CAPÍTULO 5 Orçamento de Capital ou Análise de Investimentos

1. CAPÍTULO 5Orçamento de Capital ou Análise de Investimentos Deveríamos construir esta fábrica?

2. CRITÉRIOS ECONÔMICOS BASEADOS NO PRINCÍPIO DE EQUIVALÊNCIA DE FLUXOS DE CAIXA • Consideram-se o valor do dinheiro no tempo, as possibilidades de re-investimento, o custo de oportunidade, etc. • Apesar dos quatro primeiros processos poderem levar a boas decisões, em alguns casos (investimentos iguais, de mesma duração e fluxos de caixa homogêneos), a análise da maioria das situações só pode ser feita adequadamente pelos critérios econômicos detalhados a seguir. IMES-FAFICA

3. CRITÉRIOS ECONÔMICOS DE DECISÃO De um modo geral existem várias aplicações possíveis de capital, interessando apenas as mais rentáveis. Ao se considerar uma nova proposta de investimento, deve-se levar em conta que esta vai deslocar recursos disponíveis e, portanto, deixar-se-á de auferir retorno de outras possíveis IMES-FAFICA

4. CUSTO DE CAPITAL Dado que cada pessoa ou empresa tem possibilidade de investimentos diferentes, haverá uma taxa mínima de atratividade para cada uma. Cumpre ressaltar que um estudo econômico recai sempre na escolha entre alternativas; dever-se-á tomar uma decisão entre não fazer nada, abandonar projetos em andamento ou investir em novos projetos, etc. IMES-FAFICA

5. OS MÉTODOS • Os métodos de comparação baseados nos princípios de equivalência determinam quantias únicas que representem, do ponto de vista econômico, cada alternativa de investimento.Serão três os métodos aqui apresentados: IMES-FAFICA

6. MÉTODO DO VALOR PRESENTE LÍQUIDO – VPL ; Um investimento vale a pena quando cria valor para seus proprietários. Por isso que as propostas de investimento ou projetos deverão valer mais do que o seu custo, uma vez implantado. Esta diferença entre o valor de mercado de um investimento e seu custo é denominada valor presente líquido, abreviadamente VPL. O processo de avaliação de um investimento descontando seus fluxos de caixa futuros, usando o custo de capital, é chamado de avaliação de fluxo de caixa descontado. IMES-FAFICA

7. MÉTODO DO VALOR PRESENTE LÍQUIDO – VPL • O valor presente líquido (VPL) é a diferença entre entradas de caixa futuras descontadas e as saídas de caixa descontadas para um projeto. IMES-FAFICA

8. MÉTODO DO VALOR PRESENTE LÍQUIDO – VPL, cont. • De um projeto cujo VPL é maior que zero espera-se elevar a riqueza dos proprietários. VPL > 0 ð Aceitar VPL < 0 ð Rejeitar VPL = 0 ð Indiferente IMES-FAFICA

9. Valor presente líquido - exemplo Investimento = $ 5 milhões VPL = $5.3043 - $5 = $0,3043 milhões IMES-FAFICA

10. Outro Exemplo • Problema: Considere um projeto que exige um gasto inicial de $2,5 milhões e que tenha fluxos de caixa nos três anos seguintes de $1, $1,5, e $0,5 milhões, respectivamente. Se a taxa de retorno exigida é 10%, Qual é o VPL e o IR do projeto? • Resposta: VPL = $0.0244; IR =1.00976 IMES-FAFICA

11. O perfil do investimento • O perfil do investimento (também referido como perfil do VPL) é a ilustração do VPL de um projeto à várias taxas de desconto. IMES-FAFICA

12. Perfil do Investimento - exemplo IMES-FAFICA

13. Problema para resolver na classe IMES-FAFICA

14. Problema para resolver na classe, cont. Calcular o seguinte para cada projeto: • Payback period • Payback period descontado • Valor presente líquido, Assuma um custo de capital de 10% IMES-FAFICA

15. Problema para resolver na classe: payback period Ambos projetos têm o “pay back” do investimento original no final do segundo ano. Payback period = 2 anos IMES-FAFICA

16. Problema para resolver na classe, cont. O payback period descontado para o Projeto Um são 3 anos IMES-FAFICA

17. Problema para resolver na classe, cont. O payback period descontado para o Projeto Dois são 3 anos IMES-FAFICA

18. Problema para resolver na classe, cont. O valor presente líquido para o Projeto Um é $14.351 IMES-FAFICA

19. Problema para resolver na classe, cont. O VPL do Projeto Dois é $19.309 IMES-FAFICA

20. Problema para resolver na classe, cont. Projeto Um: IMES-FAFICA

21. Problema para resolver na classe, cont. IMES-FAFICA

22. Problema de Orçamento de Capital

23. Requisitos do problema a. Calcular o seguinte: • O payback period • O valor presente líquido, usando um custo de capital de 10% b. Desenhe o perfil do investimento do projeto

