İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Faiz Riski Yönetimi ve VOB Sözleşmelerinin Kullanımı

1. İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Faiz Riski Yönetimi ve VOB Sözleşmelerinin Kullanımı Ağustos 2 0 0 5

2. Faiz parayı belirli bir dönem için kullanmanın ücretidir. Sözleşme faizi genelikle yapılan işlemin başında o anki spot faiz seviyesi dikkate alınarak belirlenir. İkincil piyasada faizlerin daha sonra değişmesi işlem faizini genellikle etkilemez. Faizler piyasadaki paranın arz ve talebine göre değişir. FAİZİN ÖZELLİKLERİ

3. Faiz riski bir faiz anlaşmasına girildikten sonra veya girilmeden önce ikincil piyasada faizleri aşağıya veya yukarıya değişmesidir. Faiz riskinin yönetimi işletmelerin devamlılığı açısından önemli bir kriterdir. Vadeli işlem sözleşmeleri faiz riskinin yönetiminde önemli bir araçtır. FAİZ RİSKİ NEDİR

4. Faiz sözleşmeleri hacim olarak dünyadaki diğer organize borsalarda işlem gören sözleşmeler arasında en büyük bir paya sahiptir. 2004 verilerine göre bütün finansal vadeli işlem sözleşmelerindeki toplam işlem hacmi 832 trilyon dolar olarak gerçekleşirken, faiz sözleşmelerindeki işlem hacmi 783 trilyon dolar olarak gerçekleşmiştir. Türkiye’deki Tahvil Bono piyasasında günlük ortalama 3 milyar YTL’lik bir hacim gerçekleşirken, VOB’daki faiz sözleşmeleri yatırımcılara ve kurumlara çok önemli fırsatlar sunmaktadır. GLOBAL PİYASALARDA FAİZ SÖZLEŞMELERİ

5. 91-günlük faiz sözleşmesi 91 günBugün 11 Ekim 11 Ocak 365-günlük faiz sözleşmesi 365 günBugün 18 Ekim 18 Ekim VOB’DA FAİZ SÖZLEŞMELERİ

6. Korunma Amaçlıİşlemler Spekülatif (Öngörü) Amaçlıİşlemler Getiri Yükseltici İşlemler Arbitraj İşlemleri FAİZ SÖZLEŞMELERİİLE NE YAPILABİLİR

7. İleri bir tarihte faizin ne olacaği bugünden belli değil. İleri bir tarihte borç alacak için risk faizin yükselmesidir. Korunma amaçli olarak faizler yükseldiğinde kazançlıçıkılacak bir işlem yapılmalıdır. Çözüm: VOB’da Faiz Sözleşmesi satılmalıdır. İleri bir tarihte borç verecek için risk faizin düşmesidir. Korunma amaçlı olarak faizler düştüğünde kazançlıçıkılacak bir işlem yapılmalıdır. Çözüm: VOB’da Faiz Sözleşmesi alınmalıdır KORUNMA AMAÇLI İŞLEMLER

8. Faizlerde yükseliş bekleniyorsa VOB’da faiz sözleşmeleri satılır. Faizlerde düşüş bekleniyorsa VOB’da faiz sözleşmeleri alınır. Spot piyasaya göre çok daha az sermaye koymak yeterli olacaktir. “Açığa satış” mümkündür. SPEKÜLATİF (ÖNGÖRÜ) AMAÇLI İŞLEMLER

9. Alternatif 1: 3 aylık bir bono satın alınır Alternatif 2: 6 aylık bir bono satın alınır ve 3 ay sonra valörlu 3 aylık bir faiz sözleşmesi satılır. 6 aylık bono AL 91-günlük faiz sözleşmesi SAT Alternatif 1: 3 aylık bir bono satın alınırAlternatif 2: 15 aylık bir bono satın alınır ve 3 ay sonra valörlu 12 aylık bir faiz sözleşmesi satılır. 15 aylık bono AL 365-günlük faiz sözleşmesi SAT GETİRİ YÜKSELTİCİİŞLEMLER

10. Vadeli faiz sözleşmeleri faiz yönetimi için önemli bir araçtır. Faiz sözleşmelerindeki işlemler önümüzdeki dönemde geometrik olarak büyüyecektir. Yatırımcıların faiz riskini yönetim konusunda Banka ve Aracı Kurumlardan yardım almalarını tavsiye ediyoruz. FAİZ SÖZLEŞMELERİNİN GELECEĞİ

11. İŞ YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. İş Kuleleri Kule-2 Kat 124. Levent 34330 İstanbul Tel: (0212) 350 20 00Faks: (0212) 325 12 26 – 325 12 48 GENEL MÜDÜRLÜK Tahran Cad. No3/8 Kavaklıdere 06700 Ankara Tel: (0312) 455 26 50Faks: (0312) 466 26 62 ANKARA ŞUBESİ Talatpaşa Bulvarı No 27 Kat 2 Alsancak 35220 İzmirTel: (0232) 488 90 00Faks: (0232) 464 69 43 İZMİR ŞUBESİ Fener Kalamış Cad. Tibaş-Belvü Sitesi A2 Blok D 3Fenerbahçe 34726 İstanbul Tel: (0216) 542 42 00 Faks: (0216) 542 72 01 KALAMIŞ ŞUBESİ www.isyatirim.com.tr www.isinvestment.com ALMAATA İRTİBAT BÜROSU 181 Zheltoksan St. The Regent Almaty Oda 108 Almaata 480013 KazakistanTel: (+73272) 505000 Faks: (+73272) 582805