1 / 23

PROCES ODLOČANJA O DOLGOROČNIH NALOŽBAH

PROCES ODLOČANJA O DOLGOROČNIH NALOŽBAH. Ljubljana, marec 2007. INVESTICIJSKE ODLOČITVE. PROCES ODLOČANJA O DOLGOROČNIH NALOŽBAH OBSEGA: USTVARJANJE ZAMISLI, OBLIKOVANJE KAKOVOSTNIH PREDLOGOV, ZBIRANJE USTREZNIH INFORMACIJ, ANALIZA IN OCENA PREDLOGOV (FEASIBILITY STUDY), ODLOČANJE,

lok
Download Presentation

PROCES ODLOČANJA O DOLGOROČNIH NALOŽBAH

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. PROCES ODLOČANJA O DOLGOROČNIH NALOŽBAH Ljubljana, marec 2007

  2. INVESTICIJSKE ODLOČITVE • PROCES ODLOČANJA O DOLGOROČNIH NALOŽBAH OBSEGA: • USTVARJANJE ZAMISLI, • OBLIKOVANJE KAKOVOSTNIH PREDLOGOV, • ZBIRANJE USTREZNIH INFORMACIJ, • ANALIZA IN OCENA PREDLOGOV (FEASIBILITY STUDY), • ODLOČANJE, • IZVEDBA IN SPREMLJANJE UČINKOV.

  3. INVESTICIJSKE ODLOČITVE • SISTEMATIČNA ANALIZA IN OCENA PREDLOGOV: • RAZLIČNE METODE ZA OCENJEVANJE USTREZNOSTI OZIROMA NEUSTREZNOSTI DOLGOROČNIH NALOŽB PODJETJA: • METODA NOTRANJE STOPNJE DONOSA, • METODA NETO SEDANJE VREDNOSTI, • METODA RAČUNOVODSKE STOPNJE DONOSA IN • METODA ROKA POVRAČIL.

  4. INVESTICIJSKE ODLOČITVE • METODA NOTRANJE STOPNJE DONOSA: • PODJETJE PRIMERJA PRIČAKOVANO STOPNJO DONOSA DOLGOROČNE NALOŽBE (NOTRANJO STOPNJO DONOSA) S • STROŠKI KAPITALA (ZAHTEVANO STOPNJO DONOSA), KI GA BO MORALO PRIDOBITI (Z ZADOLŽITVIJO ALI S POVEČANJEM LASTNIŠKEGA KAPITALA) ZA IZVEDBO DOLGOROČNE NALOŽBE, • SPREJEMLJIVE SO SAMO TISTE DOLGOROČNE NALOŽBE, KATERIH NOTRANJA STOPNJA DONOSA JE VEČJA OD STROŠKOV KAPITALA (WACC, ZAHTEVANE STOPNJE DONOSA).

  5. INVESTICIJSKE ODLOČITVE

  6. INVESTICIJSKE ODLOČITVE • IZRAČUN STROŠKOV KAPITALA: • VEDNO GRE ZA BOLJ ALI MANJ KAKOVOSTNO UTEMELJENO OCENO ALI RAZPON OCEN, • UPOŠTEVATI JE POTREBNO STROŠKE KAPITALA ZA VSAKO OBLIKO UPORABLJENEGA KAPITALA, • IZRAČUNA SE TEHTANO POVPREČJE KAPITALA, • DILEMA: STROŠKI KAPITALA ZA OBSTOJEČI KAPITAL ALI ZA NOVI KAPITAL? • ZANIMAJO NAS PRIČAKOVANI IN NE PRETEKLI STROŠKI.

  7. INVESTICIJSKE ODLOČITVE • IZRAČUN STROŠKOV KAPITALA: • PRIČAKOVANA STRUKTURA KAPITALA PO IZVEDBI DOLGOROČNE NALOŽBE JE NASLEDNJA: • DOLGOVI 21,7% • PREDNOSTNE DELNICE 0,5% • LASTNIŠKI KAPITAL 77,8% • POTREBEN JE IZRAČUN STROŠKOV KAPITALA ZA VSAKO IZMED ZGORAJ NAVEDENIH SESTAVIN.

