¿Cómo aumentar la profundidad del mercado financiero peruano?

2. ¿Cómo aumentar la profundidad del mercado financiero peruano? Principales factores que limitan la profundidad del mercado de capitales en el Perú. Se resaltan los riesgos y costos de las actuales estructuras de financiamiento y ahorro. El estudio investiga: Factores de oferta: el predominio del crédito bancario en la estructura de financiamiento peruano Factores de demanda: la concentración de las carteras de los inversionistas institucionales en pocos instrumentos.

3. El financiamiento en el Perú • Bajo desarrollo de la oferta de instrumentos • Baja profundidad en el sector financiero. El atraso es aún mayor en lo referente al mercado de capitales. • La bancarización alcanza hoy un 25% del producto, en Chile 75%. • El rezago es aún mayor en el mercado de bonos: 18% del PBI vs. 5% del PBI). • El mercado financiero sigue siendo un mercado de crédito bancario. Saldo Bonos Sector Público Crédito Bancario Saldo Bonos Sector Privado S/. miles Índice Ene-05 = 100 Emisiones Bonos Fuente: BCRP

4. El financiamiento en el Perú • Descalce en los balances de la Banca Múltiple • El incremento en los activos se ha financiado en un 60% con depósitos y en un 35% con deuda, bonos o capital. • El incremento en activos se basa enla expansión de créditos con un plazo promedio de 2 años financiados con pasivos de aprox. 9 meses. Balance General Banca Múltiple: Al 31 de Diciembre, en miles de nuevos soles Fuente: SBS

5. El financiamiento en el Perú • Sistema tributario no homogéneo • Exoneración de los depósitos al impuesto a la renta, ventaja con la que no cuentan los bonos privados locales y menos los extranjeros que están gravados con 30%. • Bonos emitidos por oferta pública en el exterior están gravados con IGV, los emitidos por oferta pública local están exonerados. • Financiamiento hipotecario a través de fondos de titulización vs. Crédito bancario. Los primeros deben pagar IGV por el servicio de administración del crédito subyacente (lo bancos no se auto-cobran).

6. El financiamiento en el Perú • Problemas de demanda • Pocas emisiones de bonos y enorme rentabilidad de las inversiones en acciones y monedas han llevado a una fuerte concentración en acciones y de dólares en los portafolios de los inversionistas. Composición de los fondos administrados (porcentaje del total) Fuente: Asociación Internacional de organismos Supervisores de Fondos de pensiones

7. El financiamiento en el Perú • Problemas de demanda • Pocas emisiones de bonos y enorme rentabilidad de las inversiones en acciones y monedas han llevado a una fuerte concentración en acciones y de dólares en los portafolios de los inversionistas. Inversiones de Los Fondos en Moneda Extranjera (Porcentaje del total, Junio 2009) Fuente: Asociación Internacional de organismos Supervisores de Fondos de pensiones

8. El financiamiento en el Perú • Mejoras en la demanda de instrumentos • Para el periodo 2006-2010, la mejor alternativa estaría representada por el Fondo 1. El 70% de los afiliados estén en el Fondo 2. Rentabilidad - Riesgo (Promedio Anual 2007-2010) Rentabilidad Fondos de Pensiones (Promedio anual) Fondo 1 Fondo 2 Fondo 3 Rentabilidad Volatilidad • “Sharpe ratio” Fuente: SBS

9. El financiamiento en el Perú • Eficiencia del mercado de capitales • Perú en el primer grupo de países de la región en desarrollo financiero Índice de Competitividad Financiera en América Latina: Ranking de Sofisticación Financiera Fuente: The Global Competitiveness Report 2010-2011

10. El financiamiento en el Perú • Eficiencia del mercado de capitales • Análisis por componentes: debilidad en regulación al mercado de capitales, hemos descendido en 33 posiciones respecto al año pasado. Índice de Competitividad Financiera en América Latina: Ranking de Sofisticación Financiera Fuente: The Global Competitiveness Report 2010-2011

11. Propuestas de reforma • Fomentar la oferta de instrumentos de deuda • Deuda pública: Generar mayor liquidez en los bonos de corto plazo • Generar instrumentos de corto plazo a partir de los bonos soberanos • Generar un mercado de Repos de bonos Soberanos y de CDBCRP. • Bonos hipotecarios: Ampliar la competencia y reducir riesgos de descalce. • Generar instrumentos de corto plazo a partir de los bonos soberanos • Eliminar las distorsiones tributarias que impiden el desarrollo de las titulizaciones • Derivados: análisis comparativo regional del marco legal y tributario • Distorsiones tributarias:Eliminar asimetrías entre el financiamiento bancario y el del mercado de capitales. • Analizar los sistemas tributarios en la región a fin de eliminar arbitrajes. • Coordinación entre reguladores y los participes del mercado • Costos de emisión:simplificar procesos, eliminar contingencias legales y bajas comisiones. • indicadores de rendición de cuentas referidos a los procesos internos

12. Propuestas de reforma • Profundizar demanda de instrumentos de deuda • Benchmark para Inversionistas Institucionales (AFPs): Generar instrumentos para evaluar, según rentabilidad – riesgo, el manejo de los portafolios. • Ampliar la oferta de ETF (empezar con bonos soberanos) • Evaluación de riesgos de mercado: • Establecer indicadores y límites de la exposición de los inversionistas institucionales (AFPs) a riesgos de tasas de interés, tipo de cambio, precios de acciones. • Análisis más rigurosos de los riesgos de liquiodez y tasas en los bancos (supuestos de vencimientos y reprecios de depósitos “revolving” (ahorros, cts, cuentas corrientes). • Desarrollo de rentas vitalicias en soles.