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Dennis Mahoney

Perspectivas actuales sobre los mercados globales de reaseguros Conferencia Latinoamericana de Risk Management (Administración de Riesgos). Dennis Mahoney . El mercado de reaseguros. El reaseguro es un negocio de capitales; Se trata de lograr el equilibrio entre activos y pasivos:

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  1. Perspectivas actuales sobre los mercados globales de reasegurosConferencia Latinoamericana de Risk Management (Administración de Riesgos) Dennis Mahoney

  2. El mercado de reaseguros • El reaseguro es un negocio de capitales; • Se trata de lograr el equilibrio entre activos y pasivos: • Las principales fuentes de fondos son los premios y los ingresos por inversiones; • Las principales salidas de fondos son los siniestros, especialmente los siniestros catastróficos; • El reaseguro tiene una larga historia, pero los eventos de los últimos cinco años han sido particularmente significativos: • Las salidas Capital han excedido las entradas de Capital; • Pero el mercado de reaseguros ha comenzado a ablandarse en algunas partes

  3. Mirando hacia atrás – un mar embravecido… • En 1999 las tasas fueron demasiado bajas y fue un mal año para los siniestros catastróficos; • En 2000 las tasas se mantuvieron a niveles demasiado bajos, pero fue un año beningno desde el punto de vista de los siniestros catastróficos • 1/1/2001: el endurecimiento del mercado comenzó a hacerse aparente en: • Los mercados bursátiles comenzaron una caída aguda con fuertes pérdidas en inversiones; • y: se sufrieron grandes pérdidas – terremoto en Seattle (Washington, USA), Petrobras 36, tormentas en Texas, tormenta tropical Alison, 11 de Septiembre (Torres Gemelas) … … seguido de Toulouse, Enron… • Adicionalmente: fortalecimiento de reservas para viejas exposiciones de responsabilidad civil por Amianto (asbestosis), etc. … y amenazas de nuevas responsabilidades, por ej., desechos tóxicos en Texas.

  4. Desde el mercado duro del 93/94 las tasas de reaseguros venían cayendo ... Índice de tasas para riesgos catastróficos Northridge Andrew 87 J 90 A Piper Alpha Fuente: Paragon

  5. ... Mientras que los siniestros catastróficos seguían aumentando ... Pérdidas como consecuencia de catástrofes naturales Source: Munich Re

  6. … las bolsas de comercio comenzarona caer a fines del 2000 ...

  7. Consumo de Capital Asbestosis Contamina-ción Reducción de Capital Accionario Stress Tasas de interés EMF Tasas de Default en Bonos Empresarios Tabaco Derivados Crediticios Etc. Deflación de Activos? . . . con lo que el resultado fue la “Tormenta Perfecta” ACTIVOS PASIVOS El buque “Seguros”

  8. Capital global en segurosfines-2000 a fines-2002 Mercado global (US$ 000 millones)PrimarioReaseguros Capital estimado fines-2000 570.0 100.0%120.0 100.0% Siniestros catastróficos 32.9 5.8% 34.5 28.8% Defaults crediticios 13.5 2.4% 2.0 1.7% Pérdidas en inversiones 138.5 24.3%11.2 9.3% Capital Total destruido 184.9 32.4%47.739.8% Capital Neto contribuido 23.84.2%30.225.2% Capital Estimado fines-2002 408.971.7%102.5 85.4% Fuente: Analysis basado sobre datos del informe HSBC Global Insurance Report 4to Ttre2003 • El principal destructor de capitales corresponde a pérdidas de inversiones ($149.7), particularmente para las aseguradoras primarias ($138.5). • Las aseguradoras primarias perdieron casi el 30% neto de su base de capital a lo largo de 2001/2, mientras que los reaseguradores perdieron alrededor del 15% neto.

  9. Capital global en reasegurosfines-2000 a fines-2002 Mercado Global Reas. (US$ 000 millones)USBermudaResto del Mundo Capital estimado fines-2000 44.0 100.0% 15.0 100.0%61.0100.0% Stros. catastróficos 7.0 15.9% 3.9 26.0%23.6 38.7% Defaults crediticios 1.5 3.4% 0.0 0.0% 0.5 1.7% Pérdida en inversiones 2.0 4.5% 0.2 1.3% 9.014.8% Capital Total destruido 10.5 23.9%4.127.3% 33.154.3% Capital Neto contribuido 3.88.6%11.576.7%14.9 24.4% Capital Estimado fines-2002 37.384.8% 22.4 149.3% 42.870.2% Fuente: Analysis basado sobre datos del Informe HSBC Global Insurance Report 4to Ttre 2003 • El reaseguro estadounidense perdió 15% neto de su base de capital a lo largo de 2001/2, mientras que Resto del Mundo perdió 30% y Bermuda aumentó en 50% • El reaseguro en el Resto del Mundo sufrió pérdidas tanto catastróficas como de inversiones.

