260 likes | 381 Views
Euro príbeh – príbeh so šťastným koncom?. Juraj Karpiš www. INESS .sk karpis@iness.sk. O čom budem hovoriť?. Euro ako politický projekt Výhody vs. nevýhody Nevýhody v prevahe Existujú alternatívy?. Viem že. Slovensko sa zaviazalo prijať euro vstupom do EÚ
E N D
Euro príbeh – príbeh so šťastným koncom? Juraj Karpiš www.INESS.sk karpis@iness.sk
O čom budem hovoriť? • Euro ako politický projekt • Výhody vs. nevýhody • Nevýhody v prevahe • Existujú alternatívy?
Viem že • Slovensko sa zaviazalo prijať euro vstupom do EÚ • Nemáme možnosť nikdy neprijať euro („opt-out“) ako má Dánsko a Veľká Británia • Väčšina obyvateľstva podporuje zavedenie eura • Splnili sme kvantifikované Maastrichtské kritériá 246 dní do pohrebu Slovenskej koruny
Ale Diskusia o negatívach a rizikách nemôže byť na škodu „ Úlohou ekonóma v diskusii o hospodárskej politike je hovoriť, čo by sa malo spraviť vo svetle toho, čo sa spraviť dá bez ohľadu na politiku a nie predpovedať, čo je „politicky priechodné“ a potom to odporučiť.“ Milton Friedman
Odstránenie obchodných bariér bolo len prvým krokom k ďalšej politickej integrácii Jedna ústava, jedna mena, spoločná zahraničná politika, spoločná obrana, harmonizované dane, centrálna vláda Cieľ: európsky superštát EÚ výlučne ako nástroj pre garantovanie slobody pohybu: osôb tovaru služieb kapitálu Cieľ: slobodný obchod (nielen) v Európe 50 rokov EU, dva rozličné pohľady na ďalšie smerovanie
Euro ako konštruktivistický projekt • euro – politický konštrukt bez histórie (na rozdiel od $) a nie výsledok spotrebiteľskej voľby • veľkosť optimálnej menovej zóny nie je dopredu známa • skutočnosť, že sa v súčasnosti hranice meny zhodujú s hranicami národného štátu nie je výsledkom spotrebiteľskej voľby optimálnej menovej zóny ale prejavom nacionalizmu politizácie meny • nacionalistický je preto aj názor, že menová zóna by mala mať zhodné hranice s EÚ
chýba spontánny vývoj a lokálne informácie chýba tlak na neustále zlepšovanie inštitúcii v záujme „efektivity“ sa zavádzajú jednotné postupy a normy potlačujúce rozmanitosť a inovácie syndróm slonovinovej veže -veľká vzdialenosť medzi tými, čo riadia, a tými, čo sú riadení – slabá spätná väzba byrokracia, rigidita a zotrvačnosť (hypotetická) možnosť odchodu vytvára tlak na zlepšovanie inštitúcii decentralizované rozhodovanie postavené na znalosti lokálnych odlišností a detailov kreatívna deštrukcia – nefunkčné inštitúcie sú marginalizované alebo minimálne nie sú kopírované ostatnými štátmi rôzne postupy riešenia problémov v rôznych štátoch vedú k objavovaniu inovatívnych postupov, ktoré môžu byť následne kopírované Centralizmus vs. konkurencia
Výhody zavedenia eura Priame (okamžité) • odstránenie kurzového rizika 0,02% HDP (320 mil. SKK) • nižšie náklady kapitálu (o 1 perc. bod) • zníženie transakčných nákladov 0,3% HDP • vyššia transparentnosť cien Nepriame (dlhodobé) • rast medzinárodného obchodu • zvýšenie PZI • rýchlejší hospodársky rast, zvýšenie životnej úrovne, pokrok v reálnej konvergencii Ja by som pridal: • MK vytvorili obojok pre politikov - pevné limity • že Slovensko je SCHOPNÉ prijať EUR = dobré PR
Nevýhody zavedenia eura podľa NBS • jednorazové náklady na výmenu meny 0,3 až 0,8% HDP • strata časti zisku a jednorázovo vyššie náklady bankového sektora • strata nezávislej menovej politiky ako nástroja na stabilizáciu ekonomiky • pravdepodobne mierne vyššia inflácia „Keďže z pohľadu Slovenska výhody zo zavedenia eura výrazne prevýšia nevýhody, bude sa snažiť prijať euro čo najskôr po splnení maastrichtských kritérií.“
Problémy • výmena meny je komplikovaný proces ktorého dopady sa NEDAJÚ celkovo kvantifikovať • faktory ktoré vieme (alebo si myslíme že vieme) kvantifikovať nie sú automaticky dôležitejšie než faktory, ktoré kvantifikovať nevieme • o výhodách a nevýhodách má zmysel hovoriť len v súvislosti s konkrétnou osobou a nie obyvateľstvom ako celkom • náklady a výnosy zo zavedenia totiž nie sú rovnomerne rozdelené medzi jednotlivých ekonomických aktérov (človek so životnými úsporami na termínovanom účte, na dovoz orientovaná spoločnosť.....) • napr. transakčné náklady firmy sú výnosmi banky
Je euro naozaj nutnou podmienkou ekonomického rastu?Reálny rast HDP Euro Area Countries Noneuro Area Countries S-Sweden, UK – United Kingdom, D - Denmark F – France, G – Germany, I-Italy
Náklady a riziká EUR ako ich vidím ja: Ťažké peňaženky!
