II REUNIÓN REDIMA CENTROAMERICA 10 de Noviembre de 2005 , Santiago de Chile

1. RED DE DIÁLOGO MACROECONÓMICO (R E D I M A) CRITERIOS PARA EVALUAR CUMPLIMIENTO Y ESFUERZO DE LA CONVERGENCIA MACROECONÓMICA Y VARIABLES COMPLEMENTARIAS DE MONITOREOManuel IrahetaSECMCA II REUNIÓN REDIMA CENTROAMERICA 10 de Noviembre de 2005, Santiago de Chile

2. ESQUEMA • OBJETIVOS • PRECONDICIONES PARA EVALUAR CONVERGENCIA • CRITERIOS PARA EVALUAR CUMPLIMIENTO • CRITERIOS PARA EVALUAR ESFUERZO • VARIABLES COMPLEMENTARIAS DE MONITOREO MACROECONÓMICO • CONCLUSIONES

3. I. OBJETIVOS • Proporcionar elementos de análisis para determinar los valores críticos sobre el cumplimiento y esfuerzo de las variables de convergencia macroeconómica definidas por el Comité de Política Monetaria (CPM) • Proponer un conjunto de variables complementarias para el monitoreo macroeconómico

4. II. PRECONDICIONES PARA EVALUAR CONVERGENCIA

5. Calidad y Cobertura de la Información Estadística • Oportunidad de los Datos • Comparación Internacional de las Variables

6. III. VARIABLES DE CONVERGENCIA MACROECONÓMICA DEFINIDAS POR EL CPM

7. Tasa de Variación Interanual del IPC Subyacente • Resultado Primario % PIB: a. Gobierno Central b. Resto del SPNF c. Banco Central • Deuda Pública Interna y Externa % PIB a. Gobierno Central b. Resto del SPNF c. Banco Central • Tasa de Variación Anual del PIB real • Déficit en Cuenta Corriente % PIB

8. Variables que se trasladan como complementarias de monitoreo macroeconómico: • Tasa de Interés Pasiva Real • Tasa de variación interanual del IPC • Índice de tipo de cambio efectivo real con Estados Unidos • Relación Reservas Internacionales Netas/Base Monetaria

9. CRITERIOS PARA EVALUAR CUMPLIMIENTO

10. TASA DE VARIACIÓN ANUAL DEL PIB REAL

12. SUB

13. CRITERIO RELATIVO PIB • El promedio de las tres mayores tasas de variación anual del PIB real del período anterior PIB

14. CRITERIO TENDENCIAL • Se basa en la tendencia de largo plazo de la tasa de variación anual del PIB real estimada a través del filtro Hodrick y Prescott. Dicha tasa de variación se toma como medida proxy de la tasa de variación del PIB real potencial. El criterio se define como la tasa de variación del período previo. PIB

15. CRITERIO FIJO PIB • Este criterio es el que actualmente está vigente para la convergencia del crecimiento económico: 4%. PIB

16. TASA DE VARIACIÓN ANUAL DEL IPC SUBYACENTE

18. CC

19. CRITERIO RELATIVO IPC SUBYACENTE • Se obtiene del promedio de las tres menores tasas de inflación subyacente reportadas en el período anterior SUB

20. CRITERIO TENDENCIAL IPC SUBYACENTE • Este criterio se basa en la tendencia de mediano plazo de la tasa de variación del IPC subyacente de cada país. La comparación se hace entre cada valor observado con su tendencia con un año de rezago. SUB

21. CRITERIO FIJO IPC SUBYACENTE • Es el criterio de convergencia actual para la inflación general establecido en 6%. SUB

22. RESULTADO EN CUENTA CORRIENTE % PIB

24. GC

25. CRITERIO RELATIVO CUENTA CORRIENTE • Se obtiene mediante el promedio de los tres mayores resultados en cuenta corriente del período anterior CC

26. CRITERIO TENDENCIAL CUENTA CORRIENTE • Se basa en la tendencia de largo plazo del resultado en cuenta corriente de cada país. El valor critico se determina como la tendencia del resultado en cuenta corriente del período anterior. CC

27. CRITERIO FIJO CUENTA CORRIENTE • Retoma las disposiciones del CMCA respecto del resultado en cuenta corriente: -3.5%. CC