  10. Tendencias en el mercado de reaseguros – el equilibrio de poder Crecimiento relativo de Bermuda y Lloyd’s, y caída de los mercados estadounidense y europeo. Base de Capital de los 25 grupos reaseguradores más grandes

  11. Mediados de los 70, mediados de los 80, principios de los 90: Causa: Fuerte pérdidas técnicas Efectos iniciales: Reducción en la capacidad reaseguradora y aumento de tasas, Seguido de aumento en los costos de los seguros Impacto: Particularmente en Resp. Civil en EEUU (mediados de los 70, mediados de los 80) Principalmente en Property en EEUU (principios de los 90) Principios de los 2000 Causa: Colapso en mercados de inversiones Efectos iniciales: Aumento en tasas de seguros Seguido de aumentos en tasas de reaseguros Impacto: Todas las clases Todas las zonas geográficas ¿Qué tiene de distinto el actual mercado duro?

  12. Crecimiento en la retención de riesgos “Solíamos operar en base a un de-ducible bastante bajo; pero ahora es bastante elevado a fin de permitirnos mantener nuestras primas a un míni-mo y poder pagarlas. A su vez, creemos estar administrando mejor nuestros riesgos de manera que podemos retener más.” UK Biennial Risk Management and Risk Financing Survey 2003 (Informe Bianual de Administración de Riesgos y Financiamiento de Riesgos del Reino Unido, 2003)

  13. Capital reunido por empresas P&C Global: 2001 - $25mm, 2002 - $ 34mm, 2003 - $3mm Mm = miles de millones $mm Source: Aon Limited Research

  14. Fortalecimiento de reservas por empresas P&C Global: 2002 - $13mm vs. 2003 - $33mm mm = miles de millones $mm Source: Aon Limited Research

  15. Fortalecimiento de reservas por empresas P&C • El fortalecimiento de reservas continúa a fines de 2003 y 2004; • Principalmente debido a precios excesivos durante el período 1997-2001; • Ejemplos • Royal & SunAlliance: £ 500 millones para fortalecer reservas • St Paul Travellers: $ 1.637 millones de adjuste de reservas • XL Capital: $ 694 millones para desarrollar reservas • Converium: $ 385 millones para fortalecer reservas • Más otros $213 millones de reservas adicionales tras el Informe Tillinghast

  16. Exposición crediticia a recuperos de reaseguros Activos de Reaseguros / Capital Accionario 334% 350% 300 250 208% 201% 200 139% 150 114% 98% 97% 89% 100 63% 41% 39% 36% 33% 50 14% 10% 8% 6% 3% 0% 0% 0 Axis Arch PX Re Allianz SCOR IPC Re Ace Ltd Ren Re Mont Re Swiss Re GE Global Munich Re XL Capital Partner Re Allied World Everest Re Converium Endurance Odyssey Re Hannover Re Nota: Activos de Reaseguros = Recuperos de Reaseguros (P/C + Vida) + Premios de reaseguros pre-pagados Fuente: Dowling & Partners

  17. Los aumentos de las reservas no se circun-scribieron únicamente a las aseguradoras • Goodyear Tire & Rubber Co. indicó que volvería a conformar sus resultados financieros desde 1999 hasta 2003 • reduciendo $16m en sus ganancias operativas, • reduciendo el valor accionario en $23m en gran medida debido a que se habían subestimado las erogaciones por siniestros de Accidentes del Trabajo • 16 de las empresas que integran el índice bursátil “Standard & Poor 100”, incluyeron pasivos auto-asegurados entre sus “políticas contables críticas” – o sea, aquellas áreas críticas en que las estimaciones o proyecciones incorrectas por parte de la empresa pueden tener un impacto material sobre sus finanzas.Wall Street Journal, 15 Marzo 2004

  18. Reaseguradora Munich Re Swiss Re Berkshire Hathaway Employers Re Hannover Re Gerling Global Re Lloyd’s Allianz SCOR Converium 11Sept2001 AAA AAA AAA AAA AA+ AA- A+ AA+ AA- A+* Disminución de Calificación – grandes reaseguradores El panel de las 10 principales reaseguradoras en 2001 según el peso específico de sus primas netas, ha perdido un promedio de dos niveles en tres años: Niveles -4 -2 0 -4 -2 n/a -1 -2 -4 -2 Sept 2004 A+ AA AAA A+ AA- No calificada A AA- BBB+ A- * A su lanzamiento con reaseguradora independiente

  19. Condiciones del mercado - General • Estimación amplia • Vuelve a predominar la competencia, a medida que los sus-criptores comienzan a concentrarse menos en las utilidades y más en el volúmen y crecimiento; • Ramos de corto plazo: tasas de prima iguales o menores; • Ramos de Largo plazo: tasas de prima mayores o iguales; • Las cotizaciones de primas pueden diferir significativamente según el ramo, la zona geográfica y el asegurado; • Términos y condiciones: razonablemente estables; • “Capacidad de pago” y “predisposición hacia el pago” en forma rápida y equitativa, siguen siendo temas de creciente importancia.

