Investissement socialement responsable : une performance durable?

1. Investissement socialement responsable : une performance durable? Money does not perform. People do Catherine Friedrich, Financial Adviser Luxembourg, 27 août 2004

2. Dexia Asset Management, pionnier d’une tendance marquée

3. Le marché des fonds ISR (retail) a atteint €12,2 mds en Europe malgré des marchés actions difficiles ces dernières années Le marché institutionnel continue de stimuler la demande malgré une définition variable de la durabilité L’expérience britannique est révélatrice 16000 500 14000 400 12000 Actif du fonds (mio EUR) 313 10000 300 # de fonds 282 8000 200 6000 159 4000 100 2000 0 0 1999 2001 2003 Actifs institutionnels ISR au R.U. (£ mds) 31/12/2001 250 200 Insurance companies 150 Pension Funds 100 Charities 50 Churches 0 SRI Unit trusts 1997 1999 2001 Un marché croissant en Europe Evolution du marché des fonds ISR en Europe Marché ISR institutionnel en Europe Core SRI € 34mds Simple Exclusions € 218 mds Engagement € 336 mds Sources : Avanzi SRI Research, Eurosif, Dexia AM http://www.dexia-am.com

4. Depuis 1996, Dexia Asset Management gère une gamme de fonds ISR et de nombreux mandats institutionnels Depuis la fin 2001, les investissements socialement responsables ont triplé et atteignent aujourd’hui € 3,1 mds La demande institutionnelle explique en grande partie cette croissance récente Notre part de marché s’élève à 10%* pour les fonds durables en Europe continentale 3500 3130 3000 2500 2000 1505 1500 1250 1058 1000 500 0 Déc. 2001 Déc. 2002 Déc. 2003 Avr. 2004 Retail 53% Institutionnel 47% L’expérience de Dexia Asset Management Evolution des actifs ISR au sein de Dexia AM (€ mio) Ventilation des actifs durables Retail / Institutionnels *Source : Dexia AM http://www.dexia-am.com

5. Agences de notation Equity Balanced Fixed income Fund Dexia Allocation DJSI Sustainable Europe Sustainable World DEXIA Ethique Multiplus Finance Gestion Diversifiée Gestion Obligations DEXIA Sustainable SiRi Company Stock at Stake • Fonds régionaux : • - EMU • - Europe • - North America • Pacific • Fond à thèmes : • - Accent Social • Accent Earth • World Large Caps - Eur. Bal. Low - Eur. Bal. Medium - Eur. Bal. High Euro Bonds DEXIA Equities L Ethibel World Welfare TrackinDex DJSI TrackinDex DJ Stoxx Sustainability Une large gamme de produits durables http://www.dexia-am.com

6. Une conception positive et multidimensionnelle de l’ISR

7. L’approche « sustainable » de Dexia Asset Management Fonds de solidarité Fonds à critères négatifs Fonds thématiques Fonds durables Une partie du rendement est versée à une oeuvre caritative Exclusion d’activités prohibées Application de critères positifs, orientés vers un thème spécifique (social ou écologique) Évaluation multifactorielle reposant sur des dimensions sociales, écologiques et éthiques • Problématique du dévelop- • pement durable : la croissance économi-que à LT n’est possibleque dans le respect de l’humanité et del’environnement • En général, évaluation • en fonction du secteur • Alcool, tabac, jeux d’argent, pornographie • Secteur de l’armement • Travail des enfants • Crédit, alcool, porc, pornographie (Islam) http://www.dexia-am.com

8. Une notation ISR de grande qualité à l’aide d’agences indépendantes triées sur le volet Une analyse quantitative et fondamentale afin de maximiser la performance Un processus d’investissement actif à l’aide d’indices de référence traditionnels ou durables Gestion stricte des risques Portefeuille actif Gestion active Analyse fondamentale Analyse quantitative Portefeuille de Corrélation Optimale Minimisation des risques Univers d’investissement durable Elimination des valeurs illiquides Univers d’actions durables Analyse extra-financière Marché boursier global Philosophie ISR : générer un double alpha Les principes d’investissement de Dexia Asset Management : Première source d’alpha Seconde source d’alpha http://www.dexia-am.com

9. Focus sur Ethibel • Association belge sans but lucratif (ass-loi 1901), créée en 1992en tant que Organisation indépendante de Recherche en Responsabilité sociale et Durabilité des entreprises (Corporate Sustainability and Responsibility Research - CSRR) • A l’initiative d’ONGs en vue de proposer un service professionnel d’analyse ISR aux institutions financières • Lancement d’un standard de qualité ISR, le label de qualité européen pour l’investissement durable, visant les investisseurs retail et les gestionnaires de portefeuille ISR • Création en 2000 du bureau de recherche Stock at Stake sa, exécutant la recherche CSRR pour ETHIBEL et pour des tiers (ONG’s, consommateurs, services publics, assurances, etc.) http://www.dexia-am.com