28. RESULTADO PRIMARIO GOBIERNO CENTRAL % PIB

30. DP

31. CRITERIO RELATIVO RESULTADO PRIMARIO GC • Este criterio se define como el promedio de los tres mejores resultados primarios del gobierno central del período anterior. GC

32. CRITERIO TENDENCIAL RESULTADO PRIMARIO GC • Se construye para cada país como la tendencia de largo plazo del resultado primario del gobierno central con un rezago. GC

33. CRITERIO FIJO RESULTADO PRIMARIO GC • Se obtuvo el promedio ponderado del indicador de sostenibilidad fiscal de Talvi y Végh (1998) estimado para el gobierno central durante el período 2001 – 2005 para Centroamérica y República Dominicana de 0.6% GC

34. DEUDA PÚBLICA INTERNA Y EXTERNA % PIB

36. CON

37. CRITERIO RELATIVO DEUDA PÚBLICA % PIB • El promedio de los tres menores niveles de deuda pública del período previo como criterio de convergencia presente DP

38. CRITERIO TENDENCIAL DEUDA PÚBLICA % PIB • Se construye con base en la tendencia de largo plazo de la relación deuda pública interna y externa a PIB con un rezago. DP

39. CRITERIO FIJO DEUDA PÚBLICA % PIB • El actual criterio de convergencia para la relación de la deuda pública a PIB de 50% definido por el CMCA DP

40. IV. LA MEDICIÓN DE ESFUERZO

41. El esfuerzo • Complementa la medición de cumplimiento • Trata de medir los avances que ha mostrado un país en alcanzar los parámetros de convergencia • NO CUMPLE pero se acerca cada vez más al parámetro de convergencia • CUMPLE pero empieza a distanciarse negativamente del parámetro Positivo Negativo

42. La aceleración Es la diferencia entre dos tasas de variación: Yt-Yt-1 Esfuerzo es positivo si la diferencia es negativa Esfuerzo es positivo si la diferencia es positiva

43. Propuestas de medición de esfuerzo

44. 1. La aceleración Ventaja • Fácil de interpretar: el indicador se acelera o desacelera y por tanto se acerca o se aleja del parámetro • Cambios en la velocidad se evalúan sin considerar si obedece a efectos transitorios que no persisten en el tiempo • No considera los ciclos de crecimiento de la variable, castigando continuamente en etapas de contracción Desventaja

45. 2.Distancia respecto del criterio de convergencia • Indica si la distancia con el indicador se acorta o se aleja del criterio (cr), comparando dos distancias consecutivas t y t-1: • Dt = Indicadort - crt • Dt-1= Indicadort-1 - crt-1 Esfuerzo es positivo si Dt Dt-1

46. Ejemplo: PIB Dt = PIBt - crt Dt-1= PIBt-1 - crt-1 Si las distancias positivas aumentan (cumple y el PIB aumenta) + Si las distancias negativas disminuyen (no cumple pero se acerca al criterio) Si la distancia pasa de negativo a positivo (pasa de no cumplimiento a cumplim.) Si la distancia no cambia de un año a otro

47. Ejemplo: Inflación subyacente Dt = crt- SUBt

48. Características • Si el criterio utilizado es fijo este cálculo coincide con la aceleración • Si el criterio utilizado es relativo (cr) permite considerar el comportamiento de la región al momento de evaluar la evolución del indicador Ventaja

49. 3.Distancia respecto a la tendencia • Mide la distancia del indicador respecto a su valor de equilibrio, comparando dos momentos consecutivos del tiempo t y t-1: • Dt(GAP) = Indicadort - Tendenciat • Dt-1(GAP) = Indicadort-1 - Tendenciat-1 • Esfuerzo es positivo si Dt Dt-1

50. Ejemplo: PIB Dt = PIBt-Tendenciat + Si las distancias positivas aumentan, está sobre su tendencia y PIB aumenta Si las distancias negativas disminuyen, está bajo su tendencia pero se acerca a ella Si la distancia pasa de negativo a positivo, pasa de estar por debajo de la tendencia a estar por arriba de ésta Si la distancia no cambia de un año a otro