Meccanismi di finanziamento delle infrastrutture idriche

1. Meccanismi di finanziamento delle infrastrutture idriche Roma 12 luglio 2005 Gabriele Pasquini Unità tecnica Finanza di Progetto

2. La situazione della finanza pubblica ed i vincoli sul debito e sul deficit impongono l’esplorazione di soluzioni alternative al “tutto pubblico” Introduzione Premesse • Il finanziamento degli investimenti pubblici deve vincolare a percorsi virtuosi in cui i fondi pubblici sono disponibili in via preferenziale solo se si ricorre a tali soluzioni alternative • Il partenariato pubblico – privato (PPP) può essere, a certe condizioni, una valida soluzione alternativa

3. Crescita costante e parallela di debito pubblico e patrimonio pubblico Introduzione Alcune fra le principali criticità nel finanziamento degli investimenti pubblici • Mancata disponibilità materiale delle quote di finanziamento pubblico, ancorchè stanziate • Prevalenza della contribuzione a fondo perduto piuttosto che partecipazioni finanziarie

4. Introduzione L’APPROCCIO DELL’UNIONE EUROPEA

5. Il mercato LA RIFORMA DI SETTORE – STATO DELL’ARTE

6. Il mercato • Assetto gestionale dimensionalmente inadeguato • Frammentazione gestionale • Elevato fabbisogno di investimenti • Vincoli di finanza pubblica • Problematiche tariffarie • Limitato sviluppo della concorrenza • Problematiche normative

7. La regolazione • UNITARIETA’/UNICITA’ DELLA GESTIONE INTEGRATA • SEPARAZIONE TRA GESTIONE RETI ED EROGAZIONE DEL SERVIZIO • RAPPORTI TRA RIFORMA DEI SPL E REGIME DI SALVAGUARDIA DELLE GESTIONI ESISTENTI • FINANZA DI PROGETTO NEI SETTORI SPECIALI

8. ESECUZIONE DEI LAVORI Gestione della rete non affidata con gara ad evidenza pubblica Gestione della rete affidata con gara ad evidenza pubblica Contratto di appalto/concessione 1 In economia (Art.24 L.109/94, Art. 143 DPR n.554/99) 2 La regolazione La realizzazione degli investimenti sulla rete Art.113 TUEL, co.5 ter

9. Gestione del servizio + esecuzione dei lavori connessi Oggetto della gara Gestione del servizio Gestione della rete affidata con gara ad evidenza pubblica Esternalizzazione dei lavori La regolazione La realizzazione degli investimenti sulla rete

10. è ogni forma di cooperazione tra pubblico e privato in cui le rispettive competenze e risorse si integrano per realizzare e/o gestire infrastrutture idriche in funzione delle diverse responsabilità ed obiettivi PPP PF costituisce una delle modalità applicative della PPP per la realizzazione di opere infrastrutturali idriche Le modalità di coinvolgimento del settore privato Public Private Partnership – Project Finance Privatizzazione Concessione DBFO Management contracts Service contracts Durata

11. AUTORITA’ PROJECT COMPANY PROGETTO Le modalità di coinvolgimento del settore privato Il contratto di gestione Rischio e introiti Pagamento Gestione

12. AUTORITA’ PROJECT COMPANY PROGETTO Le modalità di coinvolgimento del settore privato Interventi di DBFO Pagamento Introiti Rischio Costruzione & Gestione

13. AUTORITA’ PROJECT COMPANY PROGETTO Le modalità di coinvolgimento del settore privato La concessione Controllo Costruzione e gestione Rischio Pagamento

14. Tali interventi necessitano di una pre-valutazione di bancabilità della proposta mediante l’analisi di: Quadro normativo di riferimento e sua evoluzione a breve-medio termine; Livello di dimensionamento sotto il profilo tecnico e temporale di progetto; Enucleazione e posizionamento dell’iniziativa nell’ambito del ciclo idrico; Chiara distinzione dei singoli soggetti promotori (expertise e ruoli durante la fase di costruzione e gestione per singoli segmenti del servizio); Correlazione tra durata concessione e ratios accettabili di progetto (ADSCR, TIR progetto e TIR azionisti, livello di cash flow annuo e pay-back period); Adeguata segmentazione dei singoli rischi operativi con particolare attenzione a quelli di Operating & Maintenance; Corretta individuazione e modalità di allocazione dei rischi di progetto con attenzione alla strutturazione dei contratti commerciali chiusi di lungo periodo(es. take/put or pay) Le modalità di coinvolgimento del settore privato Applicazione del DBFO nel settore idrico Ambito Sub ATO Le principali forme di strutturazione di interventi di DBFO nel settore idrico Ambito Sovra ATO

