Nauka o podniku Praktické úkoly

1. Nauka o podnikuPraktické úkoly Egor Sidorov

2. Kontakt • www.fzp.ujep.cz/~vosatka • egor.sidorov@ujep.cz

3. Model WACC Nákladová funkce Bod zvratu Optimální objem dodávky Kapacitní propočty Výběr varianty investic – model NPV (ČSH)

4. Model průměrných nákladů na kapitál WACC (WeightedAverage Cost of Capital) • Každý kapitál něco stojí • Cizí kapitál – úrok Půjčíme-li si 10 tis. Kč Úrok je 1 tis. Kč ročněNáklady na kapitál podniku jsou 10 % • Vlastní kapitál – oportunitní náklady a s tím spojená požadovaná výnosnost • Investujeme-li 10 tis. Kč Požadujeme roční výnos 1 tis. Kč Náklady na kapitál jsou 10 %

5. Vážený průměr • Půjčíme si • 10 tis. Kč, úrok je 1 tis. Kč a dále • 5 tis. Kč, úrok je 2,5 tis. Kč ročně • průměrná cena cizího kapitálu je tedy:

6. Model WACC • CK –cizí kapitál • VK – vlastní kapitál • K – celkový kapitál • iCK – úroková míra z cizího kapitálu • iVK – požadovaná výnosnost vlastního kapitálu • t – daňová sazba (daň z příjmů PO)

7. Daňový štít • Náklady na vlastní kapitál hradíme ze zisku • Úroky z cizího kapitálu jsou součásti nákladů a snižují zisk, ze kterého se platí daň, a tím snižují daňové zatížení podniku. • Zisk = Výnosy – Náklady [včetně úroku z CK (ick)] • Daň ze zisku = t * Zisk ==t * Výnosy – t * Náklady [včetně úroku z CK (ick)]t* úrok z CK (ick)je tedy úsporou na dani

8. Úkol 1 • Majitel vložil do svého podniku celkem 6 miliónů Kč. • Za tento svůj vklad očekává od managementu společnosti, že bude dostávat roční dividendu alespoň 1,2 miliónu Kč. • Úvěr od banky A ve výši 4 mil. Kč s ročním úrokem 14,5 %. • Sazba daně z příjmu právnických osob je 24 %. • Jaké jsou průměrné náklady kapitálu (WACC) tohoto podniku?

9. Řešení • Majitel vložil do svého podniku celkem 6 miliónů Kč. • Za tento svůj vklad očekává od managementu společnosti, že bude dostávat roční dividendu alespoň 1,2 miliónu Kč. • Úvěr od banky A ve výši 4 mil. Kč s ročním úrokem 14,5 %. • Sazba daně z příjmu právnických osob je 24 %.

10. Úkol 2 • Stanovte optimální zadluženost na základě modelu průměrných vážených nákladů na kapitál podniku (WACC), víte-li, že podnik bude platit daň z příjmu ve výši 40 %.

11. Řešení • WACC (0 %) = 0,12 * 1 = 0,12 • WACC (10 %) = 0,06 * (1- 0,4) * 0,1 + 0,122 * 0,9 = 0,1134 • WACC (20 %) = 0,065 * (1- 0,4) * 0,2 + 0,126 * 0,8 = 0,1086 • WACC (30 %) = 0,07 * (1- 0,4) * 0,3 + 0,130 * 0,7 = 0,1036 • WACC (40 %) = 0,08 * (1 - 0,4) * 0,4 + 0,140 * 0,6 = 0,1032

12. Úkol 3 • Podnik potřebuje při svém založení získat celkem 20 mil. Kč kapitálu. Nabízí se několik možností. Která z uvedených kapitálových struktur je nejvýhodnější podle kritéria minimálních nákladů na kapitál (WACC)? Daň z příjmu = 40 %.

