L’obertura dels mercats

1. L’obertura dels mercats L’economia oberta: les transaccions internacionals Dimensions de l’obertura: 1. L’obertura dels mercats de béns 2. L’obertura dels mercats financers 3. L’obertura dels mercats de factors

2. L’obertura dels mercats de béns Indicadors del grau d’obertura • Volum de comerÇ: Ratio entre les exportacions o les importacions i el PIB (EE.UU.= 12%, Espanya 30%) • Béns comerciables: Proporció de la producció que competeix amb els productes estrangers (EE.UU. = 60%)

3. L’obertura dels mercats de béns Una ullada a la resta del món (1997) País Taxa d’exportacions (%) País Taxa d’exportacions (%) Estats Units 12 Suïssa 40 Japó 10 Àustria 38 Alemanya 23 Bèlgica 73 Regne Unit 29 Luxemburgo 91 Espanya 28 Poden ser les exportacions majors que el PIB?

4. L’obertura dels mercats de béns L’elecció entre els béns interiors i els estrangers Tipus de canvi real: el preu dels béns estrangers expressat en béns interiors Tipus de canvi nominal: els preus relatius de les monedes

5. 1. 2. El preu de la moneda nacional expressat en la moneda estrangera. El preu de la moneda estrangera expressat en la moneda nacional. L’obertura dels mercats de béns L’elecció entre béns interiors y estrangers Els tipus de canvi nominals: dues possibilitats Per eixemple: Febrer de 2003: canvi nominal entre el dòlar y l’euro. $ en euros: 1$ = 0,927 €€ en dòlars: 1€ = 1,079 $

6. L’obertura dels mercats de béns L’elecció entre béns interiors y estrangers Tipus de canvi nominals: l’elecció d’una definició Tipus de canvi nominal (E): preu de la moneda estrangera expressat en la moneda nacional Per eixemple: E entre Espanya (nacional) y EE.UU. (estrangera)és el preu dels dòlars expressat en eurosE = 0,927 (13 febrer de 2003)

7. L’obertura dels mercats de béns L’elecció entre els béns interiors y els estrangers El càlcul de les variacions en el tipus de canvi nominal (E) • Una apreciació de la moneda nacional correspon a una reducció del tipus de canvi, E. • Una depreciació de la moneda nacional correspon a una pujada del tipus de canvi, E. • Per eixemple: • maig 2002 1,1 €/$ vs. febrer 2003 0,927 €/$ • Apreciació o depreciació de l’euro? I del dòlar?

8. El tipus de canvi nominal, l’apreciació i la depreciació: Espanya i els Estats Units* *Des del punt de vista d’Espanya L’obertura dels mercats de béns Tipus de canvi nominal, E(Preu del dòlar en euros) Apreciació de l’euro El preu dels euros en dòlars puja en altres paraules: El preu dels dòlars en euros baixa en altres paraules : El tipus de canvi baixa: E Depreciació de l’euro El preu dels euros en dòlars baixaen altres paraules : El preu dels dòlars en euros pujaen altres paraules : El tipus de canvi puja: E

9. L’obertura dels mercats de béns El tipus de canvi nominal entre el marc alemà y el dòlar 1978 - 1998 0,75 0,70 0,65 0,60 0,55 DM en dólares 0,50 0,45 0,45 0,40 0,35 0,30

10. 1. 2. Convertir el preu d’un Mercedes en marcs a dòlars: PDM = 100.000 DM = 0,60 dólares P$s = 100.000 x 0,60 = 60.000$ Calcular el cociente entre el precio en dólares del Mercedes yel del Cadillac (el precio del Cadillac = 40.000$). El tipo de cambio real entre EE.UU. y Alemania: L’obertura dels mercats de béns L’elecció entre els béns interiors i els estrangers El càlcul dels tipus de canvi reals El preu d’un bé alemà (Mercedes SL) expressat en un béamericà (Cadillac Seville). 60.000$ = 1 , 5 40.000$

11. Preu dels bénsamericans en eurosEP* Tipus de canvireal= EP*P Preu dels bénsespanyols en euros P L’obertura dels mercats de béns L’elecció entre béns interiors i estrangers El càlcul del tipus de canvi real Preu dels béns americans en $ P* NOTA: Els tipus de canvi reals () són nomès un índex per a mesurar les variacions relatives usant un índex de preus.

