Desafíos y expectativas para los fideicomisos financieros.

2. Desafíos y expectativas para los fideicomisos financieros. Seminario Infobae Noviembre 2006

3. AGENDA • Porque los fideicomisos se convirtieron en el principal vehículo de financiamiento post crisis • Estadísticas que reflejan su importancia en el mercado de capitales • Desafíos para un adecuado desarrollo

4. AGENDA • Porque los fideicomisos se convirtieron en el principal vehículo de financiamiento post crisis • Estadísticas que reflejan su importancia en el mercado de capitales • Desafíos para un adecuado desarrollo

5. PRINCIPAL FUENTE DE FINANCIAMIENTO: FIDEICOMISOS • La crisis del año 2001 y sus posteriores consecuencias provocaron la necesidad de conformar estructuras no convencionales de financiamiento para suplir la falta de crédito que aportaba el sistema financiero. • El instrumento que resurgiría sería aquel que ofreciera la mayor seguridad jurídica y haya superado con éxito la ruptura de contratos. • El fideicomiso en todas sus formas no fue cuestionado en sus derechos y creación; en sus efectos sobre derechos de terceros; condicionamiento de actos de disposición; afectación de patrimonio; etc., pero sí sus activos.

6. AGENDA • Porque los fideicomisos se convirtieron en el principal vehículo de financiamiento post crisis • Estadísticas que reflejan su importancia en el mercado de capitales • Desafíos para un adecuado desarrollo

7. (*) Cifras al 18-10-2006 Fuente: IAMC con información de BCBA y CNV. El Financiamiento Total entre 2003 y 2006 (*) • Entre el año 2003 y el 2006, el financiamiento total a empresas a través del mercado de capitales totalizó a U$S 15,337 millones. • De este total, el 28% correspondieron a emisiones de Fideicomisos Financieros. • En el transcurso del año 2006, el financiamiento a empresas alcanzó los U$S 4,428 millones.

8. (*) Cifras al 18-10-2006 Fuente: IAMC con información de BCBA y CNV. El Financiamiento Genuino entre 2003 y 2006 (*) • El financiamiento genuino durante el período 2003-2006 totalizó U$S 7,127 millones (46.5% del financiamiento total). • De este total el 50.6% fueron canalizados a través de emisiones de Fideicomisos Financieros. • En el transcurso del año 2006, el financiamiento genuino sumó U$S 2,786 millones (63% del financiamiento total), superando las participaciones de los años anteriores (36% en el 2004 y 31% en el 2005).

9. El Financiamiento Genuino entre 2003 y 2006 (*) • A partir del año 2004 el principal instrumento de financiamiento genuino pasó a ser el fideicomiso financiero: representó el 63% del total genuino en el año 2004 y se incrementó al 67% en el 2005. Montos genuinos emitidos por instrumento En millones de U$S (*) Cifras al 18-10-2006 Fuente: IAMC con información de BCBA y CNV.

10. FIDEICOMISOS FINANCIEROS • Desde el año 2003 y hasta 2006, se emitieron 367 fideicomisos financieros (FF), de los cuales 357 fueron emisiones genuinas (no se consideran los fideicomisos de títulos públicos y privados). • Las emisiones genuinas de FF representaron el 83.9% del financiamiento total en todo el período. • Durante el 2006, el financiamiento genuino mediante este instrumento totalizó U$S 1.290 millones (123 emisiones, 80% del monto total colocado mediante FF). Emisiones genuinas de FF Emisiones totales de FF Fuente: IAMC con información de BCBA y CNV.

11. AGENDA • Porque los fideicomisos se convirtieron en el principal vehículo de financiamiento post crisis • Estadísticas que reflejan su importancia en el mercado de capitales • Desafíos para un adecuado desarrollo del instrumento

12. DESAFIOS 1) Protección del instrumento: • El fiduciario es la figura central del fideicomiso y debe actuar con la prudencia y diligencia del buen hombre de negocios • Definición necesaria pero no suficiente • Aspectos de riesgos no contemplados en normas: • Custodia física de los activos securitizados fuera del fiduciante • Perfeccionamiento de la cesión • Cuadros de estrés • Control por oposición de la información que origina el fiduciante • Adecuados planes de contingencia • Calificación del fiduciario

13. DESAFIOS Banco de Valores como fiduciario: • Emitió mas de 200 fideicomisos por $ 5.000 millones. • 156 fideicomisos financieros bajo administración • 230 títulos fiduciarios con oferta publica vigente • 340 cuentas recaudadoras • 468 balances trimestrales • 5.150.000 documentos en custodia • Obtuvo la mas alta calificación como fiduciario (Moodys)

14. DESAFIOS 2) Diversificación de activos

15. FIDEICOMISOS FINANCIEROS Participación por tipo de FF en el financiamiento • Durante el período 2003-2006 el 47.1% del total correspondió a fideicomisos conformados por créditos personales y de consumo. • En segundo lugar (16% del total) se encuentran los FF Estructurados cuyo activo subyacente son títulos públicos, privados y cheques de pago diferido. • Los fideicomisos de cupones de tarjetas de crédito representaron el 15.1%. Fuente: IAMC con información de BCBA y CNV.

16. DESAFIOS 2) Diversificación de activos • Argentina es el tercer mercado en importancia en America Latina en securitizaciones. • Desarrollos de hipotecas, prendas, flujos futuros, leasing e infraestructura.

17. DESAFIOS 3) Extensión de plazos Mercado caracterizado por emisiones con duration cortas • Es necesario ampliar el horizonte de inversión creando un adecuado ambiente de negocios y certidumbre • Este factor macro debe ser acompañado con una mayor participación de inversores institucionales

18. FIDEICOMISOS FINANCIEROS • Composición de las emisiones por tipo de moneda • Desde el año 2003, la participación de FF en $ en el total fue siempre superior al 80%, llegando al 96% en el 2006. • Composición de las emisiones por plazo • Las emisiones de corto plazo han ido reduciendo su participación a partir del año 2003. • Durante los años 2005 y 2006 se realizaron nuevamente emisiones a plazos mayores a 5 años. Fuente: IAMC con información de BCBA y CNV.

19. Desafíos y expectativas para los fideicomisos financieros. Seminario Infobae Noviembre 2006