  20. Temporada de Renovaciones de Reaseguros del 2004 • Property • Tasas: cierta flexibilizacion debido a: • Que existe capacidad abundante • Menores siniestros catastróficos • Deducibles: estables y sin cambios • Límites: aumentaron entre 1:100 y 1:150 anuales, períodos de devolución • Casualty • Tasas: mayormente sin cambios, debido a: • Disponibilidad de alguna capacidad nueva • Deducibles: aumentaron • Creciente importancia de la calificación crediticia y “ampliación de la contraparte” • General • Pocos indicios de una vuelta a niveles de tasas de los años de mercados blancos • Sigue cierta inflexibilidad en términos y condiciones Fuente: UK Post-Renewal Report 2004, Aon Limited Reinsurance (Informe Pos-Renovaciones 2004 en el Reino Unido de Aon)

  21. Condiciones de mercado - Reaseguros • Las Cedentes ponen mayor atención sobre la solidez financiera de sus reaseguradores: • Se procura hallar diversidad en el apoyo de reaseguro; • “Durante 2004 SCOR pierde un tercio de sus renovaciones en ramos que no sean Vida”; • Crear oportunidades para nuevos operadores de “capitales limpios”(incluyendo nuevas operaciones de Bermudas y operaciones londinenses ampliadas) • Nuevo deseo de lograr resultados de utilidades mínimas para satisfacer a los inversores; necesidad de alimentar capital; • Mercado competitivo – generalmente, no existe faltante de capacidad; • Algunos movimientos en los niveles de tasas (comienzan a caer levemente); • Relativa estabilidad en términos y condiciones; • Mayores retenciones y coaseguros en negocios de Property

  22. Estimaciones preliminares del Huracán Charley

  23. Para comparar: estimación de pérdida del 11 de Septiembre 2001 17 principales grupos (en millones de u$s, antes de impuestos, neto de reaseguros) Fuente: Morgan Stanley, Benfield Research, Insurance Information Institute, al 19 de Julio 2002

  24. Desafíos a los que se enfrenta el sector del seguro y reaseguro • Satisfacer las expectativas de utilidades de los entes de contralor, las sociedades calificadoras de riesgos y los accionistas; • Mayores riesgos de suscripción; • Exposiciones (tanto respecto de riesgos “conocidos” como “nuevos”) • Retenciones (factor de control durante ciertos ciclos) • Volatilidad (los reaseguradores también tienen sus accionistas a los que deben satisfacer!) • El riesgo de inversión no ha desaparecido; • Hay que administrar el riesgo de la contraparte en reaseguros; • Novedades en temas relacionados con contabilidad y contralor, a nivel internacional.

  25. “LA TORMENTA PERFECTA II (segunda parte)” Contabilidad e Impuestos Contralor SEC Basel II US GAAP OECD IAS 39 Solvencia II El buque “Reaseguros” FASB 133 UE / FSA Paraísos fiscales “dañinos” IAIS OFAC Sarbanes-Oxley “Valor equitativo”

  26. Comentarios finales Primas y pérdidas • Dos años relativamente buenos para los suscriptores: • Hubieron siniestros catastróficos, pero por debajo del proimedio; • Índices de siniestralidad menores que anteriormente; • Pero los rendimientos absolutos para los accionistas siguen siendo pobres. Reservas • Aumentos significativos en las reservas: • Pero sigue la situación de insuficiencia de reservas • Se necesitan dos años más de ganancias en la suscripción de riesgos para poder recuperar los balances financieros.

  27. Comentarios finales Capital y Riesgos: • Bajas tasas de interés y los mercados bursátiles siguen siendo frágiles; • Las ventanas para atraer a nuevos capitales siguen estando mayormente cerradas; • La creciente utilizacion de esquemas de de auto-seguro, los crecientes picos de exposiciones a riesgo y la consolidación de compradores y vendedores, están conduciendo a una mayor volatilidad en la suscripción de riesgos; • En términos generales, los analistas bursátiles y las sociedades calificadoras de riesgos mantienen al sector bajo observación.

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