13. Řešení

14. Model WACC Nákladová funkce Bod zvratu Optimální objem dodávky Kapacitní propočty Výběr varianty investic – model NPV (ČSH)

15. Fixní a variabilní náklady N (Kč) • Fixní náklady (FN) – nezávisí na objemech produkce. Někdy se jím říká „režijní“, např. pronájem výrobní haly. • Variabilní náklady (VN) - vznikají a rostou s každou další jednotkou produkce. • b – variabilní náklady na kus CN VN 3000 FN 2000 Nákladová funkce 1000 CN = FN + b*Q 2 3 1 4 5 6 Q

16. Bod zvratu N (Kč) • Bod zvratu je takové množství produkce, při kterém nevzniká žádný zisk ani ztráta (resp. tržby se rovnají nákladům). T CN A 3000 FN 2000 1000 2 3 1 4 5 6 Q

17. Úkol 1 • Máme možnost vyrábět ve třech lokalitách: • Pro jaký počet výrobků během roku je z hlediska nákladů vhodná každá lokalita? • Kterou lokalitu byste vybrali, pokud víte, že během roku jste schopni prodat 45 000 ks? • Po kolika kusech budete v této lokalitě dostávat zisk (neboli jaký bude bod zvratu), jestliže cena 1 ks je 20 Kč?

18. Pro jaký počet výrobků během roku je z hlediska nákladů vhodná každá lokalita?

19. Řešení (1) CN = FN + VN*Q • Sestavme nákladové funkce lokalit • CNP = 500 000 + 7 * Q • CNÚ = 200 000 + 12 * Q • CNM= 100 000 + 17 * Q

20. Řešení (2) A ? Ks

21. Řešení (3) • Porovnáváme spolu vždy nákladové funkce dvou lokalit:CN1 = CN2 (bod A)500 000 + 7 * Q = 200 000 + 12 * Q500 000 – 200 000 = 12 * Q – 7 * Q300 000 = 5 * QQ = 300 000 / 5 = 60 000 ks

22. Řešení (4) • Analogicky • CN1 = CN3500 000 + 7 * Q = 100 000 + 17 * Q Q = 40 000 ks • CN2 = CN3 200 000 + 12 * Q = 100 000 + 17 * Q Q = 20 000 ks

23. Řešení (5) do 20 000 – 3. lokalita (Most), od 20 000 do 60 000 2. lokalita (Ústí n.L), od 60 000 – 1. lokalita (Praha) A Ks

24. Kterou lokalitu byste vybrali, pokud víte, že během roku jste schopni prodat 45 000 ks?

25. Řešení (6) A Ks

26. Po kolika kusech budete v této lokalitě dostávat zisk (neboli jaký bude bod zvratu), jestliže cena 1 ks je 20 Kč?

27. Řešení (7) N (tis. Kč) T CN 500 A 200 FN 20 30 10 40 50 60 Q (tis.)

28. Úkol 2 • Podnik má celkové fixní náklady 200 000 Kč. Celkové variabilní náklady dosáhly při objemu produkce 20 000 kusů částky 160 000 Kč. Cena jednoho kusu je 12 Kč. Určete bod zvratu.

29. Řešení • Podnik má celkové fixní náklady 200 000 Kč. • Celkové variabilní náklady dosáhly při objemu produkce 20 000 kusů částky 160 000 Kč. • Cena jednoho kusu je 12 Kč. • b = VN / Q = 160 000 / 20 000 = 8 Kč/Ks

30. Úkol 3 • Znáte následující údaje: • Určete rok, kdy celkové náklady varianty A se vyrovnají celkovým nákladům varianty B. • Rozhodněte dle kriteria celkových nákladů o výběru investiční varianty, pokud: • doba životnosti obou variant je 4 roky, • doba životnosti obou variant je 6 let.

31. Modifikovaná nákladová funkce CN = FN + VN*Q • Nákladová funkce:CN = IN + RPN * n N (tis. Kč) CN RPN 3000 IN 2000 1000 2 3 1 4 5 6 T

32. Řešení (1) • CN1 = 1000 + 600 * nCN2 = 1500 + 500 * n

33. Určete rok, kdy celkové náklady varianty A se právě vyrovnají celkovým nákladům varianty B.

34. Řešení (2) • CNA = CNB1000 + 600 *n = 1500 + 500 * n(600 – 500) * n = 1500 – 1000100 * n = 500n = 500 / 100n = 5 let N (tis. Kč) 3000 2000 CNB CNA 1000 2 3 1 4 5 6 T

35. Rozhodněte dle kriteria celkových nákladů o výběru investiční varianty, pokud: • doba životnosti obou variant je 4 roky, • doba životnosti obou variant je 6 let.