10. Politique Sociale Interne • Stratégie • Emploi • Contenu du travail • Conditions de travail • Circonstances de travail • Relations de travail Politique économique • Potentiel économique • Risques économiques • Relations clients • Relations fournisseurs • Gouvernement d’entr. • Ethique des affaires • Politique Sociale Externe • Impact Sociétal • Communication stakeh. • Droits humains • Investissements sociaux • Pays en développement Screening Politique Environnementale • Stratégie • Management • Production • Produits Ethibel: Domaines de screening Controverse publiques: Alcool, expérimentation animale, armement, jeux de hasard, OGM, nucléaire, pesticides, porno, tabac, comm. discriminatoire

11. Ethibel: Collecte d’information • Informations provenant de l’entreprise: • Reporting public • dialogue avec les dirigeants • visites • Réseaux Internationaux – échange d’informations standardisées (SiRi, EPM, OneReport) • Bases de données spécialisées • Média • Internet • Stakeholders: ONGs, consommateurs, syndicats, etc. http://www.dexia-am.com

12. 5. Comité expert indép. 6. Conseil d’admin. Communication Stakeholders 1. Pre-screening sectoriel 2. Screening entreprise 3. Profil et évaluation 4. Contrôle Qualité 7. Décision Méthodologie UNIVERS IN- VESTISSEMENT (registre, index, etc.) 8. Veille/mise-à-jour = ETHIBEL STOCK at STAKE = ASSET MANAGERS Ethibel: Recherche, évaluation, procédures de qualité http://www.dexia-am.com

13. Quel lien entre durabilité et performance?

14. Lien entre durabilité et performance Recherche • 315 sociétés de l’UEM, entre 2000 et 2003 • Performance durable : Vigeo attribue une notation à 5 dimensions + calcul de la notation totale • Elaboration de 4 portefeuilles neutres en termes d’allocation sectorielle (Meilleur, Satisfaisant, Insuffisant, Pire) Résultats préliminaires : Performances financières - Rendements bruts et volatilité Source : Dexia Asset Management http://www.dexia-am.com

15. Alphas after style correction (Fama and French) Portfolio Total Environ Corp Govern HR Cust & Suppl Soc & Comm Best 0.00% 0.22% 0.26% 0.21% 0.38% 0.25% Good 0.21% -0.02% 0.14% -0.09% -0.27% -0.03% Bad -0.34% -0.04% -0.19% -0.09% 0.28% -0.26% Worst -0.19% 0.00% 0.12% 0.04% -0.52% 0.37% Lien entre durabilité et performance Résultats complémentaires • Les portefeuilles sont biaisés : les meilleurs portefeuilles présentent un risque de marché (coeff. bêta) et un biais « Lage caps / Small caps ». • Il convient de corriger les rendements de ces effets afin d’isoler l’effet durable “net” • L’effet net se mesure par ajustement des rendements aux facteurs de Fama et French (marché, taille, valeur/croissance) Conclusion • Après correction des biais, nous constatons un effet positif. Bien que cet effet soit statistiquement insignifiant, il confirme d’autres résultats de recherches. Source : Dexia Asset Management http://www.dexia-am.com

16. Focus sur le fonds Dexia Sustainable Accent Social* * au 30.06.04 http://www.dexia-am.com

17. Conclusion

18. Conclusion • Dexia Asset Management offre une approche disciplinée à la gestion durable, structurant les portefeuilles de façon à générer une double valeur ajoutée : • L’une découlant de processus de gestion financière adaptés aux caractéristiques des univers socialement responsables • L’autre découlant d’analyse extra-financières d’agences spécialisées soigneusement sélectionnées par Dexia Asset Management en fonction de leur méthodologie et de l’étendue de leur recherche. • Combinaison de durabilité et d’opportunité, la gestion ISR est résolument une valeur de long terme. http://www.dexia-am.com

19. Merci de votre attention ! http://www.dexia-am.com

20. Décharge de Responsabilité Le présent document a un caractère purement informatif, ne comporte aucune offre de vente ou d'achat d'instruments financiers et ne confirme aucune transaction, quelle qu'elle soit, sauf convention contraire expresse. L'information provient de sources considérées comme fiables. Toutes les opinions et estimations sont basées sur l'évaluation de Dexia AM et peuvent être modifiées sans notification préalable. Les investisseurs doivent prendre leurs décisions de placement en fonction de leur propre situation financière et de leurs propres objectifs d'investissements en tenant compte de la réglementation à laquelle ils sont soumis. La performance passée d'un produit ne constitue en aucune façon une garantie des résultats futurs et la valeur des investissements peut varier à la hausse comme à la baisse. Dexia AM ne peut être tenue responsable de dommages directs ou indirects résultant de l'utilisation du présent document. Le contenu de celui-ci ne peut être reproduit que moyennant l'accord écrit préalable de Dexia AM. Les droits de propriété intellectuelle de Dexia AM doivent être respectés à tout moment." http://www.dexia-am.com