN / UC Quanto rende il capitale messo a rischio dalla proprietà ? Contributo della gestione industriale Contributo della gestione finanziaria Contributo della gestione straord. e fiscale

2. OF 16 RN 26,4 IMP 17,6 Un esempio OF/MT 8% MT 200 ROA 20% CI 300 RO 60 CN 100 T 40% ROE 26,4%

3. LA SCOMPOSIZIONE DEL ROEcon la formula additiva ROE = [ ROA x CN + ( ROA - i ) x MT ] x RN / UC CN CN

4. + = 14,4% 12% LA SCOMPOSIZIONE DEL ROEcon la formula additiva ROE = [ ROA x CN +( ROA - i ) x MT ] x RN / UC es. 8% es. 20% es. 100 es. 200 CN CN 26,4% es. 60%

5. LA LETTURA SISTEMATICA DEGLI INDICIAPPROCCIO ADDITIVO ROE = [ ROA + (ROA – I) x MT/CN ] x RN/UC Leva finanziaria: se (ROA - I) > 0  aumentare l’indebitamento (MT/CN) consente di spingere verso l’alto il ROE Però: effetti negativi sul rischio

6. La leva finanziaria: studio della funzione ROE = ROA + (ROA - I) MT/ CN con ROA e I netti di imposta ROE = ROA + ROA * MT/CN - I * MT/CN ROE = ROA (1+ MT/CN) - I * MT/CN y = x * a - b coeff. angolare intercetta

7. La leva finanziaria: studio della funzione ROE = ROA (1+ MT/CN) - I * MT/CN per MT = 0 --> ROE = ROA (bisettrice) la pendenza aumenta all’aumentare di MT/CN • per ROA = 0 --> ROE = - I * MT/CN ROE è tanto più negativo, quanto più sono elevati I e MT

8. ? La leva finanziaria: studio della funzione per TA > CN ROE luogo dei punti in cui ROE = ROA essendo TA = CN ROA

9. ROA = I La leva finanziaria: studio della funzione per TA > CN ROE luogo dei punti in cui ROE = ROA essendo TA = CN ROA Se c’è debito, soltanto per ROA > I si ha ROE > ROA

10. per TA > CN effetto leva in f (MT/CN) = rischio una piccola variazione di ROA genera una variazione maggiore di ROE La leva finanziaria: studio della funzione ROE ROA

11. ROE > 0 soltanto se ROA > ROA ROA= punto di pareggio reddituale La leva finanziaria: studio della funzione ROE ROA

12. Il punto di pareggio reddituale è tanto più alto quanto più elevati sono i debiti e il tasso di interesse ROA (1 + MT/CN) = I * MT/CN ROA (CN + MT) / CN = I * MT/CN ROA = I * MT/CN * CN / (CN + MT) ROA = I * MT/CI La leva finanziaria: studio della funzione ROE = ROA (1+ MT/CN) - I * MT/CN poniamo ROE = 0 e risolviamo per ROA