Expectativas Económicas para México en el 2007

1. Expectativas Económicas para México en el 2007 Enrique Musi

2. Situación Actual de los Mercados Financieros Posición • México inicia el 2007 con Presiones inflacionarias. • Se evalúa si es suficiente un pacto de Precios de Productos Básicos para evitar contagios a otros bienes de la economía • Se percibe un efecto de Base en el índice de precios con tendencias crecientes a partir de Febrero y decrecientes a partir de Agosto, aunque el precio del jitomate comienza a caer. • Se reducen de 70 a 50% las probabilidades de una acción de Política Monetaria Restrictiva en Febrero – Marzo con posibilidades de relajar a finales del año. • Aún no se conoce el impacto de los mercados de Commodities de Granos sobre las presiones inflacionarias a nivel mundial. • México observará un deterioro en el déficit de la Cuenta Corriente de casi 2% del PIB. • Se espera una menor captación de ingresos por exportaciones de Metales y Petróleo, este último se verá afectado por Precio y Volumen de exportación. Para muchos, esta caída de precios de commodities es temporal. • La Economía Mexicana seguirá creciendo a una tasa cercana al 4%. • Estados Unidos aún no muestra signos de debilidad • Es muy probable que las tasas de Fondos Federales se mantengan en 5.25%, por lo pronto, durante los primeros 3 trimestres de 2007. • A excepción de la GBP (Inglaterra subió tasas a principios de enero), el resto de las monedas duras han mostrado debilidad frente al USD. • Las Tasas de interés de largo plazo han repuntado 12 Puntos Base en los últimos 44 días. 1

3. Próximas Reuniones del Comité de la Reserva Federal durante 2007 • Fechas en que se reunirá durante 2007 el Comité de la Reserva Federal: • 1er Semestre: Enero 31 Marzo 21 Mayo 9 Junio 28 • 2do Semestre: Agosto 7 Septiembre 18 Octubre 31 Diciembre 11 2

4. 290 276 270 257 Extranjeros 250 Inversionistas Locales 226 230 217 210 196 182 190 192 176 170 155 150 155 155 130 115 112 137 139 126 121 110 110 108 115 95.6 90 Jul-06 Dic-06 Abr-06 Oct-06 Jun-06 Feb-06 Nov-06 Ene-07 Ene-06 Mar-06 Ago-06 Sep-06 May-06 Tenencia de Bonos en México 3

5. Posición no comercial corta del CME y tipo de cambio 4

6. Curva de rendimiento local 8.50 Esperado para 30-Mar-07 Prob 50% 29-Dec-06 13-Feb-07 % 8.15 8.00 7.75 +33 BPS 7.50 7.42 7.25 7.00 6.50 1d 1m 3m 6m 1y 3y 5y 7y 10y 20y 5

7. Diferencial de tasas: México y EUA 6

8. Cuenta corriente y balanza comercial 4 % del PIB 2 0 -2 Pronóstico 2007 -4 Cuenta Corriente -6 Balanza Comercial -8 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 7

9. Deuda externa neta y reservas internacionales 8

10. Inflación anual del INPC y subyacente 4.8% INPC 4.4% Subyacente 4.1% 4.1% 3.9% 3.89% 3.8% 3.6% 3.7% 3.6% 3.2% 2.8% Dic-07 Dic-06 Dic-05 Abr-07 Oct-07 Abr-06 Oct-06 Jun-06 Jun-07 Feb-06 Feb-07 Ago-07 Ago-06 9

11. Perspectivas 2007 2005 2006 2007 2006 2007 EUA PIB (%) 3.0 4.8 3.8 Manufactura EU (%) 3.9 4.7 3.4 -1.4 -0.8 Balance fiscal (% PIB) -1.3 Cuenta corriente (USD MMM) -4.8 -3.4 -15.0 -0.6 -0.4 -1.8 % of PIB Inflación (%) 3.3 4.1 3.7 Tasa interés (Cetes 28 días, %) Promedio 9.2 7.2 6.9 Fin periodo 8.2 7.0 6.75 Tipo de cambio (usd-mxn) Promedio 10.9 10.9 11.1 Fin periodo 10.6 10.9 11.3 42.7 53.35 47 Mezcla Mexicana de Petróleo (usd por Barril) 10

