Джулиан Смит PricewaterhouseCoopers 12 сентября 2013 г.

1. Джулиан Смит PricewaterhouseCoopers 12 сентября 2013 г. Мировой опыт финансирования проектов строительства высокоскоростных железнодорожных магистралей

2. Содержание • Сложности финансирования высокоскоростных железнодорожный магистралей (ВСЖДМ) из средств частных инвесторов • Как решалась задача в разных странах • Примеры реализации проектов: - Программа «Международный экспресс»( Intercity Express), Великобритания - Проект строительства высокоскоростной железной дороги High Speed1, Великобритания - Проект строительства высокоскоростной железной дороги «Тур-Бордо» (HSL Tours – Bourdeaux), Франция • Возможные источники финансирования ВСЖДМ

3. Сложности финансирования высокоскоростных железнодорожных магистралей (ВСЖДМ) из средств частных инвесторов • Эти проекты крупнее большинства других инфраструктурных проектов • Они сложнее, т.к. реализуются более чем на одной площадке • Новая дорога должна быть подключена к уже существующим железнодорожным линиям (например, она должна быть связана со станциями в центре города) • Продолжительность строительства в значительной степени подвержена риску инфляции • По причине импорта материалов существует высокий валютный риск • Низкий потенциал возмещения затрат из средств пользователей означает, что требуется значительная финансовая подпитка со стороны государства • Землепользование обычно вызывает сопротивление на местах

4. Как решалась задача в разных странах • Реализация проектов занимает много времени, т.к. требуется выстроить взаимопонимание всех сторон • Государству приходится принимать непростые решения, т.к. требуется отвлекать средства от других крупных проектов • Сложное и детальное изучение социально-экономических последствий проекта в ряде случаев приводит к его отмене или отсрочке, как это было в Испании, Португалии, США и в случае с проектом «Лион - Турин».

5. Пример 1: программа «Междугородный экспресс» • Закупка двух парков нового подвижного состава (производства фирмы Hitachi) для междугородного сообщения) плюс депо (Великобритания) • Сложный механизм платежей, привязанный к эффективности подвижного состава • Общий объём капитальных затрат - 8 млрд долларов США. Первое финансовое закрытие сделки в 2012 г. • 100% - средства частных инвесторов плюс повышенное субсидирование операторов подвижного состава • Сочетание аренды и ГЧП • В число кредиторов вошли EIB, JBIC и другие японские и британские банки • Существенную роль сыграло японское экспортно-кредитное агентство NEXI 

6. Пример 2: программа HS1 • Проект строительства высокоскоростной железной дороги HighSpeed 1, которая связала Лондон с тоннелем под Ла-Маншем и Францией • Тоннель был построен всецело за счёт частных инвесторов, но схема потерпела финансовое фиаско, и кредиторы потеряли свои деньги. Строительство железнодорожной ветки от Парижа до тоннеля было оплачено за счёт средств французского госбюджета • Ветка между Лондоном и тоннелем должна была быть построена за счёт средств частной концессии. Однако прогнозы оказались неточными, и государству пришлось спасать проект. Государство финансировало строительство, а потом, в 2010 году, продало английскую часть железной дороги за 3,3 млрд долларов США двум канадским пенсионным фондам. • Такая крупная сумма была выручена в результате сделки по той причине, что к этому времени услуги высокоскоростной железной дороги обеспечивали достаточную прибыль того, чтобы владелец железной дороги мог оплачивать доступ к инфраструктуре. • Таким образом, для России такая схема является альтернативным решением: сначала заплатить за ВСЖДМ, а потом вернуть эти деньги, продав инфраструктуру по завершении строительства

7. Пример 3: ВСЖДМ во Франции Последние сделки на основе ГЧП во Франции отличались повышенной сложностью: • архитектурное и инженерное решение • количество технических специалистов и поставщиков; • различные источники финансирования => сложности между кредиторами. Высокоскоростная железнодорожная магистраль между Туром и Бордо: очень сложная сделка с участием: • 10 банков • + EIB - в роли старшего кредитора и гаранта посредством дочернего предприятия (LGTT) • + CDC - в роли прямого инвестора и заимодавца сберегательных вкладов (fondsd’epargne) в размере 750 млн евро • + участие французского государства (и национальной инфраструктурной компанией RFF) в роли гаранта • + участие 55 органов местного самоуправления в качестве источников субсидий Общий итог: • государственные субсидии в размере 4,1 млрд евро • + 3,8 млрд евро из частных источников (0,8 млрд собственные средства + 3 млрд долговое финансирование) • Долговое финансирование включало государственную гарантию: 1,06 млрд коммерческим банкам и 0,4 EIB Концессия с передачей риска объёмов транспортного обслуживания: - высокоскоростная железнодорожная магистраль между Туром и Бордо «SudEuropeAtlantique» (8 млрд евро; 10,5 млрд долларов США) Во Франции используется более традиционный механизм «CessionDailly», который включает государственную гарантию под большинство долговых обязательств, что делает проект более привлекательным (ВСЖДМ «Bretagne -PaysdeLoire» между городами Ле-Ман и Рен, 3,5 млрд евро)

8. Возможные источники финансирования ВСЖДМ в России те же самые, что и в любой другой стране! • Прибыли от строительства недвижимости • Рост налогообложения бенефициаров, например, компаний • Заёмные средства, привлекаемые оператором подвижного состава • Долг ГЧП • Долговые гарантии со стороны государства • Инфраструктурные облигации, выпущенные национальной железнодорожной компанией • Долговое финансирование, привлечённое государством • Долговое финансирование, привлечённое органами местного самоуправления и региональными властями • Пенсионные фонды и инфраструктурные фонды (финансирование за счёт заёмных и собственных средств) Все эти суммы погашаются за счёт эксплуатационной прибыли или за счёт налогов

9. Примеры других проектов ВСЖДМ, и их финансирование Общие черты: • Большая доля госфинансирования • Часто возникает необходимость в финансовой реструктуризации • Существует общее желание частных инвесторов упорядочить дисциплину финансирования проекта