36. Řešení (3) • CN1 = 1000 + 600 * 4 = 3 400 tis. KčCN2 = 1500 + 500 * 4 = 3 500 tis. Kč • CN1 = 1000 + 600 * 6 = 4 600 tis. KčCN2 = 1500 + 500 * 6 = 4 500 tis. Kč N (tis. Kč) 3000 2000 CNB CNA 1000 2 3 1 4 5 6 T

37. Model WACC Nákladová funkce Bod zvratu Optimální objem dodávky Kapacitní propočty Výběr varianty investic – model NPV (ČSH)

38. Optimální zásoba na skladě • Jako optimální chápeme takovou zásobu, která plně zajistípředpokládané funkce při minimálních nákladech spojených s obstaráním a skladováním zásob.

39. Modele optimálního počtu dodávek • Optimalizace předpokládá existenci pouze dvou složek nákladů, a to náklady na skladování a udržování zásob a náklady na dodávky, přičemž součet obou složek jsou náklady celkové. • Nebereme v úvahu hodnotu samotných zásob. Roční náklady v Kč Náklady na skladování Celkové náklady Náklady na dodávky Počet dodávek za rok 2 3 1 4 5 6 Optimální počet dodávek

40. Výpočet optimální velikosti dodávek • ND– jsou náklady na pořízení jedné dodávky (bez započtení ceny), • D – je celková potřeba dodávek za příslušné období v naturálních jednotkách, • Dod.opt. – optimální velikost dodávky • Ns– jsou náklady na skladování jedné jednotky zásob za příslušné období

41. Úkol 1 • Znáte následující údaje: • roční spotřeba materiálu 130 t, • roční náklady na skladování 1 t materiálu 5 000 Kč, • náklady na jednu dodávku materiálu 10 000 Kč. • Dodavatel nabízí zajistit potřebné množství v 1, 2, 4 nebo 8 dodávkách. Kterou variantu zvolíte?

42. Řešení (1) • roční spotřeba materiálu 130 t, • roční náklady na skladování 1 t materiálu 5 000 Kč, • náklady na jednu dodávku materiálu 10 000 Kč. • Optimální velikost dodávky je • Optimální počet dodávek je tedy … • 130 / 22,8 ≈ 6dodávek. Rozhodovat se tedy budeme mezi 4. a 8. dodávkami.

43. Řešení (2) • roční spotřeba materiálu 130 t, • roční náklady na skladování 1 t materiálu 5 000 Kč, • náklady na jednu dodávku materiálu 10 000 Kč, • 4 nebo 8 dodávek. • CN (4 dodávky) = 10 000*4 + 5 000*(130 / 4)/2 = 121 250 Kč • CN (8 dodávek) = 10 000*8 + 5 000*(130 / 8)/2 = 120 625 Kč • Přestože je rozdíl v nákladech velmi malý, levnější je pořídit materiál v osmi dodávkách.

44. Model WACC Nákladová funkce Bod zvratu Optimální objem dodávky Kapacitní propočty Výběr varianty investic – model NPV (ČSH)

45. Kalendářní časový fond (365 dní * 24 hod) Nominální časový fond ((kalendářní časový fond ve dnech – nepracovní dny) * počet směn * délka směny v hod) Nepracovní dny (soboty, neděle, svátky) Využitelný časový fond Plánované prostoje Časový fond

46. Kapacita • schopnost určitého zařízení (stroje, dílny) za optimálních podmínek vyrobit určité množství výrobků za určitou dobu. Např. 100 hl piva ročně. • Výkon výrobního zařízení • maximální množství výrobků vyrobených za jednotku času.Např. 100 l / hodinu • Norma pracnosti výrobku • čas potřebný k výrobě jednoho výrobku. Např. 1 normohodina.

47. Výpočet kapacity • QP – výrobní kapacita v naturálních jednotkách, • VP – výkon v naturálních jednotkách za hodinu, • TP – využitelný ČF v hodinách

48. Výpočet kapacity • QP – výrobní kapacita v naturálních jednotkách, • TP – využitelný ČF v hodinách, • tk – kapacitní norma pracnosti.

49. Využití výrobní kapacity:Plán vs. skutečnost • QS – skutečný objem výroby • VS – skutečný výkon daného zařízení, • TS – skutečná doba provozu daného zařízení

50. Využití výrobní kapacity • kC – koeficient celkového (integrálního) využití výrobní kapacity • QS – skutečný objem výroby, • QS – výrobní kapacita. • Rozdíl QP – QS vyjadřuje tzv. kapacitní rezervu.