Marché des capitaux

1. Marché des capitaux Amine ESSALHI

2. Plan de travail… • Valeur, stratégies et politiques financières • Création de valeur et théories de l’organisation • Création de valeur et relations d’agence • Création de valeur et efficience des marchés financiers

3. Plan de travail… • Cout du capital et modèles d’évaluation • Modèle de marché • MEDAF • Autres modèles d’évaluation • APT • Modèle à trois facteurs de Fama et French • Modèle avec prime de liquidité

4. Plan de travail… • Approches d’évaluation de l’entreprise: • Méthodes d’évaluation liées au bilan • Méthodes d’évaluation liées au résultat • Méthodes d’évaluation liées au bilan et au résultat • Méthodes d’évaluation comparatives

5. Plan de travail… « Schéma de création de valeur » • La trajectoire stratégique • Estimation de la valeur intrinsèque de l’entreprise

6. Valeur, stratégies et politiques financieres

7. Concept de valeur en finance • Objectif de l’entreprise: création de valeur • Création de valeur et théories de l’organisation • Création de valeur et relations d’agence • Création de valeur et efficience des marchés financiers

8. Objectif de l’entreprise: création de valeur • Rôle pilote du dirigeant • Leviers de création de valeur • Optimisation de l’utilisation des actifs • Choix des investissements • Indexation de la rémunération sur la valeur • Versement du surplus aux actionnaires • Mesures de création de valeur • Communication financière et création de valeur • Nouvelles voies vers la création de valeur

9. Création de valeur et théories de l’organisation • Théorie standard néoclassique • Rationalité des agents économiques • Le marché: unique mode d’interaction sociale • Equilibre général du marché: noyau central • La firme: boite noire • Théorie standard étendue • Théorie non standard

10. Création de valeur et relations d’agence • La théorie d’agence • Applications de la théorie d’agence • Apports à la finance • Apports à la théorie organisationnelle • Apports au contrôle de gestion • Apports à la Gestion des Ressources Humaines

11. Création de valeur et efficience des marchés financiers • Définition de l’efficience • Efficience allocationnelle • Efficience Informationnelle • Efficience fonctionnelle • Hypothèses de l’efficience • Tests de l’efficience • Biais de la théorie d’efficience • Effets liés au temps • Effets liés à la taille • Effets PER • Bulles spéculatives

12. Cout du capital et modèles d’évaluation

13. Modèle de marché • Hypothèses du modèle • Décomposition du risque total de l’actif financier • Gestion du risque des actifs financiers

14. Modèle d’évaluation des actifs financiers et prix du risque MEDAF/CAPM

15. MEDAF • Hypothèses du MEDAF • Fonctionnement du MEDAF • Equation du MEDAF • MEDAF et coût du capital • Limites du MEDAF • Limites de la diversification • Instabilité du bêta • Difficulté d’application dans un contexte prévisionnel • Extensions du MEDAF • Tests du MEDAF

16. Autres modèles d’évaluation • Arbitrage PricingTheory • Hypothèses de l’APT • Dérivation de l’APT • Avantages et inconvénients du modèle • Modèle à trois facteurs de Fama et French • Modèle avec prime de liquidité

17. Approches d’évaluation de l’entreprise: • Approches d’évaluation liées au bilan • Actif net comptable • Actif net comptable corrigé • Valeur substantielle brute • Capitaux permanents d’exploitation • Approches d’évaluation liées au résultat • Valeur de rendement • Valeur de rentabilité • PER

18. Approches d’évaluation de l’entreprise: • Approches d’évaluation liées au bilan et au résultat • Méthode indirecte • Méthode directe • Méthode de la rente • Méthode de Barnay et Calba • Approches d’évaluation comparatives

19. Schéma de création de valeur

21. Nous allons parler de….la trajectoire stratégique • Les caractéristiques de l’organisation industrielle • Les caractéristiques de l’organisation concurrentielle • La chaine de valeur • Le positionnement concurrentiel

22. Pour…ENFIN…parler de « VALEUR INTRINSEQUE DE L’ENTREPRISE » • Options réelles • Maximisation de la richesse des actionnaires • Valeur intrinsèque de la firme • Estimation de la valeur intrinsèque de la firme

23. Caractéristiques de l’organisation industrielle • Conditions de base de l’industrie • Conditions de l’offre • Conditions de la demande • Structure du marché • Comportement des participants au marché • Politiques gouvernementales • Contraintes boursières • Maturité de la firme • Cycle de vie des produits • Cycle de vie de la firme • Organisation interne

25. Caractéristiques de l’organisation concurrentielle • Rivalité entre les firmes existantes • Pouvoir de négociation avec les fournisseurs • Pouvoir de négociation avec les clients • Menace de nouveaux entrants • Menace des produits de substitution

27. La chaîne de valeur • Définition de la chaine de valeur • Chaine de valeur et avantages concurrentiels • Activités de la chaine de valeur • Facteurs d’évolution de la chaine de valeur • Facteurs d’évolution des couts • Facteurs d’évolution de la valeur

29. Le positionnement concurrentiel • Processus de positionnement concurrentiel • Matrice de position concurrentielle • Stratégie de domination par les couts • Stratégie de différenciation • Estimation de la durée de l’avantage concurrentiel • Test de pertinence • Test de rareté • Test d’imitabilité • Test de transférabilité • Test de substituabilité • Veille stratégique • Définition de la veille stratégique • Types de veille stratégique

31. Options réelles • Définition des options réelles • Déterminants de la valeur des options réelles • Apports de l’approche par les options réelles • Comparaison des options financières et des options réelles • Options réelles et valeur de la firme

32. Maximisation de la richesse des actionnaires • Analyse historique des états financiers • Types de ratios financiers • Ratios d’activité • Ratios de liquidité • Ratios de solvabilité • Ratios de profitabilité • Autres avantages de l’analyse des ratios • Prévisions pour les années futures • Utilité des prévisions • Processus de prévision • Structure financière et cout du capital • Structure financière • Coût du capital

34. Valeur intrinsèque de la firme

35. Valeur intrinsèque de la firme • Approche de la valeur économique ajoutée • Inputs de la VEA • Façons d’augmenter la VEA • Avantages de la VEA • Approche des Flux Monétaires Libérés • Approche des progrès dans les FML

36. Valeur intrinsèque de la firme • Analyse des scénarios • La méthode des scénarios • Détermination de la valeur intrinsèque • Analyse de l’écart entre valeur intrinsèque et valeur marchande • Causes de l’écart • Interprétation de l’écart