השקעות בניירות ערך ושוק ההון בישראל

השקעות בניירות ערך ושוק ההון בישראל ד"ר שמואל (מולה) כהן ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שוק ההון • Shumpter: ייזום ניהול השקעה השקעה פיננסית לעומת השקעה יצרנית והקשר ביניהם ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שוק ההון • היווי הון Capital Formation הוא תנאי הכרחי לצמיחה כלכלית ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שוק ההון • הפתרון: גיוס הון (הנפקת מניות) בשוק ההון באמצעות תשקיף בו מתוארים הפרוייקטים. • שוק הון גדול ויעיל יפתור גם את בעיית ההעדפות על פני זמן (בהתקיים מכשירים פיננסיים רבים) Cf = (C-Cp)*(1+R)^n ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

מבנה שוק ההון השוק הראשוני בנק ישראל השוק המשני הבורסה לניירות ערך השוק השלישוני מתווכים פיננסיים\ מוצרים פיננסיים בנקים מסחריים בנקים להשקעה קרנות נאמנות קופות גמל קרנות פנסיה חוסכים (מקורות) לווים (שימושים) פרטים חברות מלכ"רים ציבוריים ממשלה פרטים חברות מלכ"רים מוסדיים ציבוריים ממשלה ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

בורסה כזירת מסחר לניירות ערך הנפקת ניירות ערך בבורסה- כיצד? חיתום, תשקיף, יתרונות וחסרונות של הנפקה השוק הראשוני לעומת השוק המשני מי הם המשקיעים? הציבור הרחב, גופים מוסדיים גאות ושפל בבורסה: מחזוריות הבורסה בישראל: התפתחות, מבנה ובעלות שוק ההון – מה נלמד? ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שוק ההון • כיצד משקיעים בבורסה? חברי הבורסה, ברוקרים • הבטחת תקינות המסחר, הפיקוח על שוק ההון, רגולציה • הרפורמה בשוק ההון החל משנות השמונים ועד היום • התפתחות שיטת המסחר בבורסה בישראל: שלבי המסחר ב "רצף", אופן קביעת מחירי הניירות והמחזורים, הפקודות השונות, סליקה ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שוק ההון • סוגי ניירות הערך הנסחרים בישראל: אגרות חוב ממשלתיות וקונצרניות, מניות, תעודות סל, קרנות נאמנות, אופציות ועוד. • התמקדות בשוק הנגזרים (אופציות לעומת כתבי אופציות, מוצרים מובנים, אופציות למנהלים) • חוזים עתידיים ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שוק ההון • יעילות שוק: השערות השוק היעיל • הגישה הטכנית • אנומליות • תוצאות מחקרים בארץ ובעולם ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שוק ההון • כיצד תנהג בתבונה בהשקעותיך? ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שוק ההון- השוק הראשוני בעלים (בעלי המניות) דירקטוריון הנהלה פעילה ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שוק ההון- השוק הראשוניNEXUS OF CONTRACTS בעלים דירקטוריון הנהלה פעילה עובדים נושים ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שוק ההון- השוק הראשוני מבנה הבעלות והשליטה חברות סחירות בת"א 9% בעלות מבוזרת 91% בעלות ריכוזית 74% בעלות יחידים 26% בעלות קונצרנים 47% בעלות משותפת 53% עסק משפחתי 80% אחד השותפים מנכ"ל 18% המנכ"ל שכיר 82% המנכ"ל שייך למשפחה 20% המנכ"ל שכיר ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שוק ההון- השוק הראשוני • הנפקה ראשונית של ניירות ערך לציבור: Initial Public Offering מי מנפיק? מה מנפיק? בנק ישראל: מק"מ (מדיניות מוניטרית) מדינת ישראל: אג"ח, מניות (מדיניות פיסקלית) חברות פרטיות: מניות, אג"ח, כתבי אופציות ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שוק ההון- השוק הראשוני דו"ח מאזן חברה X לסוף שנה... ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שוק ההון- השוק הראשוניהנפקה לציבור סוגי הנפקות, הצורך בהנפקה, יתרונות וחסרונות תהליך ההנפקה חתמים/בנקים להשקעות התשקיף: "לא ינפיק אדם....."(ראה בהמשך...) מכרז מפלה לעומת מכרז רגיל תקנות לגבי פיזור ני"ע הסדרי חסימה של ני"ע ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