12. El tipus de canvi real, l’apreciació real i la depreciació real* *Des del punt de vista d’Espanya L’obertura dels mercats de béns Tipus de canvi real, (Preu dels béns americans en béns espanyols) Apreciació real El preu dels béns espanyols en béns americans puja en altres paraules: El preu dels béns americans en béns espanyols baixa en altres paraules: El tipus de canvi real baixa: Depreciació real El preu dels béns espanyols en béns americans baixaen altres paraules: El preu dels béns americans en béns espanyols pujaen altres paraules: El tipus de canvi real puja: 

13. L’obertura dels mercats de béns L’elecció entre els béns interiors i els estrangers Tipus de canvi reals bilaterals • Tipus de canvi real entre dos nacions. Tipus de canvi reals efectius • Tipus de canvi real entre un país i un conjunt de nacions. • Es calcula usant les proporcions del comerÇ com a ponderació de cada país.

14. L’obertura dels mercats de béns L’elecció entre els béns interiors i els estrangers El tipus de canvi real efectiu de EE.UU., 1975 - 1998 1,12 1,04 0,96 0,88 Índice (199=1,0) 0,80 0,72 0,64 0,56

15. L’obertura dels mercats financers Actius estrangers: • Compra-venda de monedes estrangeres • En 1997 el volum diari registrat de divises extrangeres va ser de 2,5 bilions de dòlars. • Un 80% va ser en dòlars per algún dels costats. • El volum de les transaccions de divises és 20 vegades major que en 1980. • Transaccions comercials 0,3% del total

16. L’obertura dels mercats La balanÇa de pagaments EE.UU., 1998, en milers de milions de dòlars americans Compte corrent Exportacions 931 Importacions 1100 BalanÇa comercial (dèficit = -) (1) -169 Renda d’inversions rebuda 242Renda d’inversions pagada 265 Renda neta d’inversions (2) -23 Transferències netes rebudes (3) -41BalanÇa per compte corrent (dèficit = -) (1)+(2)+(3) -233 Compte de capitalAugment de les tinences estrangeres d’actius americans 542Augment de les tinences americanes d’actius estrangers 305Augment net de les tinences estrangeres/ (entrades netes de capital en EE.UU.) 237Discrepància estadística 4

17. Any t+1 Any t 1€ €(1+it) Bons espanyols Bons americans L’obertura dels mercats financers Rendiments esperats de bons americans i espanyols a 1 any ?

18. Observacions: La paritat dels tipus d’interès és una bona aproximació per als països desenvolupats amb mercats integrats (controls). Riscos bons espanyols/americans per als espanyols/americans. L’obertura dels mercats financers L’elecció entre els actius nacionals i els estrangers Si: Els inversors tenen només l’actiu amb major taxa de rendiment (paritat de tipus d’interès per arbitratge) És realista aquesta hipòtesi? Altresconsideracions:- Els costos de transacció- El risc del tipus de canvi

19. O: = taxa esperada de depreciació nominal de la moneda nacional L’obertura dels mercats financers L’elecció entre actius nacionals i estrangers La condició de la paritat descoberta dels tipus d’interès Una aproximació:

20. L’obertura dels mercats Conclusions i avanÇ Béns • L’obertura dels mercats de béns permet elegir entre els béns interiors i els béns estrangers. • L’elecció depén principalment del tipus de canvi real. Actius financers • L’obertura dels mercats financers permet elegir entre els actius nacionals i els actius estrangers. • L’elecció depén principalment de: • Las taxas relativas de rendiment • La taxa esperada de depreciació de la moneda nacional