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Desafíos y expectativas para los fideicomisos financieros. Seminario Infobae Noviembre 2006. AGENDA. Porque los fideicomisos se convirtieron en el principal vehículo de financiamiento post crisis Estadísticas que reflejan su importancia en el mercado de capitales
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Desafíos y expectativas para los fideicomisos financieros. Seminario Infobae Noviembre 2006
AGENDA • Porque los fideicomisos se convirtieron en el principal vehículo de financiamiento post crisis • Estadísticas que reflejan su importancia en el mercado de capitales • Desafíos para un adecuado desarrollo
AGENDA • Porque los fideicomisos se convirtieron en el principal vehículo de financiamiento post crisis • Estadísticas que reflejan su importancia en el mercado de capitales • Desafíos para un adecuado desarrollo
PRINCIPAL FUENTE DE FINANCIAMIENTO: FIDEICOMISOS • La crisis del año 2001 y sus posteriores consecuencias provocaron la necesidad de conformar estructuras no convencionales de financiamiento para suplir la falta de crédito que aportaba el sistema financiero. • El instrumento que resurgiría sería aquel que ofreciera la mayor seguridad jurídica y haya superado con éxito la ruptura de contratos. • El fideicomiso en todas sus formas no fue cuestionado en sus derechos y creación; en sus efectos sobre derechos de terceros; condicionamiento de actos de disposición; afectación de patrimonio; etc., pero sí sus activos.
AGENDA • Porque los fideicomisos se convirtieron en el principal vehículo de financiamiento post crisis • Estadísticas que reflejan su importancia en el mercado de capitales • Desafíos para un adecuado desarrollo
(*) Cifras al 18-10-2006 Fuente: IAMC con información de BCBA y CNV. El Financiamiento Total entre 2003 y 2006 (*) • Entre el año 2003 y el 2006, el financiamiento total a empresas a través del mercado de capitales totalizó a U$S 15,337 millones. • De este total, el 28% correspondieron a emisiones de Fideicomisos Financieros. • En el transcurso del año 2006, el financiamiento a empresas alcanzó los U$S 4,428 millones.
(*) Cifras al 18-10-2006 Fuente: IAMC con información de BCBA y CNV. El Financiamiento Genuino entre 2003 y 2006 (*) • El financiamiento genuino durante el período 2003-2006 totalizó U$S 7,127 millones (46.5% del financiamiento total). • De este total el 50.6% fueron canalizados a través de emisiones de Fideicomisos Financieros. • En el transcurso del año 2006, el financiamiento genuino sumó U$S 2,786 millones (63% del financiamiento total), superando las participaciones de los años anteriores (36% en el 2004 y 31% en el 2005).
El Financiamiento Genuino entre 2003 y 2006 (*) • A partir del año 2004 el principal instrumento de financiamiento genuino pasó a ser el fideicomiso financiero: representó el 63% del total genuino en el año 2004 y se incrementó al 67% en el 2005. Montos genuinos emitidos por instrumento En millones de U$S (*) Cifras al 18-10-2006 Fuente: IAMC con información de BCBA y CNV.
FIDEICOMISOS FINANCIEROS • Desde el año 2003 y hasta 2006, se emitieron 367 fideicomisos financieros (FF), de los cuales 357 fueron emisiones genuinas (no se consideran los fideicomisos de títulos públicos y privados). • Las emisiones genuinas de FF representaron el 83.9% del financiamiento total en todo el período. • Durante el 2006, el financiamiento genuino mediante este instrumento totalizó U$S 1.290 millones (123 emisiones, 80% del monto total colocado mediante FF). Emisiones genuinas de FF Emisiones totales de FF Fuente: IAMC con información de BCBA y CNV.
AGENDA • Porque los fideicomisos se convirtieron en el principal vehículo de financiamiento post crisis • Estadísticas que reflejan su importancia en el mercado de capitales • Desafíos para un adecuado desarrollo del instrumento
DESAFIOS 1) Protección del instrumento: • El fiduciario es la figura central del fideicomiso y debe actuar con la prudencia y diligencia del buen hombre de negocios • Definición necesaria pero no suficiente • Aspectos de riesgos no contemplados en normas: • Custodia física de los activos securitizados fuera del fiduciante • Perfeccionamiento de la cesión • Cuadros de estrés • Control por oposición de la información que origina el fiduciante • Adecuados planes de contingencia • Calificación del fiduciario
DESAFIOS Banco de Valores como fiduciario: • Emitió mas de 200 fideicomisos por $ 5.000 millones. • 156 fideicomisos financieros bajo administración • 230 títulos fiduciarios con oferta publica vigente • 340 cuentas recaudadoras • 468 balances trimestrales • 5.150.000 documentos en custodia • Obtuvo la mas alta calificación como fiduciario (Moodys)
DESAFIOS 2) Diversificación de activos
FIDEICOMISOS FINANCIEROS Participación por tipo de FF en el financiamiento • Durante el período 2003-2006 el 47.1% del total correspondió a fideicomisos conformados por créditos personales y de consumo. • En segundo lugar (16% del total) se encuentran los FF Estructurados cuyo activo subyacente son títulos públicos, privados y cheques de pago diferido. • Los fideicomisos de cupones de tarjetas de crédito representaron el 15.1%. Fuente: IAMC con información de BCBA y CNV.
DESAFIOS 2) Diversificación de activos • Argentina es el tercer mercado en importancia en America Latina en securitizaciones. • Desarrollos de hipotecas, prendas, flujos futuros, leasing e infraestructura.
DESAFIOS 3) Extensión de plazos Mercado caracterizado por emisiones con duration cortas • Es necesario ampliar el horizonte de inversión creando un adecuado ambiente de negocios y certidumbre • Este factor macro debe ser acompañado con una mayor participación de inversores institucionales
FIDEICOMISOS FINANCIEROS • Composición de las emisiones por tipo de moneda • Desde el año 2003, la participación de FF en $ en el total fue siempre superior al 80%, llegando al 96% en el 2006. • Composición de las emisiones por plazo • Las emisiones de corto plazo han ido reduciendo su participación a partir del año 2003. • Durante los años 2005 y 2006 se realizaron nuevamente emisiones a plazos mayores a 5 años. Fuente: IAMC con información de BCBA y CNV.
Desafíos y expectativas para los fideicomisos financieros. Seminario Infobae Noviembre 2006