סעיף 15 לחוק ניירות-ערך • א)לא יעשה אדם הצעה לציבור אלא על פי תשקיף שהרשות התירה את פרסומו או על פי טיוטת תשקיף שאושרה ונחתמה כאמור בסעיף 22 והוגשה לרשות. • ב) לא יעשה אדם מכירה לציבור אלא על פי תשקיף שהרשות התירה את פרסומו”. • מכירה - מכירה של ניירות-ערך, לרבות הנפקתם. ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

סעיף 22 לחוק ניירות-ערך • א) טיוטת התשקיף המוגשת לראשונה לרשות וטיוטת התשקיף אשר על פיה יוצעו ניירות ערך לציבור יאושרו בידי הדירקטוריון של המנפיק וייחתמו בידי המנפיק; הוצעו ניירות ערך שלא בידי המנפיק, יחתום על הטיוטות האמורות גם המציע, ועל טיוטת התשקיף אשר על פיה יוצעו ניירות ערך לציבור יחתום גם אחד לפחות מבין המיועדים לשמש חתם מתמחר בהנפקה ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שירותי החתם • מבטח ההנפקה • משווק ההנפקה • מעין מבקר חיצוני להנפקה ניגודי עניינים 1. דרך הצגת החברה- שיווק וביטוח למול אחריות 2. תמחור ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

תהליך הנפקה • הכנת טיוטת תשקיף • הגשת הטיוטה לרשויות (בורסה ורשות ניירות-ערך) • קבלת אישור הבורסה • קבלת היתר רשות ניירות-ערך • פרסום התשקיף והפצתו • פתיחת מעטפות וחלוקת ניירות-ערך למזמינים • רישום ניירות-ערך למסחר ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שוק ההון- הנפקה לציבור של 10M ₪ ע"נ מניות במחיר מזערי 120 ₪ ליח' 4/14 ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שוק ההון- הנפקה לציבור של 10M ₪ ע"נ מניות במחיר מזערי 120 ₪ ליח' 10/100=10% ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שוק ההון- הנפקה לציבור של 10M ₪ ע"נ מניות במחיר מזערי 120 ₪ ליח' ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שוק ההון - השוק הראשוני • תשואת המניות בהנפקות ראשוניות IPO עפ"י ממצאי מחקרים בארץ ובעולם • השפעת הגיוס על מחיר מניות קיימות (הנפקה חוזרת SO) • השוק הראשוני - סיכום ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

השוק המשני • אבני דרך בורסאיות • שיטות מסחר • השיטה המתקדמת ביותר ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

אבני דרך • 1935הקמת לשכת החליפין לניירות ערך • 1953 הקמת הבורסה לניירות ערך • 1962 הקמת מסלקת הבורסה • 1968 חקיקת חוק ניירות ערך • 1983 הבורסה עוברת למשכנה הנוכחי ברח' אחד העם 54 המשך>> ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

אבני דרך - המשך • 1993הקמת שוק הנגזרים ומסלקת מעו"ף • 1997-1999 מחשוב המסחר באמצעות מערכת "רצף" • 2000 חוק ה"רישום כפול" • 2005 שילוב עושי שוק בבורסה ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