  8. INVESTICIJSKE ODLOČITVE • IZRAČUN STROŠKOV KAPITALA ZA DOLG: • OBRESTNA MERA PO DAVKIH = obrestna mera pred davki * (1 - davčna stopnja) • STROŠKI DOLGA PO DAVKIH = 7,5% * (1 - 0,3) = 5,2%

  9. INVESTICIJSKE ODLOČITVE • IZRAČUN STROŠKOV KAPITALA ZA PREDNOSTNE DELNICE: • STROŠKI PREDNOSTNIH DELNIC = nespremenljiva dividenda/tržna cena • STROŠKI PREDNOSTNIH DELNIC = 65/619 = 0,105 • STROŠKI PREDNOSTNIH DELNIC = 10,5%

  10. INVESTICIJSKE ODLOČITVE • IZRAČUN STROŠKOV KAPITALA ZA NAVADNE DELNICE: • METODA TRŽNE ZAHTEVANE STOPNJE DONOSA, • METODA PREMIJE ZA TVEGANJE, • CAPM MODEL.

  11. INVESTICIJSKE ODLOČITVE • METODA TRŽNE ZAHTEVANE STOPNJE DONOSA: • STROŠKI NAVADNIH DELNIC = dividendna stopnja + pričakovana stopnja rasti cene • Dividendna stopnja = zadnja dividenda * (1 + stopnja rasti)/tržna cena • Pričakovana rast cene = ocena (npr. 10%) • STROŠKI NAVADNIH DELNIC = 70 * 1,1/980,9 + 0,1 • STROŠKI NAVADNIH DELNIC = 0,1785 oz. 17,85%

  12. INVESTICIJSKE ODLOČITVE • METODA PREMIJE ZA TVEGANJE: • STROŠKI NAVADNIH DELNIC = stroški dolgoročnega dolga + premija za tveganje • STROŠKI NAVADNIH DELNIC = 0,1 + 0,07 = 0,17 oz. 17%

  13. INVESTICIJSKE ODLOČITVE • CAPM MODEL: Tveganje pri delnicah sestoji iz dveh komponent: - tržnega tveganja (market risk) in - tveganja, ki ga je možno odpraviti z diverzifikacijo (diversifiable risk); ri = rf + (rm - rf) * beta Beta = 0,5 delnica je pol manj tvegana od povprečja Beta = 1 delnica je tako tvegana kot povprečje Beta = 2 delnica je dvakrat bolj tvegana od povprečja

  14. INVESTICIJSKE ODLOČITVE • CAPM MODEL: • STROŠKI NAVADNIH DELNIC = netvegana donosnost + tržna premija za tveganje * BETA • STROŠKI NAVADNIH DELNIC = 0,07 + 0,085*1,1 • STROŠKI NAVADNIH DELNIC = 0,1635 0z. 16,35%

  15. INVESTICIJSKE ODLOČITVE DIVERSIFIABLE RISK MARKET RISK

  16. INVESTICIJSKE ODLOČITVE IZRAČUN TEHTANEGA POVPREČJA STROŠKOV KAPITALA

  17. INVESTICIJSKE ODLOČITVE • IZRAČUN NOTRANJE STOPNJE DONOSA:

  18. INVESTICIJSKE ODLOČITVE • IZRAČUN NOTRANJE STOPNJE DONOSA: • NOTRANJA STOPNJA DONOSA JE TISTA DISKONTNA STOPNJA, PRI KATERI SE SEDANJA VREDNOST PRIČAKOVANIH NETO DENARNIH TOKOV OD NALOŽBE IZENAČI Z DENARNIM ODTOKOM SAME NALOŽBE OZIROMA • PRI KATERI JE VSOTA SEDANJE VREDNOSTI DENANRIH TOKOV NALOŽBE ENAKA NIČ

  19. INVESTICIJSKE ODLOČITVE • IZRAČUN NOTRANJE STOPNJE DONOSA: • 0 = - I + DT1/(1 + r) + … DTn/(1+r)n • = -50.000 + 8.875/(1+r) …+ 8.875/(1+r)8 • r = 8,5%

  20. INVESTICIJSKE ODLOČITVE

  21. INVESTICIJSKE ODLOČITVE

  22. INVESTICIJSKE ODLOČITVE • METODA RAČUNOVODSKE STOPNJE DONOSA: • = POVPREČNI LETNI ČISTI DOBIČEK OD NALOŽBE/ VREDNOST NALOŽBE • = 2.625/50.000 = 0,0525 OZIROMA 5,25%

  23. INVESTICIJSKE ODLOČITVE • METODA ROKA POVRAČILA: • = VRENOST NALOŽBE/POVPREČNI LETNI NETO DENARNI TOK • = 50.000/8.875 = 5,6 LET

More Related