24. Problema: Payback period Resposta: Payback period é de dois anos $800.000 + 400.000 >$1.000.000 CF1 + CF2 > investimento

25. Problema: Valor presente líquido Resposta: Valor presente líquido é $130.934

26. Problema: Perfil IMES-FAFICA

27. EXEMPLO 1 a proposta de investimento que envolve investir R$ 10.000,00 hoje para receber R$ 2.000,00 anuais, nos próximos 10 Considere - grama de fluxo de caixa que se segue: anos, conforme o dia 2.000 2.000 ......................................................................... 2.000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 R$ 10.000,00 A taxa mínima de atratividade é de 10% a.a.. É atrativo o investimento? IMES-FAFICA

28. No Excel IMES-FAFICA

29. EXEMPLO 2 IMES-FAFICA

30. EXEMPLO 2 – Cont... IMES-FAFICA

31. Racionamento do Capital • Racionamento de capital é uma situação em que existe um limite no orçamento de capital. • Racionamento de capital exige observar todas as combinações possíveis de projetos para encontrar a combinação que maximiza a riqueza dos proprietários. • Racionamento de capital pode resultar na rejeição de projetos lucrativos. IMES-FAFICA

32. OBSERVAÇÃO IMES-FAFICA

33. EXERCÍCIO PROPOSTO 1 Compare os custos anuais de 2 equipamentos destinados a fazer um mesmo serviço, usando uma taxa de atratividade de 5% a.a.. Não há inflação. IMES-FAFICA

34. EXERCÍCIOS • Suponha que você tenha sido chamado para decidir se um novo produto de consumo deveria ou não ser lançado. Com base nas projeções de vendas e custos, esperamos que o fluxo de caixa durante os cinco anos de vida do projeto seja de $ 2.000 nos dois primeiros anos, $4.000 nos dois anos seguintes e $ 5.000 no último ano. O custo para iniciar a produção será cerca de $ 10.000. Utilizando um custo de capital de 10% para avaliar novos produtos, o que devemos fazer neste caso? Resp: $12.313 IMES-FAFICA

35. EXERCÍCIOS • Uma empresa avalia todos os seus projetos por meio da regra de decisão VPL. Se o custo de capital é de 10%, a empresa deveria aceitar o projeto a seguir? E se o custo de capital fosse de 14%? IMES-FAFICA

36. EXERCÍCIOS • Dados os seguintes fluxos de caixa de um projeto: Qual é o VPL a uma taxa mínima de atratividade de 0%? E sae a taxa mínima de atratividade for de 10%? E se for de 20%? E se for de 30%? IMES-FAFICA

37. EXERCÍCIOS • A Tecnologias Obsoletas está considerando a compra de um novo computador para ajudar a lidar com seus estoques nos armazéns. O sistema custa $50.000, deve durar 4 anos, e deve reduzir o custo de gerenciar os estoques em $22.000 ao ano. O custo de oportunidade do capital é de 10% a.a.. A Obsoletas deveria ir em frente? Resp: $19.740 IMES-FAFICA

38. INVESTIMENTOS INDEPENDENTES E MUTUAMENTE EXCLUDENTES • Dizemos que dois ou mais investimentos são independentes quando a aceitação/rejeição de um deles não altera a aceitação/rejeição do outro • Dizemos que dois ou mais investimentos são mutuamente excludentes quando ao se aceitar um deles, significa rejeitar os outros. Por exemplo, se possuirmos um terreno de esquina, poderemos construir um posto de gasolina ou um prédio de apartamentos, mas não os dois. • Surge, então, uma questão correlata: dados dois ou mais projetos mutuamente excludentes, qual é o melhor? A resposta é simples: aquele que tiver maior VPL IMES-FAFICA

39. Exemplo de Projetos Mutuamente Exclusivos PONTE vs. BARCO para buscar produtos através de um rio. IMES-FAFICA

40. Problema Prático Qual projeto você escolheria entre os dois projetos mutuamente exclusivos : Fluxos de Caixa Periodo Projeto A Projeto B 0 - $100 -$100 1 + 80 0 2 + 120 + 210 O custo de capital para ambos projetos é de 10%. IMES-FAFICA

41. IMES-FAFICA

42. Próximas atrações ... Mais detalhes sobre o Método do Valor Presente Líquido - VPL IMES-FAFICA