השוק המשני – שלבי המסחר • (הלו"ז להלן עבור מניות ת"א 100, איגרות חוב להמרה וכתבי אופציות. קיימים שינויים קלים לגבי לו"ז ני"ע אחרים) • 8:30: טרום פתיחה 2. 9:00: תחילת חישוב שער תיאורטי • 9:45 – 9:50: שלב הפתיחה • 9:50 – 17:15: השלב הרציף (רצף) • 17:25-17-16: טרום נעילה • 17:25– 17:30: שלב הנעילה ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שוק ההון – שלב טרום פתיחה ופתיחה • הזרמת פקודות קניה ומכירה: כמות מינימאלית, תנודת שער מרבית (-+ 35% משער הבסיס) • שני סוגי פקודות ( LMT ו- (LMO • קביעת שער תיאורטי/פתיחה לפי מכרז רגיל (מחיר יחיד) במחזור המסחר הגבוה ביותר • מ.ר.צ • אם המחזור הגבוה זהה בכמה שערים... • אם לא מתקיים מפגש בין קניה ומכירה... • סדר עדיפות לביצוע פקודות (הגבלת שער וזמן שידור) • טיפול בפקודות שלא בוצעו או בוצעו בחלקן ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שלב טרום פתיחה ופתיחהדוגמא: להלן סך ביקושים והיצע למניית "המעפילים" היצע ביקוש מהו שער ומחזור הפתיחה? ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שוק ההון – מחיר פתיחה היצע = S ביקוש = D דוגמה 1 ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שוק ההון – מחיר פתיחה היצע = S ביקוש = D דוגמה 2 ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שוק ההון – סיכום מחיר פתיחה 1. מחשב הבורסה בונה עקומות ביקוש והיצע מצרפיות וקובע מחיר שיווי משקל (מחיר פתיחה) בנפח מסחר מכסימלי. 2. ביצוע חלקי מתבצע עם עדיפות למחיר אגרסיבי קודם ואח"כ לזמן קבלת הפקודה. 3. במקרה של כמה מחירים עם נפח מסחר מכסימלי, יבחר המחיר הקרוב לשער הבסיס. ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שוק ההון – השלב הרציף המשך הזרמת פקודות קניה ומכירה: כמות מינימלית לפקודה (5000 ל- 25 המניות הגדולות, 2000 לכל השאר) • שני סוגי פקודות ( LMT ו- MKT +-12% מהעסקה האחרונה) • מ. ד. צ • סדר עדיפות לביצוע פקודות (הגבלת שער וזמן קבלה) • השער נקבע בהתאם לפקודה הנגדית הממתינה ועפ"י סדר עדיפויות כנ"ל (דוגמה) • טיפול בפקודות שלא בוצעו או בוצעו בחלקן ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שוק ההון – שלב הנעילה המשך הזרמת פקודות קניה ומכירה: פקודות LMT • אין מינימום כספי לעסקה (1 מניה או 1 ש"ח ע"נ אג"ח) • (השער נקבע (עד לאחרונה) עפ"י ממוצע משוקלל של שערי העסקאות ב- 10 הדקות האחרונות, תמורה כספית מינימאלית (סכום עסקאות) של M 0.5 ₪.) • כיום מתבצע שלב טרום נעילה ושלב נעילה במחיר מכרז אחיד (בדומה לשלב טרום פתיחה ופתיחה). • טיפול בפקודות שלא בוצעו או בוצעו בחלקן • שער הנעילה: זהה לשער מסחר הנעילה אם המחזור מספיק גבוה (400 אלף ₪ במדד 25, 200 אלף ₪ במדד 75, במניות היתר ובהמירים 100 אלף ₪, באג"ח ומק"מ 400 אלף ₪). במקרים בהם המחזור לא גבוה מספיק משקללים מחיר מסחר בשלב הנעילה עם מחירי מסחר אחרונים בשלב הרציף. ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שוק ההון – הגנה על המשקיעים 1. פקודות יוצאות דופן בקניה 135% , במכירה 65% משער העסקה האחרונה – באמצעות המפקח על המסחר 2. מנתקי זרם בתנודה של פלוס או מינוס 8% בשער הבסיס של מדד 25 - הפסקת מסחר קצובה במניות, בהמירים למניות, בנגזרים על מניות ומדדי מניות לאחר הפסקת המסחר תנודות כנ"ל לא מפסיקות המסחר. בתנודה של 12% במדד 25 ביחס לבסיס מופסק המסחר לכל היום במניות ובהמירים ומדדי המניות 3. הפסקת מסחר קצובה כשמתפרסם מידע מהותי בנוגע לחברה ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שוק ההון – מונחים חשובים 1. עושי שוק Market Makers רקע: ועדת האוזר מהי עשיית שוק ומה מטרתה? מיהם עושי השוק? הקשר בין עשיית שוק לערך ניירות הערך מי מנוע מלהיות עושה שוק? כיצד מתוגמל עושה השוק? ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שוק ההון – מונחים חשובים 2. סליקה: העברת ניירות הערך מהמוכר לקונה, והתמורה הכספית מהקונה למוכר א. מסלקת הבורסה: סולקת את כל העסקאות בניירות הערך בבורסה ומחוצה לה. נותנת שירותים ביצירה ופדיון של קרנות הנאמנות ומשמורת ניירות ערך. מבצעת תשלומי חברות כמו דיבידנד, ריבית, הטבה, מימוש המירים ומימוש זכויות. שירותי סליקה למניות דואליות. ב. מסלקת מעו"ף: סולקת את האופציות והחוזים העתידיים. ג. יחידת סליקה בינלאומית :שירותיסליקה ומשמורת לניירות ערך זרים. ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

סיכום סוגי פקודות ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

המסחר ברצף באופציות ובחוזים עתידיים • שלב מסחר אחד בלבד: שלב רציף דו צדדי • שעות המסחר בין 9:30 ל- 17:30 • תנודת השער המרבית המותרת איננה מוגבלת • מנגנון פקודה יוצאת דופן איננו קיים בנגזרים בשל תנודות שערים חזקות המאפיינות מכשיר פיננסי זה • חישוב השער הקובע: ממוצע משוקלל של השערים שנקבעו בחמש העסקאות האחרונות של המסחר בהן נסחרו 25 נגזרים לפחות • פקודות: LMT, • FOK, IOC ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