12. Perspectivas y Tendencias 2007 2006 2007 Estados Unidos Esperamos un incremento en la Tasa de Fondeo Local para el 1er Trim. de 2007. Para el 4to Trim. la Tasa de Fondeo podría caer hasta niveles de 6.75% Tendencia positiva para la Bolsa Mexicana. Podría el Peso mantenerse en rangos de 10.80 a 11.10 durante el primer semestre del año. Para la segunda mitad, se espera una tendencia depreciatoria pudiendo observar techos de hasta 11.50 y cerrar en niveles de 11.30 PIB 4.80 % 3.40 % Fed Funds (F A) 5.25 % 5.25 % Bono 10 Años (F A) 4.50 % 4.90 % CPI 3.50 % 2.90 % Dow Jones (F.A.) 12, 463 14,500 EUR / USD 1.29 1.27 JPY / USD 118 118 México 2006 2007 Tasa de Fondeo (F A) 7.00 % 6.75 % Bono 10 años (F A) 7.50 % 7.25 % B M V (F.A) 26,448 30,000 Tendencias esperadas en FX Mexicano y Tasa de Fondeo 1st Q 2nd Q 3rd Q 4th Q 30,000 26,000 11.30 11.10 7.25% 7.00% 6.75% 10.80 11

13. Tendencias y Rangos de Principales Variables Económicas para México en el 2007 Posición • El Peso • 1er Trimestre: Mostrará Fortaleza debido a tasas altas por temores inflacionarios y podría apreciarse a niveles de hasta 10.80. • 2do y 3er Trimestre: Mostrará rangos de operación entre 10.80 y 11.10 • 4to Trimestre: Debido a posibles caídas en las tasas y desaceleración en EUA, el Peso podría oscilar en rangos de 11.10 a 11.40. • Tasas de Interés (Bonos M10): • 1er Trimestre: Se espera una subida moderada de Tasas a niveles de hasta 8.25% derivada de tomas de utilidades por parte de inversionistas extranjeros. • 2do y 3er Trimestre: Se espera una caída de Tasas a niveles de 7.70 – 8.00% • 4to Trimestre: Posible Reforma Fiscal que acompañaría al país de una mejora en la calificación de riesgo, es posible esperar una caída de tasas de largo plazo a niveles de 7.00-7.40%, generando un efecto sustitución en Bolsa y una toma de utilidades por parte de extranjeros. 12

14. ¿Cómo Manejar la exposición durante 2007? Posición • Tipos de Cambio • Manejar la exposición a USD mediante el uso de gaviotas y collares. Para optimización se recomiendan los KO y Double KO Forwards. • Si se va a cubrir con Forwards, esperar resultados de la Política monetaria del 1er Trimestre de 2007. • Inversiones: • Las Notas duales, rangos y no touch durante el primer trimestre del año. Call Spreads del USD y la BMV con capital protegido para el último trimestre del año • A través de la BMV durante el 2007. • Tasas de Interés: • Flotar deudas de corto plazo y a finales del año volverse a fijar cuando disminuya la pendiente de la curva de plazos. Deudas en USD con Cupones cubiertos en Pesos. 13

15. Incertidumbre Alto riesgo Oportunidad Riesgos y oportunidades para México Mejora México en su calificación crediticia otorgada por Agencias Internacionales Inflación mundial Exportaciones de petroleo Mexicano Alto Reforma Fiscal Reforma energetica Precios del petroleo Reformas en los fondos de pensión locales Baja en la economia de E.U.A Especulación de cobertura de fondos en Soft Comodities LATAM Bloques económicos Inversión extranjera directa Politica monetaria restrictiva en México Déficits en EUA Iran & E.U.A Conflictos Qué impacto Tiene? Comportamiento del Peso Mexicano Politica monetaria restrictiva en Europa y después en Asia Bajo Corto Plazo Largo plazo Tamaño del impacto 14

16. Banamex-Citibank, N.A. se complace en presentar la transacción o transaciones descriptas a continuación. Aunque la información que este documento contiene se considera fehaciente, Banamex-Citibank no se hace responsable de su exactitud ni de que la misma sea completa, ya sea en el presente documento como cualquier información proporcionada por Citibank en otra forma. La decisión final de proseguir con cualquiera de las transacciones aqui descriptas es exclusiva responsabilidad de la Compañía. Por lo tanto, antes de cerrar cualquiera de las transacciones propuestas, la Compañía debe determinar, sin basarse en la opinión de Banamex-Citibank y/o sus afiliadas, los riesgos y beneficios asi como también las implicancias impositivas y legales de la transacción y si es capaz de asumir dichos riesgos. Los términos y condiciones de éste documento están sujetos a análisis. La determinación final de los términos de la operación será expresada en un contrato y/o confirmación definitiva. La presente propuesta no es ni una oferta para vender ni una solicitud de oferta para proceder a una operación. Banamex-Citibank y sus vehículos pueden desempeñarse como mandante o agente en operaciones similares o en operaciones relacionadas a documentos subyacentes a la operación propuesta. Este documento, su contenido, y los productos aqui mencionados son información propietaria de Banamex-Citibank y no pueden ser reproducidos o distribuidos total o parcialmente sin la autorización de Banamex-Citibank por escrito.