15. SPECIFICA COMPONENTE DELLA FILIERA PRODUTTIVA SOCIETA’ CONCESSIONARIA DI UN DBFO CONTROPARTI COMMERCIALI Realizzazione e gestione Finanziamento Garanzie Collaterali Contratti Commerciali PROJECT FINANCING Il livello dei ricavi, deicosti operativi, nonché degli investimenti si basa su strutture contrattuali complesse in cui ciascuno dei soggetti coinvolti s’impegna ad adempiere, secondo una predeterminata tempistica, alle proprie obbligazioni, al fine di consentire al progetto di beneficiare di un flusso di cassa certo e costante nel tempo Contratti Finanziamento ISTITUTI DI CREDITO Le modalità di coinvolgimento del settore privato Società concessionaria di un DBFO

16. Le modalità di coinvolgimento del settore privato Temi non risolti Possibili soluzioni Demandare la struttura delle tariffe al gestore; Rinegoziare/posticipare gli investimenti; Livello delle tariffe in relazione agli investimenti previsti Conflitti di interesse a livello di ATO Concessioni poco chiare sull’allocazione dei rischi e sugli incentivi/penali Distinguere gestione/regolamentazione; Sistema tariffario:autorità di regolazione nazionale? Direct agreement con AATO; Tempi di rinegoziazione necessari tra Gestore, Finanziatori ed AATO.

17. La strategia di investimento del FiE prevede una permanenza nel capitale delle società partecipate di un minimo di cinque anni, al termine della quale è previsto l’esercizio di una opzione di uscita dal capitale. Il controvalore della dismissione delle quote ritorna ad alimentare il Fondo. Caratteristiche Aspetti Innovativi Il finanziamento degli investimenti infrastrutturali Fondo d’investimento in equity - FiE Il Fondo d’investimento in equity prevede l’intervento nel capitale delle società veicolo, in forme di equity o quasi equity (mezzanine) Definizione Rendere la realizzazione delle infrastrutture quanto più possibile conforme ai modelli di partenariato pubblico-privato per i quali, in accordo con i criteri EUROSTAT, non è previsto un aggravio del debito e del deficit pubblico

18. Governo Centrale € FiE € Equity quasi Equity INFRASTRUTTURE costruzione SPV Il finanziamento degli investimenti infrastrutturali Fondo d’investimento in equity - FiE

19. Caratteristiche Aspetti Innovativi Il finanziamento degli investimenti infrastrutturali State Revolving Funds - SRF Gli SRF sono dei fondi di rotazione vincolati che hanno come obiettivo quello di fornire prestiti agevolati o garanzie su prestiti e/o emissioni obbligazionarie agli enti pubblici locali per finanziare specifici progetti nel settore idrico: potabilizzazione (DWSRF) e depurazione/fognatura (CWSRF) Definizione Rotazione: gli SRF sono classificati come fondi di rotazione in quanto il rimborso della quota capitale e degli interessi sui prestiti erogati riaffluiscono al fondo; Vincolo: tali fondi possono essere reimpiegati esclusivamente per finanziari progetti infrastrutturali nel settore idrico ; sostituzione del contributo a fondo perduto (“grant”) con un finanziamento agevolato; possibilità da parte del RF di emettere obbligazioni per aumentare la propria capacità di finanziamento;

20. Emissione obbligazionaria Controvalore E.O. Interessi Capitale Enti Pubblici Locali Obbligazionisti SRF Il finanziamento degli investimenti infrastrutturali Fondi Statali € € Fondi Locali Interessi Capitale Loan Project Financing Infrastrutture Idriche

21. Contatti Gabriele PASQUINI Unità tecnica Finanza di Progetto – CIPE Via Boncompagni 30 , 00187, Roma www.utfp.it. + 39 06 4761 1850 gabriele.pasquini@tesoro.it