המסחר באג"ח ומק"מ • גודל מזערי בשלב הפתיחה: 1 ₪ ערך נקוב • גודל מזערי בשלב הרציף: מק"מ 30 אלף ערך נקוב ובאג"ח מספר יחידות בשווי 30 אלף ₪. • תנודת שער מרבית בשלב הפתיחה +- 6%. אין הגבלה בשלב הרציף. • פקודה יוצאת דופן בשלב הרציף: ניתן להגיש פקודה כלשהי, אך על מנת למנוע טעויות פקודות בשערים חריגים (+- 6% משער העסקה האחרונה) דורשים אישור המפקח על הבורסה. • הגנה על פקודת MKT בשלב הרציף: 3% משער העסקה האחרונה ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

לו"ז מסחר בניירות ערך ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שאלות תרגול וחזרה ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

תלת - קרב • מר חלשי פוגע בממוצע פעם אחת מתוך שלש. • מר בינוני " " שתי פעמים מתוך שלש. • מר קלעי " " שלש פעמים מתוך שלש. • בוקר אחד מחליטים הנ"ל לפתור סכסוך בתלת-קרב: כל אחד יורה בתורו כדור בודד. הכל מסכימים על קרב הוגן ומקבלים שמר חלשי יצלוף ראשון. אחריו יצלוף מר בינוני (אם נשאר בחיים), אחריו מר קלעי (אם נשאר בחיים), וחוזר חלילה עד שרק אחד נותר חי. • לאיזה כיוון צריך מר חלשי להפנות את ירייתו הראשונה? ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

שוק ההון – מונחים חשובים הרישום הכפול • כאשר מניות של חברה נסחרות במקביל בשתי בורסות - זהו "רישום כפול" • חוק ניירות ערך מאפשר לחברות ישראליות, שהנפיקו מניות בארה"ב, לרשום את המניות למסחר גם בתל-אביב • כ- 50 חברות נסחרות גם בארה"ב וגם בת"א • הרישום הכפול מקרב את המניות הישראליות אל המשקיעים הישראלים, ומגדיל את מחזורי המסחר בהן ואת שוויין ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

כלל עסקי ביטוח קבוצת דלק אי די בי אחזקות בנק המזרחי כלל תעשיות נייס מערכות בע"מ פריגו קומפני הראל השקעות מניות ת"א-25 • טבע • בנק הפועלים • בנק לאומי • בזק • כימיקלים לישראל • מכתשים-אגן תעשיות • מגדל ביטוח • אי די בי פיתוח • החברה לישראל • פרטנר תקשורת • בנק דיסקונט • אפריקה ישראל • דיסקונט השקעות • שטראוס-עלית • כור תעשיות בע"מ • אסם • אלביט מערכות נכון למאי 2006 ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

תובנות תוחלת סיכון ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ביצועי החברה- התפתחויות עסקיות בחברה גורמים כלליים: גורמים כלכליים - גאות (או האטה) כלכלית בארץ או בעולם שער הריבית - אלטרנטיבה להשקעה (פיקדונות בבנקים או אג"ח) או עליית "מחיר" הלוואות לחברות השפעות גלובליות - התפתחויות בשוקי מניות בחו"ל טעמי המשקיעים והשפעות פסיכולוגיות סביבה מדינית / ביטחונית הגורמים המשפיעים על ביקוש והיצע של ני"ע ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

המחזוריות בבורסה נאסד"ק עולה סוף המיתון סוף האינתיפאדה • סוף המיתון • נאסד"ק עולה נקודות מדד, מחירים קבועים הצמיחה הגדולה • פקיעת הבועה • אינפלציה מתגברת • מיתון שנותה- 80 העליזות ייצוב המשק • פקיעת הבועה • מיסוי הבורסה • תחילת מיתון • נאסד"ק יורד • אינתיפאדה • מיתון • הדברת האינפלציה מיתון מדד המניות הכללי , 1980 עד 4/2006 (נקודות מדד, מחירים קבועים) מקור: הבורסה לניירות ערך בתל-אביב, יחידת המחקר ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

ערך ההשקעה של 1 $ בשנת 1926 5520 1828 55.38 39.07 14.25 Index 1 Year End Source: Ibbotson Associates ד"ר שמואל (מולה) כהן, מימון

השקעות בניירות ערך ושוק ההון בישראל