Strata kontroly nad menovou politikou • vedia (executive board ECB) akú menu potrebujeme? • presun kontroly nad peniazmi do rúk ľudí, na ktorých nemá slovenský občan žiadny reálny vplyv • strata kontroly a možnosti spätnej väzby - pravdepodobnosť, že stretnete na ulici pána Tricheta je rádovo nižšia ako v prípade pána Šramka • budeme musieť akceptovať menovú politiku z Bruselu – je naozaj ideálny čas znižovať základnú úrokovú mieru keď zrýchľuje inflácia a hospodárstvo rastie dvojcifernými hodnotami?
Pravdepodobné znehodnotenie peňažných úsporCenová hladina a HDP per capita na Slovensku ako % z priemeru EÚ
GDP at current prices: Percentage of EU27 (based on PPP per inhabitant) Graf prebratý z www.mfcr.cz/cps/rde/xbcr/mfcr/Jiri_Palan_MF.pp
20% za 4 roky Centrálna parita po vstupe do ERM II 28.11.2005 38,455 Nová CP 19.3.2007 35,4424
Slováka dnes barel ropy stojí o 25% menej, ako by stál v prípade, kedy by sme našu menu zafixovali na euro už v januári roku 2004.
Pravdepodobné znehodnotenie peňažných úspor • konvergencia už nebude možná cez kurz ale iba cez rast cenovej hladiny • pravdepodobný rast cien aktív nižšie úroky + vyššia inflácia = znehodnocovanie úspor
Euro je v dlhodobom horizonte proinflačné • obmedzenie menovej konkurencie, bez možnosti úteku do inej meny • pravdepodobné budúce tlaky na expanzívnu menovú politiku na krytie deficitov nákladných a nereformovaných sociálnych systémov najväčších štátov eurozóny • euro umožňuje „fiškálne čierne pasažierstvo“ • ľahšia koordinácia inflačnej politiky CB vo svete
Nestabilný pakt stability • najväčšie krajiny eurozóny dlhodobo ignorujú pravidlá, na ktorých má byť závislá stabilita eura • Grécko sa do eurozóny dostalo podvodmi v oficiálnych štatistikách a momentálne v snahe znížiť deficit verejných financií plánuje zahŕňať do HDP aj príjmy z pašovania a prostitúcie
Problémy pred nami Deficity verejných financií ako % HDP v najväčších EUR krajinách
Náklady a riziká - zhrnutie • nedostatočná reálna konvergencia – inflačné tlaky – znehodnotenie úspor • euro je politický konštrukt -prenáša právomoci ďalej od občana – centralizuje – všetky vajíčka v jednom košíku • vzdávame sa kontroly nad menou – nová menová politika nebude zodpovedať slovenskému hospodárskemu cyklu • euro je postavené na pravidlách, ktoré najväčšie krajiny nedodržiavajú • arbitrárne stanovenie konverzného kurzu
Existuje alternatíva? Nech súťažia ! • paralelný obeh – zlegalizovať inú menu ako zákonné platidlo (napr. euro, USD, SFR alebo obe), ktorá by mohla konkurovať domácej mene • spotrebiteľská voľba • faktický opt out ako Švédsko, referendum 2003, plní kritéria, no záväzok EUR ignoruje • odstránilo by sa kurzové riziko
Ďakujem za pozornosť www.INESS.sk karpis@iness.sk